文 | 道总有理 文 | 道总有理 9月末，大连😅万达集团及法人王健林被兰州市中级人民法院采取限制高消费措施，😁限高涉及执行标的1.86亿元。从昔日“中国首富”到无法乘坐飞😴机头等舱、入住星级酒店，巨大的身份反差让这一消息震动社交平台😂。 很快，情况发生反转，9月29日，王健林“限高”措施😴已取消。有媒体报道本次事件是万达下属项目公司经济纠纷，或因在😁执行层面信息不对称导致。 但这已并非万达首次陷入执行纠😉纷。 9月初，北京金融法院已新增一则对万达的执行信息，🤔标的超4亿元。截至目前，万达累计被执行总金额已突破52亿元，👏同时背负94亿元股权冻结，其中上海万达网络金融与小额贷款两家😜公司的冻结股权占比超九成。 细究这几年的万达发展，诸如😆此类风波数不胜数，有些甚至早已埋下了伏笔，更有意思的是，王健😊林与万达的生存命题，似乎也成了中国一代民营企业管理者必须面对😘的时代课题。 从「强势崛起」到「大势已去」 19❤️88年，中国成立房地产公司需要100万元注册资金，王健林就借😉了100万。 据他自己说，借款必须找人担保，担保人拿走👍50万元，实际上只拿到50 万元，而且借100 万元给他的人🤗，要求他5年还款，每年25%的回报。看起来条件非常苛刻，但彼😅时王健林骨子里的风险精神就开始显露。 他拿着借来的钱在😆大连西岗区创立了一家房地产公司。 当时，中国市场经济浪😍潮涌得热烈，到1992年，这家公司已经占据大连房地产市场20😢%的份额，年销售额达到20亿，也是这一年，王健林掏出2000😍块重金登报征名，最终，从满纸投稿里挑出的“万达”二字，寓意万😜事顺遂、通达四方。 王健林不止一次在公开场合把万达的成👏长分为四步。 第一步在1993年，他带着团队南下广州，😉 那时候，民营企业到外地发展困难重重。王健林就去找广州👍当地企业谈，最后跟广州华侨房地产公司谈好，一年交200 万元🤔，注册了一个分公司，也正是从广州开始，万达逐渐从一个区域公司😎变成全国性公司。 第二步在2000年，进军商业地产。 🤯 2000年前，万达主要做住宅开发，之所以要转型，王健林😎在哈佛大学演讲时提到，是因为当时民营企业的医疗保险体系尚未完😍善，公司有两个老员工，一个得了癌症，一个得了肝病，这件事促使😘他想要更多现金来保障员工福利。 住宅房地产开发的现金流😅不稳定。 为了寻求稳定的现金流，万达做过制造业、制药厂🤯，还做过超市，外贸等等，到2000年，决定把不动产作为企业的👏支柱产业，2004年，王健林提出“城市综合体”的概念，把商场😁、酒店、写字楼、公寓都整合在一起。 展开全文 从👏那年开始，万达开启了属于自己的时代，最风光的时候，地方排队与😂万达合作，甚至在上海，万达都以超低价拿下了五角场的场块。同时😅，万达广场飞速扩张，唐山万达广场110万平米，石家庄万达广场😀更是达到183万平米。 第三步在2006年，因为万达购🥳物中心需要配电影院，王健林开始琢磨文化产业。 他投资了🌟万达乐园，扬言要让上海迪士尼二十年无法盈利。最初万达跟美国时🎉代华纳院线合作，但由于两方面原因，双方没能合作下去，万达先后😎和上海、江苏、广东、北京等地的广电集团谈合作。 第四步😜在2015年前后，万达大举进军海外。 彼时，万达宣布了🤩十年战略规划，计划十年内成为世界一流的跨国企业。2014年到🔥2016年，万达投资了16个海外项目，买下位于马德里市中心的❤️西班牙大厦，以9.21亿英镑吞下了欧洲第一大院线，买下美国传🔥奇影业。 那几年，万达风光无限，综合过往年度报告，20😎09年，万达员工总人数近两万人，2015年达到十三万人，等到🔥2016年，万达的总资产已经逼近8000亿元，营业收入达到2🤔550亿元，王健林连续三年成为中国的首富。 在他看来，😍万达“去地产化”目标终于实现。 2017年，万达在全国😎已经有近200个商业项目，也正是在当年，万达急转直下。2月份🌟，万达的海外收购之路受挫，6月份，遇上“股债双杀”，7月份，👍万达在海外的六个项目被严格管控。 2018年1月，万达👍集团2017年年会在哈尔滨召开，会上称2017年是万达集团历😘史上难忘的一年，万达商业不得已转让文旅项目、酒店资产，曾经让😂首富引以为傲的四步棋，终于沦为“弃子”。 2017年，😉王健林以438亿的价格，把13个文旅项目卖给了融创，又把77⭐家酒店以199亿卖给了富力，2019年，万达影视被儒意影业收😍购，2020年，百年人寿卖给了绿城，百货业务卖给了苏宁。 🤩 到了2023年，万达大规模出售购物广场，三十多座万达广场😆易主。2024年，北京CBD的总部大楼卖给了新华保险和中金资😡本，万达商管的控制权交给了太盟投资集团；截至2025年9月，😊万达广场已累计出售85个。 或许，浪潮从不会永远朝着一😉个方向奔涌，后来的每一次出售，也都是王健林在时代洪流下的无奈🤯抉择。当万达广场的灯光熄灭在夜色里，不只是一个企业的起落，更🔥是一个时代里，野心与命运、辉煌与落寞交织的篇章。 冲动😉退市「误终身」 绝大部分人起底王健林会把他与万达的不幸👏归咎于2016年的私有化退市上。 早在2014年，万达😡商业成功在港股上市，2015年，万达商业的股价最高涨到了76😢港元，但好景不长，很快就跌破发行价，跌到30港元左右。此时的🤔王健林对港股的低估很是失望，一口气以52.8港元的价格，回购🤗了万达商业所有H股股票。 私有化退市后，引发了一系列连🤯锁反应，包括A股IPO受阻；转战港股再受挫；对赌协议引爆危机😅；索债方生出多米诺骨牌效应；资产大规模出售……一连串的危机叠👏加在一起，最终导致了王健林如今的局面。 至于王健林为什🌟么选择私有化退市，除了对港股估值的不满，其过于自信的行事作风🌟也一度被视为另一个主因。纵观这位首富先生的前半生，一个“赌”😁字基本可以概括，他本人也曾说过：“没有人永远赢得所有赌局，但😆永远有人愿意赌。” 但在这两大因素之外，万达本身的发展😊其实才是王健林选择私有化退市的关键。 2015年，万达🎉商业收入1242亿元，比2014年增长15.14%；归属于母👍公司股东净利润299.7亿元，同比增长20.66%。看起来很🤩亮眼，但细究起来风险不少。据悉，万达商业虽有三大业务，但主营😎收是物业销售板块。 当年，物业销售为万达商业贡献了82🤔.5%的收入，总合同销售额约为人民币1640亿元。 但😘这一成绩与万达本身的关系不大，更多是得益于地产行业回暖，20😜15年，《中国房地产企业销售TOP100排行榜》显示，201🤔4年万达商业销售金额1501亿元人民币排名第三， 2015年🎉销售金额1512.6亿元人民币，位列第四。 换句话说，🙄在地产行业发达的一年，万达排名不进反退。 其次，201🥳5年万达商业业绩公告显示，其物业存货出现15%的增长，酒店业🎉务净利润为亏损6.02亿元人民币；万达商业物业租赁出租率从2😊014年的99.32%下滑到2015年的96.37%，同期，🥳太古地产、中粮地产2015年的出租率都维持在99%左右。 😀 或许，港股对万达商业的估值未必失了公允。 另外，商👏业地产是“吞金兽”，万达商业的负债率一直居高不下，尤其是20🎉13年，万达商业的资产负债率接近90%，2015年报显示，万🌟达商业的净负债率为61.05%，较2014年底的56.68%🚀上升了4.37个百分点。 对比之下，同行的净负债率维持😀在40%左右，华润置地甚至已降到23%。 这时候，王健👏林发现发债券比在股市融资划算。2015年8月28日，万达商业🤩首次五年期（3+2）50亿元公司债成功发行，票面利率4.09⭐%，2015年10月15日、2016年1月12日，万达商业两😀次发行五年期、额度为50亿元的公司债券，票面利率分别为3.9🚀3%和3.20%。 当然，万达商业退市不是不想上市，是😀想换个地方上市，然而，后续的一切已不需要赘述。 十年前🙄，王健林手握292座万达广场、1300家影院、13家文旅城、😡80家五星级酒店、150亿美元海外投资，以2200亿身家登上🌟胡润百富榜首富。2025年，《2025新财富500创富榜》上🌟，王健林父子的财富为588.1亿元。 时至今日，曾经叱😘咤风云的首富跌进谷底。 再路过那些换了主人的万达广场，🙄还会有很多人想起王健林在商海上挥斥方遒的模样，只是这一次，赌🤯桌早已散场，筹码尽失，资本市场从不同情“赌徒”，一旦行差踏错🚀，都有可能满盘皆输，在时代的风里，满是繁华落尽的唏嘘。 👍 首富翻盘，也要靠「下沉市场」了 十年光阴，曾经的商业🌟帝国一点点瓦解，王健林卖了半副身家，手中的资产版图大幅收缩。😍那么，险些被限高的“首富”还剩什么？ 不完全统计显示，🙌截至目前，万达集团对外投资仍处于存续状态的企业为24家，持股😀超过50%的为15家；王健林所控制的企业有76家处于存续期间😉，对外投资的11家企业中则仅有6家显示为存续状态。 值❤️得注意的是，万达集团及王健林所拥有的资产包括大连新达盟40%🤗股权、约200座万达广场，以及万达体育、万达宝贝王等。这大概🌟是王健林能否在70岁高龄再逆袭的重要筹码，尤其是幸存的万达广😆场。 从这些广场的分布来看，王健林远没有认输，因为他卖🔥掉的与留下的都藏着他对未来的渴望。比如，王健林正加速出手一二😅线城市的万达广场，2025年5月6日，王健林500亿元出售4🙌8座万达广场，这其中覆盖多城首发项目及一二线城市元老级项目。👍 结合赢商大数据最新《2024中国城市商业力》分析显示🤯，商业一线和准一线城市项目占比高达33%，北京、上海、广州、❤️成都、重庆等重要城市均有涉及；商业二线城市项目占27%。 💯 相反的，遍布全国县城的万达广场却很少被列入出售名单。 😴 理由很简单，因为下沉市场的万达广场展现出了强劲的消费活力😍。 2023年12月，四川宜宾下辖县级市宜昌万达广场开😅业，开业3天累计客流近40万，销售额超千万；2024年1月，🤯重庆忠县万达广场开业首日，共接待消费者23.6万人次，销售额🤩突破750万元，创下行业多个第一。 投资与运营成本上，⭐县城万达广场也有超高性价比。 以湖北宜都万达广场为例，❤️其总建筑面积约12万平方米，总投资约8亿元，而一线城市同等规😘模项目投资额往往超过20亿元。在运营成本上，县城万达广场的租🤗金、人力成本较一二线城市低30%-50%，宜都万达广场租金回🤯报率达6.8%，高于一线城市平均5.2%的水平。 同时🙄，县城万达广场在资源获取上优于一二线城市项目。 以重庆⭐忠县为例，当地为万达广场提供了土地出让金返还、税收优惠等政策😀支持，并协调开通了直达广场的公交线路。在万达面临流动性压力的🙌背景下，县城万达广场的现金流价值凸显，湖北宜都万达广场年租金🤩收入约8000万元。 公开数据显示，截至2024年底，😉全国513座万达广场中，三四线城市占比超过60%，同时，轻资🙄产占比超40％。这也是王健林为自己留的后路，在一些出售的万达💯广场里，万达仍然保留运营管理权。 轻资产模式对万达而言🙌，是退而求其次的生存法则。 总的来说，王健林的万达广场😊分布已从全国扩张转向“五环外留守”，三四线城市与整个下沉地区😂成为最后的生存空间。尽管通过轻资产化和业态调整，暂时维持了运⭐营，但债务危机、消费疲软和竞争加剧，无疑又构成了一重新的枷锁🥳。 王健林还有机会翻身吗？ 未来几年，这些幸存的😎万达广场能否在县域市场续写“一个广场改变一座城”的神话，还是😡未知数。若无法实现重新上市或引入战略投资者，这些广场可能进一🤯步被出售或抵押，届时，王健林的商业版图或将彻底重构。返回搜狐🤩，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 财能圈 文 | 财能圈 10月10日晚，娃哈哈集团确认了宗馥莉辞去法人代表、董事及董事长职务的消息，距其2024年8月正式接任董事长职务仅过去14个月。这并不是这位“饮料公主”第一次辞职，这已是宗馥莉一年内第二次提出辞职。 据界面新闻报道显示，宗馥莉的辞职申请已于9月12日提交，并通过了集团股东会和董事会的相关程序。 与2024年7月那次“以退为进”的辞职不同，此次她退得彻底，办公室的灯真的灭了，没有反击宣言，更没有股东挽留。 告别娃哈哈：一场早已注定的离别 宗馥莉首次辞职发生在2024年7月，距离宗庆后2月25日逝世不足150天。当时，宗馥莉在《致娃哈哈集团全体员工的函》中直言，杭州市上城区政府及部分股东对其经营管理的质疑，致其无法继续履职。 这场辞职风波在当年8月迎来反转，宗馥莉非但没有离开，反而接替宗庆后出任娃哈哈法定代表人、董事长兼总经理，完成名义上的权力交接。 相较首次“被迫离场”的离任，此次辞职则更为彻底。从“暂时离任”到“彻底退出”，一年间的两次辞职，折射出娃哈哈复杂股权格局下宗馥莉已无力掌控大局。 宗馥莉的辞职实为多重矛盾长期积累的必然结果，其内部困局主要源于三方面。 最直接的导火索是遗产诉讼困局。2025年7月，宗庆后三名非婚生子女以存在家族信托承诺为由，在香港与杭州同步提起诉讼，要求分割价值21亿美元的信托资产及娃哈哈29.4%股权。 尽管娃哈哈官方声称此为家族内部事务，但香港高院于9月26日驳回宗馥莉上诉请求，维持资产冻结禁令。18亿美元资金流动性受限直接冲击企业战略布局。 更棘手的是，这场纠纷暴露了宗庆后生前未厘清的股权传承漏洞，其预留的股权安排既未公证也未完成法律确权，为继任者埋下致命隐患。 股权结构的先天缺陷使宗馥莉陷入“有名无实”的困境。国资持股比例远超宗馥莉个人，而职工持股会背后则是追随宗庆后数十年的老臣群体。这种“混合控股+国资参与”的股权架构，令宗馥莉的每项改革都遭遇双重掣肘。 2025年初，她拟将估值911亿元的387件核心商标转至自有控股公司，因国资方质疑“涉嫌国有资产流失”被迫终止。推进生产线自动化升级时，又因职工持股会担忧影响就业而受阻。控制权与决策权的根本错位，注定其改革举步维艰。 内部改革引发的利益版图重构加速了离职进程。接任后，宗馥莉的系列举措直指娃哈哈沉疴，关停数十家弱关联分公司及低效生产线，清退年销售额过低的中小经销商。 这些本意为优化结构的举措，却撼动了盘根错节的利益网络，被关停企业多与家族关联方有染，清退经销商瓦解了宗庆后时代的“人情利益体”，管理层换血更令元老寝食难安。 展开全文 另立门户：宗馥莉的“战略性退却” 娃哈哈的股权结构自校企改制以来便十分复杂。公司的股权由三方持有：杭州上城区持股46%，宗庆后生前持股29.4%，公司基层工会持股24.6%。 这种“三国鼎立”的格局，使得任何重大决策都需多方博弈。国资代表往往更关注政策合规与稳定，职工持股会则倾向于维护既得利益与就业保障，宗馥莉所代表的创新与变革诉求在缺乏绝对话语权的情况下，极易陷入僵局。 宗馥莉的彻底退出，与其说是失败，不如解读为在既定框架内无法破局后的主动切割。 事实上，宗馥莉辞职前已修好“后路”，早已开始布局自己的“体外版图”，其控股的宏胜集团，在2025年年初就注册了“娃小宗”等46枚全品类商标，宗馥莉的“后娃哈哈”布局早已悄然展开。该公司旗下已陆续整合了她在饮料、包装、营销等领域的多个关联项目。 值得注意的是，宏胜优品旗下的饮料品牌“KellyOne”在高端水及定制化饮品市场表现亮眼，与娃哈哈的传统产品线形成了差异化竞争。 宗馥莉的宏胜系公司9月披露的文件显示，其已启动品牌切换预案，2026年起将全面启用“娃小宗”品牌替代原有商标。这种“体外孵化新品牌”的操作，既是对商标使用权受限的被动应对，也暗含着脱离旧体系束缚的战略考量。 宗馥莉的“战略性退却”或许不是败局，而是另一种开始。她手中握有的宏胜饮料集团已成为宗馥莉的新阵地，这里没有国资股东的掣肘，没有商标使用权的争议，也没有老臣的牵制。宏胜集团这一“体外帝国”，年营收超100亿的体量足以支撑“娃小宗”的培育。 此次辞职后，宗馥莉将全身心投入新平台的运营，其目标显然是打造一个完全由自己掌控、符合其商业理念的“新王国”。 未来走向：娃哈哈与宗馥莉的双重变局 宗馥莉的困境是中国家族企业传承困境的缩影。第一代企业家多靠“强人治理”和模糊的人情关系维系企业运转，这种模式在草莽创业期成效显著，但却给第二代留下了“接力”难题。即股权架构缺乏法律保障、职业经理人体系未建立、新旧战略难以衔接。 对比方太茅氏父子的“三三制”传承，通过“带三年、帮三年、看三年”的渐进式放权实现平稳过渡，美的何享健引入职业经理人方洪波的“控股不控权”模式，娃哈哈的传承显然缺乏提前规划。 宗庆后生前坚持的“三不原则”（不上市、不融资、不贷款）虽造就了企业早期的稳健，但也使其错失了建立现代企业制度的最佳时机。 对于娃哈哈而言，宗馥莉的离去留下了三大亟待解决的悬念。 其一，接班人选择直接决定企业走向，是从内部老臣中提拔，延续传统经营模式，还是引入外部职业经理人，推动市场化改革，亦或是等待家族矛盾平息后宗馥莉回归，都将影响这家民族企业的命运。 其二，品牌战略面临抉择。继续依赖“娃哈哈”这一国民IP，需平衡各方股东利益以解决商标使用权问题，若重新选择其他品牌，则要突破消费者情感壁垒和农夫山泉等巨头的围剿。 其三，经销商与员工信心的重建迫在眉睫，2025年销量已降至去年同期的80%，如何修复渠道关系、化解老员工不满，是维持企业基本盘的关键。 宗馥莉的辞职，标志着娃哈哈正式步入“后宗时代”，这也将同时重塑娃哈哈的发展轨迹与行业格局。对宗馥莉而言，这或许是卸下重担的开始，离开娃哈哈的围城，或许才能找到真正的自己。返回搜狐，查看更多