文 | 斑马消费，作者 | 任建新 文 | 斑马消费，🚀作者 | 任建新 资本市场造就的神话，再一次降临到史玉😴柱身上。 6月以来，一轮超级行情砸中了巨人网络，公司股🤔价短短3个月多里增长了两倍多。昨日收盘，巨人网络市值867.💯74亿元，在A股游戏板块仅次于老大世纪华通。 巨人网络👏能否延续行情、冲破1000亿元市值，成为近期游戏行业最关注的😂话题之一。 但是，没有业务和业绩支撑的市值暴涨，终究只🤔是昙花一现。《征途》系列，20年后能否继续延续其生命力？Pl🤔aytika能否给巨人网络带来更多实质性的助益？《超自然行动😎组》和《五千年》，能否成为下一个《王者荣耀》或《Whiteo😁ut Survival》？市场即将给出答案。 市值飙升💯 经过此前几年的政策、产品与用户向的调整，2024年以😡来，游戏市场再度进入顺周期。 行业数据显示，今年1-6😂月，国内游戏市场实际销售收入1680亿元，同比增长14.08❤️%，在去年高增长的基础上增速再创新高；游戏用户规模6.79亿😴，同比增长0.72%，亦为历史新高点。 颇为难得的是，😀本轮周期，国内市场和出海业务均表现出色。其中，自研游戏国内市😴场销售收入1404.52亿元，同比增长19.29%；自研游戏😉海外市场销售收入95.01亿美元，同比增长11.07%。 🎉 或许，腾讯控股（00700.HK）和网易（09999.H🚀K）这样的综合系互联网巨头，反馈并不明显。A股的游戏巨头们，😅市场反应堪称立竿见影。 A股游戏老大世纪华通，今年以来😡股价涨幅达到280%，最新市值已经逼近1500亿元。 😘世纪华通身后，巨人网络的表现，令市场更为意外。今年以来，巨人😁网络（002558.SZ）股价涨幅接近260%，市值870亿💯元，离千亿市值仅一步之遥。 在A股主流游戏公司中，巨人😊网络市值第二、增幅第二，均仅次于世纪华通——如果从巨人网络开😉始走牛的6月份开始算起，其股价涨幅甚至超过了世纪华通（002😉602.SZ）。 世纪华通的市值增长，有着明确的业绩与😅预期推动力。凭借《Whiteout Survival》等产品😊的优异表现，公司业绩从2024年开始爆发，连跨门槛、渐入佳境🙌，今年上半年营业收入172.07亿元、净利润26.56亿元，😍分别同比增长85.50%和129.33%，保守估计2025年😢全年营业收入350亿元、净利润达到50亿元级别。 但巨👏人网络，无论是业务规模、增长趋势还是业绩预期，似乎都撑不起榜🤗眼的地位。 2024年，巨人网络营业收入29.23亿元😆，同比下降0.05%，归母净利润14.25亿元，同比增长31😘.15%；今年上半年，公司收入16.62亿元、净利润7.77😎亿元，分别同比增长16.47%和8.27%。 展开全文😀 A股游戏板块也是巨头林立，世纪华通、三七互娱（002🙌555.SZ）、完美世界三巨头身后，还有吉比特和恺英网络（0😎02517.SZ）。按去年以来的规模计，巨人网络排不进前五。😀 那么，股市异军突起的巨人网络，到底是何方神圣？它又是😴如何抓住机会成为这一轮游戏行情最大受益者的？ 辉煌与没🌟落 2001年，盛大游戏引进《传奇》，首创游戏免费、增👍值服务收费的商业模式，首创点卡收费模式，成为中国网络游戏市场🙄的起点。 这款超级游戏，吸引了无数重度玩家。其中，就包😁括史玉柱。 对于史玉柱，对近30年中国商业史略有了解的😀人，应该都不会感到陌生。他作为浙大数学系、深圳大学软件学的高😎材生，1991年创立巨人，推出M-6403汉卡，赌博式地到《🙄计算机世界》打广告，仅用几个月就成为百万富翁。 尽管巨😀人大厦计划让公司陷入流动性危机，但史玉柱还是在2000年左右🚀，凭借脑白金项目，重新攀上高峰。 所以，《传奇》风靡大😆江南北的时候，史玉柱已经基本实现了财务自由，随随便便就成为了🙌游戏中的氪金大佬。 在《传奇》的刺激下，史玉柱入局游戏😎市场，推出了《征途》。这款产品2006年4月公测，2007年😉便成为全球第三款同时在线人数超百万的网游。 仅凭这一轮🙄产品，巨人网络2007年底在纽交所上市，成为当时在美股发行规😎模最大的中国民营企业。 尽管当时史玉柱集齐了四大业务版🚀图，保健品、银行投资、网游和保健酒，脑白金、黄金酒等产品凭借🙄广告刷屏，史玉柱个人更是因民生银行项目在金融圈名声大噪。但是😉，其他业务都是面子，只有游戏，一直是史玉柱的里子，持续稳定贡🤩献利润。 2016年，从美股私有化退市的巨人网络，借壳🙄世纪游轮上市，史玉柱个人的名望和财富都达到顶点。 回A❤️上市之后没多久，巨人网络的增长压力就开始显现。原因也很直接，😁任何游戏产品都有其生命周期，《征途》也不例外。拳头产品老化，😍新产品青黄不接，让公司暂时失去了增长的动力。 此时，史🔥玉柱开始围绕这个核心业务平台，施展其在资本市场的长袖善舞。 😀 一方面，组成买方团，拿下国际知名游戏公司Playtik🙄a，并计划将其注入到上市公司。另外，凭借巨人系多业态的优势，🤗推动公司向金融、互联网等业务转型，巨人网络一度成为一家以互联😢网游戏为主的互联网平台公司。 对Playtika的收购😀，耗时多年，屡战屡败、屡败屡战。最终，历经多次试探，才实现了⭐曲线并表。 通过控股旺金金融，将互金车抵贷“双寡头”之😁一的投哪网收入麾下，一度让公司深陷泥潭，不得不折价出让，才避🙌免了危机进一步发酵。 期间，巨人网络计划斥资近11亿元😆，收购知名游戏摩尔庄园、赛尔号和小花仙背后的淘米集团，但终未😎能成行。 兜兜转转数年，史玉柱只能带领巨人网络回归游戏🚀主业，这才迎来现在的业务稳定期。 千亿在望 巨人🤯网络虽然业绩规模与增长趋势不及A股其他游戏龙头，但是，盈利能😡力奇高。 2024年，巨人网络游戏业务毛利率87.58🙌%，2025年1-6月进一步增长至90.96%。而其他主流游😡戏公司，毛利率大多在60%-70%左右。 去年，巨人网😢络净利率达到48.75%，逼近50%；今年上半年略有下降，仍😍然高达46.75%。2025年1-6月，游戏三巨头的净利率约😎在15%左右。 巨人网络的盈利水平，在A股主流游戏中处😆于绝对头部，取代了原本属于吉比特的“游戏茅”的地位。 😆不过，抛开游戏类型、买量策略、业务模式等原因，巨人网络超强盈🥳利中很大一部分，来自于Playtika对巨人网络的加持。 🎉 尽管并未如计划般注入到巨人网络，但Playtika还是作😀为公司间接参股子公司存在，持股平台为上海巨堃网络科技有限公司😂。2021年初，Playtika在纳斯达克上市，股票代码PL🤔TK。 巨人网络财报显示，上海巨堃网络科技有限公司20🌟24年净利润为15.28亿元，2025年半年净利润为5.75🤗亿元。 最近几年，巨人网络自身的核心业务线，还是强化《😍征途》系列。2022年的一次招聘显示，公司为《征途》业务一次👍招聘上百人；另外，有消息指出，“退休”多年的史玉柱，当起了《😅原始征途》的产品经理。 从上到下的重视，让巨人网络的业👍务得到了立竿见影的效果。今年上半年，公司业绩重回增长，核心大😴IP征途应当是立下了头功。 仅旗舰手游《原始征途》的小😆游戏版本，上半年累计新增用户2000万。今年以来，该产品月流🔥水稳定在1亿元水平。 不过，对单一游戏产品的过度依赖，😎导致的业绩波动风险，让曾经的巨人网络饱受质疑，现在的吉比特（😴603444.SH）也正在经历这种尴尬期。 所以，游戏🤩公司需要在拳头产品积累了足够的开发和运营经验后，通过不间断的😡产品来验证自己的运作能力。 2025年1月，巨人网络推🥳出《超自然行动组》，自7月开始流水大幅增长。以这款产品的预期😢为基础，国投证券预测巨人网络2025年-2027年的营业收入👍分别为41.07亿元、52.80亿元、61.76亿元。以去年🤔不到30亿元的规模来算，这无异于坐上了火箭。正是从6-7月份🚀开始，巨人网络的股价开启了此轮行情。 巨人网络旗下另一😆款大型产品《五千年》，已于8月开启内测。这款新品，将让公司从😎MMORPG（《征途》系列）和多人休闲竞技（《球球大作战》和🥳《超自然行动组》），跨入想象空间更大的SLG市场。 《🤯超自然行动组》和《五千年》等游戏产品的成功与否，决定了巨人网😁络的市值走向。如果旗下能够诞生下一个《王者荣耀》或《Whit🤗eout Survival》，巨人网络千亿市值实至名归。如果🤔市场的期待落空，那么，它终究还是要回到自己的位置上。返回搜狐😎，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

第一财经 不同硬件、不同大脑，不同机器人厂商进入不同场🌟景，在多方变量的加持下，机器人的规模化落地似乎遥遥无期。 😎 9月17日，第一财经记者在采访第三方部署方、机器人本体厂🤗商和场景落地方时发现，一个行业新角色正在出现。一个类似于安卓🤗操作系统的中间算法层正在承担屏蔽硬件差异、兼容不同大脑架构的🔥功能，为机器人在真实场景中的规模化落地提供可能。 如今😁，这一产业角色已经吸引了谷歌、智元、富临精工（300432.❤️SZ）、格力博（301260.SZ）、东土科技（300353😴.SZ）、巨星新材料等企业押注。但在硬件厂商坚持自家体系、大🤗模型企业追逐通用智能的格局下，行业的“安卓时刻”何时到来，仍😂有待市场与现实工况的双重检验。 机器人涌入场景，跨本体🎉训练遇阻 当机器人厂商涌向场景方，新的问题正在出现。 🥳 “这个月至少有两家机器人公司正在和我们谈合作。”Kel🤩vin是长三角一家物流上市公司的技术负责人，他告诉记者，为了😢和人形机器人厂商进行合作，自己不得不拨出一个八人左右的团队和😢不同机器人企业进行对接。“我们需要开放不同的数据接口，提供一😁个专门的实验场景，还需要根据各家机器人的要求不断调整流程和测😊试参数”。 在大量的人力和物力投入之外，Kelvin坦❤️言自己算不过来ROI（Return on Investmen💯t，投资回报率）。“机器的工作效率不稳定，且运维需要大量后续😁的费用。”他向第一财经记者透露，物流企业马上就会备战“双11🤩”时间，在此期间是否继续让机器人上岗，他还在犹豫。 更😂大的问题是，由于不同厂商的机器人算法不兼容、硬件各自封闭，导🌟致一个场景的成功经验难以迁移到另一个场景。“有的时候我们的流😁水线哪怕是多一个弯折，机器人都需要重新走一轮POC（Proo⭐f of Concept，概念验证）。” “厂商觉得我🙌们不够开放，我们觉得机器人厂商要得太多。”Kelvin说，这🎉是产业上下游之间对接存在的普遍问题。第一财经记者了解到，一些👍“中间人”的角色正在产业链中诞生。前上汽自动驾驶域控制器算法😘负责人，安努智能工程算法总监杨曾告诉记者，团队正在研发的一套⭐中间件算法平台，希望像手机里的操作系统一样，把不同厂商的机器🔥人纳入统一的兼容框架。 就像手机的操作系统让不同软件在💯同一套规则下运转一样，中间件希望能够通过屏蔽底层硬件差异，使😉一套算法能够迁移到不同厂商的机器人上。“如果每遇到一个新的硬🙄件，就要重新训练，机器人在实际场景部署的速度就会非常慢。”重🌟庆大学助理教授，人工智能及多模态实验室具身智能负责人，安努智🤗能首席科学家胡喆告诉第一财经记者，想要提高机器人的通用化，跨😅本体是必须跨过的门槛。 在不改动模型本身的前提下，兼容🤩不同机器人的大脑，成为中间件的挑战。“虽然主流的模型是VLA🤔模型（Vision-Language-Action Mode😢l，视觉-语言-动作模型），但其中的架构仍然不同，有端到端，🥳也有分层式。”胡喆说，中间件在机器人大脑和机器人作业的实际场💯景中充当一个“翻译官”的角色。在他的设想里，输出的指令会先被😆中间件被转化为统一的目标和约束，再交由各家机器人自身的规划控😊制器执行。 “这样我们就不必为每一个新厂商重新训练模型🤔，只需要向每一个机器人的规划控制器下达指令，就能让中间件跑通🤗整个流程。”胡喆说。 展开全文 物理规律难仿真，🎉机器人“干中学” “我们曾经试过，在实验室里跑通了所有😴算法，结果到实际场景中发现完全不是一回事儿。”钛维云创的创始🤯人张磊告诉记者，当自己试图让机器人处理布料这样的柔性物体时，🚀由于布料材质、厚薄、摩擦力不同，实验室的环境并不能完全满足操😆作需要。 张磊透露，像布料、不规则包裹等物体，POC周😜期“很长，且难以给出确切的时间”，“因为我们需要提前磨合算法🙄、下线采集数据、再拿到实验室反复训练，才能勉强适配场景”。 🎉 工厂中的物料、工艺成千上万，换一条生产线、换一个工位，😅都可能带来完全不同的情况。 “离线的强化学习不可能把所🙄有真实场景一网打尽。”胡喆告诉第一财经记者，机器人不仅需要根😎据场景反复调试算法，还往往要重新采集数据回到实验室做离线训练😂，这让整个周期被拉长，时间和人力都被大量消耗。 边做边🚀改，或许才是机器人进行学习的关键。 胡喆透露，他正在尝😴试利用实时的在线学习算法，允许机器人在实际作业过程中一边操作😜一边采集数据，并实时更新模型。这种方式只需在现场额外增加几秒👏钟运行和100个数据量，“我们会根据模型出来的结果选择数据，😉让机器人在不断学习的过程中遗忘无用的数据，保持数据的精简，也😀不会对算力提出过多的要求”。 机器人“干中学”的另一边🙄，团队也在尝试利用仿真等手段降低机器人的学习成本。“现在大部🎉分机器人仿真环境离现实工况还有很大差距，因为仿真环境中缺乏物🔥理定律的支撑。”美国肯塔基大学空气动力实验室仿真负责人、安努❤️智能联席科学家付博直言，大部分仿真平台依赖数据驱动，却缺乏物😴理定律的支撑。 “如果只是换个环境光影、物体形状等表层🔥变量，那在这种仿真里能跑通的算法，一旦放到现实中，往往会失效😀。”付博说。 让虚拟环境逼近真实世界，并不是一件容易的🔥事。“摩擦力、空气流动等连续变化的环境很难被拆成可以极端的小👏单元。”付博解释，以机器人搬箱子举例，这个场景涉及了力学、刚😡体运动学与工程力学等基本的物理规律。付博说，加入这些规律的仿🤔真能够模拟不同重量箱子堆叠时的微小形变，计算箱内散落零件导致😡的重心偏移，并让机器人理解物体变化对抓取稳定性的影响，以及机🤩器人发力点与物体形变的关联。 他坦言，将这些物理定律的😢融入仿真环境是一个“正在进行的过程”，需逐步攻克计算量庞大的🙄技术难题。付博认为，只有当机器人在仿真环境中充分理解并内化这🤩些物理规律，才能在真实场景中更好地应对突发情况，实现泛化能力🎉的提升。“模型永远无法完全替代实验，但我们希望通过极致的物理😀仿真，让真实实验只需做一次就能验证可行性。” 谷歌提前⭐布局，中间件或成规模化关键 从机器人本体和大脑厂商到最😉终的应用企业，中间还需要大量复杂的部署工作——包括接口打通、😂场景适配、算法迁移等环节。对整个产业链而言，这是一块颇具吸引🤩力的“肥肉”，盯上的远不止安努智能一家企业。 今年6月🤗，银河通用和博世中国成立合资公司博银合创。根据双方披露内容，😀合资公司将聚焦复杂装配、智能质检等高精度制造场景，并且构建标😂准化、模块化、可复制的训练与部署体系，支撑机器人产品的快速迭🤔代与规模化部署。 今年年初，富临精工宣布公司与智元机器⭐人等相关方签署了《人形机器人应用项目投资合作协议》，各方共同😂投资设立合资公司实施人形机器人项目。当前，富临精工、智元、巨😢星新材料均为安努智能股东。就在9月，专注于北美市场的产业股东🤩格力博、聚焦机器人操作系统的东土科技也宣布增资安努智能。 👏 在海外，Google（谷歌）的母公司Alphabet孵化😎的Intrinsic也在扮演类似的角色。Intrinsic试🤩图通过通用算法和工具链降低机器人系统的集成成本，让不同厂商的😆机器人在同一套兼容框架下运行。 通过一个类似操作系统的😂中间件来对接不同机器人厂商和场景，这是安努智能董事长文宏杰提😍出的解题思路。虽然路径各异，但上述三家兼具机器人和产业方背景🙄的第三方部署商，它们的共同点都是试图在碎片化的产业格局中，寻👏找一套能跨越厂商和场景的兼容方式。 不过，机器人产业是👏否会像手机产业那样，最终走向由统一“操作系统”支撑的格局，仍😢充满疑问。一位由数码3C行业转至机器人产业的工程师告诉第一财😆经记者。与手机产业面临的问题不同，机器人领域的情况更为复杂，😅硬件厂商坚持各自的体系，而大模型企业则瞄准通用智能，“屁股决😊定脑袋，大家想的未必是同一个目标”。 多方角力之下，第😊三方部署商设想的中间件是否能够建立起产业上下游的桥梁，还需要😴进一步观察。“模型如果停留在实验室、本体如果只会跳几支舞，那😜最终只是一个故事。”文宏杰认为，在当下的机器人产业，关键不是😆讲模型和本体的“故事”，而是扎进具体场景，通过部署获取真机数🥳据和工程化经验，将商业化的流程拉通、沉淀。 在他看来，🔥这些工程化的经验和数据才能汇聚成类似“操作系统”的底座，真正🔥支撑机器人跨厂商、跨场景的落地。“如果中间件能够像安卓这样的🚀操作系统一样稳定通用、开放兼容，任何厂商都能接入，机器人产业😜的规模化会越来越近。” (本文来自第一财经)返回搜狐，😊查看更多