文 | 斑马消费，作者 | 陈晓京 文 | 斑马消费，🥳作者 | 陈晓京 两年前，北京汇源顺利完成重整，步入新🙄的发展阶段。但复兴之路远没有预想中那样顺畅，一方面，果汁市场😘竞争格局发生变化，技术持续升级；另一方面，公司与大股东的关系💯剑拔弩张，矛盾彻底公开化。 按照公司的说法，大股东诸暨😴文盛汇既未履行全部出资义务，还上演了私刻公章等闹剧，致使经营🙌秩序被扰乱，各大电商平台发生大面积断货状况。 现在的北😡京汇源，迫切希望终结这场纷争，但主动权恐非其所能掌控。 😂 “公章遗失”闹剧 在上海文盛资产倾力帮助下，北京汇源⭐顺利完成重整，保住了“汇源果汁”金字招牌。原本以为各方会携手😴，早日让汇源果汁重续辉煌，哪料公司内部却是风波不断。 😁9月12日凌晨，北京汇源通过官方微信号发布《严正声明》，直指💯上海文盛资产及诸暨文盛汇所用公司公章及证照，是通过提供虚假资😍料违法私刻、以虚假挂失信息骗取工商部门所获得，公司对此概不承😎认，已在第一时间报警。 私刻公章事件发生于一个月前。 👏 8月19日，北京汇源发现，不明第三方在《中华工商时报》👏上刊登《遗失声明》，称不慎将营业执照正本、副本及公章遗失，并❤️声明作废。 针对这种虚假挂失行为，且对方存在冒领或骗取👏新刻印章及新版营业执照的意图，公司及时向警方报案。 8😡月24日晚间，北京汇源对此发布声明，称其公章及营业执照等处于🤔安全、有效管控状态。 8月26日，北京市海勤律师事务所⭐出具的《律师见证意见》京海函（2025年第230号）显示，北😢京汇源原有营业执照、印章，仍由公司总裁办公室人员妥善保管，不😎存在遗失、毁损情形。 那么，究竟是谁刊发了《遗失声明》🔥？澎湃新闻曾向公司大股东诸暨文盛汇等方面求证，均被告知不清楚😍此事。 在9月12日的声明内容中，北京汇源确认，私刻公😴章乃是上海文盛资产及诸暨文盛汇所为，其提供虚假信息办理印章、😡证照的行为，目前已由市监部门立案调查。另外，二者通过虚假手段😎获取印章证照用于变更登记（备案），北京汇源请求撤销其登记（备😍案）的申请已获市监部门受理。 由蜜月到反目 20🌟22年6月，上海文盛资产介入北京汇源重整，并通过旗下企业诸暨🤔文盛汇实际运作，于2023年7月完成重整。 在介入到公👏司内部治理后，双方的嫌隙逐渐显现。 展开全文 今😂年8月初，诸暨文盛汇提议以北京汇源的资本公积弥补亏损，并提议⭐在8月11日召开2025年第三次临时股东会。 但当时，😜北京汇源有大多数债权人暂未受领公司股权，部分债权人仍可选择股😀权之外的其他清偿方式。 北京汇源担心，若该提议在临时股🔥东会上通过，此举相当于逼迫相关债权人被动确认债转股，变相剥夺💯该等债权人的选择权。 因事关重大，北京汇源在8月9日发😀布致公司股东及转股债权人的公开信，紧急对外求助。 与此⭐同时，北京汇源直指诸暨文盛汇自公司重整以来诸多不当操作，涉及💯公司利益分配、管理权等重要事项。 让北京汇源尤为不满的💯是，诸暨文盛汇没有如期完成实缴出资义务，且实缴出资仅占公司注😊册资本的22.8%。根据其承诺，16亿元投资分3期完成，但截🤔至发布公开信时仍有8.5亿元逾期1年以上，经催缴11次仍未实🙄缴到位。 北京汇源称，诸暨文盛汇已实缴到位的投资款，除😂了由管理人支取少量清偿破产费用和小额债务，剩余6.47亿元（😍含利息及履约金）存入北京汇源名下账户，但这个账户由诸暨文盛汇😜直接管控，分文未投入生产经营活动中，也未对公司现有利润产生任👏何贡献。 诸暨文盛汇用极小代价，获得了公司董事会及监事🤗会绝对多数席位的提名权，掌控了董事会、监事会及总经理的提名权⭐，对北京汇源的经营管理实施全面控制。 而参与债转股的股🙌东，认缴出资已全部到位，占公司实收资本总额的47.76%。 😅 公司认为，诸暨文盛汇不应该按照60%的股权比例享受股东😂权益，否则，债转股股东的权益将有被稀释的风险。如不对此进行限🤯制，后果将不堪设想。 据声明中披露的信息，公司与上海文😂盛资产及诸暨文盛汇合同纠纷一案，已在8月1日由北京一中院正式🚀立案。 进退维谷 在主导北京汇源重整过程中，上海🔥文盛资产为自己规划了一条近乎完美的退出路径，一手筹划证券化，😉另一手寻找接盘方。 不过，筹划证券化并没有披露相关进展👏，接盘方国中水务（600187.SH）倒是屡屡现身。 😅2022年底至2023年7月，国中水务先后3次出手，收购诸暨🤗文盛汇合计36.49%股权，间接持有北京汇源21.89%股权🤗，交易总对价为9.3亿元。 通过间接投资北京汇源，国中👏水务经营状况得以改善。2023年至2024年，公司投资收益分🤗别为0.83亿元和0.73亿元，占其归母净利润的275.77🌟%和165.29% 2024年7月，国中水务计划再次出🤔手，以现金收购上海邕睿持有诸暨文盛汇不低于51%股权，以间接😘控股北京汇源。 尽管计划周密，但因粤民投突然介入，以侵😴权责任纠纷为由向法院申请诉讼保全，上海邕睿持有诸暨文盛汇52🙄.57%股权被法院冻结。 几经波折，收购事宜难以继续推😍进，国中水务在今年4月正式宣布终止收购。与此同时，上市公司来🙄自投资收益已大幅下降。2025年上半年，其录得投资收益220😀7万元，同比大降43.76%，这一变化导致其由盈转亏。 😉 在外部资本动作受阻的同时，北京汇源的经营状况同样面临考验。❤️2023年至2024年，其营业收入由27.45亿元降至24.😉75亿元，同期，净利润由4.24亿元降至3.44亿元，扣非净🌟利润由3.93亿元降至3.30亿元。 诸暨文盛汇曾立下😡“军令状”，2023年至2025年须完成扣非净利润合计不低于❤️11.25亿元，年均不低于3.75亿元。它是否可以完成业绩承😴诺？ 双方内部纷争持续之际，千亿级果汁消费市场正经历结😊构性变革。技术上，由传统非浓缩还原汁（NFC）向超高压灭菌技🥳术（HPP）升级，产品结构向健康饮品迭代，汇源果汁能否抓住这🤔一机遇，继续稳坐果汁行业“一哥”的位置？返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多