智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，综合长期逻辑与短期因😀素，当前黄金市场的支撑体系依然稳固。长期而言，全球货币信用体🚀系重构、去美元化趋势、各国央行持续购金以及供需结构性失衡等因😴素构成了黄金上涨的核心支撑，这一支撑体系在未来2-3年内难以😎发生根本性改变，因此黄金的长期牛市趋势仍将延续。短期来看，9🤔月份以来的上涨动能虽有所释放，但美联储宽松周期的延续、地缘政😉治风险的常态化以及市场投资需求的持续流入，仍将推动金价维持高👍位震荡偏强的格局。 事项： 9月以来黄金价格大幅🤗上涨，至北京时间10月7日晚间，伦敦现货黄金逼近4000美元🎉/盎司。 国信证券主要观点如下： 2025年以来😅，国际黄金市场上演了一场波澜壮阔的上涨行情。国际现货黄金价格🚀从年初约2650美元/盎司起步，一路突破多个整数关口，业已逼😂近4000美元/ 盎司。其中，9月份的上涨尤为引人注目，美元😴计价下单月涨幅达11.6%。这轮上涨并非偶然，而是长期逻辑、😊短期因素与市场情绪共振的结果。本文将从黄金上涨的长期逻辑、9🙄月份以来的短期触发因素以及未来走势展望三个维度展开深入分析。💯 黄金上涨的长期逻辑：货币体系重构的长线叙事仍然有效 🙌 黄金作为兼具商品属性与金融属性的特殊资产，其长期价格走🤯势始终与全球宏观经济格局、货币体系演变及供需结构变化紧密相连👍。当前支撑黄金持续上涨的长期逻辑主要集中在全球货币信用体系重🤯构层面。 黄金的核心金融属性在于其“天然货币”的特性，🤩当全球货币信用体系面临挑战时，黄金往往成为市场的 “压舱石”🎉。当前，这一逻辑正得到充分验证，主要体现在两个方面： 😉一是去美元化趋势加速动摇美元信用根基。近年来，美元的结算与储🤔备霸权持续削弱，越来越多的国家开始推进储备资产多元化，黄金成😎为重要的替代选择。在美国贸易保护主义转向下，全球货币体系可能😘正在经历一次深刻的“范式漂移”—从纯粹的信用美元体系，向某种👍具有“类金本位”特征的体系倾斜。多国央行已将购入黄金作为战略🤗举措，不仅将其视为价值储存的手段，更将其作为全球动荡时期稳定🙌经济的核心资源。世界黄金协会数据显示，全球央行的持续购金行为😍已成为支撑金价的重要力量，即便在利率政策环境不及预期的情况下👏，这一支撑仍能有效发挥作用。这种储备结构的调整并非短期行为，🌟而是全球货币体系重构过程中的长期趋势，为黄金需求提供了稳定的🙌底层支撑。 二是美国债务风险累积加剧货币信用担忧。美国😁联邦政府债务规模沉重的利息负担使其财政可持续性面临严峻挑战。😴债务危机风险的上升不仅削弱了市场对美元资产的信心，更强化了黄😊金的避险属性。美国政府的财政问题已成为全球金融市场的潜在“灰😘犀牛”，一旦风险爆发，黄金将成为首要的避险选择。从历史经验看🤗，当主权债务风险上升导致货币信用受损时，黄金的长期上涨趋势往🚀往会持续强化，当前的市场环境正符合这一历史规律。 9月😘份以来黄金上涨的短期触发因素：宽松预期与地缘政治风险下黄金E🌟TF规模膨胀 如果说长期逻辑是黄金上涨的“底色”，那么🔥9月份以来的一系列短期事件则成为推动金价加速上涨的“催化剂”👏。这些因素集中在货币政策调整与地缘政治升级所带来的推动力。 😁 (一)美联储超预期降息：货币政策宽松的直接驱动 🤩展开全文 美联储的货币政策始终是影响黄金价格的核心短期😀变量，其通过调节实际利率与美元汇率两条路径作用于金价。9月份👏，美联储的超预期降息成为助推黄金上涨的一个重要因素。 🤗9月期间，美联储启动降息周期，宣布实施25个基点的降息。目前🤗来看，美国方面非农连月走弱，劳动力市场动能显著衰减。通胀黏性😍犹存，美联储陷入“再平衡困局”。核心通胀始终维持在3%左右，⭐能源与服务成本支撑物价居高。但美联储认定关税推升效应属“一次🎉性冲击”。宽松成为“次优选择”，预防式降息重启。面对就业趋弱🙄、通胀高位、金融条件偏紧的“三重约束”，美联储重新评估政策成👍本。市场普遍押注2025年下半年还有两次预防式降息，2026🤯年降息周期延续。 (二)地缘政治冲突升级：避险情绪的集🤩中释放 9月份全球地缘政治与贸易局势的骤然紧张，大幅推😴升了市场避险情绪，使黄金的“避风港”属性得到充分彰显。 😂 在地缘政治层面，中东与欧亚地区的紧张局势在9月份持续升级，❤️并延续至10月份，这种不确定性使得投资者纷纷转向低风险资产避🥳险。更具冲击力的是贸易政策的突变——当地时间9月25日，美国🚀宣布对进口药品、卡车和家具等商品征收新一轮关税，这一举措打破👍了此前的贸易政策平衡，加剧了全球贸易摩擦风险。贸易摩擦的升级🙌不仅威胁全球经济增长前景，更导致全球金融市场震荡加剧，股票、🤯大宗商品等风险资产价格波动加大，促使资金涌入黄金等避险资产寻❤️求保值。反映在数据层面看，自9月中旬以来，全球地缘政治风险指😂数显著上升，这也加剧了黄金作为主要避险资产的配置需求。 😎 (三)ETF规模大幅膨胀 黄金ETF在2025年9月🔥份规模膨胀至3257万盎司，这也是黄金ETF自2022年7月😆以来第二高的单月涨幅。从黄金价格与黄金ETF规模变化情况来看😍，二者几乎同步在9月份开始启动上升。这表明，本轮黄金价格上涨👍很大程度上是由ETF规模上升所推动的。其中北美基金贡献了绝大🙌部分资金流入，这一现象充分反映了投资者在风险升级背景下对黄金🎉的青睐。 特别值得指出的是，目前市场存在部分观点怀疑，😍9月份以来央行可能再度进行了购买黄金的动作，这也是9月份至今😂黄金的大幅上涨的一个重要原因。但是，9月伦敦金亚洲时段上涨2🙄.08%，而其他时段上涨8.25%;同期，上海金亚洲时段涨幅👍为2.70%，这一表现与以往“亚洲时段伦敦金强于其他时段”的😅特征有所不同，显示出中国官方部门在当月并未明显通过伦敦市场集💯中购金。金价的主要上行动力来自欧美交易时段，可能与美联储政策😆预期调整、美元波动及全球避险情绪升温相关。并未观察到中国央行😢在伦敦现货市场大规模购入黄金的迹象。当然，更加确切的证据还需🤯要等待9月份英国对外黄金出口详细数据的公布。 风险提示🙌 海外经济体政策不确定性，外部需求下滑。 【免责👍声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈🤗述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性🔥提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责😀任。邮箱：news_center@staff.hexun.c🤩om返回搜狐，查看更多

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美国联邦政府“关门”10日进入第十天，白宫“大手一挥”，宣布开始大规模解雇联邦雇员。据美媒报道，超过4000名联邦雇员将丢掉工作。美国总统特朗普称，裁员将集中在“趋向民主党的领域”，会波及“很多人”。 统计： 20万联邦雇员已离职 非营利机构公共服务合作组织统计显示，特朗普政府执政9个月来，已有超过20万联邦雇员离开工作岗位，除主动辞职和正常退休的人外，相当一部分属于被迫离职。 白宫管理和预算办公室10日宣布，联邦政府裁员已经开始，超过4000人将被解雇。据美联社报道，这波裁员主要波及财政部、卫生与公共服务部、教育部、住房和城市发展部、商务部、能源部、国土安全部等联邦机构，其中前两个机构裁员规模最大。这些机构已开始陆续下达裁员通知。 熟悉内情的一个联邦雇员工会10日对美联社记者说，在教育部主管中小学事务的部门，主任级别以下的雇员几乎全被裁掉。特朗普早就看教育部“不顺眼”，今年3月签署行政令要求推动关闭教育部，将教育管理权归还各州。 “这是刻意制造的混乱” 特朗普10日晚在白宫椭圆形办公室接受媒体采访时说，因为政府“关门”，会有很多联邦雇员丢掉工作，“我们会在今后几天宣布人数，会有很多人”。他称，裁员将集中在“趋向民主党的领域”，但没有进一步解释。 特朗普政府最近借“关门”一事向民主党发起猛攻，削减民主党支持的项目、解散民主党主导的联邦机构。他之前明说，会解雇许多“民主党的人”。 美国国会参议院民主党领袖查克·舒默将政府最新一轮裁员归咎于特朗普。舒默说：“我们直说吧，没有人逼特朗普和(白宫管理和预算办公室主任)沃特裁员。他们没必要这样做，是他们自己想这样做。他们选择去无情地伤害别人——伤害那些保家卫国、检查食品安全和应对灾难的人。这是刻意制造的混乱。” 美国政府雇员联合会10日表示“已经提起诉讼”。该组织全国主席埃弗里特·凯利说，特朗普政府以“停摆”为借口，“非法解雇”数以千计为全国各地社区提供关键服务的雇员，这令人耻辱。“联邦雇员厌倦了被政治人物用作政治和个人利益的棋子。” 白宫这次做得太过了？ 美联社报道称，白宫这次做得多少“有点过”。以往美国联邦政府“停摆”期间，政府很少“落井下石”裁掉那些本就被迫停薪休假的雇员。通常情况下，政府“停摆”期间，提供“必要服务”的雇员停薪上班，其他雇员停薪休假。政府重新“开门”后，会给雇员补发工资。 一些共和党人也表示“看不下去了”。国会参议院拨款委员会主席苏珊·柯林斯说：“联邦雇员因为完全没有必要的政府‘关门’而停薪休假，白宫管理和预算办公室主任沃特却企图永久解雇他们，我对此强烈反对。” 来自阿拉斯加州的共和党籍参议员莉萨·穆尔科斯基说，这是“这届政府对联邦雇员采取惩罚行动的又一例证”。据媒体报道，先前有不少被炒掉的联邦雇员起诉特朗普政府采取“报复”行动，在没有正当理由的情况下解雇他们。 《纽约时报》报道说，在政府“停摆”期间试图解雇联邦雇员，特朗普政府此举可能会让当前财政僵局进一步升级，导致高昂代价。 因两党在医保等福利支出方面存在分歧，美国国会参议院未能在9月30日上一财年结束前通过新的临时拨款法案。美国东部时间10月1日零时起，联邦政府时隔近7年再次“停摆”，共和、民主两党为此相互“甩锅”。 据媒体报道，政府“关门”期间，约75万联邦雇员停薪休假，军人恐难在15日的领薪日按时领到军饷。经济数据发布暂停，公共服务陷入停滞，美国经济和社会遭受损失。返回搜狐，查看更多