据追风交易台，高盛分析师Eoin Dinsmore最新报告指😆出，铜价正在重置进入一个全新的价格区间。供应端的结构性受限、🤗关键领域（如电网、AI、国防）的强劲需求，以及潜在的战略储备🤩行为，共同将铜价的底部支撑位推高至10,000美元/吨。 🔥 对于投资者而言，这意味着铜价的下跌空间已非常有限，10,🥳000美元成为一个坚实的“新底线”。然而，由于短期内市场仍处🥳于小幅过剩状态，且高价会引发废铜供应增加和铝替代效应，未来两😊年铜价的上涨空间也存在明确的11,000美元“天花板”。市场🎉短期内不会出现极端短缺，价格将在一个高位区间内震荡。投资决策😜需密切关注供需平衡的微妙变化，尤其是战略储备的动向，这将是吸😎收市场过剩库存、影响价格的关键变量。 基于此，高盛将其🤗2026年的铜价预测从10,000美元上调至10,500美元🎉/吨，并维持2027年10,750美元/吨的预测。 新🤗的价格区间：10000美元是底，11000美元是顶 高😎盛认为，从2026年起，铜价将进入一个10,000-11,0🤩00美元/吨的新交易区间。这一判断基于三大核心趋势：供应受限🤔、需求结构性增长以及战略储备。 尽管近期矿山供应中断（🤩如Grasberg矿山停产）导致全球精炼铜产量在2025年第🤔二季度至2026年第一季度下降6%，但市场目前仍处于小幅过剩🤩状态。高盛预计，这种小幅过剩将在2026年持续，预计过剩量为👍18万吨。真正的供应缺口预计要到本年代末（2029年）才会出🙄现。因此，在未来两年内，铜价的上涨空间将受限于约11,000👍美元。 供应端瓶颈：长期短缺的“远虑”支撑价格底部 😊 铜价的10,000美元底部主要由供应端的结构性挑战所支撑🤯。 矿山开采难度加大：随着矿山越挖越深、矿石品位下降、🤯矿石硬度增加，维持现有产量的资本支出（Sustaining 😅Capex）不断攀升。这限制了矿企的增长性资本开支能力。 🙌 供应增长缓慢：高盛预测，2025-2030年间，😆全球铜矿供应量的年均增长率仅为1.5%。 投资🚀激励价格：虽然目前的价格足以激励中国和刚果（金）等地的低资本❤️开支项目，但要平衡本年代后期的市场，必须投资于南美的棕地项目💯（brownfield projects）。而启动这些项目所👍需的价格至少为10,500美元/吨。这构成了铜价的坚实底部。😀 矿山开采难度加大：随着矿山越挖越深、矿石😅品位下降、矿石硬度增加，维持现有产量的资本支出（Sustai😉ning Capex）不断攀升。这限制了矿企的增长性资本开支😴能力。 供应增长缓慢：高盛预测，2025-2030年间🙄，全球铜矿供应量的年均增长率仅为1.5%。 投资激励价😜格：虽然目前的价格足以激励中国和刚果（金）等地的低资本开支项😀目，但要平衡本年代后期的市场，必须投资于南美的棕地项目（br🤔ownfield projects）。而启动这些项目所需的价🤔格至少为10,500美元/吨。这构成了铜价的坚实底部。 😴 展开全文 尽管铜价有坚实的底部支撑，但11,000美😍元的天花板同样明确，主要源于两个因素： 废铜供应增加：😊高价格会激励更多废铜进入市场。高盛预计，废铜使用量的增加将有🤯助于缓解市场紧张，并将全球铜市出现缺口的时间推迟到本年代末。🚀 铝的加速替代：当铜价过高时，周期性行业（如低👍压电缆、家电和工业应用）会加速转向使用成本更低的铝。高盛认为😢，当铜铝价格比超过4:1时（约对应铜价10,200美元，基于🤩铝价2500-2600美元），替代效应会显著增强。这种替代效❤️应抑制了铜的总需求增长，从而限制了价格的无限上涨。 🎉 废铜供应增加：高价格会激励更多废铜进入市场。高盛预😆计，废铜使用量的增加将有助于缓解市场紧张，并将全球铜市出现缺🎉口的时间推迟到本年代末。 铝的加速替代：当铜价过高时，👍周期性行业（如低压电缆、家电和工业应用）会加速转向使用成本更👏低的铝。高盛认为，当铜铝价格比超过4:1时（约对应铜价10,😆200美元，基于铝价2500-2600美元），替代效应会显著🎉增强。这种替代效应抑制了铜的总需求增长，从而限制了价格的无限🤔上涨。 在当前市场小幅过剩的背景下，战略储备可能成为支😊撑价格的关键因素。铜作为关键战略物资，其供应又受到限制，使其😆成为极具吸引力的储备商品。 中美库存水平较低：与石油相😂比，中国和美国的铜战略库存目前处于低位。中国75%的铜消费依🔥赖进口，而美国近50%的精炼铜需求也需进口满足。 🙌 潜在的储备需求：高盛测算，为维持库存天数，中国到2030😊年需增加约15万吨战略储备。而美国若效仿其钴储备计划，建立4👍0天的铜消费储备（约17.5万吨），将耗资约18亿美元。 🙌 市场影响：这些潜在的战略采购可以吸收大部分市场预🤩期的过剩量，从而限制可见库存的增加，为交易所价格提供下行保护🙌。但高盛也提示，如果战略储备不及预期，市场过剩将直接体现在库😢存上，可能导致价格跌破10,000美元。 💯中美库存水平较低：与石油相比，中国和美国的铜战略库存目前处于🙌低位。中国75%的铜消费依赖进口，而美国近50%的精炼铜需求😆也需进口满足。 潜在的储备需求：高盛测算，为维持库存天😢数，中国到2030年需增加约15万吨战略储备。而美国若效仿其😅钴储备计划，建立40天的铜消费储备（约17.5万吨），将耗资👍约18亿美元。 市场影响：这些潜在的战略采购可以吸收大🚀部分市场预期的过剩量，从而限制可见库存的增加，为交易所价格提⭐供下行保护。但高盛也提示，如果战略储备不及预期，市场过剩将直🤗接体现在库存上，可能导致价格跌破10,000美元。 铜⭐的需求正经历一场从周期性向战略性的深刻转变，即从反映经济周期👏的“铜博士”（Dr. Copper）转变为服务于国家安全和战👏略产业的“铜上校”（Colonel Copper）。 🙄核心驱动力：电网和电力基础设施将成为需求增长的主要引擎，贡献😎超过60%的增长。其背后是人工智能（AI）、国防和能源安全对🙌电力系统的迫切需求。此外，电动汽车、风能和数据中心也提供了直😂接的增长动力。 需求增长放缓：尽管战略需求强劲🤩，但全球精炼铜需求的整体增速将从2025年的2.8%放缓至2❤️026-2030年的年均2.1%。这主要是因为中国建筑业的结🤗构性下滑，以及高价下周期性行业的需求被铝替代所抵消。 😅 核心驱动力：电网和电力基础设施将成为需求增长的主😀要引擎，贡献超过60%的增长。其背后是人工智能（AI）、国防🙄和能源安全对电力系统的迫切需求。此外，电动汽车、风能和数据中😆心也提供了直接的增长动力。 需求增长放缓：尽管战略需求🌟强劲，但全球精炼铜需求的整体增速将从2025年的2.8%放缓😘至2026-2030年的年均2.1%。这主要是因为中国建筑业🌟的结构性下滑，以及高价下周期性行业的需求被铝替代所抵消。返回🔥搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 公司研究室，作者 | 宋志平 竞争是市场经济的🔥灵魂。不少人误认为，要竞争就不可能合作，市场竞争就是“你死我🤗活”的丛林法则。 其实，竞争有好坏之分，良性、有序的竞🙄争是好竞争，而恶性、无序的竞争是坏竞争。良性竞争创造价值，恶🤔性竞争毁灭价值。 2024年7月30日，中共中央政治局🤩会议指出，要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争；2024年🥳12月，中央经济工作会议进一步提出，综合整治“内卷式”竞争，🔥规范地方政府和企业行为；2025年《政府工作报告》也强调了综🤗合整治“内卷式”竞争。 “内卷式”竞争通常表现为片面追😊求低价格的过度同质化竞争，不仅会导致产品价格和企业利润下降，🌟还将影响上市公司的市值，进而影响资本市场以及上证指数等，所以🤔必须综合施治，化解重点产业结构性矛盾，促进产业健康发展和升级🤯。 传统“量本利”的失效与教训 价格是企业的生命❤️线，必须认真对待。不少人认为产品价格是由市场决定的，是客观的🙄，企业只能适应。 但事实是，市场价格往往是由卖方进行恶🥳性竞争而形成的不合理的低价。在产能过剩的情况下，企业之间常大😆打价格战，结果价格大幅下降，全行业亏损，没有一个胜利者。 😘 在买方市场中，产品供大于求，市场已从供给制约转为需求制约💯。在这种形势下，企业再去增加产量，不仅不能摊薄固定成本，反而🙌会增加变动成本，致使流动资金紧张。更为严重的是，产能过剩引发❤️企业之间愈演愈烈的低价倾销和恶性竞争，极大地压缩了企业的利润👏空间，甚至导致亏损。 举个例子，卖20万辆汽车比卖10🥳万辆汽车的单位成本更低，表面上看也能获得更多的盈利。但在过剩😆经济背景下，生产10万辆汽车能卖得出去；生产20万辆汽车，就😍有10万辆卖不出去，不但没有真正降低每辆汽车的单位成本，还会🤩占用大量的流动资金。 不少企业在经济危机和过剩时期采取😀了降价放量的竞争策略。这样的策略往往使企业的经营状况雪上加霜😜，因为市场这时本来就在萎缩，企业放量销售完全是逆市场操作。理🙄智的做法是竞争各方尽量合理地减产，在降价上慎之又慎，用减产保😘价的方式渡过难关。 水泥行业的启示：限电保价 2😘011年下半年，由于电力供应紧张，再加上节能环保的需要，浙江😁、江苏等地方政府对工业企业采取了分期分批控制用电的措施，这些😡企业中也包括水泥企业。一开始，不少水泥企业跑到电力局，希望不😆要拉闸，后来大家发现拉闸限电后，水泥价格竟“因祸得福”，每吨🤔涨了100多元。虽然水泥产量少了一些，但是利润提高了许多。2🎉011年，整个水泥行业的利润竟破天荒地超过了1000亿元，这😁种增长确实得益于限电。 这件事提醒我们：过去把竞争焦点🔥放在量上，价格不停地往下降，企业赚不到钱；现在减量了，企业反😢倒赚了很多钱。可见，行业的主要矛盾是价格，不是量，而且在供大🤗于求的情况下，想放量也放不了，因为这时的水泥产品价格弹性更是😉微乎其微。 通过这一年，大家认识到，影响企业效益的是价😂格，影响价格的是供需关系，这就把逻辑讲通了。量多不赚钱，量少🙄才赚钱，要想取得可观的利润，就不能盲目地靠放量降价，而是要进⭐行产销平衡，以销定产，稳产保价。可以说，限电事件对水泥行业来🌟说既是一场市场教育，也是一场价格教育。 构建“价本利”⭐新模式 面对“量本利”的失效，我们创造性地提出一种全新🚀的盈利模式：价本利。“价本利”模式不再将企业的盈利核心立足于🥳产量的增加，而是实行“稳价、保量、降本”的六字方针。 🤩它的基本要义有两点：一是通过稳价保价手段，使价格处在合理的水😂平区间，使它不严重偏离产品的价值；二是控制一切应该控制的成本🤩。 “价本利”是从传统的“量本利”发展而来的，并不是对🎉“量本利”的否定，而是针对行业关键矛盾的转化提出的新模式。 🙄 在供大于求的背景下，“价本利”重构合理的价格体系，不是🤯围绕“增量”压价销售，而是围绕“稳价”以销定产、降本增效，维😘护区域市场供需平衡。 “价本利”追求的是稳定价格，不滥⭐用市场支配地位，让市场有序化，不漫天要价也不恶意杀价，在市场😡、客户、竞争者都能接受的情况下追求价格理性化。 （来源😂：《硬道理》，作者系中国上市公司协会会长、中国企业改革与发展🚀研究会首席专家。）返回搜狐，查看更多