文 | 预见能源 文 | 预见能源 “经营正常”为何难以转化为股价动能？ 9月29日，宁波能源2025年半年度业绩说明会现场，投资者的提问直指核心：“公司股价长期低迷，是否遇到经营困难？有何提振股市的具体措施？”面对这一尖锐质询，董事长马奕飞给出“日常经营一切正常，上半年归母净利润增长13.05%”的回应。 然而市场对此并不买账——作为1995年成立、2004年登陆上交所的老牌企业，其首发价格4.2元，二十余年后股价仍在4元区间徘徊，与宁波光伏装机容量突破千万千瓦的区域能源发展热潮形成鲜明反差。 当2024年营收同比下滑21.24%、归母净利润同比下降30.05%的年报数据与半年报“增利不增收”的表现叠加出现时 ，这家国企的估值困境更显扑朔迷离：所谓的“经营正常”为何难以转化为股价动能？二十余年的发展又为何未能给投资者带来超额回报？ 分红维稳与市值管理：为何难破股价僵局？ 股价长期与首发价持平的背后，是市场对企业成长价值的深度疑虑。通常而言，此类局面往往源于长期盈利增长乏力、资产增值效率低下，导致股价无法反映企业成长红利。宁波能源的财务轨迹似乎正在印证这一逻辑：2022至2024年，公司归母净利润波动明显，分别为3.64亿元（同比减少23.22%）、4.07亿元（同比增加18.65%）、2.85亿元（同比减少30.05%），缺乏稳定增长的核心支撑。 面对投资者关切，马奕飞在业绩会上着重强调公司对股东回报的重视，提及2022至2024年现金分红比例分别达41.48%、41.15%和58.83%，2025年5月已实施每10股派1.50元（含税）的分红方案，总额约1.68亿元。但分红力度与股价表现的脱节，暴露出市值管理的深层短板。尽管管理层提出“以价值管理为核心，通过增强竞争力、优化治理、加强投资者沟通”等长效措施，甚至暗示未来可能推出股权激励计划，但市场更关注实际成效。 值得注意的是，投资者对“增收不增利”的追问直击痛点。2025年上半年18.74亿元的营收同比减少11.24%，与1.97亿元归母净利润的13.05%增幅形成诡异背离，而马奕飞“积极开拓市场、优化资产结构”的回应未能给出实质性解决方案。这种增长质量的瑕疵，或许正是股价长期低迷的核心症结。 增利不增收背后：数据矛盾与流动性暗礁 2025年半年报呈现的“营收降、利润升”异象，并非宁波能源业绩质量问题的个例。回溯2024年数据，公司营业收入42.42亿元同比下降21.24%，归母净利润2.85亿元同比下降30.05%，已显现营收利润双降的压力，仅依靠经营性净现金流124.55%的同比增幅形成短暂支撑，而这种现金流与营收的反向变动已持续多个报告期 。 业绩说明会上暴露的数据矛盾更引发市场担忧。针对经营活动现金流净额同比减少55.45%的问题，财务负责人夏雪玲称系2024年同期收回2.61亿元可再生能源补贴所致，但半年报明确记载该笔补贴为2.54亿元，700万元的差额未获解释。无独有偶，独立董事张志旺将研发费45.25%的增幅归因于技术研发方向，而财报则明确指向“潜江热电、溪口蓄能研发费增长”，信息披露的不一致性削弱了市场信任度。 展开全文 财务报表背后的流动性风险更不容忽视。截至2025年6月末，公司资产负债率64.46%，虽处于能源行业60%～75%的常规区间，但货币资金仅7.62亿元，占56.09亿元流动负债的比例仅13.58%，现金比率远低于20%的安全线。2024年数据显示，公司资产负债率已连续三年上升，从59.07%增至65.99%，短期债务占总债务比例达49.67%，应收账款周转率则从2022年的15.06次降至2.89次，资金回笼能力持续弱化 。 尽管管理层提出“发债置换高息贷款”的融资策略，但在货币资金占总资产不足5%的现状下，其抗风险能力与投资弹性已备受质疑。 智慧能源转型：蓝图之下的落地困境 在业绩说明会上，马奕飞将公司未来发展的重心锚定智慧能源转型，提及已在象山波威重工建成全市首个厂区内风光储一体化项目，推进虚拟电厂与智慧能源管控平台建设，并计划“持续拥抱数智力量”。这一战略看似契合宁波打造“能源+数字”新型能源体系的城市规划——截至2025年5月，宁波光伏装机容量达1024.45万千瓦，象山海风电装机容量超106万千瓦 ，但宁波能源的转型实践却面临多重挑战。 对外投资的分散化与项目效益的不确定性形成鲜明对比。2025年上半年，公司既斥资9610.75万元收购坤能集团22家光伏项目公司股权，又通过子公司新设马鞍山朗辰、青辰新能源等平台，同时推进8项认缴出资，但多数项目出资进度不足50%，难以形成规模效应。反观存量资产，子公司潜江瀚达热电上半年亏损1828.58万元，兰溪甬能生物质能源有限公司因效益问题被清算注销，核心业务的盈利稳定性亟待改善。 转型项目的长周期与行业竞争的白热化更加剧了不确定性。公司寄予厚望的抽水蓄能项目中，仅80MW的溪口项目已投运，1200MW的状元岙项目仍在推进中，而此类项目普遍存在投资大、回收慢的特点。与此同时，电力市场化改革带来的挑战已然显现：浙江省内三家热电企业均需参与电力市场交易，绿电绿证、辅助服务等新型交易品种对企业运营能力提出更高要求，而公司目前尚未展现出差异化的竞争优势 。 当区域能源转型的红利持续释放时，宁波能源的转型成效仍待市场检验。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

跟大家讲三个我身边人的故事。 01 我在北京当记😊者时，有一个关系颇好的同事。 我跑财经口，她跑医疗口。🔥 有一次，同事为了写一篇关于医患关系的稿子，走访了很多😜医院。 调查时颇为困难，或被医生直接轰出办公室，或被患😅者怒骂一顿。 同事费了好大工夫才把稿子写完交给领导。 😁 当晚，领导怒气冲冲拨了一个电话过来，从标题到内容都奚落🤯了一顿。 原本就玻璃心的她哭得稀里哗啦。 这不是😆她第一次被骂了。 错了就挨骂，对了没赞赏，她越想越觉得😉待在这个单位没意思，直接卷铺盖走人。 辗转了几年，她也🤩没混出什么名堂来。 新公司，旧问题。 她每次辞职🤔的理由都是抱怨老板没人性，单位没人味。 02 第🥳二个人，我自己不熟，是朋友的朋友，她原本是一位音乐老师。 😎 这位音乐老师有两段婚姻。 第一段婚姻里，她自己的工😍作稳定体面，收入尚可，有钱有闲。 但刚结婚后，老公就让🔥她辞职，来帮忙打理自己的小生意。 她心里不愿意，但也不👍想违逆老公的意思，乖乖地过来帮忙。 从那以后，她既是工❤️作助理，也是行政，一个人身兼多职，每天忙得晕头转向。 😢老公却不感谢她的付出，反而觉得这个家是自己在撑着，对她总是百😜般吆喝。 然后这段婚姻结束了。 第二段感情里，老😢公十分大男子主义，家中大事小事都由他决定。 为了迎合老😡公，所有家务都由她负责。 为了新家庭的稳定，什么事都依😀着他，受了委屈，吵了架也总是自己先低头。 展开全文 😅 生活越过越小心翼翼，生怕惹对方不开心。 老公并没有🤔珍惜她的付出，经常在外鬼混。 她有些不明白，为什么每一😢段婚姻里被辜负、轻视，换了新的伴侣似乎也还是如此？ 0😅3 第三个人，是我毕业后在厦门的合租舍友。 他来😀自农村。 初高中，他去县城读书，因为自卑，都不敢举手发🤔言，更不敢上台讲话。 有一次，老师叫他起来回答问题。 😊 他因为紧张，讲话磕磕绊绊，但越磕越紧张，越想把话说快。😅 老师就安慰他：说普通话，尽量不要说方言哈。 实😅际上，他是用普通话回答问题的。 上了大学之后，公众场合🤯讲话成了他的梦魇。 英语课时，因为原本口语就不标准，再🙄加上紧张过度，每次他讲完英语，全班哄堂大笑。 直至毕业🔥后，入了职场，他最怕的就是当众讲话。 年终述职时，他就❤️焦虑，不是因为绩效不好，而是得上台发言。 小组开会时，🔥他会惴惴不安，得反复斟酌自己的话术。 他自己坦言道：因😢为不敢开口，错过了很多的机会。 04 为什么会说🙌这三个故事呢？ 这几年，我越发明白了一个道理：一个人反😢复经历的痛苦，都是未完的功课。 改变职场心态，是我的北😎京同事要完成的功课。 如果不改变，无论到哪家公司，她都🥳会觉得受到了委屈，永远干不好一份工作。 改掉讨好型人格😊，是那位音乐老师要完成的功课。 如果改不掉，只会再一次🤯遇到渣男，再一次在感情里受伤。 克服演讲的恐惧症，是我🥳合租舍友要完成的功课。 如果克服不了，会一而再地丢脸出🤯丑，会一而再地陷入窘境。 生活就像一场升级通关游戏。 😴 如果你无法攻克当下关卡，那么你将永远困于当下。 🎉一些痛苦反复出现，不是命运的捉弄，而是在提醒我们：这一关卡，😀我们还未通关。 博主@陈凡是一位创业者，可前两次创业都🤩失败了。 第一次被合伙人卷走资金，挖走了团队。 🙄第二次因为一位大客户拖欠资金不还，他资金没法回笼。 他😁一度归咎于自己时运不济，后面深刻反思了一下，才知根源是自己有💯一个毛病：容易轻信别人。 合伙人跟他称兄道弟，他直接让🤯合伙人总揽财务大权，且从不过问。 合作方各种奉承，嘴甜😎、承诺多，他二话不说就应了下来。 为什么第二次还会踩坑🙌？ 因为他还没吸取教训，还没悟透“不要相信人，要相信人🙄性”这一个道理。 那些你不曾解决的问题，一定会在某个人⭐生节点，再给自己上一课。 说白了，生活就像上学时的考试😅：这次作弊蒙混过关，下次还会遇到同类题目；这次空着不答，下次😆卷子上还会出现。 一直掌握不了解题思路，一直没答好，生🤩活就会一直给你打上红叉。 05 我认同一句话：凡🤯事磨你，皆为渡你。 痛苦的出现，不是为了折磨你，是为了😁让你看见，看见自己的不足，看见自己的人格缺陷。 时尚编🤩辑孙婵刚入行时，也经常被领导骂哭。 文章标题想得不好，👏领导会让她花一整天的时间去想；内容中有错别字，领导会截图到工😢作群里当众把她一顿骂；经常加班到深夜，完成了当天指定的工作任🤯务才能下班。 这种情况下，很多同事都选择了离职。 😢 那时，孙婵也想离职，可她转念一想： 如果是因为没有做❤️好工作辞职，那么今后的工作也会遇到同样的问题。 比如去⭐新的单位，也会因为工作没做到位被骂，因为能力欠缺所以得熬夜来😀赶进度。 问题没摆平，能力没提升，换哪儿上班都一样。 😡 所以她决定埋头工作，事事精益求精。 后来，她业务⭐能力越来越强，领导向她抛来橄榄枝，问她愿不愿一起出去创业。 🤔 生活为什么会反复让我们遇到相似的困境，其实本质上是一种😂成长反馈机制。 越是逃避，痛苦越会追着你跑；越是害怕，🥳问题越会反复出现。 直到你用新的行为模式给出新回应，生🥳活才会给到你成长正反馈。 人生，是一场修行。 不😍同课题，有不同修行。 当一个人真正审视自己，自洽了、正😍视了、解决了，这个课题的修行方可算得上圆满。 ▽ 🚀 最后说一个我自己的故事。 高中时，数学老师就苦口婆心😆地让我们做错题集，她说： 每一个错题就是一个知识点，把😉每一个错题都琢磨透，高考分数在130分以上就基本没问题了。 🥳 那时我不以为然，放着错题集不管，一味做新的试卷，结果是⭐同样的知识点一错再错。 其实人生也是一场考试。 😊反复经历的痛苦，是我放在一边不管的错题集。 这些错题，🤯是失分题，也是得分题，我们人生最后的分数，就看你在曾经做错过🤯的题上，最后拿了多少分。返回搜狐，查看更多