文 | 斑马消费，作者 | 沈庹 文 | 斑马消费，作⭐者 | 沈庹 “国美”两个字，才是黄光裕再出发的底气。🥳 10多天前，黄光裕出现在氢能绿色交通生态建设大会上并😆发表致辞。他对外的名头，除了国美集团创始人，还有国美氢能科技👍的董事长。 外界这才意识到，这位初代首富已在零售主业之😅外，为国美系找到可能会突破瓶颈的新增长点。 过去4年来😢，黄光裕在零售业务中四处出击：真快乐、打扮家、直播电商、即时🥳零售、便利店，到去年底布局的新能源汽车销售业务，但没有帮助国😢美零售恢复原有市场地位。这些尝试大多虎头蛇尾，战绩平平。 ⭐ 我们能看到的是，黄光裕在短视频里风尘仆仆的身影。 👏入局氢能 黄光裕入局氢能，让人意外，也在意料之中。去年😊底，他声势浩大地布局的新能源车销售业务，或许因为缺乏汽车领域😍资源背景支撑，业务鲜有新进展消息。 国美的零售业务积重👏难返，黄光裕入局氢能行业，既是一次主动的战略尝试，也是一次无⭐奈的被动抉择。 在10多天前的氢能绿色交通生态建设大会🎉上，黄光裕顶着国美集团创始人、北京国美氢能科技董事长的名头发😎表致辞，道明跨界的动机——一来响应“双碳”目标责任担当，二来🙄助力国美集团突破传统业务瓶颈，寻求第二增长曲线。 进入🤔氢能产业赛道，黄光裕将公司布局在国美零售之外。工商资料显示，😴北京国美氢能科技有限公司注册于9月10日，注册资本1000万🤗元。法定代表人由黄光裕的老部下关玉斌担任，所属行业为科技推广😉和应用服务业。 公司分别由北京鹏润投资、北京氢源芯能、😡北京氢和科技持股80%、15%和5%。北京鹏润投资由黄俊烈（😉即黄光裕）持有82.5926%股权，该公司全资控股国美控股集👍团。 从经营范围来看，国美氢能几乎是瞄准氢能产业所有核👍心环节，从制氢、储氢到燃料电池以及整车及运营，自身定位为设备🤯、材料和技术服务商。 公司注册5天后，国美氢能即与央企😊国家电投集团氢能科技子公司国氢科技达成战略合作。国氢科技拥有😀催化剂、碳纸以及质子交换膜的全自主化技术，国美氢能则以黄光裕😘及国美系的商业资本和运营网络为主。 国氢科技负责技术，😴国美氢能负责运营。在氢能产业竞争由技术突破，转向生态构建和场⭐景运营的新时期，这场闪电式的联姻，能否让黄光裕逆风翻盘？ 🌟 多次转型 氢能产业并不是新生事物，很多企业都已提前😆涉足这一赛道，纷纷在技术、市场和产业方面拥有一定优势。黄光裕😡的加入，很容易让人联想到国美电器与氢能行业的结合，定位于能源😊运营服务商的角色。 展开全文 2021年2月，黄🤯光裕重回国美，当时境况已不同于往日，在他身陷囹圄的12年里，😅移动互联、短视频、新零售等无数个风口接踵而至，而国美零售在黄🤔光裕妻子杜鹃的掌管下维持相对稳定的发展。 尽管手里的“😴牌”不多，但国美还有一定底子，这应该是彼时黄光裕发出“18个😘月恢复国美原有市场地位”的底气。 为了补齐国美零售的线😅上业务短板，黄光裕主导推出真快乐APP，试图通过一款娱乐化社👍交购物平台推进零售业务增长。 真快乐APP甫一出生，就😉是巨头们碾压的对象，京东、淘天以及拼多多等虎视眈眈，崛起的抖😁音、快手等短视频平台正甩开膀子，抢夺社交零售市场份额。 😁 为了推广真快乐APP，国美零售付出巨大代价，仅2021年，😅公司广告费开支暴增211.33%为9.62亿元。 这个🤔APP并未给公司业绩带来助力。在此之后，黄光裕先后推出国美超😀市、进军即时零售，还对硬折扣超市和新能源汽车销售产生了浓厚兴❤️趣。 2023年7月，黄光裕站台国美超市，计划3年开出🔥万家规模，布局线下零售业务，这一度让国美零售（00493.H🔥K）迎来大涨。 事实上，国美超市的运营主体是国美超市（😡广东），三大股东为北京腾毅、广州蔻侈和北京美昊，均与国美零售❤️无直接股权关系。 今年7月，国美超市（广东）因未依照《😘企业信息公示暂行条例》被广州白云区市监局列入经营异常名录。 😴 国美超市之后，黄光裕又对折扣超市产生了兴趣。 2😴024年4月的一个深夜，黄光裕到访硬折扣超市湖南乐尔乐，并考😂察贵州云聚仓折扣超市业态。与湖南乐尔乐达成合作框架后，实际落😀地迄今没有公开消息。 去年12月，黄光裕高调进军汽车流😡通领域，计划将创建的“国美车市”打造成汽车销售新势力，于今年🎉4月开出首家汽车体验馆，并以此为标杆，在全国实现百城千店的目😘标。 拯救国美 新业务布局四面开花，结果难尽人意😡，黄光裕的起家业务国美零售却在逐年萎缩。 2021年至😜2024年，公司营业收入由464.8亿元骤降至4.74亿元，😅归母净利润更是连亏4年，合计亏损高达460.52亿元。202🌟5年上半年，公司录得营业收入的2.97亿元，归母净利润亏损收🚀窄至13.46亿元。 营业收入的下降，主要因家用电器零🥳售市场的变化，国美门店急剧压缩。2021年底，公司门店规模4😆195家，至2024年底门店仅余163家。同期，雇员规模由3❤️2278人降至606人。 与此同时，公司债务压力压顶，🙄现金流至今处于吃紧的状态。 截至今年6月底，公司流动负😆债总额为418.25亿元，同期，现金及现金等价物为0.75亿😡元。公司计息银行及其他借款233.64亿元，其中大部分为违约😘或交叉违约，已逾期计息银行及其他借款本金为178亿元。 🚀 公司的诉讼案件持续不断，今年6月底，已有法院判决案件163🤔3宗，涉及金额合计162亿元。 在内外交困中，国美零售😢如何化解债务包袱，重新走上正轨，已是公司上下共同面临的难题。💯 在今年中期业绩报告中，公司表示，将积极落实债务化解、🤗加速拓展轻资产模式，以及着力培育新增长点。 既要解决债🤩务，又得改善业绩，难度不亚于一场新的创业。如今的黄光裕，手里🤩还有什么筹码？ 17岁那年，黄光裕带着几百元现金闯荡北👍京，书写了一个草根逆袭的商业传奇。随着今年2月国美通讯被摘牌🥳退市，这位初代首富的商业帝国，已被撕去一角。 56岁的🤩他仍在寻求东山再起，但所有商业都是一次冒险。或许，他只是享受🤔自己在牌桌上做主的感觉。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多