去年9月24日一揽子金融政策出台以后，以国家队、社保基金、保😅险资金等为代表的耐心资本持续加码入市，持仓市值攀升至历史高位🌟。 这不仅为市场注入稳定增量资金，更通过长期投资逻辑平😘抑短期波动，成为A股百万亿元市值生态背后的核心“压舱石”。 🙌 耐心资本持仓创新高 “9·24”一揽子金融政策落⭐地以来，市场变化的核心特征之一是耐心资本持仓规模实现跨越式增😉长。截至今年8月底，各类中长期资金持有A股流通市值已达21.🎉4万亿元，较“十三五”末大增32%。具体到相关机构，截至今年😡二季度末，以中央汇金、证金公司、国家外汇局旗下投资公司为主的😀“国家队”合计持仓A股市值超过3.7万亿元，逼近历史同期峰值🚀。保险资金、社保基金、养老保险基金等耐心资本最新持仓市值超过😡2万亿元，创历史最高水平。 此外，“国家队”还通过ET🙌F积极入市稳定市场。按照ETF成交均价和增持份额计算，今年上🥳半年，以中央汇金为主的“国家队”累计入市资金接近2200亿元🤯，其中四大沪深300指数ETF增持金额近1372亿元。 😜 险资、社保入市步伐也有望进一步提速。险资方面，截至二季度末😉，人身险和财产险公司的股票余额为3.07万亿元，占比提升至8😆.8%。值得注意的是，较去年二季度末，股票余额同比增长47.🙌57%，远远高于保险资金运用余额总量同比17.39%的增幅。🎉 开户数大幅增长 与耐心资本积极入市形成呼应的是💯，个人投资者开户数在“9·24”以来也迎来大幅增长，成为市场🙌活力的重要来源。 上海证券交易所数据显示，2024年1😍0月单月A股投资者账户新开户数达684.68万户，环比增加2⭐74.67%，创2015年6月以来的新高。今年以来，A股新开😘户数经历了较为明显的起伏，2025年3月开户数大幅增长，达到😴306.55万户，创出年内新高，也创出“9·24”以来的单月🤔次高。8月市场行情爆发，开户数进一步增长到265.03万户。😜 与2024年10月单月684万户的开户规模相比，今年❤️8月A股新开户数仅约为其38%左右。这表明当前个人投资者入市🤗节奏仍相对温和，散户入场行为仍处于理性区间。从整体来看，“9⭐·24”以来A股新增开户数达2879万户，较此前11个月累计😅开户数大增超80%。 两融持续扩容 融资融券作为⭐反映市场信心的核心指标，在“9·24”以来实现规模的跃迁。数⭐据显示，两融余额从去年9月24日的1.39万亿元攀升至2.4❤️2万亿元，创历史新高，累计增长41.97%。其中，融资余额从😊期初的1.4万亿元下方攀升至2.4万亿元以上，创下历史新高。😆此外，融资买入额占A股成交额比例稳定在12%左右，处于合理活❤️跃区间。 从行业分布看，两融资金与耐心资本布局高度契合🚀：电子、电力设备、非银金融、计算机、医药生物等板块融资余额合🔥计超万亿元，占比超44%；银行、公用事业、交通运输等低波动板🚀块融资余额占比较低，既顺应新质生产力发展方向，又通过蓝筹标的🥳配置控制风险。今年4月市场阶段性回调期间，两融余额仅微降不到🎉3%，显示杠杆资金对市场长期趋势的认可。 北向资金加仓😘A股 外资作为耐心资本的重要组成部分，“9·24”以来😘持续加大A股配置力度，成为市场稳定的重要外部力量。数据显示，😎截至2025年二季度末，北向资金整体持股市值达到2.29万亿🤩元，较一季度末增加超2%；持股数量超过1235.1亿股，较一🚀季度末增加超过3%。若剔除已退市公司，目前A股存续的上市公司👍获北向资金持股数量及持股市值均创近三个季度以来新高。 🤩外资布局呈现“长期化、价值化”特征，连年重仓宏发股份、思源电😆气、益丰药房、福耀玻璃等股票；同时加大对配置硬科技领域，宁德🤯时代、豪威集团、药明康德、北方华创、澜起科技等科技龙头获外资😀持续加仓。富时罗素、MSCI等国际指数多次提升A股纳入因子，⭐进一步推动全球资本参与A股市场，强化估值体系的稳定性。 😜 总体而言，各路耐心资本合力推动市场生态质变。上证综指年化波😁动率从“十三五”的18.7%降至15.9%，指数从2700点👍攀升至3800点期间，未出现单月跌幅超10%的极端波动。 😀 业内人士认为，在“9·24”一揽子金融政策落地一周年之际😍，耐心资本构筑的“压舱石”已成为A股“慢牛”核心支柱。从21😡万亿元耐心资本到2376万新增开户，从2.3万亿元两融余额到😀2.87万亿元外资持仓，资金用“长期主义”对抗波动，用价值投🌟资引领方向。随着长钱入市机制完善，A股将在资金护航下实现从规😂模扩张到质量提升的跨越。 【免责声明】本文仅代表作者本😂人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，😡不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保👍证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_c🥳enter@staff.hexun.com 返回搜狐，查看更😡多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 财能圈 文 | 财能圈 10月10日晚，娃哈哈集团确认了宗馥莉辞去法人代表、董事及董事长职务的消息，距其2024年8月正式接任董事长职务仅过去14个月。这并不是这位“饮料公主”第一次辞职，这已是宗馥莉一年内第二次提出辞职。 据界面新闻报道显示，宗馥莉的辞职申请已于9月12日提交，并通过了集团股东会和董事会的相关程序。 与2024年7月那次“以退为进”的辞职不同，此次她退得彻底，办公室的灯真的灭了，没有反击宣言，更没有股东挽留。 告别娃哈哈：一场早已注定的离别 宗馥莉首次辞职发生在2024年7月，距离宗庆后2月25日逝世不足150天。当时，宗馥莉在《致娃哈哈集团全体员工的函》中直言，杭州市上城区政府及部分股东对其经营管理的质疑，致其无法继续履职。 这场辞职风波在当年8月迎来反转，宗馥莉非但没有离开，反而接替宗庆后出任娃哈哈法定代表人、董事长兼总经理，完成名义上的权力交接。 相较首次“被迫离场”的离任，此次辞职则更为彻底。从“暂时离任”到“彻底退出”，一年间的两次辞职，折射出娃哈哈复杂股权格局下宗馥莉已无力掌控大局。 宗馥莉的辞职实为多重矛盾长期积累的必然结果，其内部困局主要源于三方面。 最直接的导火索是遗产诉讼困局。2025年7月，宗庆后三名非婚生子女以存在家族信托承诺为由，在香港与杭州同步提起诉讼，要求分割价值21亿美元的信托资产及娃哈哈29.4%股权。 尽管娃哈哈官方声称此为家族内部事务，但香港高院于9月26日驳回宗馥莉上诉请求，维持资产冻结禁令。18亿美元资金流动性受限直接冲击企业战略布局。 更棘手的是，这场纠纷暴露了宗庆后生前未厘清的股权传承漏洞，其预留的股权安排既未公证也未完成法律确权，为继任者埋下致命隐患。 股权结构的先天缺陷使宗馥莉陷入“有名无实”的困境。国资持股比例远超宗馥莉个人，而职工持股会背后则是追随宗庆后数十年的老臣群体。这种“混合控股+国资参与”的股权架构，令宗馥莉的每项改革都遭遇双重掣肘。 2025年初，她拟将估值911亿元的387件核心商标转至自有控股公司，因国资方质疑“涉嫌国有资产流失”被迫终止。推进生产线自动化升级时，又因职工持股会担忧影响就业而受阻。控制权与决策权的根本错位，注定其改革举步维艰。 内部改革引发的利益版图重构加速了离职进程。接任后，宗馥莉的系列举措直指娃哈哈沉疴，关停数十家弱关联分公司及低效生产线，清退年销售额过低的中小经销商。 这些本意为优化结构的举措，却撼动了盘根错节的利益网络，被关停企业多与家族关联方有染，清退经销商瓦解了宗庆后时代的“人情利益体”，管理层换血更令元老寝食难安。 展开全文 另立门户：宗馥莉的“战略性退却” 娃哈哈的股权结构自校企改制以来便十分复杂。公司的股权由三方持有：杭州上城区持股46%，宗庆后生前持股29.4%，公司基层工会持股24.6%。 这种“三国鼎立”的格局，使得任何重大决策都需多方博弈。国资代表往往更关注政策合规与稳定，职工持股会则倾向于维护既得利益与就业保障，宗馥莉所代表的创新与变革诉求在缺乏绝对话语权的情况下，极易陷入僵局。 宗馥莉的彻底退出，与其说是失败，不如解读为在既定框架内无法破局后的主动切割。 事实上，宗馥莉辞职前已修好“后路”，早已开始布局自己的“体外版图”，其控股的宏胜集团，在2025年年初就注册了“娃小宗”等46枚全品类商标，宗馥莉的“后娃哈哈”布局早已悄然展开。该公司旗下已陆续整合了她在饮料、包装、营销等领域的多个关联项目。 值得注意的是，宏胜优品旗下的饮料品牌“KellyOne”在高端水及定制化饮品市场表现亮眼，与娃哈哈的传统产品线形成了差异化竞争。 宗馥莉的宏胜系公司9月披露的文件显示，其已启动品牌切换预案，2026年起将全面启用“娃小宗”品牌替代原有商标。这种“体外孵化新品牌”的操作，既是对商标使用权受限的被动应对，也暗含着脱离旧体系束缚的战略考量。 宗馥莉的“战略性退却”或许不是败局，而是另一种开始。她手中握有的宏胜饮料集团已成为宗馥莉的新阵地，这里没有国资股东的掣肘，没有商标使用权的争议，也没有老臣的牵制。宏胜集团这一“体外帝国”，年营收超100亿的体量足以支撑“娃小宗”的培育。 此次辞职后，宗馥莉将全身心投入新平台的运营，其目标显然是打造一个完全由自己掌控、符合其商业理念的“新王国”。 未来走向：娃哈哈与宗馥莉的双重变局 宗馥莉的困境是中国家族企业传承困境的缩影。第一代企业家多靠“强人治理”和模糊的人情关系维系企业运转，这种模式在草莽创业期成效显著，但却给第二代留下了“接力”难题。即股权架构缺乏法律保障、职业经理人体系未建立、新旧战略难以衔接。 对比方太茅氏父子的“三三制”传承，通过“带三年、帮三年、看三年”的渐进式放权实现平稳过渡，美的何享健引入职业经理人方洪波的“控股不控权”模式，娃哈哈的传承显然缺乏提前规划。 宗庆后生前坚持的“三不原则”（不上市、不融资、不贷款）虽造就了企业早期的稳健，但也使其错失了建立现代企业制度的最佳时机。 对于娃哈哈而言，宗馥莉的离去留下了三大亟待解决的悬念。 其一，接班人选择直接决定企业走向，是从内部老臣中提拔，延续传统经营模式，还是引入外部职业经理人，推动市场化改革，亦或是等待家族矛盾平息后宗馥莉回归，都将影响这家民族企业的命运。 其二，品牌战略面临抉择。继续依赖“娃哈哈”这一国民IP，需平衡各方股东利益以解决商标使用权问题，若重新选择其他品牌，则要突破消费者情感壁垒和农夫山泉等巨头的围剿。 其三，经销商与员工信心的重建迫在眉睫，2025年销量已降至去年同期的80%，如何修复渠道关系、化解老员工不满，是维持企业基本盘的关键。 宗馥莉的辞职，标志着娃哈哈正式步入“后宗时代”，这也将同时重塑娃哈哈的发展轨迹与行业格局。对宗馥莉而言，这或许是卸下重担的开始，离开娃哈哈的围城，或许才能找到真正的自己。返回搜狐，查看更多