市场永远是最好的老师。去年9月24日，一揽子金融政策落地实施😀，开启了A股市场的新篇章。一年来，上证指数两度站上3800点😘整数关口。 截至9月18日，在这场波澜壮阔的行情中，已🙄有429只偏股混合型基金、112只普通股票型基金的区间业绩超🙌过100%。那么，基金经理们在此过程中又有哪些领悟与进化？ 🤯 投资价值的再发现 自去年“9·24”科技成长股崛😴起之前，A股市场缺乏清晰且持续的投资主线。由于经济预期偏弱，🎉与宏观经济关联紧密的传统周期板块、泛消费板块表现相对平淡。 🥳 在不确定性较高的时期，寻求稳定性和安全边际是当时许多资😍金的首要考虑。高股息板块依然是资金扎堆的方向。 “在过😆去两年高分红板块表现强势的行情中，我参与较少。这主要源于两点😊：长期深耕成长股，对高分红股票的商业模式和研究框架相对不熟悉🤩。还有就是，2017年以来，高分红板块行情持续性不强，且其业🥳绩增长和弹性不符合我的成长投资审美。这也导致了在那期间我管理🙌的产品表现得不是太好。”一位偏爱于成长股投资的公募基金经理向😁《每日经济新闻》记者表示。 事实上，过去一年，市场风格😡在高股息的大盘价值股和AI、新质生产力等主题成长股之间快速轮🔥动。 经过学习与反思后，前述公募基金经理的投资框架也出😆现了一些调整。 “过去我的投资风格，侧重于寻找拥有宽阔😴护城河的好公司，并进行长期持有。这样我的持仓也就偏好核心资产😆，所以在2021年之前的业绩还是可以的。但是这套方法在202👍2年以后的熊市中就显然不契合市场。”前述公募基金经理表示。 😆 对过往投资深刻总结和思考后，该公募基金经理意识到对于处😢于爆发期的行业，可以适度放宽对公司长期护城河的苛刻要求。在行😴业量价齐升的黄金阶段，即使那些壁垒没有那么高的公司，其股价弹🤗性可能远超预期。“ 而这一发现，也让该基金经理对价值的🤗理解变得更加务实和多元化。在A股市场，价值并不仅限于稳定的现😁金流和低估值，行业景气度带来的爆发性增长本身就是一种极具吸引😴力的价值形态。简而言之，就是更积极地评估行业的爆发性，并在此😢背景下，动态评估公司的短期吸引力，而非仅仅静态地审视其长期壁😆垒。这种理解更贴近A股的市场特性，也让其投资框架更具实战性。🙄 据了解，该基金经理也将这种总结运用到了今年的投资中，😎比如PCB（印制电路板）板块。受益于AI算力基建和汽车电子等😎下游需求的爆发，2025年以来，A股的PCB板块整体表现非常⭐强劲，可以说是市场上一大亮点。 量化私募：多元策略应对😜波动 相比之下，2025年以来，量化私募基金一度迎来的🌟是高光时刻。 北京某量化私募基金人士表示：“自去年9 😀· 24行情以来，A股市场整体呈现震荡上行态势。回顾近一年的😆市场情况，有三大关键节点。” 在他看来，首先就是202👍4年9月24日，国家释放政策利好，市场情绪快速提振。截至当月👍底，各大指数上涨约20%。2024年国庆假期后，A股延续高开💯态势，但随后一周回吐了一半左右的涨幅，市场进入宽幅震荡。 🙄 进入2025年，A股市场迎来春季行情，超过40个交易日指😢数涨幅都较为亮眼，叠加日均过1.5万亿的成交量，量化指增策略⭐迎来α与β双击时刻，业绩持续创新高。 第二个阶段则是，😅2025年4月初，市场经历外部扰动后，市场情绪触及冰点。此后❤️，政策持续发力推动修复，市场信心稳步回升，至8月5日，两融余😢额时隔10年再度突破2万亿元。 “在这期间，得益于政策🌟组合拳的呵护，A股市场又开启了一轮持续上涨行情，市场日均成交😘额基本稳定在万亿，充裕的流动性为市场提供了良好支撑，量化策略🤗也获得了较好的超额收益。”该量化私募基金人士表示。 高🔥歌猛进的量化私募，8月的脚步也开始放缓。据私募排排网统计，8😉月实现正超额收益的指增策略私募产品占比不足两成。 前述😍量化私募人士也表示，2025年8月后，核心资产抱团上涨，市场🤯内部显著分化，呈现指数上涨但多数个股下跌的极端结构化行情，致😎使持仓分散的量化策略承压，超额出现短期回撤。 而据了解😂，和前述量化私募人士一样，多家百亿级私募正大力布局人工智能，😉探索多元化策略和资产，以提升组合稳健性，而这也是量化私募基金😅前进的方向。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和😀讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内😎容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅🎉作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@👏staff.hexun.com 返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

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秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

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保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

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近日，《Nature》杂志的最新一期封面论文引起了广泛关注，🙄研究主题是 DeepSeek-R1。这项研究由梁文锋教授团队👏主导，内容围绕如何通过强化学习来提升大型语言模型（LLM）的😂推理能力。早在今年1月，该研究已在 arXiv 上发布，受到😀学术界的高度评价。 在封面介绍中，《Nature》指出🙄，如果大型模型能够规划解决问题的步骤，往往会得到更好的解决方🤔案。这种推理能力与人类处理复杂问题的方式相似，但在人工智能领👍域实现这一点面临着巨大的挑战。研究团队展示了如何在极少人工干👍预的情况下训练出具备推理能力的模型。 DeepSeek⭐-R1模型的训练采用强化学习策略，模型在正确解答数学问题时会🌟获得高分奖励，而答错则会受到惩罚。通过这样的机制，DeepS🤔eek-R1学会了逐步推理、解决问题，并在给出答案前进行自我⭐验证，从而提高了其在编程和科学研究中的表现。 值得一提🚀的是，DeepSeek-R1被认为是首个经过权威学术期刊同行😴评审的语言模型，这一成就标志着 AI 领域的一个重要里程碑。😀Hugging Face 的工程师 Lewis Tunsta🤗ll 对此表示，这是一个重要的先例，强调了行业规范的重要性，🚀尤其是在评估 AI 系统潜在风险时。 此外，研究团队在👍论文中对模型的训练数据类型和安全性进行了详细说明，避免了对模😎型的拟人化描述，确保研究的严谨性和透明度。这一开放模式得到了😀同行的广泛赞誉，认为有助于提升公众对 AI 的信任。 👏划重点:返回搜狐，查看更多