国庆节后A股市场波动加剧，然而，券商板块却逆市飘红，成为市场中的一抹亮色。与此同时，银行板块近期表现平稳，估值处于历史低位。随着三季度业绩披露季拉开帷幕，机构普遍认为银行证券板块正迎来业绩改善与估值修复的共鸣时刻。 国庆节后A股市场波动加剧，然而，券商板块却逆市飘红，成为市场中的一抹亮色。与此同时，银行板块近期表现平稳，估值处于历史低位。随着三季度业绩披露季拉开帷幕，机构普遍认为银行证券板块正迎来业绩改善与估值修复的共鸣时刻。 业绩驱动，券商板块基本面强劲改善 券商板块的强势表现源于基本面的实质改善。三季度业绩高增长预期成为推动板块估值上行的核心催化剂。 业绩改善的主要驱动力来自市场活跃度的显著提升。2025年第三季度，A股日均成交额达21053亿元，同比增长212%，环比增长67%。这一数据充分反映了市场交易热情的高涨，直接增厚了券商经纪业务收入。两融业务规模的扩大也为券商业绩增长提供了有力支撑。截至9月25日，两融余额达24443亿元，第三季度两融日均余额约21056亿元，同比增长48%，环比增长16%。权益市场的出色表现进一步推动了券商自营业务的盈利增长。 估值低位，银行证券板块配置价值凸显 尽管业绩预期强劲，但银行证券板块的估值却处于历史低位，这一反差为投资者提供了难得的配置机会。当前券商板块市盈率仅15倍，处于历史相对低位区间。大型券商估值目前仍处于历史中低位水平，如华泰证券市盈率仅11.9倍。券商板块公募持仓仅为0.90%，远低于标配的4.26%，说明机构配置比例仍有较大提升空间。 银行板块估值优势更为明显，当前市净率仅0.52倍，市盈率6.12倍。国有大行股息率普遍超5%，高股息特性在当前低利率环境下吸引力显著。年初以来，权益市场整体表现向好，但券商板块指数修复力度仍落后于大盘，板块具备估值修复潜力。 政策利好，资本市场改革深化 政策面的积极信号是推动大金融板块价值重估的重要力量。“佣金反内卷”政策逐步发力，预计推动行业经纪业务收入提升8%-12%，有效改善了券商行业的收入预期。 央行近期也指出，要落实落细适度宽松的货币政策，引导金融机构加大货币信贷投放力度，用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款。随着资本市场改革的深入推进，券商行业正加速向财富管理、机构服务等高价值领域转型，这一转型不仅优化了券商的收入结构，还增强了其盈利的稳定性。 资金动向，机构布局意愿增强 资金流向数据表明，机构对券商板块的布局意愿正在增强。下半年以来，证券ETF、香港证券ETF净流入额超210亿，券商ETF吸金超110亿元。这一数据表明，资金正在借道ETF积极布局券商板块。 A股融资余额规模继续攀升，截至10月9日，沪深京三市融资融券余额已达24292亿元，续创历史新高。10月9日单日融资净买额508亿元，创近一年新高，同时也创下历史次高纪录。投资者入市意愿增强，9月A股新开户数293.72万户，同比增长60.73%，为今年以来单月第二高。今年前三季度A股新开户数合计已达2014.89万户，同比增长49.64%。 投资策略，差异化布局把握机会 面对银行证券板块的投资机会，投资者应根据自身风险偏好采取差异化策略。对于券商板块，关注三条主线：一是零售业务优势突出同时受益于海南自贸港跨境资产管理试点的标的；二是海外业务和机构业务优势突出的标的；三是大财富管理业务优势突出的标的。展望未来，随着四季度政策预期升温和三季报业绩兑现，银行证券板块有望迎来估值与业绩的共振。对于投资者而言，当前板块的低估值与高增长预期形成了难得的“戴维斯双击”机会。（CIS） 风险提示：上述来源于市场公开信息，观点来自高能云科技投顾团队，分析结果仅供参考，不作为投资依据，据此操作风险自担。股市有风险，入市需谨慎！投资顾问（李蒙蒙）：A0910622110005返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 长三角MOMO 文 | 长三角MOMO 刚刚一个朋友，发了我一张不知道谁偷拍的我的“工作照”。 前景是几个朋友在打台球，远景是我抱着电脑，埋头打字。 我回忆了一下，虽然这个假期我时常掏出来电脑处理个事情，但这张台球厅的场景，应该是10月3号拍的。因为除了公众号，公司还有公关服务的业务，那天恰逢周五，需要给客户交周报了。 “感觉这个假期，全世界都在加班。”她说。她是某4A公司的，因为服务的一家手机厂商10号和13号分别在深圳和上海有两场活动，所以虽然在旅游途中，也得随身带着电脑，时不时就要更新下某位老师的行程变更。 在我的记忆里，干我们这行的，几乎没有过完整的假期，总有这样那样的事情。其实不仅自媒体和公关行业，互联网、金融、城市服务、销售等诸多行业，都是一样的情况。 所以前两天有个新闻，有人中秋国庆用微信处理工作，法院判定这属于加班，裁定单位要给他补偿加班费，还引发了不小的争论。 网友表示：微信回个工作消息这也能算加班？这不是发财了。 我看了下各方报道，这还真算。加班还真不再局限于传统的坐在办公室，通过微信等线上工具，在休息时间处理工作，绝对属于加班。 如此说来，在刚刚过去的国庆假期，又有几个人没有过“加班”？ 那问题来了：同样都是牛马，对比国外，中国的打工人为什么就没有福气享受完完整整的假期呢？ 我第一个想到的是，除了“奋斗精神”和“传统服从式职场文化”这些比较虚的原因外，首先从技术层面，最大的因素就是微信。 就工作工具而言，国内用的最多的就是微信，而微信作为全能型工具，集成了社交、支付、生活、工作全部功能。 这就导致了，工作与生活的场景在同一个App里“侵染式”的融合了：你打开微信是想看看家人的动态，却不得不先处理工作群里的@。 而国外习惯的工作工具，主流的比如Slack、Teams、Email等，就是工作没有生活，同时也是“分而治之”的，专用工具用于专业的工作场景。 此外，微信包括钉钉，是“强制提醒”的：消息会推送、会响铃、能拨打语音电话，制造了一种“立刻回复”的紧迫感。虽然在假期不想打开它，但App上的红点，会不断给你制造焦虑。 而Slack、Teams、Email这些，是“可管理”的，通过“勿扰模式”，使用者可以在休假时，直接关闭所有非紧急通知。 展开全文 而上面这些工具差异的背后，其实暴露了我们假期被打扰更深层的原因：国内公司的管理，绝大多数都要求“同步沟通”，即要求对方立刻响应。 而欧美职场，更习惯于“异步沟通”。即：“我提出问题或任务，并不期待你立刻回复。我希望你在自己方便的时候，经过思考后给我一个高质量的回复。” 正是这种不同的公司管理和沟通方式，导致了不同打工人使用工具的不同表现。 国内的牛马：在假期面对领导或者客户微信中发来的“在吗？”，基本不可能保持无动于衷。 国外的牛马：假期根本不打开工作相关的软件，在假期结束时，再回复邮件或者Slack频道里的留言，在项目管理工具中更新任务状态和注释。 除了沟通的时效性，沟通的习惯也不一样，我们中的很多人，已经习惯了碎片化的沟通方式。 就拿自媒体约稿来说，一些国际大厂，会让你发邮件，然后在文档中详细的批注每一处改动，批注里不仅告诉你修改意见，甚至将这段需要参考的链接都给附上。 而国内大部分企业的约稿，都是微信上传来传去，有的企业对接人，每一次修改就说一个意见，我曾经见过一位同行改过十七八个版本的稿件。 就说这次假期，有个朋友手头有个企业约稿要写，每次改完，还得抱着手机等待下一次意见。“感觉休了一个假十一，午休也不敢，出门也要时不时看眼手机，休的七零八落的。” 碎片化的工作沟通，割裂出了碎片化的假期。 比管理和沟通文化的异同，更深层次的原因，还有社会和法律环境。 在欧洲很多国家，都有“断联权”法律，规定企业必须尊重员工在下班后的“断联”权利，不得在非工作时间发送工作邮件。美国很多科技大厂，有完整的带薪休假（PTO）制度，而且鼓励甚至强制员工休完。不休假反而会被经理约谈。 比法条更重要的是，工作和生活严格分开，已经成为欧美社会的普遍认知。而国内，虽然法律上有上述的判例，但“加班文化”，还是主流环境。 那么，如果作为一个管理者，如何才能让公司员工，真正能拥有一段“非商品化”的时间、一种可以对工作说“不”的休憩自由呢？ 这应该是一个重塑公司管理的系统结果。 第一，技术层面，可以尝试使用为分离而设计的工具，比如邮件，尽量降低微信的比重。 第二，流程层面，建立并习惯于异步沟通的工作流程，减少不必要的实时干扰。 第三，管理层面，不再把“工作时长”与“工作态度”等同于“工作效率”，信奉授权、信任和结果导向的管理哲学，并做好员工休假期间的工作规划。 一些小公司，可以考虑在一些项目管理和重大事项决策方面，部分沟通流程从微信上挪到邮件。有条件的，还可以考虑试行一下AB岗，这样哪怕是对接客户的岗位，也有一半的小伙伴可以休个无人打扰的年假。 既然工作的目的是为了更好地生活，而不是让生活成为工作的附属品，那么我们每个人，都需要有一个真正的假期，一个不受侵犯的心境时间，一个可以坦然放下工作手机、不被莫名的焦虑所绑架、全心全意投入到自己生活中的神圣空间。 往大了说，这是我们每一个个体，是“人”而非“人力资源”的尊严。返回搜狐，查看更多