文 | 最话FunTalk，作者 | 王芳洁，编辑 | 刘宇😅翔 文 | 最话FunTalk，作者 | 王芳洁，编辑😜 | 刘宇翔 在西贝事件发生后的第八天，云海肴创始人之😉一赵晗在云南突发心梗离世，终年仅40岁。 我对这两个牌🙌子非常熟悉，在家附近的金融街购物中心地下一层，一下扶梯，两家🤩的餐厅对面而居，客单价也比较近似，大概在百元上下。相比之下，👍云海肴要便宜一点，还有专门的快餐区，但西贝的生意明显更好，菜💯品不辣，有儿童餐，很多家庭客户前来就餐。 前段时间，我😍突然发现，那家云海肴已经闭店了，当然，这几天的西贝，虽然开着😍门，但客流量也明显减少。 在命运急转直下之前，这两家品😡牌同样都遭遇了巨大的舆情，西贝被罗永浩连环“追击”，创始人贾🤯国龙在应对时进退失据。云海肴新加坡店，因为供应字节新加坡团队😘团餐，发生了重大食品安全事故，被提告，新加坡公司CEO吕志韬🤯当庭认罪。 两件事中，两家公司都有失当之处，这些都是板😜上钉钉的事情，在此亦无讨论的必要。但两件事发生得如此之近，我🤯想也并非全然偶然，它们隐隐指向了一个事实—— 那些曾经😊最受市场和投资人青睐的（人均）百元餐饮连锁品牌，已经集体走到🎉了命运的十字路口。 最近流行一个词，“经济上行期的美”🤯，如果要说餐饮行业，这类百元餐饮品牌应该能代表其中一种。他们🤩都诞生在中国餐饮企业品牌化和连锁化的初期，很快便做大做强，成🌟为地方菜系的龙头。 那是一个寻求规模化、标准化和资本化😂的时代，一些企业想做中国的麦当劳，比如真功夫；还有些企业想做🌟中餐必胜客，必胜客的披萨是欧南菜，云海肴的小锅米线是西南菜，🤯西贝的莜面是西北菜，烤鸡翅配薯条，黑三剁搭米饭，馕卷了羊肉串😊，逻辑差不多。 这类企业的产品和定价也基本都参考了必胜😢客，要吃饱吃好大致在人均百元左右，在相当长一段时间里，这是一⭐个以工薪家庭为目标群体的合理区间。它具有相当广泛的受众基础，👍所以也要尽量靠近目标群体的消费地区，一般来说，就是一二线城市🚀的购物商场。 为了实现规模化，这些餐饮品牌都需要进行融🔥资，其中云海肴于2012年进行了A轮融资，西贝至少已经融过4🤗轮，抵达了IPO的前夜。当然，融资就意味着资本方需要退出，也😉就需要品牌在后期资本化，这且按下不表，但我相信，企业拿到的每😢一笔钱，都是有重量的。 至于标准化，中餐的标准化其实很🎉难，好吃是一个很主观的感受，但标准化意味着客观的可量化。 🎉 为了满足这一点，无论是西贝还是云海肴都尽量精简了SKU，😴最典型的就是贾国龙曾经非常强调的一页纸菜单，因为只有SKU足😆够少，才能将每个SKU进行标准化研发。 正因这种标准化👍的需求，中餐中央厨房在2010年前后蓄势待发，但是彼时，因为💯规模化程度不高，中央厨房成为前置重资产投资，被很多餐饮企业视🚀为负累，典型的案例是嘉和一品将中央厨房资产出售。 但伴😉随着当时的经济持续上行，一些餐饮品牌规模化程度越来越高，中央🙄厨房还是成了不得不进行的投资。注意，这时大家还将其视为资本化😎开支，会随着时间的推移产生超额回报。 展开全文 😢然而，没有永恒的周期，就像没有停滞的时间。2020年后，无论😜是餐厅还是食客，都明显感受到了变化，前者的生意变差，后者捂紧😊了钱包。 以北京为例，数据显示，2024年全年,北京餐⭐饮业实现收入1273.9亿元,同比下降4.9%。 销售🥳额降低，食材采买的费用也会下降，但是对于餐饮企业来说，很多成🚀本都是刚性的，比如房租、水电、员工薪资，连锁餐饮品牌还会涉及🎉到比较高的中台成本、营销成本等。 赵晗生前曾经发过一条😴朋友圈，截图了北京统计局2024年上半年的数据，当期，北京规🚀模以上（即年营收1000万元以上）餐饮业利润总额1.8亿元，🤩同比下降88.8%，利润率低至0.37%。 赵晗说，真👏实的只会比这个惨的多，餐饮这行现在99%在亏损，“好多朋友发❤️了这个数据问我们好吗，我说利润率跑赢大盘两三倍，算好吗？” 😀 简单计算一下便知，云海肴的利润率大致只有1%。算好吗？😂当然不算。 须知，这还是在云海肴已经采用中央厨房的前提🤩下，客观来看，经济周期的变化加速了中央厨房的建设，因为中央厨🤩房可以以工业化的方式，来实现降本增效。 相关资料显示，🤔2019年，云海肴与云南农垦集团签署了《中央厨房项目战略框架😢合作协议》。后来也有媒体报道，在北京丰台，云海肴建设有1万平😎米的加工物流中心，负责食材的初加工、肉类的熟制以及统一的冷链😍配送任务。 而在2020年，西贝的超级中央厨房落户呼和👍浩特，此外还拥有华北、华东、华南三大中央厨房，以及难以计数的😂半成品供应商。 中央厨房的好处非常明显，标准化的制备工🥳艺能够保证餐饮品牌在连锁过程中，口味和出品保持稳定，此外还可😴以减少店面的后厨面积，满足很多商场不能使用明火的消防规定，店🙄面展示的“明厨”干净整洁。 但是，缺点也十分突出，标准🙌化制备工艺会让菜品的口味稳定在一个标准上，既不会太差，当然，🤩也就不可能特别好。 而偏偏我们中国人的味蕾，是很挑剔的🙌。或者说，我们每次花钱，预期是获得标准化收益，超预期是获得超😎标准收益，但是预制能提供的上限就是标准化收益。 今天，😍当你踏入任何一家存在标准预制的餐厅，你的预期都会被管理在一个😁明确的阈值里，这在一定时期内，可能不算是大问题，人们在大商场😂里花人均大几十或者一百来块吃饭，也知道吃不出太多花样，再加上😢这些店开的时间还不算太长，很多菜还能吃个新鲜。但时间一长，味🎉觉就倦怠了。 几年前，荣小馆总经理董年凯在接受采访时就❤️曾经指出，中央厨房对食材的伤害很大。所以荣小馆坚持了明档出品🌟，现点现做。 可能很多人会觉得，既然荣小馆可以，为什么👏西贝不可以？云海肴不可以？ 原因其实就写在大众点评上，🙄荣小馆的客单价近两百元，超过西贝50%，也是云海肴的两倍多。😂 这就是当下百元连锁餐饮品牌的困境，不现做，客人不满意🤩；提价，客人也不满意。 坦白说，这几天，贾国龙说的改革😜方案，我觉得不甚现实，将融合预制工艺的门店改造为高度现制门店😍，这本身就会带来巨大的挑战，包括环境是否允许，出餐速度是否能⭐跟上，现制工艺的标准化有没有普及，以及更为关键的，财务模型能🥳否支撑。 核心的矛盾在于，今天很多人会觉得一百块比过去🌟的一百块更珍贵了，所以，对对价体验的要求更高，而提供标准化体👍验的西贝们很难满足需求端的变化，这就导致实际门店收入减少，但⭐相关损耗并未降低。 于是就陷入了负面循环，包括口碑下滑🙄，门店规模减少。 其实云海肴应该就已经走进了这样的循环🤗当中，《第一财经周刊》曾报道，早在2019年，云海肴的全国在🤔营门店数量超过了150家，及至2024年末的媒体报道中，云海😍肴的门店数量仍为150家，然后到了2025年，窄门餐饮数据显😍示，云海肴的在营门店数量为145家。 因为统计方不同，😆这些数据可能多少有个位数的出入，但至少说明，六年里，云海肴没🤩有走出向上的曲线。 这两天，我还看到一些文章说，未来出😂海会是西贝和云海肴们的出路，仿佛出海就是灵丹妙药一般。 😅 但是从云海肴新加坡的经历来看，就出海而言，预期挑战并不会比🥳预期收益要少。 餐饮行业是一口锅几张桌子发展起来的，很😢多公司未必建设了完备的组织架构，积累了丰富的管理经验，以及对🔥当地气候风土有充足的应对经验，一旦管理边际拉长，能力上就会遭🙌遇巨大挑战。 早在这两件事发生之前，看着各个商场地下一😅层走马灯似的换店，我就已经和朋友感叹，人均百元的连锁餐饮品牌😆受时代浪潮的冲击最大，它们既无法像路边的夫妻老婆店那样，负担⭐最小的经营成本，保持最低的欲望。 它们的创始人、投资人😆，以及在超现代的管理制度下，与企业利益高度捆绑的店面合伙人，🙌还要在发展的同时，不断与现实碰撞，去感受其中的阻力。 😂使问题更复杂的是，百元餐饮品牌若以上市为目标，那就必须要保持😆高开店增速以及高利润，势必要想办法拉开成本与收入的差值，这宛💯如在气候莫测的大海，拼命划动一叶扁舟。 很遗憾，一个浪😍打过来，被席卷的的确是大多数。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 道总有理 文 | 道总有理 9月末，大连😎万达集团及法人王健林被兰州市中级人民法院采取限制高消费措施，😊限高涉及执行标的1.86亿元。从昔日“中国首富”到无法乘坐飞🙌机头等舱、入住星级酒店，巨大的身份反差让这一消息震动社交平台👍。 很快，情况发生反转，9月29日，王健林“限高”措施🤗已取消。有媒体报道本次事件是万达下属项目公司经济纠纷，或因在😆执行层面信息不对称导致。 但这已并非万达首次陷入执行纠😎纷。 9月初，北京金融法院已新增一则对万达的执行信息，🌟标的超4亿元。截至目前，万达累计被执行总金额已突破52亿元，🙌同时背负94亿元股权冻结，其中上海万达网络金融与小额贷款两家😴公司的冻结股权占比超九成。 细究这几年的万达发展，诸如😅此类风波数不胜数，有些甚至早已埋下了伏笔，更有意思的是，王健😂林与万达的生存命题，似乎也成了中国一代民营企业管理者必须面对😴的时代课题。 从「强势崛起」到「大势已去」 19😘88年，中国成立房地产公司需要100万元注册资金，王健林就借😢了100万。 据他自己说，借款必须找人担保，担保人拿走🤯50万元，实际上只拿到50 万元，而且借100 万元给他的人🔥，要求他5年还款，每年25%的回报。看起来条件非常苛刻，但彼👍时王健林骨子里的风险精神就开始显露。 他拿着借来的钱在🙄大连西岗区创立了一家房地产公司。 当时，中国市场经济浪🎉潮涌得热烈，到1992年，这家公司已经占据大连房地产市场20🌟%的份额，年销售额达到20亿，也是这一年，王健林掏出2000❤️块重金登报征名，最终，从满纸投稿里挑出的“万达”二字，寓意万😴事顺遂、通达四方。 王健林不止一次在公开场合把万达的成🤔长分为四步。 第一步在1993年，他带着团队南下广州，🔥 那时候，民营企业到外地发展困难重重。王健林就去找广州👍当地企业谈，最后跟广州华侨房地产公司谈好，一年交200 万元🤗，注册了一个分公司，也正是从广州开始，万达逐渐从一个区域公司🎉变成全国性公司。 第二步在2000年，进军商业地产。 🚀 2000年前，万达主要做住宅开发，之所以要转型，王健林⭐在哈佛大学演讲时提到，是因为当时民营企业的医疗保险体系尚未完😀善，公司有两个老员工，一个得了癌症，一个得了肝病，这件事促使🤯他想要更多现金来保障员工福利。 住宅房地产开发的现金流👍不稳定。 为了寻求稳定的现金流，万达做过制造业、制药厂🔥，还做过超市，外贸等等，到2000年，决定把不动产作为企业的👏支柱产业，2004年，王健林提出“城市综合体”的概念，把商场😎、酒店、写字楼、公寓都整合在一起。 展开全文 从👍那年开始，万达开启了属于自己的时代，最风光的时候，地方排队与❤️万达合作，甚至在上海，万达都以超低价拿下了五角场的场块。同时😴，万达广场飞速扩张，唐山万达广场110万平米，石家庄万达广场😁更是达到183万平米。 第三步在2006年，因为万达购🤩物中心需要配电影院，王健林开始琢磨文化产业。 他投资了🔥万达乐园，扬言要让上海迪士尼二十年无法盈利。最初万达跟美国时😉代华纳院线合作，但由于两方面原因，双方没能合作下去，万达先后🙌和上海、江苏、广东、北京等地的广电集团谈合作。 第四步😘在2015年前后，万达大举进军海外。 彼时，万达宣布了😎十年战略规划，计划十年内成为世界一流的跨国企业。2014年到🤗2016年，万达投资了16个海外项目，买下位于马德里市中心的😡西班牙大厦，以9.21亿英镑吞下了欧洲第一大院线，买下美国传🤗奇影业。 那几年，万达风光无限，综合过往年度报告，20😊09年，万达员工总人数近两万人，2015年达到十三万人，等到😉2016年，万达的总资产已经逼近8000亿元，营业收入达到2😀550亿元，王健林连续三年成为中国的首富。 在他看来，🚀万达“去地产化”目标终于实现。 2017年，万达在全国😉已经有近200个商业项目，也正是在当年，万达急转直下。2月份😊，万达的海外收购之路受挫，6月份，遇上“股债双杀”，7月份，🤩万达在海外的六个项目被严格管控。 2018年1月，万达😆集团2017年年会在哈尔滨召开，会上称2017年是万达集团历😁史上难忘的一年，万达商业不得已转让文旅项目、酒店资产，曾经让⭐首富引以为傲的四步棋，终于沦为“弃子”。 2017年，😊王健林以438亿的价格，把13个文旅项目卖给了融创，又把77😅家酒店以199亿卖给了富力，2019年，万达影视被儒意影业收🤗购，2020年，百年人寿卖给了绿城，百货业务卖给了苏宁。 👏 到了2023年，万达大规模出售购物广场，三十多座万达广场😎易主。2024年，北京CBD的总部大楼卖给了新华保险和中金资😴本，万达商管的控制权交给了太盟投资集团；截至2025年9月，😴万达广场已累计出售85个。 或许，浪潮从不会永远朝着一😢个方向奔涌，后来的每一次出售，也都是王健林在时代洪流下的无奈😎抉择。当万达广场的灯光熄灭在夜色里，不只是一个企业的起落，更🤯是一个时代里，野心与命运、辉煌与落寞交织的篇章。 冲动🚀退市「误终身」 绝大部分人起底王健林会把他与万达的不幸😘归咎于2016年的私有化退市上。 早在2014年，万达😜商业成功在港股上市，2015年，万达商业的股价最高涨到了76😀港元，但好景不长，很快就跌破发行价，跌到30港元左右。此时的🤩王健林对港股的低估很是失望，一口气以52.8港元的价格，回购😍了万达商业所有H股股票。 私有化退市后，引发了一系列连😁锁反应，包括A股IPO受阻；转战港股再受挫；对赌协议引爆危机🚀；索债方生出多米诺骨牌效应；资产大规模出售……一连串的危机叠😉加在一起，最终导致了王健林如今的局面。 至于王健林为什😁么选择私有化退市，除了对港股估值的不满，其过于自信的行事作风😜也一度被视为另一个主因。纵观这位首富先生的前半生，一个“赌”😉字基本可以概括，他本人也曾说过：“没有人永远赢得所有赌局，但🚀永远有人愿意赌。” 但在这两大因素之外，万达本身的发展🌟其实才是王健林选择私有化退市的关键。 2015年，万达❤️商业收入1242亿元，比2014年增长15.14%；归属于母😢公司股东净利润299.7亿元，同比增长20.66%。看起来很😡亮眼，但细究起来风险不少。据悉，万达商业虽有三大业务，但主营😢收是物业销售板块。 当年，物业销售为万达商业贡献了82😂.5%的收入，总合同销售额约为人民币1640亿元。 但😉这一成绩与万达本身的关系不大，更多是得益于地产行业回暖，20😁15年，《中国房地产企业销售TOP100排行榜》显示，201🚀4年万达商业销售金额1501亿元人民币排名第三， 2015年😀销售金额1512.6亿元人民币，位列第四。 换句话说，🚀在地产行业发达的一年，万达排名不进反退。 其次，201😆5年万达商业业绩公告显示，其物业存货出现15%的增长，酒店业👍务净利润为亏损6.02亿元人民币；万达商业物业租赁出租率从2🔥014年的99.32%下滑到2015年的96.37%，同期，🤩太古地产、中粮地产2015年的出租率都维持在99%左右。 😜 或许，港股对万达商业的估值未必失了公允。 另外，商🤩业地产是“吞金兽”，万达商业的负债率一直居高不下，尤其是20😜13年，万达商业的资产负债率接近90%，2015年报显示，万😉达商业的净负债率为61.05%，较2014年底的56.68%❤️上升了4.37个百分点。 对比之下，同行的净负债率维持🔥在40%左右，华润置地甚至已降到23%。 这时候，王健😊林发现发债券比在股市融资划算。2015年8月28日，万达商业😉首次五年期（3+2）50亿元公司债成功发行，票面利率4.09🤔%，2015年10月15日、2016年1月12日，万达商业两😜次发行五年期、额度为50亿元的公司债券，票面利率分别为3.9😊3%和3.20%。 当然，万达商业退市不是不想上市，是😢想换个地方上市，然而，后续的一切已不需要赘述。 十年前🤩，王健林手握292座万达广场、1300家影院、13家文旅城、😴80家五星级酒店、150亿美元海外投资，以2200亿身家登上😘胡润百富榜首富。2025年，《2025新财富500创富榜》上😢，王健林父子的财富为588.1亿元。 时至今日，曾经叱👍咤风云的首富跌进谷底。 再路过那些换了主人的万达广场，🌟还会有很多人想起王健林在商海上挥斥方遒的模样，只是这一次，赌😴桌早已散场，筹码尽失，资本市场从不同情“赌徒”，一旦行差踏错🤔，都有可能满盘皆输，在时代的风里，满是繁华落尽的唏嘘。 ❤️ 首富翻盘，也要靠「下沉市场」了 十年光阴，曾经的商业⭐帝国一点点瓦解，王健林卖了半副身家，手中的资产版图大幅收缩。😜那么，险些被限高的“首富”还剩什么？ 不完全统计显示，😎截至目前，万达集团对外投资仍处于存续状态的企业为24家，持股😴超过50%的为15家；王健林所控制的企业有76家处于存续期间👏，对外投资的11家企业中则仅有6家显示为存续状态。 值🎉得注意的是，万达集团及王健林所拥有的资产包括大连新达盟40%🤗股权、约200座万达广场，以及万达体育、万达宝贝王等。这大概😅是王健林能否在70岁高龄再逆袭的重要筹码，尤其是幸存的万达广😴场。 从这些广场的分布来看，王健林远没有认输，因为他卖😍掉的与留下的都藏着他对未来的渴望。比如，王健林正加速出手一二😆线城市的万达广场，2025年5月6日，王健林500亿元出售4😴8座万达广场，这其中覆盖多城首发项目及一二线城市元老级项目。😁 结合赢商大数据最新《2024中国城市商业力》分析显示🙄，商业一线和准一线城市项目占比高达33%，北京、上海、广州、😍成都、重庆等重要城市均有涉及；商业二线城市项目占27%。 🔥 相反的，遍布全国县城的万达广场却很少被列入出售名单。 👍 理由很简单，因为下沉市场的万达广场展现出了强劲的消费活力🎉。 2023年12月，四川宜宾下辖县级市宜昌万达广场开🙄业，开业3天累计客流近40万，销售额超千万；2024年1月，😘重庆忠县万达广场开业首日，共接待消费者23.6万人次，销售额🤯突破750万元，创下行业多个第一。 投资与运营成本上，🎉县城万达广场也有超高性价比。 以湖北宜都万达广场为例，🎉其总建筑面积约12万平方米，总投资约8亿元，而一线城市同等规🎉模项目投资额往往超过20亿元。在运营成本上，县城万达广场的租😉金、人力成本较一二线城市低30%-50%，宜都万达广场租金回🤯报率达6.8%，高于一线城市平均5.2%的水平。 同时😁，县城万达广场在资源获取上优于一二线城市项目。 以重庆😉忠县为例，当地为万达广场提供了土地出让金返还、税收优惠等政策⭐支持，并协调开通了直达广场的公交线路。在万达面临流动性压力的👍背景下，县城万达广场的现金流价值凸显，湖北宜都万达广场年租金😂收入约8000万元。 公开数据显示，截至2024年底，😎全国513座万达广场中，三四线城市占比超过60%，同时，轻资💯产占比超40％。这也是王健林为自己留的后路，在一些出售的万达👍广场里，万达仍然保留运营管理权。 轻资产模式对万达而言😉，是退而求其次的生存法则。 总的来说，王健林的万达广场😀分布已从全国扩张转向“五环外留守”，三四线城市与整个下沉地区🎉成为最后的生存空间。尽管通过轻资产化和业态调整，暂时维持了运⭐营，但债务危机、消费疲软和竞争加剧，无疑又构成了一重新的枷锁😂。 王健林还有机会翻身吗？ 未来几年，这些幸存的⭐万达广场能否在县域市场续写“一个广场改变一座城”的神话，还是😜未知数。若无法实现重新上市或引入战略投资者，这些广场可能进一🚀步被出售或抵押，届时，王健林的商业版图或将彻底重构。返回搜狐😍，查看更多