深圳商报·读创客户端记者 李薇 在北交所提交上市申请的😘江苏永大化工机械股份有限公司（下称“永大股份”），九月底迎来😘第二轮问询。问询文件长达11页、四大类、十余个细项，直指公司🤩光伏业务“断崖式”下滑、收入确认跨期风险、5.58亿元募投项😀目合理性等质疑。 光伏板块“速冻”：2024年发货量锐🤯减八成 问询函显示，永大股份2022-2024年光伏领🙄域收入分别为9494万元、2561万元、1.56亿元，波动剧🤯烈；2024年光伏产品发货量同比减少超80%，期末该领域在手🤩订单2.24亿元，占总额19.38%。其中，对应主要客户合盛😉硅业年产20万吨高纯晶硅项目2023年末、2024年末建设进👏度仅由60%升至65%，公司2023年5-10月即完成设备发😢货，至今仍未完成安装调试，形成1.38亿元发出商品。 🤩北交所要求公司区分光伏、非光伏领域，分别说明报告期各期及20😉25年截止目前新签订订单金额及其变动原因、2025年截止目前😀产品发货量及同比变动情况，结合光伏行业景气度、市场供求、硅料😡及硅片价格走势、光伏领域客户经营情况及预计采购需求、非光伏领🤔域订单获取及未来业绩实现情况等，说明公司光伏领域未来业绩是否🤩存在大幅下滑风险，非光伏领域的业绩增长能否弥补光伏领域的业绩🙄下滑。 北交所还要求该公司结合合盛硅业业绩情况、资产负😜债及现金流情况，说明其是否面临较大的偿债压力及流动性风险，截😘止目前合盛硅业年产20万吨高纯晶硅项目的执行进展、回款情况，❤️未来预计完工时点、发行人产品预计安装调试完成时点、预计收入确😁认时点，是否存在项目延期或取消风险，目前项目回款金额能否覆盖😘已发生成本，测算如该项目后续未回款、未验收情况下发行人发出商😆品预计减值金额及对经营业绩的影响。 项目安装离场与验收😀跨年，是否提前确认？ 根据问询回复，公司提供的压力容器😊产品仅为客户项目中一套完整化学反应装置的一个组成部分。公司产😘品的安装发生在施工安装阶段，调试发生在预试车阶段，相关安装调😁试工作在化工建设项目试车、试运行、性能考核阶段之前即已完成。🚀公司部分合同中约定了试车/试运行/性能考核等条款，部分条款与😍回款挂钩。部分合同中约定“如果产品性能参数不符合技术指标要求🙄或者性能验收试验未通过，公司需承担合同总金额10%-30%的😀违约金”。公司部分项目存在安装调试人员离场时点与验收时点跨年😁或间隔时间较长（6个月以上）的情形。 北交所要求公司说⭐明各期安装调试指导服务是否主要针对客户化工项目的某一标段装置🤩进行，收入确认时点是否实际为标段装置安装调试完成时点，结合试🥳车/试运行/性能考核约定及其实际执行情况、违约金约定及实际执😘行情况、验收后至试车/试运行/性能考核期间的成本发生及回款情🤗况等，逐一说明相关项目未按照合同约定在试车/试运行/性能考核🥳完成后确认收入的合理性、合规性，是否取得客户确认文件，是否存⭐在提前确认收入情形。 募资规模是否合理？募投项目产能能⭐否消化？ 根据问询回复，公司本次公开发行拟募集资金5.🎉58亿元，全部用于“重型化工装备生产基地一期建设项目”，项目🌟计划投资总额5.91亿元。该项目已于2025年2月开工建设，😆建成达产后预计新增压力容器3万吨/年的生产能力，主要用于超大💯、超长型压力容器的生产。 北交所要求该公司结合本次募投😜项目与现有厂房、机器设备、生产产品的差异，进一步详细说明募投👏项目建筑工程费、设备购置费、预备费及铺底流动资金等投资规模的🌟合理性，各项具体投资费用的测算依据、测算过程及合理性，本次新😂增建筑工程面积规模的合理性，是否存在厂房闲置风险；结合公司资😁产负债结构、货币资金及现金流等情况，说明本次募资规模的合理性😂。 公司还需补充披露超大、超长型压力容器的主要应用场景🤩、市场需求及市场空间、市场竞争状况；结合公司报告期内公司的产😘品销售结构，超大、超长型压力容器产品的销售占比，在手订单及预⭐计订单的产品结构，下游行业周期性及主要客户新项目建设投资情况👏等，进一步分析说明本次募投项目主要新增超大、超长型压力容器产🤗品产能的必要性、合理性以及募投新增产能消化可行性，进一步揭示🙌募投项目产能消化风险。 股权权属是否清晰，控制权是否稳🤔定？ 根据问询回复，2009年8月李进、顾郁文共同出资🤯设立公司前身永大有限，2016年10月李进将其所持永大有限7😴1%股权转让给李昌哲，李昌哲所持公司股份将由李进继承；报告期🥳内李昌哲、李进与直系亲属存在的大额资金往来。公司实际控制人与⭐盛港投资、中皋投资、疌泉投资等主体签署含有回购股份的特殊投资😀条款相关投资协议。 北交所要求公司：说明李进在公司设立😎、历次增资中的出资资金来源，李昌哲受让李进所持公司股权未支付😢对价的原因及及其合理性，是存在股权代持情形，相关股权是否权属😍清晰，是否存在争议或潜在争议。公司需结合李昌哲关于股权及其他🤯资产的安排，李进、陈汉炎、李澜等对相关安排的确认情况，以及李😆进等人在公司设立、经营发展中发挥的作用，说明是否存在影响公司👏股权清晰、控制权稳定的情形。 问询函还针对光伏领域应收🚀账款回款风险、存货减值计提充分性等其他问题提出了质疑。返回搜💯狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多