文 | 道总有理 文 | 道总有理 9月末，大连😉万达集团及法人王健林被兰州市中级人民法院采取限制高消费措施，🥳限高涉及执行标的1.86亿元。从昔日“中国首富”到无法乘坐飞😉机头等舱、入住星级酒店，巨大的身份反差让这一消息震动社交平台😍。 很快，情况发生反转，9月29日，王健林“限高”措施🤯已取消。有媒体报道本次事件是万达下属项目公司经济纠纷，或因在😀执行层面信息不对称导致。 但这已并非万达首次陷入执行纠😴纷。 9月初，北京金融法院已新增一则对万达的执行信息，🤗标的超4亿元。截至目前，万达累计被执行总金额已突破52亿元，🙄同时背负94亿元股权冻结，其中上海万达网络金融与小额贷款两家🎉公司的冻结股权占比超九成。 细究这几年的万达发展，诸如🌟此类风波数不胜数，有些甚至早已埋下了伏笔，更有意思的是，王健😴林与万达的生存命题，似乎也成了中国一代民营企业管理者必须面对😴的时代课题。 从「强势崛起」到「大势已去」 19🤩88年，中国成立房地产公司需要100万元注册资金，王健林就借👍了100万。 据他自己说，借款必须找人担保，担保人拿走🙌50万元，实际上只拿到50 万元，而且借100 万元给他的人🥳，要求他5年还款，每年25%的回报。看起来条件非常苛刻，但彼👍时王健林骨子里的风险精神就开始显露。 他拿着借来的钱在🔥大连西岗区创立了一家房地产公司。 当时，中国市场经济浪😡潮涌得热烈，到1992年，这家公司已经占据大连房地产市场20😎%的份额，年销售额达到20亿，也是这一年，王健林掏出2000🙄块重金登报征名，最终，从满纸投稿里挑出的“万达”二字，寓意万😘事顺遂、通达四方。 王健林不止一次在公开场合把万达的成🙄长分为四步。 第一步在1993年，他带着团队南下广州，😂 那时候，民营企业到外地发展困难重重。王健林就去找广州🙄当地企业谈，最后跟广州华侨房地产公司谈好，一年交200 万元😂，注册了一个分公司，也正是从广州开始，万达逐渐从一个区域公司👏变成全国性公司。 第二步在2000年，进军商业地产。 👏 2000年前，万达主要做住宅开发，之所以要转型，王健林👏在哈佛大学演讲时提到，是因为当时民营企业的医疗保险体系尚未完🙄善，公司有两个老员工，一个得了癌症，一个得了肝病，这件事促使😡他想要更多现金来保障员工福利。 住宅房地产开发的现金流😆不稳定。 为了寻求稳定的现金流，万达做过制造业、制药厂🎉，还做过超市，外贸等等，到2000年，决定把不动产作为企业的👍支柱产业，2004年，王健林提出“城市综合体”的概念，把商场🙌、酒店、写字楼、公寓都整合在一起。 展开全文 从😢那年开始，万达开启了属于自己的时代，最风光的时候，地方排队与⭐万达合作，甚至在上海，万达都以超低价拿下了五角场的场块。同时🤗，万达广场飞速扩张，唐山万达广场110万平米，石家庄万达广场🔥更是达到183万平米。 第三步在2006年，因为万达购⭐物中心需要配电影院，王健林开始琢磨文化产业。 他投资了🥳万达乐园，扬言要让上海迪士尼二十年无法盈利。最初万达跟美国时🥳代华纳院线合作，但由于两方面原因，双方没能合作下去，万达先后😎和上海、江苏、广东、北京等地的广电集团谈合作。 第四步🔥在2015年前后，万达大举进军海外。 彼时，万达宣布了🤯十年战略规划，计划十年内成为世界一流的跨国企业。2014年到😀2016年，万达投资了16个海外项目，买下位于马德里市中心的💯西班牙大厦，以9.21亿英镑吞下了欧洲第一大院线，买下美国传👍奇影业。 那几年，万达风光无限，综合过往年度报告，20🙌09年，万达员工总人数近两万人，2015年达到十三万人，等到💯2016年，万达的总资产已经逼近8000亿元，营业收入达到2😅550亿元，王健林连续三年成为中国的首富。 在他看来，🚀万达“去地产化”目标终于实现。 2017年，万达在全国😡已经有近200个商业项目，也正是在当年，万达急转直下。2月份🎉，万达的海外收购之路受挫，6月份，遇上“股债双杀”，7月份，🚀万达在海外的六个项目被严格管控。 2018年1月，万达🤗集团2017年年会在哈尔滨召开，会上称2017年是万达集团历🚀史上难忘的一年，万达商业不得已转让文旅项目、酒店资产，曾经让🙌首富引以为傲的四步棋，终于沦为“弃子”。 2017年，🤔王健林以438亿的价格，把13个文旅项目卖给了融创，又把77🤔家酒店以199亿卖给了富力，2019年，万达影视被儒意影业收😘购，2020年，百年人寿卖给了绿城，百货业务卖给了苏宁。 🙄 到了2023年，万达大规模出售购物广场，三十多座万达广场😂易主。2024年，北京CBD的总部大楼卖给了新华保险和中金资😴本，万达商管的控制权交给了太盟投资集团；截至2025年9月，🔥万达广场已累计出售85个。 或许，浪潮从不会永远朝着一😜个方向奔涌，后来的每一次出售，也都是王健林在时代洪流下的无奈🙄抉择。当万达广场的灯光熄灭在夜色里，不只是一个企业的起落，更😂是一个时代里，野心与命运、辉煌与落寞交织的篇章。 冲动🌟退市「误终身」 绝大部分人起底王健林会把他与万达的不幸😡归咎于2016年的私有化退市上。 早在2014年，万达😜商业成功在港股上市，2015年，万达商业的股价最高涨到了76😊港元，但好景不长，很快就跌破发行价，跌到30港元左右。此时的😘王健林对港股的低估很是失望，一口气以52.8港元的价格，回购🙌了万达商业所有H股股票。 私有化退市后，引发了一系列连😘锁反应，包括A股IPO受阻；转战港股再受挫；对赌协议引爆危机🔥；索债方生出多米诺骨牌效应；资产大规模出售……一连串的危机叠❤️加在一起，最终导致了王健林如今的局面。 至于王健林为什😉么选择私有化退市，除了对港股估值的不满，其过于自信的行事作风🙌也一度被视为另一个主因。纵观这位首富先生的前半生，一个“赌”😆字基本可以概括，他本人也曾说过：“没有人永远赢得所有赌局，但🚀永远有人愿意赌。” 但在这两大因素之外，万达本身的发展😂其实才是王健林选择私有化退市的关键。 2015年，万达🤯商业收入1242亿元，比2014年增长15.14%；归属于母😅公司股东净利润299.7亿元，同比增长20.66%。看起来很🚀亮眼，但细究起来风险不少。据悉，万达商业虽有三大业务，但主营🌟收是物业销售板块。 当年，物业销售为万达商业贡献了82⭐.5%的收入，总合同销售额约为人民币1640亿元。 但😜这一成绩与万达本身的关系不大，更多是得益于地产行业回暖，20⭐15年，《中国房地产企业销售TOP100排行榜》显示，201🤩4年万达商业销售金额1501亿元人民币排名第三， 2015年😘销售金额1512.6亿元人民币，位列第四。 换句话说，😍在地产行业发达的一年，万达排名不进反退。 其次，201😅5年万达商业业绩公告显示，其物业存货出现15%的增长，酒店业⭐务净利润为亏损6.02亿元人民币；万达商业物业租赁出租率从2🤔014年的99.32%下滑到2015年的96.37%，同期，🔥太古地产、中粮地产2015年的出租率都维持在99%左右。 😉 或许，港股对万达商业的估值未必失了公允。 另外，商😀业地产是“吞金兽”，万达商业的负债率一直居高不下，尤其是20😅13年，万达商业的资产负债率接近90%，2015年报显示，万😎达商业的净负债率为61.05%，较2014年底的56.68%🥳上升了4.37个百分点。 对比之下，同行的净负债率维持🤯在40%左右，华润置地甚至已降到23%。 这时候，王健⭐林发现发债券比在股市融资划算。2015年8月28日，万达商业😡首次五年期（3+2）50亿元公司债成功发行，票面利率4.09😂%，2015年10月15日、2016年1月12日，万达商业两😎次发行五年期、额度为50亿元的公司债券，票面利率分别为3.9🥳3%和3.20%。 当然，万达商业退市不是不想上市，是🤗想换个地方上市，然而，后续的一切已不需要赘述。 十年前😅，王健林手握292座万达广场、1300家影院、13家文旅城、😀80家五星级酒店、150亿美元海外投资，以2200亿身家登上👏胡润百富榜首富。2025年，《2025新财富500创富榜》上👏，王健林父子的财富为588.1亿元。 时至今日，曾经叱💯咤风云的首富跌进谷底。 再路过那些换了主人的万达广场，🙄还会有很多人想起王健林在商海上挥斥方遒的模样，只是这一次，赌😘桌早已散场，筹码尽失，资本市场从不同情“赌徒”，一旦行差踏错😘，都有可能满盘皆输，在时代的风里，满是繁华落尽的唏嘘。 🤔 首富翻盘，也要靠「下沉市场」了 十年光阴，曾经的商业😢帝国一点点瓦解，王健林卖了半副身家，手中的资产版图大幅收缩。😍那么，险些被限高的“首富”还剩什么？ 不完全统计显示，🤔截至目前，万达集团对外投资仍处于存续状态的企业为24家，持股😊超过50%的为15家；王健林所控制的企业有76家处于存续期间🤗，对外投资的11家企业中则仅有6家显示为存续状态。 值❤️得注意的是，万达集团及王健林所拥有的资产包括大连新达盟40%🤩股权、约200座万达广场，以及万达体育、万达宝贝王等。这大概😘是王健林能否在70岁高龄再逆袭的重要筹码，尤其是幸存的万达广🤔场。 从这些广场的分布来看，王健林远没有认输，因为他卖😊掉的与留下的都藏着他对未来的渴望。比如，王健林正加速出手一二🙄线城市的万达广场，2025年5月6日，王健林500亿元出售4😜8座万达广场，这其中覆盖多城首发项目及一二线城市元老级项目。😡 结合赢商大数据最新《2024中国城市商业力》分析显示😆，商业一线和准一线城市项目占比高达33%，北京、上海、广州、💯成都、重庆等重要城市均有涉及；商业二线城市项目占27%。 🙄 相反的，遍布全国县城的万达广场却很少被列入出售名单。 ❤️ 理由很简单，因为下沉市场的万达广场展现出了强劲的消费活力👍。 2023年12月，四川宜宾下辖县级市宜昌万达广场开😂业，开业3天累计客流近40万，销售额超千万；2024年1月，😀重庆忠县万达广场开业首日，共接待消费者23.6万人次，销售额💯突破750万元，创下行业多个第一。 投资与运营成本上，😁县城万达广场也有超高性价比。 以湖北宜都万达广场为例，😂其总建筑面积约12万平方米，总投资约8亿元，而一线城市同等规🤯模项目投资额往往超过20亿元。在运营成本上，县城万达广场的租😘金、人力成本较一二线城市低30%-50%，宜都万达广场租金回🔥报率达6.8%，高于一线城市平均5.2%的水平。 同时😆，县城万达广场在资源获取上优于一二线城市项目。 以重庆😡忠县为例，当地为万达广场提供了土地出让金返还、税收优惠等政策❤️支持，并协调开通了直达广场的公交线路。在万达面临流动性压力的😂背景下，县城万达广场的现金流价值凸显，湖北宜都万达广场年租金😉收入约8000万元。 公开数据显示，截至2024年底，🤩全国513座万达广场中，三四线城市占比超过60%，同时，轻资👏产占比超40％。这也是王健林为自己留的后路，在一些出售的万达😡广场里，万达仍然保留运营管理权。 轻资产模式对万达而言🚀，是退而求其次的生存法则。 总的来说，王健林的万达广场😀分布已从全国扩张转向“五环外留守”，三四线城市与整个下沉地区😎成为最后的生存空间。尽管通过轻资产化和业态调整，暂时维持了运😘营，但债务危机、消费疲软和竞争加剧，无疑又构成了一重新的枷锁😍。 王健林还有机会翻身吗？ 未来几年，这些幸存的🌟万达广场能否在县域市场续写“一个广场改变一座城”的神话，还是🙄未知数。若无法实现重新上市或引入战略投资者，这些广场可能进一👍步被出售或抵押，届时，王健林的商业版图或将彻底重构。返回搜狐😢，查看更多

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天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

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唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

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规模2520亿澳元的澳大利亚未来基金宣布，已适度减持美国资产⭐转投德日，同时增持包括黄金在内的大宗商品，并称将密切关注特朗😆普对美联储的施压行动。 澳大利亚规模达2520亿澳元（💯约合1660亿美元）的主权财富基金——未来基金（Future🤩 Fund）表示，已削减在美国市场的敞口，并正密切关注美国总🚀统特朗普对美联储的施压行动。 未来基金宣布其截至6月的❤️年度回报率达12.2%，是政府设定的6.1%的目标的两倍。首😍席执行官拉斐尔·阿恩特（Raphael Arndt）于周二接🙄受电话采访时告诉记者，美国资产仍是该基金最大持仓类别，但市场🚀波动和政治不确定性已促使其削减了美国资产敞口。 阿恩特😆指出，此次“适度减持美国市场资产”是“为实现投资组合多元化而🙌进行的调整”，目的是将资金转向德国、日本等估值相对更具吸引力💯的市场。 阿恩特说：“我们最感兴趣的地区是欧洲大陆，尤😅其是德国，该国政府已经宣布了一些刺激和投资经济的措施....😅..多年来，我们一直在把资金转移到日本，这两个市场似乎都比美👍国或澳大利亚股市便宜。” 阿恩特认为，特朗普对美联储的⭐一系列攻击——包括试图解雇美联储理事莉萨·库克（Lisa C😍ook）、呼吁降息等，目前尚未影响到美联储的独立性。 😎“我们正密切关注此事。我认为这一问题至关重要，但目前来看，美😅联储似乎仍在独立运作，”阿恩特表示，“这是当前极具关注度的话❤️题——不仅我们在关注，许多对冲基金经理现在也在重点关注。” 😁 此前，澳大利亚主要养老金机构对此事持不同观点：澳大利亚🎉超级养老金（AustralianSuper）的首席投资官上周😎淡化了相关担忧，而澳大利亚退休信托基金（Australian😡 Retirement Trust）则部分因特朗普对美联储的😜施压，已减持美国国债持仓。 根据周二发布的最新数据，未👏来基金约三分之一的投资组合配置于发达市场和新兴市场股票，其中😍有651.3亿澳元投资于发达市场，占该基金总投资的四分之一。🙌这一数字高于2024年同期的468.3亿澳元。该基金本年度1😍2.2%的回报率，超过了上一年度9.1%的收益水平。 🚀阿恩特指出，尽管市场存在波动，股票资产仍实现了稳健回报。他补😍充称，基础设施类资产表现“异常出色”，对冲基金投资组合也录得🤔强劲收益。 阿恩特还表示，未来基金已增持澳元计价资产，🙌以“应对通胀和汇率波动风险”。 澳大利亚政府去年更新了❤️未来基金的投资授权，要求该基金考虑加大对住房、能源、基础设施😆项目等“国家重点领域”的投资。 阿恩特称，未来基金还在😅“多元化配置发达市场货币及大宗商品（包括黄金）的敞口”。返回🤩搜狐，查看更多