文 | 氨基观察 文 | 氨基观察 免疫治疗（I💯O）深刻改变了肿瘤治疗的格局，这一切可追溯至2011和201🙌4年：全球首个CTLA-4抑制剂伊匹木单抗（Y药）和首个PD😊-1抑制剂纳武利尤单抗（O药）相继获批，不仅开启了全新的治疗😴时代，也让背后的企业——百时美施贵宝（BMS）在全球肿瘤赛道😍确立了重要地位。 其后十余年间，免疫治疗赛道呈现出极高😡的竞争烈度，而BMS在竞争格局多次演变中始终得以保持其竞争力😉。如果要对BMS这一阶段的策略进行总结，其关键在于前瞻的适应🤔症布局、差异化的临床策略，以及成熟的临床证据转化能力。也正是🚀这些综合实力，为其在后免疫治疗时代肿瘤战略的多维布局奠定了基😀础。 IO时代：路径选择与背后逻辑 BMS 在免😜疫治疗中的探索轨迹颇具启发性：并非单纯依靠“起跑早”而保持领🌟先，而是通过在关键领域的差异化布局——从消化肿瘤突破，到推动🤔治疗关口前移，再到坚持“双免联合”探索，逐渐形成区别于同行的😴路径。 聚焦消化肿瘤：未满需求巨大的突破口 在免💯疫治疗发展的早期，当肺癌、黑色素瘤等热门赛道已开始呈现拥挤格😎局时，BMS选择胃癌作为突破口，是其中一个经典案例。这一选择🤔背后可能有两方面考量：一是当时胃癌长期缺乏有效创新药物，标准😂化疗方案十余年来未能改善患者生存，存在巨大的临床未满足需求；😢二是胃癌等消化肿瘤在东亚尤其高发，而当时中国免疫肿瘤治疗市场😎正处于快速扩张阶段，新疗法的价值和需求正在凸显。 值得👍注意的是，这一战略选择的落地，也体现了 BMS 在临床研发上🌟的执行力。与此前的同类研究相比，BMS的晚期胃癌一线免疫治疗😎CheckMate-649 研究入组规模更大，覆盖了超过 2😎000 例患者，从而确保能在高度异质的胃癌患者中取更稳健的统😎计学结果；其中中国患者比例更高，也使得研究结果在全球范围内具🥳有更强的外推性和中国本土临床价值。 基于其坚实的设计，⭐CheckMate-649 取得了突破性的结果，不仅首次证实😘了免疫联合化疗可在晚期一线胃癌患者中显著改善OS，还在五年长😊随访中显示出长期获益：数据显示，中国患者的五年生存率达到24😊%（CPS≥5 人群）[1]，标志着胃癌治疗目标正在从单纯延😅长生存迈向“慢病化管理”。 与此同时，BMS同步快速推🌟进了CheckMate-648、CheckMate-577等🎉研究，率先在中国完成了上消化道瘤种（胃癌、食管癌）、病理类型👍（鳞癌、腺癌），以及食管癌中不同分期（早期、晚期）的全面覆盖😉，进一步巩固了在消化肿瘤领域的优势。 早期探索：推动治🥳疗关口前移 BMS 在免疫治疗中开辟的另一个关键战场是😘早期可切除肿瘤。随着癌症早诊早筛的推进，这一领域同样充满机遇😴，但也长期面临挑战：如何在不影响患者根治机会、不增加过度治疗🤩风险的前提下，进一步改善患者的长期生存。 相比此前多数🌟研究集中在较为“稳妥”的术后辅助领域，BMS的布局显得更为前🌟瞻，早在2015年就开展了首个探索将免疫治疗用于NSCLC新🤔辅助的研究CheckMate-159。随后在NADIM等一系😅列研究积累基础上，CheckMate-816被业内普遍视为具😅有突破意义的里程碑：它首次在III 期试验中证实了新辅助免疫🤗+化疗能够显著提高NSCLC的病理缓解和无事件生存期（EFS🙄），证实了这一模式的价值；更基于今年公布的5年数据，成为了迄😢今唯一证实单纯新辅助免疫治疗可显著改善实体肿瘤OS的研究，重😢塑了可切除NSCLC的治疗范式，影响深远。 展开全文 🤗 在此基础上，BMS进一步延展其研发思路，同步开展了 C🙌heckMate-77T，将其证据进一步延伸至围术期（新辅助😡 + 辅助）模式，通过两项研究进一步丰富了不同免疫治疗策略在🤔可切除NSCLC领域的证据，也强化了自身的循证壁垒。 ❤️值得强调的是，新辅助临床研究本身的落地难度远高于辅助或晚期研🤩究：既要确保新辅助带来的生存获益，同时尽可能不影响手术时机和🔥手术机会，还需实现跨学科的质量控制，包括确立病理评估标准、确🔥保判读一致性等。而BMS能最先“跑通”这一系列复杂路径、引领🙌后续行业探索，除了产品的优异疗效之外，也是其临床开发能力的体😡现。 双免联合：进一步丰富治疗策略 BMS在免疫😡治疗中的另一个独特标签是其“双免策略”——O+Y，其探索在最😡初带有一定冒险色彩：两种免疫检查点抑制剂的联合意味着通过协同🎉效应实现更强的免疫激活，但也需要解决AE管理、剂量组合等难题😉。 BMS在这一方向的策略是保持长期投入，通过大量探索🥳逐步优化治疗方案和研究设计，以期达到疗效和安全性的平衡，从而⭐提高总生存获益。以早期的II期研究CheckMate-040😎为例，其在肝细胞癌人群中设立了多个剂量组合的探索队列，以比较😡不同 O药与 Y药剂量的安全性和疗效差异。基于这一循证积累，⭐双免O+Y得以在III期研究CheckMate-9DW中确立🚀最优的剂量组合，证实了双免疗法在肝细胞癌一线中的显著疗效优势😁：3年OS率高达38%、客观缓解率（ORR）达36%、中位缓🥳解时间（mDOR）超30个月[2]。 此外，双免O+Y😉也在多个瘤种中验证了其独特的临床价值。例如在 MSI-H /👏dMMR不可切除或转移性结直肠癌中，CheckMate-8H👍W证实了双免O+Y的疗效优于单免，确立了新的标准；在非小细胞😊肺癌中，CheckMate-227六年随访显示双免O+Y的疗⭐效呈现明显的“长尾效应”。 这些结果表明，尽管起步时挑❤️战颇多，双免策略最终在多个瘤种中确立了临床价值。这一历程反映🔥了 BMS 在复杂机制下的长期验证能力：通过早期剂量探索、跨😎瘤种积累与长期随访，推动了差异化免疫联合方案进入标准治疗序列😉。 总之，回顾以上路径，可以发现 BMS 在免疫治疗时🚀代的成功高度源于其前瞻性与执行力：聚焦未满足需求较突出、有望👏给治疗实践带来突破的领域，能够推动复杂研究落地，并在长期随访😍中不断积累循证证据。这些经验奠定了其在肿瘤领域的行业地位，也😂为后续的多元化布局建立了基础。 IO+战略：突破免疫治👍疗边界的多路径探索 而随着免疫治疗成为多个瘤种的治疗标😉准，新的问题逐渐凸显——部分人群原发无效，部分患者继发耐药，🙄这也使得“IO+”成为下一个时代的核心探索方向——即在既有的🤔免疫检查点阻断理论基础上，通过新的靶点或双特异性分子设计，进😆一步扩大获益人群。 BMS在这一领域最受关注的布局，是🙄于今年6月引进的目前全球研发进度领先的PD-L1xVEGF双❤️抗pumitamig（BNT-327）。从战略层面来看，这一💯决策背后有多重考量：首先，pumitamig旨在既往免疫治疗😘瓶颈突出或存在空白的瘤种领域进行探索，以小细胞肺癌（SCLC😂）为例，目前晚期患者的5年OS率仅5%，且缺乏有效的后续治疗😜方案；其次，pumitamig的双特异性机制也填补了BMS旗😉下“免疫+抗血管”策略的空白，和既有产品可组成互补的矩阵。 👍 就在今年WCLC大会上，pumitamig公布了其联合👍化疗用于ES-SCLC一线治疗II期研究队列1的43例患者中🥳期分析结果[3]：38例可评估疗效的患者中，客观缓解率（OR🤩R）高达76.3%，疾病控制率（DCR）更达到100%；所有🤗43例患者的中位无病生存期（PFS）为6.8个月，同时安全性😎良好，仅14%患者终止pumitamig治疗。业内普遍认为，⭐pumitamig的早期数据结合BMS在临床落地方面的能力，😴使得这一管线具有较高的发展确定性。 在 pumitam😡ig 之外，BMS 旗下还拥有多个“IO+”机制管线，例如：😆第三款免疫检查点抑制剂产品Opdualag（LAG-3抑制剂😡relatlimab与纳武利尤单抗复方制剂）已在部分海外市场🎉上市；纳武利尤单抗联合Fucosyl-GM1抑制剂atigo😡tatug治疗SCLC的III期研究已在全球开展，中国亦同步💯参与。这些管线共同构成了 BMS未来的“IO+”矩阵——在免😂疫治疗已成标准的格局下，通过新靶点和新机制持续扩展治疗边界。😎 靶向蛋白降解平台：破解更多“不可成药”靶点 在❤️免疫治疗外，BMS近年来重点布局的另一条肿瘤领域关键技术路线😜是靶向蛋白降解技术（Targeted Protein Deg🤯radation，TPD）。TPD并非直接“抑制”致病蛋白，😁而是通过“招募”泛素-蛋白酶体系统等降解机制，使目标蛋白被深😜度降解，被认为是当下富有潜力的新型研发路径之一。 BM😉S在 TPD领域建立了行业领先的CELMoD平台，其优势在于🔥基于对CRBN（E3泛素连接酶中的底物受体）的针对性设计开发😆，使药物能够与靶点CRBN及其底物形成稳定的三元复合物，从而💯取得强大的靶蛋白降解效率。这一平台已形成多款临床研发管线，目🤔前主要包括iberdomide、mezigdomide和go🔥lcadomide三款药物，覆盖多发性骨髓瘤（MM）与淋巴瘤😍等多种血液肿瘤。这三款CELMoD药物均已进入III期临床试😆验阶段。 其中，iberdomide的进展最快，用于治👏疗复发/难治性MM患者的III期研究EXCALIBER-RR🔥MM近期已宣布在预设的中期分析中达到主要终点之一：微小残留病🤯（MRD）阴性率相比对照组取得了具有统计学意义的显著改善，这🤔意味着CELMoD作为一类新型药物，其价值得到了首个III期😘研究的初步验证。 值得一提的是，在多发性骨髓瘤中，MR😜D已成为一种高度敏感、具有重要临床价值的治疗反应评估工具：虽💯然MRD阴性并不意味着所有癌细胞都已清除，但它可能预示着更好😡的临床结局。目前，MRD正越来越多地被用于临床试验，作为PF😡S的替代终点，并因其在加速治疗方案研发中的作用而获得监管机构😡的认可。如果基于MRD作为主要终点的研究结果后续得到监管批准😉适应症，则意味着MM临床研究随访周期过长的痛点有望得到改善，💯也反映出BMS在研究设计上的前瞻性。 除此之外，mez👍igdomide同样聚焦MM，I/II期研究已于2023年登💯上《NEJM》，其联合地塞米松的全口服方案在多线复杂耐药的M🥳M患者中ORR仍可达41%[4]；golcadomide则主🤔要针对淋巴瘤赛道，也已有系统的I/II期数据积累。整体来看，😍BMS的CELMoD管线布局已初步成型。 除CELMo😅D外，BMS在TPD领域还拥有配体导向型降解剂（LDD，已进👏入III期临床试验阶段）、降解抗体偶联物（DAC）等多条技术🙄路线。可以看出，BMS的研发逻辑延续了以往的模式：通过结构优😅化和广泛开展临床研究，逐步推动新机制药物进入标准治疗序列；如🤔果能在TPD领域建立起类似此前免疫治疗的先发优势，或将为BM🤯S下一阶段的血液肿瘤战略提供重要支撑。 新型核药：诊疗🤗一体化的又一支柱 核药（即放射性药物）并非新鲜概念，而😆近年来，通过将放射性核素偶联至能与肿瘤靶点结合的分子上，形成😀了更精准的新型核药——放射性配体药物（RLT）。与传统核药的😊“非精准化杀伤”不同，RLT 的核心创新在于“靶向递送 + 👏核素适配”的设计，同一靶向分子可分别用于“肿瘤定位诊断”与“😅精准放射治疗”，契合当下热门的 “诊疗一体化（Therano🙄stics）” 理念。 在此背景下，BMS于 2023🤔 年并购 RayzeBio 为关键节点，快速切入 RLT 领😆域，并构建起差异化技术壁垒：不同于当前市场上主流 RLT 产🤯品采用的 粒子核素，其旗下核心管线包括RYZ101（靶向SS🥳TR2，用于胃肠胰神经内分泌肿瘤等实体瘤）、RYZ801（靶🙄向GPC3，用于肝癌等实体瘤）等，均采用 粒子核素作为放射源😘：其“射程” 仅为几个细胞直径，能在精准杀伤肿瘤细胞的同时，🙄最大限度减少对周围正常组织的辐射损伤，代表了RLT升级的方向🥳之一。总之，BMS在RLT领域的切入不仅是赛道补全，更体现了🤯其在“诊疗一体化”趋势下的战略前瞻性。 总结 回😴顾过去十余年，BMS 在临床开发、适应症选择和长期数据积累上😡的能力，已经在免疫治疗中得到了体现；进入后免疫治疗时代，其战🤗略也并非简单复制既有路径，而是沿着“突破局限、补足空白”的思❤️路，在多个维度展开布局：从“IO+”策略，到以 CELMoD🤔为代表的蛋白降解平台，再到RLT等新兴赛道，逐步构建出一套多😢靶点、多机制的创新组合。这一趋势也预示着行业的竞争逻辑正在发😢生变化：从单一“爆款”驱动，逐步走向更加多元的治疗生态，以更🔥好应对肿瘤治疗的复杂性。 参考资料： [1] S❤️hen, L. at el. ASCO GI 2025, S😡an Francisco, California, Unit🙌ed States. Abstract 392. [2🤔] Yau, T. et al. Lancet. 2025;🚀405(10492):1851-1864. [3] H😡eymach, JV. et al. WCLC 2025, 😂Barcelona, Spain. OA13.02. 🤗[4] Richardson, PG. et al. N E🌟ngl J Med. 2023;389(11):1009-1🌟022.返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

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时隔9个月，美联储重启降息。 北京时间9月18日凌晨，👍美联储最新的议息决议将联邦基金利率的目标区间下调25个基点至🔥4%-4.25%，符合市场预期。 一年前，2024年9❤️月，美联储启动了四年多来的首次降息，分别在2024年9月、1😂1月、12月降息50个基点、25个基点、25个基点。进入20😁25年，美联储连续5次会议维持利率不变，直至本次会议重启降息🌟。 美联储在声明中表示，近期指标表明，就业增长放缓，失😴业率小幅上升，但仍保持在低位。通胀上升，且保持了一定程度的高🤔企。为支持其目标，同时考虑到风险转换到平衡，委员会决定将联邦🙌基金利率的目标区间下调25个基点至4%-4.25%。 😆与7月议息声明相比，本次声明对就业市场的判断由“失业率依然较😍低，劳动力市场状况保持良好”转变为“就业增长放缓，失业率小幅😁上升，但仍保持在低位”，同时新增“通胀上升”的表述。在下调利🤔率区间时，强调考虑到了“风险转换的平衡”。在描述调整目标区间😍的条件时，删去了“幅度和时机”的表述。 声明表示，在评😆估合适的货币政策立场时，委员会将继续监控未来的经济数据的影响😂。如果风险的发生会阻碍达成委员会的双重目标，委员会会为调整适🔥当的货币政策立场做好准备。委员会的评估将考虑到大量信息，包括🌟劳动力市场指标、通胀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的😁数据等。 本次会议共有1票反对，为新任美联储理事米兰（😊Stephen I. Miran），他倾向于在本次会议上降息😡50个基点。在上个月投出反对票的鲍曼（Michelle W.❤️ Bowman）和沃勒（Christopher J. Wal😍ler）投票赞成了本次会议，7月他们便倾向于降息25个基点。⭐米兰被认为是特朗普政府经济议程的关键设计者，鲍曼和沃勒则是由🌟现任美国总统特朗普提名的理事。美联储7名理事中，上述3人由特🙌朗普提名，剩余4人由民主党政府提名。 以下是9月声明全🔥文与7月声明的比较： （删去7月原文：尽管净出口的波动😊继续影响着数据，）最近的指标表明，今年上半年经济活动的增长有⭐所放缓。就业增长放缓，失业率小幅上升，但仍保持在低位（7月原🙌文：失业率依然较低，劳动力市场状况保持良好）。通胀上升（本月🌟新增），且保持了一定程度的高企。 委员会力图在长期内达⭐成最大就业和2%的通胀目标。关于经济前景的不确定性仍处于高位😂。委员会注意到其双重任务面临的双面风险，并判断就业下行的风险😊已经上升（本月新增）。 为支持其目标，同时考虑到风险转🤗换的平衡（本月新增），委员会决定将联邦基金利率的目标区间下调🤯0.25个百分点至4%-4.25%（7月原文：维持在4.25🎉%-4.5%）。在考虑对联邦基金利率目标区间（删去7月原文：😀的幅度和时机）进一步调整时，委员会将仔细评估未来的数据、不断🤔变化的前景和风险平衡。委员会将继续减持美国国债、机构债券和机😊构抵押贷款支持证券。委员会坚定地致力于支持最大限度的就业，以😂及将通胀恢复至2%这一目标。 在评估合适的货币政策立场🤩时，委员会将继续监控未来的经济数据的影响。如果风险的发生会阻🙄碍达成委员会的双重目标，委员会会为调整适当的货币政策立场做好😀准备。委员会的评估将考虑到大量信息，包括劳动力市场指标、通胀🚀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的数据等。 投票🔥赞成者包括：FOMC委员会主席（美联储主席）鲍威尔（Jero🤔me H. Powell, Chairman）；委员会副主席🌟（纽约联储主席）威廉姆斯（John C. Williams，👍Vice Chairman）；（美联储理事）Michael 🥳S. Barr；[本月新增：（美联储理事）Michelle 😊W. Bowman」]；（波士顿联储主席）Susan M. 🤩Collins；（美联储理事）Lisa D. Cook；（芝⭐加哥联储主席）Austan D. Goolsbee；(美联储🤯理事）Philip N. Jefferson；（圣路易斯联储🙄主席）Alberto G. Musalem； （堪萨斯城联储😆主席）Jeffrey R. Schmid；[本月新增：（美联😍储理事）Christopher J. Waller]；投票反🤔对这一行动的有米兰（Stephen I. Miran）[7月😆原文：鲍曼（Michelle W. Bowman）和沃勒（C🥳hristopher J. Waller）]，他倾向于在本次😡会议上降息0.5个百分点（7月原文：0.25个百分点）。[删😂去7月原文：库格勒（Adriana D. Kugler）缺席😜，并未参与投票]。返回搜狐，查看更多