文 | 医曜 文 | 医曜 前一段时间，美国对中😊国创新药BD出手的传闻又起。 回顾近一年的创新药牛市，👏诱发股价上涨的核心驱动因素真实跨国药企（MNC）的连续BD预🤔期：从最早的康方生物，到后来的科伦博泰，再到百利天恒、三生药😴业，这些创新药“当红炸子鸡”的崛起全部与大额BD交易相关。 🔥 对于创新药“BD为王”的核心逻辑，我们十分认同。早在2🤗023年初的时候，我们就以《2023年，中国创新药投资告别“💯豪赌”时代》一文给出明确判断：BD交易将成为创新药投资的核心🙄主线。 当初判断已经成为行业的共识，我们万分欣喜的同时🙌，也深知“真理掌握着少数人手中”的道理。当BD预期已经释放的😅足够充分，甚至药企开始预告式BD的时候，就说明核心投资逻辑的😎“变局时刻”已经开始悄然酝酿。 创新药的鬼故事不一定能😡落地，但投资者却应该提前做好医药投资逻辑切换的准备。 💯01 万物皆周期 这个世界上的所有事物，都逃不出“周期😡”二字。当投资者读懂了周期，也就读懂了投资。 股市由衰🤩转盛是周期的原因，同样投机泡沫的破裂亦是周期所带动。对于投资🤩者而言，永远不要与周期作对，而是应该学会将周期的力量转化为己😆用。 BD预期，是这轮创新药牛市的核心诱因，受益于此很😂多药企的市值持续攀升，毕竟BD能够让处于研发中的管线提前变现🎉，这对于缺少资金的初创药企而言至关重要。一直以来，我们都在倡🙌导创新药产业应该合作共赢，因此我们认为BD持续释放的大趋势不😎会轻易改变。 但当BD交易数量越来越多，合同金额越来越🚀大，其实潜移默化会造成一种情况，那就是投资者决策阈值的提升。🔥BD刚兴起的时候，首付款破1亿美金就已经能够让投资者欢呼雀跃🤯，而现如数亿美元首付款的BD交易比比皆是，其实无形之中BD交😉易在投资者心中的价值是在“贬值”的。 也就是说，虽然B🙌D依然可以给药企带来诸多益处，但终有一天投资者会不再以BD作😍为交易决策的核心逻辑。“BD为王”的逻辑注定会逐渐淡化，并且👏在投资者的争议之中找到新的投资主线。 当然，投资主线的👍淡化并不意味着BD交易将不再受到认可，重磅的临床管线，亦或是😍持续性的平台型BD交易依然足以吸引投资者的目光，但绝不会出现😀如今这样BD驱动一切的情况。所以投资者对于BD的关注应该适当🤔降温，并做好达成新共识的准备。 02 下一个共识会出现🚀在哪？ 对于这个问题，每个人或许都有不同的答案，在这里😜我们的分析权当抛砖引玉。 想要尝试分析一个事物，还是要😍从它的本源出发。药品的本源在于他是一种商品，药企是供给者，患🤩者是需求者，二者价值交换才完跑通了商业模式。其实世界上的各大⭐MNC都是基于这一商业模式存在的，通过建立成熟的创新药管线矩😘阵来获得现金流，并再次投入新产品的研发，从而进入正向循环。 🚀 展开全文 但同时，药品又存在一定的特殊性，它最大😢的成本项不在于制造端，而在于更加前置的研发端。一款药物的研发👏需要消耗大量的时间成本与资金成本，这对于刚起步的企业而言难度😜极大，而且药物研发还有很高的失败概率，再度增加了创新药研发的😆风险。 由于我国创新药产业起步较晚，在2016年之前几🤩乎都没有成熟的创新药公司，因此大部分的创新药公司是基于融资存🤩活下来的，还有一部分是由传统药企或中药企转型而来。可以说绝大😁多数创新药公司的商业模式都暂未跑通，并不能依靠产品矩阵产生持😆续现金流来供给研发。 所以在这种情况下，融资就成为现阶🔥段创新药公司最为关键的事情。 从2021年开始，在美元🌟加息浪潮的冲击下，创新药企融资陷入瓶颈。这种情况下，能够提前⭐锁定管线现金流的BD就成为难得的融资手段，这也是为何BD交易😍逐渐成为主流的原因。 但这仅是特殊时代下的极端情况，当😍能够创造稳定现金流的创新药企逐渐增多，BD就不再是中国创新药😀企的核心途径了。所以我们认为，目前并未受到足够重视的商业化环😆节或将存在较大“预期差”。 企业的商业化能力并不能速成😡，需要管理层一点一点的进行打磨，从而逐渐提升效率，最终实现现🤯金流的积累。这不仅考验企业的研发实力，更考验企业的经营能力。🎉 尤其当药企经营现金流能够长期覆盖研发成本时，也就说明🥳企业即使不活的融资也能独立生存下去，真正实现企业内生生长。从😎研发预期，向商业化成绩落地，这将是中国创新药投资的大趋势。 🚀 03 被忽视的国内市场 考虑到目前能够真正实现产🤩品出海的企业并不多，因此国内市场其实还是大多数药企商业化的核😆心市场。受制于灵魂砍价，让国内市场商业化预期骤然降低，甚至有👍很多投资者将中国市场视为鸡肋。 这种观点其实过于极端。💯考虑到药物核心的核心成本项都在于研发端，其实单纯从商业化环节⭐而言，药企是很难亏本的。因此在研发成本早已前置的情况下，国内😁市场药物的销售当然是多多益善，即使暂时无法与海外市场相比较，😉但那些能够实现显著放量的药企仍值得关注。 实际上，一款😊药物的商业化能力，无非就是国内市场与海外市场两大块。能够在海😍外市场放量固然很好，但不确定因素较大，而且很多管线的国际权益😂已经被BD给了MNC，因此能够在国内市场“稳稳的赚”，其实就😍是一种成功。 中国市场的商业化前景不仅不是“鸡肋”，甚🤗至还是很多药企的基本盘。当本地商业化能够实现稳定增长，其实就🚀能显著降低药企后续的研发压力，这显然不是一蹴而就的事情，需要🤗循序渐进。 现阶段，研发BD预期被过度放大，市场商业化😢预期被严重忽视，尤其国内市场被严重看衰，这显然并不合理。基于🙌此，理性的投资者在关注优秀潜在BD标的时，亦应该寻找那些正在😅国内市场商业化放量的“潜力”公司。 这或许就是下一波医😡药投资浪潮的序章。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

随着短剧市场的迅猛发展，一批优秀的短剧女演员崭露头角，她们以精湛的演技、独特的魅力赢得了观众的喜爱与追捧。9月10日，经过网友们的热烈评选和业内人士的综合考量，2025年度中国十大短剧女神榜单正式出炉，引发了广泛关注和讨论。 余茵，凭借《好一个乖乖女》中“双面千金”的惊艳演绎走红，堪称2025年短剧行业现象级人物。毕业于燕京理工学校的她并非科班出身，却凭借极具感染力的“眼技”征服观众，剧中从柔弱小白花切换成黑化复仇者的眼神转变片段，在抖音引发百万级二创。其经纪团队透露，余茵选片注重角色人格弧光，避免同质化甜宠人设 ，展现出前瞻性的演艺规划。 徐艺真，这位毕业于浙江传媒学院表演系的女演员，是当之无愧的“短剧女王”。她与孙樾的CP组合曾风靡短剧圈，代表作《哎呀！皇后娘娘来打工》更是创下24小时充值破1200万的惊人记录。徐艺真演技细腻多变，无论是古装剧还是现代剧，搞笑角色还是深情角色，都能驾驭得游刃有余，深受观众喜爱 。 王格格，被称作“短剧界劳模”，全年高强度驻扎剧组。土木工程专业出身的她将工程思维融入表演，开拍前绘制人物关系脑图、标注情绪爆发节点。她的作品众多，如《玫瑰冠冕》《厉总的新婚罪妻》等，戏路宽广，能轻松驾驭豪门千金、职场精英等多种角色，抖音账号粉丝转化率高达22%，远超行业均值 。 马秋元，短剧圈公认的“甜妹天花板”，哭戏感染力十足。西安工业大学经济学专业背景赋予她独特的理性思维，使其在表演中展现出天然的松弛感。在《咬清梨》中，她塑造的商战女强人打破了短剧女主“傻白甜”的窠臼，与张集骏组成的CP深入人心，代表作品还有《大叔乖乖宠我2》《痴傻千金三叔宠我入骨》等 。 姜十七，坐拥3000万抖音粉丝，从短视频创作者成功转型短剧演员，被观众称为“短剧界的周冬雨”。她的表演风格独特，能精准把握角色特点，代表作品有《契约成婚》《霸道少爷爱上我》等，在短剧中展现出了强大的表演实力 。 赵夕汐毕业于北京舞蹈学院，从古典舞者转型为演员。她擅长将舞蹈功底融入表演，古装短剧中身段轻盈，现代剧里气场全开，被观众称为“短剧界的张曼玉”。在《爱在黎明前降落》中，她设计的“暴风哭泣”镜头——眼眶通红却不让泪水滑落的微表情控制，被观众称为“破碎感美学天花板” 。 滕泽文模特出身，因在短剧中饰演敢爱敢恨的“后妈”爆红，2025年转型制片，参与监制短剧《野蔷薇不低头》，被业内视为“短剧版赵丽颖”。她在表演中展现出的自信与魅力，以及对角色的深刻理解，让观众印象深刻 。 李佳桐，中国内地女演员，2005年6月1日出生于吉林长春，身高169，体重44公斤，就读北京服装学院表演专业，曾赴英国伦敦音乐与戏剧艺术学院公费交流学习，2021年11月作为“美食品鉴官”参与中央电视台《厨王争霸》节目录制，2021年12月作为嘉宾参与中央电视台《我要上春晚》节目录制，参演电视剧《玫瑰的故事》，在网剧《山神》饰演白陶 ，参演《再见倾心》《女侠请留步》《渣总别追，大小姐辞职了》《女政协委员》《爱的疗愈之约》《龙宝上洛》《我的闪婚老公竟是闺蜜大哥》《陛下克妻 掌公主嫁到》《恃宠!佛子叔叔又在哄小娇妻》等多部短剧，并在第十届乌镇戏剧节古镇嘉年华《遗梦》担任女主。 杨咩咩以“纯欲萝莉”形象走红，与于龙组成的“最萌身高差CP”屡屡出圈。她的代表作品有《世界对我温柔以待》《秦爷的小哑巴》等，在剧中的自然表演和可爱形象吸引了众多粉丝 。 刘念最初是以AKB48 Team SH一期生身份出道，后来转型成为演员。她出演的《初夏的甜蜜约定》《亲爱的宋小姐》等短剧，凭借俏皮可爱的面容和元气满满的青春活力形象深受观众喜爱，在短剧领域逐渐崭露头角 。 这十位短剧女神在各自的作品中展现出了非凡的演技和独特的魅力，她们的成功不仅为短剧行业注入了新的活力，也为更多怀揣演艺梦想的人树立了榜样。相信在未来，她们将继续带来更多精彩的作品，推动短剧行业迈向更高的台阶。返回搜狐，查看更多