文 | 侃见财经 文 | 侃见财经 直播电商的“❤️困境”，愈发明显。如何在营收与利润之间寻找到新的平衡，成了头🤔部直播电商公司共同的难题。 作为互联网电商行业的一个分😢支，对比阿里巴巴、京东以及拼多多，任何直播电商在规模效应之下❤️，都不应该给予超过行业上限的估值。这是市场的偏见，最终也会被😴修复。 站在行业整体来看，阿里巴巴上半年营收为2476😀.5亿元，归母净利润为406.49亿元，美股动态市盈率为21😴.9倍，需要说明的是，这还是阿里叠加了AI概念加持之后的估值🔥。若以京东为例，其上半年收入为6577.42亿元，归母净利润😘为则超过了170亿元，其动态市盈率仅为9.49倍。 若🤗以“后来者”拼多多为例，其成长期也曾获得了较高的估值，但是步😊入成熟期之后，市场的定价逐渐回归到均态水平。 上半年，😉拼多多营收达1996.57亿元，归母净利润高达454.95亿😊元，其动态市盈率也仅为14.05倍。也就是说市场对于电商行业😁的定价，普遍偏向于零售行业，而并非互联网行业。 从港股👍直播电商行业来看，目前直播电商公司交个朋友控股的动态市盈率为😅22.95倍，东方甄选动态市盈率更是高达4411.68倍，显😅然高出了行业的上限水平。由此可见，这是十分不合理的，也是需要🤔被纠正的。 整体而言，从直播行业兴起至今，其早已经过了😎爆发的阶段，市场的估值也开始回归，作为国内最大的直播电商公司⭐，阿里巴巴都没能获得市场超高的估值，腰部公司的定价显然被市场😁高估，尤其是东方甄选。 当然，从流量的角度，东方甄选此😍前因为董宇辉以及俞敏洪热度的加持，的确带来了巨量的流量以及爆🙄发的营收，打开了市场的想象空间，但随着董宇辉从东方甄选离职创😆业，二者的关联性被瓦解。 所以站在市场的角度，东方甄选🥳未来业绩能否持续兑现，仍然是一个未知数。从当下的状况以及估值⭐水平来看，已失去“想象力”的东方甄选的确被市场高估，尽管其较👏高位下跌明显，但以目前的业绩，确实难以支撑270亿港元的估值😅。 “流量”的定价 对于互联网行业而言，“分化”🤩是行业最大的特征。 过去很长一段时间，风口之上公司，一⭐般能够获得超过行业平均水平的估值。例如，AI爆火下的腾讯与网😎易，其能够轻松获得20至30倍市盈率的估值，而百度与微博，仅💯仅获得10倍左右动态市盈率的估值。 同样的问题，在电商🙌行业表现也尤为明显。 教培行业发展遇阻之后，俞敏洪果断🚀地选择了直播电商，并且宣布新东方在线转型，改名东方甄选。在当🥳时市场的合力作用下，董宇辉成了直播行业的幸运儿，作为现象级主😜播，董宇辉成了东方甄选的转型最大的助力，且不能被模仿也不能被🚀复制。 展开全文 巨大流量的加持以及连续不断的热🤩搜，让东方甄选脱颖而出成了市场当时最大的黑马之一，从2022🔥年6月初至2023年1月底，短短半年多的时间，东方甄选股价涨😊幅超过了25倍。就连腾讯也出现了判断失误，在东方甄选股价起步😉阶段直接清仓。 流量的加持下，东方甄选业绩也得到了爆发😊。2022年至2024年，东方甄选的营收也从8.99亿元跳涨👍至65.26亿元，净利润更是从亏损5.34亿元两年爆发到了1😢7.20亿元。 业绩暴涨下，东方甄选股价大爆发，市值短🚀短一年暴涨近800亿港元。 但泼天的流量，东方甄选的管💯理层却没能很好地把握，其内部的分歧被时任CEO的孙东旭摆在了⭐台前，矛盾彻底激化。短暂的发酵，东方甄选最终被流量反噬。最终😎，俞敏洪不得不罢免了孙东旭，升职董宇辉来平息舆论的怒火。 🎉 裂痕的种子一旦种下，修复就变成了无稽之谈。 半年多😢之后，董宇辉彻底从东方甄选离职，面对头部超级主播的缺失市场已⭐提前定价。若从东方甄选最高位算起，一年半时间东方甄选股价跌幅🤯超过了85%，市值蒸发超过了650亿港元。 失去董宇辉🎉之后，东方甄选的困境快速显现。 据其2024年财报显示😊，2024年全年营收下降至43.92亿元，减少了21亿元；净😜利润直接从2023年的17.2亿元暴降至573.5万元，暴跌🙄幅度超过了99%；GMV下滑至87亿元，同比下滑39.2%。🤔 面对利润的大幅下滑，东方甄选表示，营收下降主要是由于😊直播电商行业竞争加剧，以及公司在业务战略上的调整。造成利润断😘崖式下跌的最大因素则是付给董宇辉的1.4亿元“分手费”。 😴 侃见财经认为，对于东方甄选的说法，很显然不能令市场信服，🔥头部主播对于直播电商公司而言，重要性不言而喻，但东方甄选很显🌟然没有正确预估失去头部主播所要付出的代价。 估值终将回😂归 掌舵者的错误判断，在公司发展当中极容易被放大。 😍 作为一家上市公司，董宇辉一人独大的现象的确在公司治理中的🙄确很容易变成不稳定因素。因此，站在俞敏洪的角度，要摆脱这种困💯境，就必须消除这个因素，这就注定了东方甄选与董宇辉之间只能以❤️“分手”告终。 但悲剧的是，对于失去董宇辉这个巨大的流😁量入口，俞敏洪显然没有充分的预估，以至于董宇辉走后，东方甄选😂流量缺口难以填补。 为了弥补流量的空缺对估值产生巨大的👍影响，东方甄选开始另辟蹊径，加强对自身流量的扶持，东方甄选从😂直播电商转向电商平台刻不容缓。 2025年中期业绩会上🚀，俞敏洪曾表示，东方甄选近七成的销售依赖于抖音，对于独立上市😍公司而言，“不是一个正常的商业模式”。公司正尝试加大App建🙌设和会员体系投入，并在小红书、京东、淘宝等平台设立销售渠道，🙄减少对单一平台的依赖。 而这一调整，短期内也取得了一定💯的效果。 据2025财年数据显示，东方甄选应用程序的总🌟营收较上一财年增长2亿元至11亿元，应用程序上的自营产品占全🌟部自营产品GMV的比例也由16.3%增长至28.8%。不仅如😊此，东方甄选还被贴上了“线上山姆”的标签。 新的标签下😜，东方甄选短期内又获得市场的认可，股价短期被热炒。统计显示，😘自2025年6月下旬，东方甄选股价开始暴涨，不到两个月时间，😜其市值暴涨最高超过了500%，总市值一度突破560亿港元。 🙌 但在成熟的港股市场，炒作最终都会以合理的业绩作为支撑，😊否则虚高的股价只能成为镜中月、水中花。因此被爆炒之后，东方甄😂选的股价便出现急速的下跌，短短一个月时间，东方甄选股价再度腰❤️斩，市值剩下276亿港元。 花旗近期发布研报指出，因东😀方甄选的商业模式从“依赖龙头主播”转向“规模化会员平台”，将🎉2025至2027财年收入预测分别下调36%、31%及30%🌟，盈利预测分别下调69%、30%及26%，并将目标价由18.🌟5港元升至33港元。 该行预期会员平台将有26.4万付⭐费会员，月回购率达40%；自有品牌毛利率由10%低位恢复至2👍4%；预计2028年经调整净利率达7%至8%，而现时为4%，😉因此维持东方甄选“买入”评级，但认为转型成效仍然需要经多个季😅度的表现来验证。 而高盛此前则发布研报称，剔除出售与辉🤗同行的一次性收益后，2025财年持续经营业务净利润增长30%😉至1.35亿元。高盛将东方甄选2026至2027财年GMV预😁测下调1%至3%，同时因自营品牌GMV占比提升，把同期收入预🤗测上调最多10%，并将经调整净利润率预测分别上调0.2及1个🤩百分点。尽管目标价由8港元上调至9港元，该行认为公司基本面仍🤯疲软且估值偏高，故维持“沽售”评级。 侃见财经认为，从👏目前的盈利以及估值的角度而言，东方甄选明显被高估，以市场成熟🥳的电商公司作为参照，东方甄选显然难以支撑276亿港元的估值，⭐且相比于头部的电商公司，东方甄选优势并不明显，由此可见，该公🔥司目前股价泡沫明显。 从上述维度而言，我们认为东方甄选👏估值最终会向行业均值回归靠拢，因而其若想保持目前的估值，就需🙌要在短期内找到新的增长曲线，但对于东方甄选而言，难度显然不小😴。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

随着短剧市场的迅猛发展，一批优秀的短剧女演员崭露头角，她们以精湛的演技、独特的魅力赢得了观众的喜爱与追捧。9月10日，经过网友们的热烈评选和业内人士的综合考量，2025年度中国十大短剧女神榜单正式出炉，引发了广泛关注和讨论。 余茵，凭借《好一个乖乖女》中“双面千金”的惊艳演绎走红，堪称2025年短剧行业现象级人物。毕业于燕京理工学校的她并非科班出身，却凭借极具感染力的“眼技”征服观众，剧中从柔弱小白花切换成黑化复仇者的眼神转变片段，在抖音引发百万级二创。其经纪团队透露，余茵选片注重角色人格弧光，避免同质化甜宠人设 ，展现出前瞻性的演艺规划。 徐艺真，这位毕业于浙江传媒学院表演系的女演员，是当之无愧的“短剧女王”。她与孙樾的CP组合曾风靡短剧圈，代表作《哎呀！皇后娘娘来打工》更是创下24小时充值破1200万的惊人记录。徐艺真演技细腻多变，无论是古装剧还是现代剧，搞笑角色还是深情角色，都能驾驭得游刃有余，深受观众喜爱 。 王格格，被称作“短剧界劳模”，全年高强度驻扎剧组。土木工程专业出身的她将工程思维融入表演，开拍前绘制人物关系脑图、标注情绪爆发节点。她的作品众多，如《玫瑰冠冕》《厉总的新婚罪妻》等，戏路宽广，能轻松驾驭豪门千金、职场精英等多种角色，抖音账号粉丝转化率高达22%，远超行业均值 。 马秋元，短剧圈公认的“甜妹天花板”，哭戏感染力十足。西安工业大学经济学专业背景赋予她独特的理性思维，使其在表演中展现出天然的松弛感。在《咬清梨》中，她塑造的商战女强人打破了短剧女主“傻白甜”的窠臼，与张集骏组成的CP深入人心，代表作品还有《大叔乖乖宠我2》《痴傻千金三叔宠我入骨》等 。 姜十七，坐拥3000万抖音粉丝，从短视频创作者成功转型短剧演员，被观众称为“短剧界的周冬雨”。她的表演风格独特，能精准把握角色特点，代表作品有《契约成婚》《霸道少爷爱上我》等，在短剧中展现出了强大的表演实力 。 赵夕汐毕业于北京舞蹈学院，从古典舞者转型为演员。她擅长将舞蹈功底融入表演，古装短剧中身段轻盈，现代剧里气场全开，被观众称为“短剧界的张曼玉”。在《爱在黎明前降落》中，她设计的“暴风哭泣”镜头——眼眶通红却不让泪水滑落的微表情控制，被观众称为“破碎感美学天花板” 。 滕泽文模特出身，因在短剧中饰演敢爱敢恨的“后妈”爆红，2025年转型制片，参与监制短剧《野蔷薇不低头》，被业内视为“短剧版赵丽颖”。她在表演中展现出的自信与魅力，以及对角色的深刻理解，让观众印象深刻 。 李佳桐，中国内地女演员，2005年6月1日出生于吉林长春，身高169，体重44公斤，就读北京服装学院表演专业，曾赴英国伦敦音乐与戏剧艺术学院公费交流学习，2021年11月作为“美食品鉴官”参与中央电视台《厨王争霸》节目录制，2021年12月作为嘉宾参与中央电视台《我要上春晚》节目录制，参演电视剧《玫瑰的故事》，在网剧《山神》饰演白陶 ，参演《再见倾心》《女侠请留步》《渣总别追，大小姐辞职了》《女政协委员》《爱的疗愈之约》《龙宝上洛》《我的闪婚老公竟是闺蜜大哥》《陛下克妻 掌公主嫁到》《恃宠!佛子叔叔又在哄小娇妻》等多部短剧，并在第十届乌镇戏剧节古镇嘉年华《遗梦》担任女主。 杨咩咩以“纯欲萝莉”形象走红，与于龙组成的“最萌身高差CP”屡屡出圈。她的代表作品有《世界对我温柔以待》《秦爷的小哑巴》等，在剧中的自然表演和可爱形象吸引了众多粉丝 。 刘念最初是以AKB48 Team SH一期生身份出道，后来转型成为演员。她出演的《初夏的甜蜜约定》《亲爱的宋小姐》等短剧，凭借俏皮可爱的面容和元气满满的青春活力形象深受观众喜爱，在短剧领域逐渐崭露头角 。 这十位短剧女神在各自的作品中展现出了非凡的演技和独特的魅力，她们的成功不仅为短剧行业注入了新的活力，也为更多怀揣演艺梦想的人树立了榜样。相信在未来，她们将继续带来更多精彩的作品，推动短剧行业迈向更高的台阶。返回搜狐，查看更多