深圳商报·读创客户端记者 李佳佳 日前，名创优品旗下潮😅玩品牌TOP TOY正式向港交所递交招股说明书，计划在香港主😴板挂牌上市。摩根大通、瑞银集团和中信证券担任本次上市的联席保😉荐人。 根据弗若斯特沙利文报告，TOP TOY在202😎2年至2024年GMV复合年增长率超过50%，是中国增长最快👍的潮玩集合品牌，亦是年GMV突破人民币10亿元大关历时最短的👍中国潮玩品牌。 然而，与潮玩行业龙头泡泡玛特相比，TO😉P TOY在营收规模上存在明显差距。2025年上半年，TOP❤️ TOY营收为13.60亿元，而泡泡玛特同期收入高达138.😆76亿元，TOP TOY的营收规模仅为泡泡玛特的十分之一左右🔥。 业绩增长迅猛，对母公司存在依赖 TOP TO⭐Y的招股书披露了其近几年的财务数据，展现了一条快速增长轨迹。💯2022年至2024年，TOP TOY的营收从6.79亿元增🤔长至19.09亿元，复合年增长率达到67.7%。 更值🤩得关注的是，TOP TOY在2023年成功实现扭亏为盈。20😁22年公司还亏损3838万元，2023年则净利润达到2.12😂亿元，2024年进一步增长至2.94亿元。2025年上半年，😎其净利润为1.80亿元，较2024年同期的1.42亿元有所增❤️长。 毛利率方面，TOP TOY从2022年的19.9🎉%提升至2024年的32.7%，显示其产品溢价能力和成本控制😂能力在逐步改善。 然而与泡泡玛特相比，TOP TOY的❤️盈利能力仍有较大差距。根据泡泡玛特2025年半年报，上半年泡💯泡玛特营收138.8亿元，同比增长204.4%，经调整净利润🤔47.1亿元，同比增长362.8%；毛利率更高达70.3%，🥳远超TOP TOY的32.4%。 TOP TOY创始人🥳兼CEO孙元文曾在采访中表示，TOP TOY 在名创优品集团🔥中是一个独立自主的品牌，从设计、研发、IP 管理到供应链、开🚀店和运营都是独立运作的。但名创优品至今仍持有TOP TOY 🙄86.9%的股份，其招股书也同时透露，TOP TOY有相当一😆部分收入来源于名创优品体系。这种依赖关系或许在短期内难以改变🌟。 授权IP为主，自研IP薄弱 IP是潮玩行业的😢灵魂，TOP TOY的IP战略明显区别于泡泡玛特。TOP T😅OY构建了由自有IP、授权IP及他牌IP协同驱动的多层次IP😂矩阵。 TOP TOY在招股书中表示，他们产品的核心是🥳自研产品。数据显示，截至2025年9月19日，TOP TOY😉拥有17个自有IP和43个授权IP，他牌IP的总数已超过60👏0个。授权IP包括三丽鸥、迪士尼、蜡笔小新等知名IP。 😀 从收入构成来看，授权IP产品是TOP TOY的主要收入来源🤩。2024年，授权IP带来的收入为8.89亿元，而自有IP收😆入仅680万元。2025年上半年，授权IP收入为6.15亿元😆，自有IP收入为610万元。 这一模式与泡泡玛特形成鲜🌟明对比。泡泡玛特主要以自有IP为核心，2025年上半年其自主😂产品收入占比高达99.1%，其中艺术家IP收入占比88.1%😂。 TOP TOY的授权IP还存在到期风险。根据招股书😴，“三丽鸥”系列IP将于2028年9月到期，“迪士尼”和“猪🙄猪侠”的到期时间均为2026年12月。核心IP授权到期后续约🔥存在不确定性，可能对业务造成影响。 行业快速增长，竞争😁日益激烈 中国潮玩市场正处于快速增长期，但竞争也日益激😢烈。根据弗若斯特沙利文的数据，按零售额计，中国潮玩行业前五大😀潮玩零售商的市场份额合计达20.7%，市场相对分散。TOP 😎TOY2024年在中国的零售额为13亿元，在中国潮玩行业排名🌟第三，市场份额为2.2%。 面对未来，TOP TOY表😴示计划通过IPO募集资金用于丰富IP矩阵、增强IP运营能力、🤔深化全球全渠道布局等方面。 资本市场对潮玩赛道持续看好😆。淡马锡领投TOP TOY的A轮融资，已显示出机构投资者对这💯家潮玩集合品牌发展前景的认可。 有业内人士指出，TOP🔥 TOY也面临诸多挑战，包括市场竞争加剧、客户集中度高、IP🥳授权到期风险等。TOP TOY能否凭借其独特的IP战略和全渠🚀道布局，在激烈的市场竞争中缩小与泡泡玛特的差距，仍有待时间检😉验。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

智通财经APP获悉，摩根士丹利表示，iPhone 17系列的👍早期交货时间与去年同期相比持平或略有延长，该行维持对苹果(A😍APL.US)“增持”评级，目标价240美元。 大摩指😜出，iPhone 17系列初期供应状况优于去年，同时早期交货😂时间与去年同期相比持平或略有延长，表明iPhone 17的早😢期需求可能同比增长。这一积极信号与市场对2026财年iPho😊ne出货量持平的预期形成对比，为苹果公司带来了乐观前景。 😀 该行的数据显示，iPhone 17系列在开始预订后的4天😘内(截至9月16日)，其交货时间在全球多数主要市场均呈现同比😎持平或上升的趋势。具体来看： iPhone 17 Pr🤔o Max：在美国的交货时间为22.5天，国际平均为24天，😍较预订开始时的19.4天显著延长。与国际市场相比，其交货时间😡同比增加1.2天。 iPhone 17 Pro：在美国🌟为14.2天，国际平均为18.1天，同比缩短2天，但国际市场🔥仍增长2天。 iPhone Air：在美国为6.7天，⭐国际平均为7.9天，同比缩短3天(与iPhone 16 Pl🤔us相比)，且在中国市场尚未上市。 iPhone 17🤩标准版：表现最为突出，在美国交货时间为15.5天，国际平均为😜19天，同比延长6.5天和9天。中国市场的交货时间达到30.😀5天，创下两年来的最高记录。 这些数据表明，iPhon😎e 17的需求整体强劲，尤其是基础型号和Pro Max型号。🤔报告强调，早期供应状况优于去年，主要得益于生产良率的提升和印😀度工厂产能的扩大——苹果首次在印度同时生产和发货所有新机型。🥳 大摩报告通过实地调研发现，当前用户的升级动机主要源于😆替换老旧设备。iPhone的平均更换周期约为5年，这意味着i🙄Phone 12用户（上一次“超级周期”的群体）成为今年的自😉然升级者。 大摩预计，苹果2026财年收入将增长6.5😊%，其中iPhone收入增长5.5%，服务收入增长12%。毛❤️利率稳定在46.9%左右，每股收益达8.00美元。看涨情景下🙄，iPhone更换周期加速可能推动收入和每股收益更高增长；看😊跌情景则假设需求疲软和关税压力导致增长放缓。返回搜狐，查看更😡多