2025年的最后一个季度已经开启，大起大落的光伏板块也在为年😁底最后的冲刺做准备。10月9日节后首个交易日，光伏股强势上涨🤔，为收官战开了个好头。 Choice数据显示，截至今日😁收盘，A股光伏设备板块年内已上涨23.1%，相较于2023年😘全年28.5%、2024年全年21%的跌幅，显然已算得上佳绩😜。 不过，相比于资本市场的重新看好，大部分光伏企业还未🎉能在业绩上重回增长通道，多数上市公司市值相较于2021-20❤️22年创下的历史高点也仍折去一半还多，其中最为典型的是昔日“😉市值一哥”隆基绿能，该公司2021年11月曾创下5423.7😡8亿元的市值记录（光伏板块历史最高），目前仅剩1430亿元左🔥右，跌幅接近74%。 四季度光伏企业能否翻盘？板块是否😍还有进一步上行空间？以下五个环节的进展尤需关注。 产业😅链价格高涨，能否利好三季报？ 综合InfoLink C💯onsulting的相关统计数据，今年三季度光伏产业链四大主😜材（硅料、硅片、电池片、组件）价格的涨幅平均值接近35%，。👏 如果翻看过去两年光伏企业，尤其一体化龙头的财报，总是🥳能看到类似“产品价格持续下跌，成交价低于行业现金成本，加之大👍量存货跌价处理，导致企业亏损”等表述，“降价潮”也被视为光伏😴板块大规模亏损的直接原因之一。正常来说，价格走高企业业绩应该😁会有所体现，但对于市场最关注的龙头企业来说，三季报的表现并不😀一定立刻就能大幅好转。 根据中国有色金属工业协会硅业分😆会的观察，硅料、硅片交易均价虽然三季度都涨超40%，但实际成🤩交量均较低，且产业链下游往往有未消耗库存。总的来说，价格走势🙄虽然好看，但市场还不太景气。另外，作为终端需求的直接体现，截😴至9月末的TOPCon组件价格为0.693元/W，仅比历史最😜低价0.68元/W高1分3，整个三季度也就是从这个最低点涨了👍1.9%而已。与此同时，该环节需求也因“抢装潮”落幕而迅速走😊弱。而目前，光伏营收TOP10中，过半都是组件销售占大头的公😎司，其他企业除了阳光电源这个光储逆变器龙头，也多有占比不低的🌟组件业务。在10月的财报季，组件环节的疲弱，仍会为光伏板块业🎉绩带来压力。 “反内卷”正在进行时，产能整合最受关注 🔥 分季度来看，今年一季度、二季度光伏设备板块分别下跌了1🔥.8%和1.5%，涨幅均集中在三季度（单季上涨25.3%）。😴其中确有大盘整体上行的影响，但相较于同样在2020年实现翻倍🤔，今年却“躲着牛市走”的白酒板块，光伏显然还是跟上了大盘。实🌟际上，光伏设备三季度涨幅已较同期上证指数12.7%的涨幅高出😡一倍，不过还低于深证成指单季29.3%的涨幅。 这这波😉上涨中，行业“反内卷”预期起了很大作用。包括政策端多晶硅行业⭐专项节能监察、六部委联合召开光伏产业座谈会，行业端自律倡议、🤔严格执行自律公约等举措。 中金研究在近期研报中指出，虽🙌然整体挑战不小，但仍看好光伏“反内卷”的持续推进以及板块弹性😆。该机构还指出，价格引导和产能整合是光伏“反内卷”的两条核心🔥路径。前者主要是遏制低价，从近期行业协会将低价竞标公司踢出“😘自律公约”等举措可以看出“反低价”愈发从严。而对于产能整合，😎行业最关心的就是硅料端“以大收小”的“收储”方案。近期以下游😡组件业务为主的晶科能源也表示，硅料产能整合方案若能成功落地，😂通过淘汰落后产能、控制行业供给促进供需回归平衡，将利好整个产😜业链。 不过，从硅料整合方案爆出以来最愿意发声的协鑫科😁技透露的信息来看，目前方案尚未完全确定，市场接受度和执行方式😘、风险预案等都需进一步考量。在这方面，市场能获取的可靠信息并🎉不多，不过，近期中东主权基金注资协鑫的新闻似乎预示着收储资金🤔的准备工作正在加速，后者也在公告中明确表示，将发起设立专项产😂业基金，通过市场化收购、专业化重组及创新性升级等方式，整合行💯业内低效、低质的过剩产能，终结行业低价无序竞争乱象，缓解恶性😉“内卷”带来的资源浪费与发展压力。 展开全文 哪😍家巨头率先扭亏为盈？ 半年报期间，BC电池片龙头爱旭股😎份率先在二季度扭亏，为当时的财报季带来不少提振。该公司截至1🔥0月9日收盘年内涨幅接近52%，在板块中处于领先梯队。不过，🤗彼时真正在半年报实现扭亏的企业少之又少。 到了年底，情❤️况或许会有所好转。此前，隆基绿能就给出了自己的时间表，称公司❤️主营业务将在今年四季度扭亏。值得一提的是，隆基绿能与爱旭股份😁是BC技术路线的两大代表企业，今年BC电池、组件市占率增长可😜观，市场价格相对稳定，可能会为相关公司业绩增色不少。 😎而随着硅料端产能调控的推进和供需的平衡，通威股份、协鑫科技等🥳亏损大户也被寄望于交出更好表现。不少机构也将行业全面盈利修复🤯的时间点锚定在2025年四季度到2026年一季度。 全🤩年装机规模仍然承压 装机决定着需求，产能过剩叠加需求下🚀滑，历来都是制造业最不愿意看到的。 2023年，光伏新😍增装机增速高达148%，2024年这一数字降到28%，但仍然🙄在高基数上实现增长。不过，对于今年的装机情况，市场并不乐观，🥳此前不少机构、企业都认为今年新增装机增速大概率会降到个位数，😍甚至持平或出现下降。不过，年初“136号文”出台引发“抢装潮👍”，光伏新增装机同比翻倍，行业对全年装机预期有所增高。但“抢🤗装潮”在5月末落幕，6月、7月、8月装机持续创下新低，环比降🙌幅也在不断扩大。计入上半年“抢装”成绩后，目前市场对全年装机🤯的预期普遍在300GW以上，以此算至少有超过8%的年增速，乐🙌观者如国网能源研究院依据前五个月给出的预测甚至高达380GW💯。 往年四季度都是装机增速较快的时段，不过，如果今年四👏季度装机持续不振，此前已提高了预期的市场信心显然会受到打击。❤️ 谁的第二曲线能扛住大旗？ 如果说此前光伏企业对🔥于第二曲线还有较多想象，那么从今年看来，储能似乎愈发变成了最🔥佳选择。 目前全球市值最高的光伏公司阳光电源，实际上已😘是一家光储并重的公司了。今年上半年，该公司储能系统营收占比已🚀经超过光伏逆变器业务，相较去年同期大增127.78%，毛利率🤔也高达39.92%。 而在一众光伏主材企业中，储能业务👏发展较早、较为吃重的公司，也获得了一定的业绩韧性，其中典型即❤️是阿特斯，该公司近年来在组件全球出货榜上的位次不断下降，但储👏能出货不断增长。今年上半年，阿特斯已是传统一体化巨头中唯一实😀现盈利的企业了。 其他企业对储能也明显更为重视，比如底😢子较好的天合光能和近来着力较多的晶科能源。以往没有储能业务的⭐通威股份和隆基绿能，现在经常被投资者问到是否会布局储能。根据😜此前钛媒体APP、界面新闻等平台的文章，隆基绿能去年就显露过👍用储能取代氢能作为公司第二曲线的意向，今年已有信息显示，隆基🙄绿能已入股储能公司，未来或将收购部分储能业务，加强光储融合发😢展。 此外，虽然贸易局势仍然紧张，但海外市场的利润还是🤔较国内更高，企业出海表现对业绩的作用也越来越大。 总之🙄，对于光伏板块来说，四季度是一个在模糊前景中既让人期待又带来😴担忧的季度。（本文首发于巴伦中文网，作者｜胡珈萌，编辑｜蔡鹏❤️程） 更多对全球市场、跨国公司和中国经济的深度分析与独😴家洞察，欢迎访问返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

时隔9个月，美联储重启降息。 北京时间9月18日凌晨，👍美联储最新的议息决议将联邦基金利率的目标区间下调25个基点至🔥4%-4.25%，符合市场预期。 一年前，2024年9❤️月，美联储启动了四年多来的首次降息，分别在2024年9月、1😂1月、12月降息50个基点、25个基点、25个基点。进入20😁25年，美联储连续5次会议维持利率不变，直至本次会议重启降息🌟。 美联储在声明中表示，近期指标表明，就业增长放缓，失😴业率小幅上升，但仍保持在低位。通胀上升，且保持了一定程度的高🤔企。为支持其目标，同时考虑到风险转换到平衡，委员会决定将联邦🙌基金利率的目标区间下调25个基点至4%-4.25%。 😆与7月议息声明相比，本次声明对就业市场的判断由“失业率依然较😍低，劳动力市场状况保持良好”转变为“就业增长放缓，失业率小幅😁上升，但仍保持在低位”，同时新增“通胀上升”的表述。在下调利🤔率区间时，强调考虑到了“风险转换的平衡”。在描述调整目标区间😍的条件时，删去了“幅度和时机”的表述。 声明表示，在评😆估合适的货币政策立场时，委员会将继续监控未来的经济数据的影响😂。如果风险的发生会阻碍达成委员会的双重目标，委员会会为调整适🔥当的货币政策立场做好准备。委员会的评估将考虑到大量信息，包括🌟劳动力市场指标、通胀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的😁数据等。 本次会议共有1票反对，为新任美联储理事米兰（😊Stephen I. Miran），他倾向于在本次会议上降息😡50个基点。在上个月投出反对票的鲍曼（Michelle W.❤️ Bowman）和沃勒（Christopher J. Wal😍ler）投票赞成了本次会议，7月他们便倾向于降息25个基点。⭐米兰被认为是特朗普政府经济议程的关键设计者，鲍曼和沃勒则是由🌟现任美国总统特朗普提名的理事。美联储7名理事中，上述3人由特🙌朗普提名，剩余4人由民主党政府提名。 以下是9月声明全🔥文与7月声明的比较： （删去7月原文：尽管净出口的波动😊继续影响着数据，）最近的指标表明，今年上半年经济活动的增长有⭐所放缓。就业增长放缓，失业率小幅上升，但仍保持在低位（7月原🙌文：失业率依然较低，劳动力市场状况保持良好）。通胀上升（本月🌟新增），且保持了一定程度的高企。 委员会力图在长期内达⭐成最大就业和2%的通胀目标。关于经济前景的不确定性仍处于高位😂。委员会注意到其双重任务面临的双面风险，并判断就业下行的风险😊已经上升（本月新增）。 为支持其目标，同时考虑到风险转🤗换的平衡（本月新增），委员会决定将联邦基金利率的目标区间下调🤯0.25个百分点至4%-4.25%（7月原文：维持在4.25🎉%-4.5%）。在考虑对联邦基金利率目标区间（删去7月原文：😀的幅度和时机）进一步调整时，委员会将仔细评估未来的数据、不断🤔变化的前景和风险平衡。委员会将继续减持美国国债、机构债券和机😊构抵押贷款支持证券。委员会坚定地致力于支持最大限度的就业，以😂及将通胀恢复至2%这一目标。 在评估合适的货币政策立场🤩时，委员会将继续监控未来的经济数据的影响。如果风险的发生会阻🙄碍达成委员会的双重目标，委员会会为调整适当的货币政策立场做好😀准备。委员会的评估将考虑到大量信息，包括劳动力市场指标、通胀🚀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的数据等。 投票🔥赞成者包括：FOMC委员会主席（美联储主席）鲍威尔（Jero🤔me H. Powell, Chairman）；委员会副主席🌟（纽约联储主席）威廉姆斯（John C. Williams，👍Vice Chairman）；（美联储理事）Michael 🥳S. Barr；[本月新增：（美联储理事）Michelle 😊W. Bowman」]；（波士顿联储主席）Susan M. 🤩Collins；（美联储理事）Lisa D. Cook；（芝⭐加哥联储主席）Austan D. Goolsbee；(美联储🤯理事）Philip N. Jefferson；（圣路易斯联储🙄主席）Alberto G. Musalem； （堪萨斯城联储😆主席）Jeffrey R. Schmid；[本月新增：（美联😍储理事）Christopher J. Waller]；投票反🤔对这一行动的有米兰（Stephen I. Miran）[7月😆原文：鲍曼（Michelle W. Bowman）和沃勒（C🥳hristopher J. Waller）]，他倾向于在本次😡会议上降息0.5个百分点（7月原文：0.25个百分点）。[删😂去7月原文：库格勒（Adriana D. Kugler）缺席😜，并未参与投票]。返回搜狐，查看更多