9月27日消息，MarketWatch发表分析文章称，人工智👍能交易越来越依赖OpenAI，这对整个市场来说是一个巨大的风💯险。 以下为全文： “要小心。”这是华尔街一位专😉业人士的建议，因为人工智能正在掀起一波债务发行潮和消费者反弹🚀。 贝尔德公司的特德·莫顿森表示，如果OpenAI出现🙌问题，将波及科技行业以外的市场。 今年，科技巨头们将投🥳入近4000亿美元用于人工智能，而明年还将有数千亿资金涌入。🎉 但一位华尔街资深人士认为，人工智能交易的命运越来越取😉决于一家公司，如果出现裂痕，未来可能会面临痛苦。 这家🙌公司就是OpenAI——过去一周，它成为了多项数十亿美元协议🥳的核心，进一步巩固了其在当前人工智能热潮中的重要性，这一热潮👍可以说是由ChatGPT发布近三年来引领的。然而，虽然这些交😂易显示出市场对人工智能交易的信心，但华尔街的一些人担心，随着❤️科技公司感到被迫加大支出以避免落后，可能会形成债务泡沫。 🚀 甲骨文公司刚刚发行了180亿美元的债券，用于资助其数据中😆心的扩建，此前该公司与OpenAI达成了价值据称高达3000🔥亿美元的协议。CoreWeave公司（CRWV）周四表示，正😁在扩大为OpenAI提供人工智能基础设施的合作协议，目前它已😁成为一家高杠杆的人工智能投资标的，其净债务与息税折旧摊销前利🥳润（EBITDA）的比率高达5.1倍。 贝尔德董事总经😊理特德·莫顿森谈到OpenAI时表示：“他们需要资金来维持这🤔场秀的进行。”他还补充道，该公司的业务“显著地”显示出负自由😎现金流，同时还在进行诸如斥资65亿美元收购iPhone设计师😡乔尼·艾维（Jony Ive）的初创公司io等大手笔支出，这😘笔收购于今年五月宣布。 与此同时，根据莫顿森的说法，像😆Alphabet公司和微软公司这样的企业曾经是“自由现金流机💯器”，但现在由于它们加大力度投资，以保持在人工智能竞赛中的领🙌先地位，这一关键指标正在恶化。总体来看，云计算巨头今年计划在😊人工智能上投入约3800亿美元，而莫顿森预计明年这一数字将升😂至7000亿美元，甚至可能更多。 他告诉MarketW😢atch，花费这么多钱的唯一方法是通过发行债务。这是一个潜在😡的风险命题，因为人工智能繁荣的很大一部分依赖于OpenAI持😅续投入和取得成功的能力。 Mortonson表示：'这❤️一切的核心是OpenAI，如果OpenAI遇到困难，这个人工👏智能交易也将受挫。'他曾在大型卖方公司工作超过30年，并凭借😡其军事和工程背景在技术市场为客户提供建议。 他提到了甲😅骨文本周早些时候的180亿美元投资级债券销售，由于包含了40🎉年期债券，尽管科技行业存在不确定性，他形容这一举措为'富有创😆意'。他表示，客户担心近期交易背后的假设可能过于乐观，从而导🙌致'债务泡沫'的可能性。 围绕OpenAI的风险还体现😀在，该公司的崛起已经对科技行业以外产生了连锁反应——Mort💯onson指出制造业和公用事业行业的卡特彼勒（CAT）和康明😆斯（CMI）等公司也受益于人工智能浪潮。 展开全文 😆 Mortonson说：'假如OpenAI暂停举债或无法获🤗得债务融资，整个市场的触角开始萎缩。' 他补充说，期望😘值很高，特别是接连发布的关于价值数十亿美元的人工智能数据中心😁建设公告。这些公告正在推动市场，但收入的实现速度仍存不确定性😁。 Mortonson表示：'关键在于展示资金和数据中😆心的情况。'他提到这是一场'通电时间竞赛'，指的是电网连接到🤯新设施并开始供电所需的时间。他说：'这是一场电力接入的竞赛。😂' Mortonson说，目前如果企业不进行建设，'它👏们就完了'——这也推动了即便通过发行债务也有必要支出的需求。🤯 在加特纳曲线——一个流行的行业模型，用于可视化技术如❤️何随着时间成熟并被采用——Mortonson表示，科技行业目⭐前正处于'期望膨胀的顶峰'阶段，'我们正处于完美定价的状态，😊没有人关注任何潜在的下行风险。' 莫顿森补充道，生成式😘人工智能交易最终会显示出投资回报——但那是两到三年之后的事情😴。 当被问及他现在给投资者的建议时，莫顿森给出了两个字😘：“要小心。” 债务只是他保持谨慎的四个原因之一。 🤩 另一个原因是，全美平均公用事业价格正在上涨，这意味着“消😆费者正在承受巨大压力”，他说。同时，数据中心建设的速度“是历😁史性的”，他认为这可能会使可支配收入的压力更加严重。这导致了💯一些消费者对人工智能的反弹，尤其是那些“没有要求”自动驾驶、🙌加密货币或生成式人工智能的人，却看到由于人工智能电力需求激增😊而导致的家庭水电账单上涨。 伯恩斯坦分析师在周五的一份😊报告中也提出了类似的观点，他们提到美国电网可能因电力需求而面😂临失败风险。他们表示，过去十年电力需求一直“持平”，但现在开😂始出现拐点。伯恩斯坦团队称，他们怀疑消费者很快将开始把电价上😉涨归咎于公用事业公司、超大规模企业以及政府。莫顿森和伯恩斯坦😊分析师还指出，美国政客们已经开始注意到消费者对天然气和电力成😍本上升的担忧。 莫顿森补充说，华尔街不知道如何将这种反👏弹纳入预期之中。 他还担心潜在的组件短缺可能会成为人工😘智能进步的一个制约因素。 “英伟达正在以前所未有的力度😴推动高性能计算架构，”莫顿森说。“这些技术刚刚进入主流市场，😎但供应链还没有准备好应对。” 此外，他认为机构客户对待😍当前市场的方式与散户交易者的行为之间存在“摩擦”。他的客户担🚀心未来会出现暂停和回调，其中一些人正在卖出盈利股。但在我看来😢，市场仍然有点像赌场，散户交易者希望通过涌入做空兴趣浓厚的股🤩票来获利。 莫顿森表示：“直到这些类似日内交易者的散户❤️投资者被淘汰，市场才会稳定下来。”（AI普瑞斯编译）返回搜狐😀，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 财能圈 文 | 财能圈 10月10日晚，娃哈哈集团确认了宗馥莉辞去法人代表、董事及董事长职务的消息，距其2024年8月正式接任董事长职务仅过去14个月。这并不是这位“饮料公主”第一次辞职，这已是宗馥莉一年内第二次提出辞职。 据界面新闻报道显示，宗馥莉的辞职申请已于9月12日提交，并通过了集团股东会和董事会的相关程序。 与2024年7月那次“以退为进”的辞职不同，此次她退得彻底，办公室的灯真的灭了，没有反击宣言，更没有股东挽留。 告别娃哈哈：一场早已注定的离别 宗馥莉首次辞职发生在2024年7月，距离宗庆后2月25日逝世不足150天。当时，宗馥莉在《致娃哈哈集团全体员工的函》中直言，杭州市上城区政府及部分股东对其经营管理的质疑，致其无法继续履职。 这场辞职风波在当年8月迎来反转，宗馥莉非但没有离开，反而接替宗庆后出任娃哈哈法定代表人、董事长兼总经理，完成名义上的权力交接。 相较首次“被迫离场”的离任，此次辞职则更为彻底。从“暂时离任”到“彻底退出”，一年间的两次辞职，折射出娃哈哈复杂股权格局下宗馥莉已无力掌控大局。 宗馥莉的辞职实为多重矛盾长期积累的必然结果，其内部困局主要源于三方面。 最直接的导火索是遗产诉讼困局。2025年7月，宗庆后三名非婚生子女以存在家族信托承诺为由，在香港与杭州同步提起诉讼，要求分割价值21亿美元的信托资产及娃哈哈29.4%股权。 尽管娃哈哈官方声称此为家族内部事务，但香港高院于9月26日驳回宗馥莉上诉请求，维持资产冻结禁令。18亿美元资金流动性受限直接冲击企业战略布局。 更棘手的是，这场纠纷暴露了宗庆后生前未厘清的股权传承漏洞，其预留的股权安排既未公证也未完成法律确权，为继任者埋下致命隐患。 股权结构的先天缺陷使宗馥莉陷入“有名无实”的困境。国资持股比例远超宗馥莉个人，而职工持股会背后则是追随宗庆后数十年的老臣群体。这种“混合控股+国资参与”的股权架构，令宗馥莉的每项改革都遭遇双重掣肘。 2025年初，她拟将估值911亿元的387件核心商标转至自有控股公司，因国资方质疑“涉嫌国有资产流失”被迫终止。推进生产线自动化升级时，又因职工持股会担忧影响就业而受阻。控制权与决策权的根本错位，注定其改革举步维艰。 内部改革引发的利益版图重构加速了离职进程。接任后，宗馥莉的系列举措直指娃哈哈沉疴，关停数十家弱关联分公司及低效生产线，清退年销售额过低的中小经销商。 这些本意为优化结构的举措，却撼动了盘根错节的利益网络，被关停企业多与家族关联方有染，清退经销商瓦解了宗庆后时代的“人情利益体”，管理层换血更令元老寝食难安。 展开全文 另立门户：宗馥莉的“战略性退却” 娃哈哈的股权结构自校企改制以来便十分复杂。公司的股权由三方持有：杭州上城区持股46%，宗庆后生前持股29.4%，公司基层工会持股24.6%。 这种“三国鼎立”的格局，使得任何重大决策都需多方博弈。国资代表往往更关注政策合规与稳定，职工持股会则倾向于维护既得利益与就业保障，宗馥莉所代表的创新与变革诉求在缺乏绝对话语权的情况下，极易陷入僵局。 宗馥莉的彻底退出，与其说是失败，不如解读为在既定框架内无法破局后的主动切割。 事实上，宗馥莉辞职前已修好“后路”，早已开始布局自己的“体外版图”，其控股的宏胜集团，在2025年年初就注册了“娃小宗”等46枚全品类商标，宗馥莉的“后娃哈哈”布局早已悄然展开。该公司旗下已陆续整合了她在饮料、包装、营销等领域的多个关联项目。 值得注意的是，宏胜优品旗下的饮料品牌“KellyOne”在高端水及定制化饮品市场表现亮眼，与娃哈哈的传统产品线形成了差异化竞争。 宗馥莉的宏胜系公司9月披露的文件显示，其已启动品牌切换预案，2026年起将全面启用“娃小宗”品牌替代原有商标。这种“体外孵化新品牌”的操作，既是对商标使用权受限的被动应对，也暗含着脱离旧体系束缚的战略考量。 宗馥莉的“战略性退却”或许不是败局，而是另一种开始。她手中握有的宏胜饮料集团已成为宗馥莉的新阵地，这里没有国资股东的掣肘，没有商标使用权的争议，也没有老臣的牵制。宏胜集团这一“体外帝国”，年营收超100亿的体量足以支撑“娃小宗”的培育。 此次辞职后，宗馥莉将全身心投入新平台的运营，其目标显然是打造一个完全由自己掌控、符合其商业理念的“新王国”。 未来走向：娃哈哈与宗馥莉的双重变局 宗馥莉的困境是中国家族企业传承困境的缩影。第一代企业家多靠“强人治理”和模糊的人情关系维系企业运转，这种模式在草莽创业期成效显著，但却给第二代留下了“接力”难题。即股权架构缺乏法律保障、职业经理人体系未建立、新旧战略难以衔接。 对比方太茅氏父子的“三三制”传承，通过“带三年、帮三年、看三年”的渐进式放权实现平稳过渡，美的何享健引入职业经理人方洪波的“控股不控权”模式，娃哈哈的传承显然缺乏提前规划。 宗庆后生前坚持的“三不原则”（不上市、不融资、不贷款）虽造就了企业早期的稳健，但也使其错失了建立现代企业制度的最佳时机。 对于娃哈哈而言，宗馥莉的离去留下了三大亟待解决的悬念。 其一，接班人选择直接决定企业走向，是从内部老臣中提拔，延续传统经营模式，还是引入外部职业经理人，推动市场化改革，亦或是等待家族矛盾平息后宗馥莉回归，都将影响这家民族企业的命运。 其二，品牌战略面临抉择。继续依赖“娃哈哈”这一国民IP，需平衡各方股东利益以解决商标使用权问题，若重新选择其他品牌，则要突破消费者情感壁垒和农夫山泉等巨头的围剿。 其三，经销商与员工信心的重建迫在眉睫，2025年销量已降至去年同期的80%，如何修复渠道关系、化解老员工不满，是维持企业基本盘的关键。 宗馥莉的辞职，标志着娃哈哈正式步入“后宗时代”，这也将同时重塑娃哈哈的发展轨迹与行业格局。对宗馥莉而言，这或许是卸下重担的开始，离开娃哈哈的围城，或许才能找到真正的自己。返回搜狐，查看更多