文｜新品略财经，作者｜吴文武 文｜新品略财经，作者｜吴😎文武 泡泡玛特爆火，潮玩赛道玩家都争抢做下一个泡泡玛特🥳，叶国富操盘的TOP TOY正式冲刺IPO，叶国富的泡泡玛特🎉梦，又近了一步。 01 叶国富的泡泡玛特梦，又近了一步😍 近期，潮玩市场目光依然大多聚焦在泡泡玛特身上。比如，😂泡泡玛特产品在二手市场大跌价，泡泡玛特新品溢价15倍等热搜话🚀题，持续引发热议。 《新品略财经》关注到，潮玩赛道曝出😆了一条重磅新闻，知名企业家叶国富掌舵的名创优品旗下的潮玩品牌❤️TOP TOY，要上市了。 9月26日，名创优品发布公😜告称，宣布拟分拆附属公司TOP TOY，以其股份在香港联交所😊主板上市，该分拆建议已获得香港联交所确认可进行。 就在💯当天，TOP TOY向港交所递交了招股书，由摩根大通、瑞银、😀中信证券联席保荐，意味着这家潮玩品牌正式冲刺IPO，冲刺资本👏市场。 今年7月，TOP TOY完成了由淡马锡领投的5🌟942.6万美元A轮融资，估值达到13亿美元，约102亿港元😊，当时就有市场观点猜测TOP TOY或将加速上市进程，如今来😉看符合市场预期。 TOP TOY在叶国富和名创优品的双😅重效应加持下，其发展和一举一动都备受市场关注。 公开资😀料显示，TOP TOY品牌由孙元文于2020年创立，第一家门🌟店开在广州正佳广场，近几年保持高速发展。 此前市场关于😍TOP TOY的报道信息并不全面，而这一次透过其招股书就能更😊全面去透视这家潮玩品牌的财务数据及经营基本面。 TOP😎 TOY在招股书中给自己的定位是中国规模最大、增速最快的潮玩😉集合品牌，以和主打自有IP的泡泡玛特明显区别开来。 从👏招股书来看，TOP TOY的核心财务数据表现不错，已经实现了🤗连续盈利。 TOP TOY在2022年-2024年收入🎉分别为6.79亿元、14.61亿元、19.09亿元人民币。毛😁利分别为1.35亿、4.59亿、6.24亿，对应毛利率分别为😁19.9%、31.4%与32.7%。利润分别为-3838万、🤔2.12亿、2.94亿元。 2025年上半年，TOP 😎TOY收入达13.60亿元，同比增长58.5%；利润1.8亿🌟元，同比增长26.8%。 招股书显示，截至2025年9😅月19日，TOP TOY拥有299家门店，并已在海外开设了1😉5家门店，覆盖泰国、马来西亚、印度尼西亚、日本等市场。 😎 但招股书也透露出TOP TOY的另一面。尽管名创优品分拆T😂OP TOY上市，但名创优品仍持有后者86.9%的股份，且有😅相当一部分收入来源于名创优品系，在过往记录期间，相关收入占比🔥在36%至54%之间。 展开全文 名创优品既是T🥳OP TOY的大股东，又是大客户和分销渠道，难免会引发市场对👍两者之间关系利益过度捆绑的担忧。 现在市场只要一谈到T😎OP TOY，就一定会拿其和泡泡玛特进行对比，甚至有观点称T❤️OP TOY会是下一个泡泡玛特，特别是看好潮玩赛道的叶国富，🤗也有自己的潮玩梦和泡泡玛特梦。 在《新品略财经》看来，😘泡泡玛特已经上市，已经是潮玩巨头品牌，现在TOP TOY从名💯创优品分拆，冲刺资本市场，从企业发展阶段和上市的双视角来看，😀叶国富的泡泡玛特梦，又近了一步。 02 叶国富要实现泡😆泡玛特梦，还有多远？ 作为零售行业连续创业者的叶国富，🤯从最开始的两元店，后来做成了名创优品，再到后来押注潮玩赛道，🤗发展TOP TOY品牌，包括后来名创优品系成为永辉超市的第一🔥大股东，推动永辉胖改，叶国富的商业眼光的确很有前瞻性。 😎 2020年，TOP TOY第一家门店在广州开业时，当时已经🌟在纽交所上市的名创优品连续录得两年亏损，多重压力之下，叶国富❤️瞄准了潮玩赛道，在行业内较早提出了兴趣消费的概念。 后⭐来到了2022年8月，名创优品在港交所双重上市时，叶国富曾对🌟媒体表示，会聚焦精力打造名创优品和TOP TOY两个品牌，希😎望可以在3年内让TOP TOY实现单独上市。 叶国富看🎉到近几年泡泡玛特强势崛起，特别是2020年12月，泡泡玛特上🙌市，当时在资本市场和消费市场点燃了一波潮玩新消费热潮。 🔥 泡泡玛特虽然上市后也经历过低谷期，但今年LABUBU爆火，🚀带飞了泡泡玛特的股价，再次点燃了潮玩IP热潮。 泡泡玛😅特靠LABUBU爆火，业绩新高创巅峰 。据泡泡玛特2025年👏上半年财报，其实现营收138.76亿元，同比增长204.4%🤩，超过2024年全年业绩（130.38亿元），赛道玩家谁看了🤩都眼红。 再加上TOP TOY最近几年无论是在门店数量😍，还是在业绩表现上都成为了赛道里的一匹新黑马，被市场寄予厚望🙌。 综合多方面信息来看，叶国富自然是更坚定看好TOP 👏TOY未来发展的信心和决心，也自然坚定了叶国富自己心目中的泡💯泡玛特梦。 那么，现在叶国富要实现自己的泡泡玛特梦，还😉有多远? 尽管TOP TOY在潮玩赛道里表现出色，但前😆面永远有一个强大的竞争对手或参照对标的泡泡玛特在，TOP T💯OY自然永远无法避免会被拿来和泡泡玛特做各种对比。 通🔥过对TOP TOY和泡泡玛特在2025年上半年的多方面经营数🥳据对比可见，TOP TOY很显然还不是泡泡玛特的竞争对手，体🤔量和实力相差甚远。 据泡泡玛特财报和TOP TOY招股😂书显数据对比显示，在2025年上半年，泡泡玛特营收138.8😍亿元，对比之下TOP TOY营收只有13.6亿元。泡泡玛特净😊利润为47.1亿元，对比之下TOP TOY的净利润只有1.8😘亿元。泡泡玛特毛利率为70.3%，对比之下TOP TOY的毛😉利率只有32.4%。在门店数量方面，泡泡玛特有571家，TO🥳P TOY只有293家。 泡泡玛特已经是上市公司，20😂25年9月30日收盘时的总市值为3582.97亿港元，仍处于😅高位。TOP TOY近期一轮融资的估值约为102亿港元。两者😴虽然没有可比性，TOP TOY和泡泡玛特之间的距离还较远。 🤗 原创IP是一家潮玩企业最核心的竞争力，但名创优品和泡泡🔥玛特走了两条完全不同的路。 泡泡玛特现在走的是自有IP🙄路线，有LABUBU这样的爆火IP，而且在孵化出更多IP，毛😅利率高，无需支付授权费用。 目前TOP TOY自有IP😜较少，主要还是靠授权IP，通过涵盖积木、高达模型、艺术潮玩等🔥品类，多产品，多IP系列，去满足消费者对潮玩的购买需求。 ⭐ 在《新品略财经》看来，现阶段，TOP TOY还无法与泡泡😴玛特相提并论，但如果未来TOP TOY按照计划如期成功上市的⭐话，也是其企业发展的关键一步，实现了上市梦，但其离下一个超级😜潮玩巨头梦，还有较远的距离。 03 爆火的潮玩江湖，谁😢也复制不了泡泡玛特 毫无疑问，最近几年的大消费赛道里，🙌潮玩是为数不多的几个保持高速增长的赛道之一。 据弗若斯❤️特沙利文数据，中国潮玩市场近几年保持高速增长。2025年市场😘规模预计达到825亿元，到2030年有望增至2133亿元，年😡均复合增长率高达20.9%。 潮玩消费热潮的兴起，背后😎是新一代年轻人对盲盒、潮玩等的消费需求，说到底是心理消费和情😆绪消费。 据前瞻产业研究院数据，潮玩盲盒消费者多以年轻🤯人为主，90后与00后在盲盒消费者中的占比相当显著。从细分数🤩据来看，18-24岁年龄段占比最高，约为40%，女性为盲盒核🚀心消费客群，占比达75%。 在《新品略财经》看来，中国😎的潮玩产业的早期发展探索阶段已经结束，现在进入了行业发展整合😆期，行业头部效应、分层效应都已经十分明显。 第一，潮玩⭐赛道的头部效应已经出现，泡泡玛特一骑绝尘，其他友商暂时很难追🌟赶和发起挑战。 泡泡玛特毫无疑问是潮玩赛道里的巨头，从🌟最开始的潮玩集合店，到后来发展盲盒，做成了像LABUBU这样🤗的世界级爆火IP，占据行业头部地位，特别是占据了消费者的心智😀资源，泡泡玛特成了潮玩的代名词。 泡泡玛特的行业头部效👍应未来只会越来越强，也会进一步拉开和其他追随者和友商们之间的👏距离，特别是泡泡玛特的自有IP是其核心竞争力，包括TOP T😉OY等品牌无法与之相比。 潮玩行业的特殊性，无论是盲盒😀，还是IP都有独特性、独家性，关键是具有不可复制性，也就是说❤️泡泡玛特是泡泡玛特，其他友商也很难复制泡泡玛特。从这一角度来🔥说，爆火的潮玩赛道，很难出现下一个泡泡玛特。 第二，潮⭐玩赛道里的分层效应也会越来越明显。 潮玩行业呈现出“一🤔超多强”的格局，一超是泡泡玛特，多强是指52TOYS、TOP😎 TOY、玩点无限等中腰部品牌。 还有其他一众的潮玩品👏牌贩卖店、集合店和小店，但很难形成规模化，行业分层效应会越来😘越明显。 尽管目前TOP TOY主要是授权模式，没有像😴泡泡玛特那样大力发展自有IP，但要成为一家超级潮玩品牌，自有🔥IP必不可少。 TOP TOY今年以来也加强了对原创潮😘玩IP的布局。比如，今年上半年，TOP TOY通过合资企业“😍果然有趣”完成了对“Nommi糯米儿”与“MayMei霉霉”😢等IP的战略收购。 很显然，TOP TOY还需要在原创⭐IP方面继续加油，要有自己的现象级IP，要有自己的一个或更多💯个“LABUBU”。 潮玩盲盒市场会受到消费风潮、黄牛😎炒作、政策规范、网红热度等因素的影响，甚至潮玩盲盒也有网红消👍费周期，叠加现在的消费环境影响，年轻人消费越来越理性，这些因😁素也会影响TOP TOY。 TOP TOY已经跑通了商🎉业模式，有名创优品资源和渠道的支持，又有叶国富的背书，再加上😉有国际顶级金融机构的投资，向资本市场讲出了一个不错的故事，在😅赛道里已经有明显的优势，前景可期。 《新品略财经》认为😉，泡泡玛特注定无法复制，TOP TOY没必要成为下一个泡泡玛🙄特，叶国富要带着TOP TOY走出和泡泡玛特不一样的路，但T👏OP TOY的长远目标依然是要成为潮玩赛道里的下一个“泡泡玛⭐特”，还需要讲出更多新故事。 参考资料： [1]🥳 21世纪经济报道：叶国富又一个IPO，估值102亿港元 😆 [2] 定焦One：名创优品版“泡泡玛特”，要上市了 ⭐ （本文不构成任何投资建议）返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 道总有理 文 | 道总有理 9月末，大连😎万达集团及法人王健林被兰州市中级人民法院采取限制高消费措施，😊限高涉及执行标的1.86亿元。从昔日“中国首富”到无法乘坐飞🙌机头等舱、入住星级酒店，巨大的身份反差让这一消息震动社交平台👍。 很快，情况发生反转，9月29日，王健林“限高”措施🤗已取消。有媒体报道本次事件是万达下属项目公司经济纠纷，或因在😆执行层面信息不对称导致。 但这已并非万达首次陷入执行纠😎纷。 9月初，北京金融法院已新增一则对万达的执行信息，🌟标的超4亿元。截至目前，万达累计被执行总金额已突破52亿元，🙌同时背负94亿元股权冻结，其中上海万达网络金融与小额贷款两家😴公司的冻结股权占比超九成。 细究这几年的万达发展，诸如😅此类风波数不胜数，有些甚至早已埋下了伏笔，更有意思的是，王健😂林与万达的生存命题，似乎也成了中国一代民营企业管理者必须面对😴的时代课题。 从「强势崛起」到「大势已去」 19😘88年，中国成立房地产公司需要100万元注册资金，王健林就借😢了100万。 据他自己说，借款必须找人担保，担保人拿走🤯50万元，实际上只拿到50 万元，而且借100 万元给他的人🔥，要求他5年还款，每年25%的回报。看起来条件非常苛刻，但彼👍时王健林骨子里的风险精神就开始显露。 他拿着借来的钱在🙄大连西岗区创立了一家房地产公司。 当时，中国市场经济浪🎉潮涌得热烈，到1992年，这家公司已经占据大连房地产市场20🌟%的份额，年销售额达到20亿，也是这一年，王健林掏出2000❤️块重金登报征名，最终，从满纸投稿里挑出的“万达”二字，寓意万😴事顺遂、通达四方。 王健林不止一次在公开场合把万达的成🤔长分为四步。 第一步在1993年，他带着团队南下广州，🔥 那时候，民营企业到外地发展困难重重。王健林就去找广州👍当地企业谈，最后跟广州华侨房地产公司谈好，一年交200 万元🤗，注册了一个分公司，也正是从广州开始，万达逐渐从一个区域公司🎉变成全国性公司。 第二步在2000年，进军商业地产。 🚀 2000年前，万达主要做住宅开发，之所以要转型，王健林⭐在哈佛大学演讲时提到，是因为当时民营企业的医疗保险体系尚未完😀善，公司有两个老员工，一个得了癌症，一个得了肝病，这件事促使🤯他想要更多现金来保障员工福利。 住宅房地产开发的现金流👍不稳定。 为了寻求稳定的现金流，万达做过制造业、制药厂🔥，还做过超市，外贸等等，到2000年，决定把不动产作为企业的👏支柱产业，2004年，王健林提出“城市综合体”的概念，把商场😎、酒店、写字楼、公寓都整合在一起。 展开全文 从👍那年开始，万达开启了属于自己的时代，最风光的时候，地方排队与❤️万达合作，甚至在上海，万达都以超低价拿下了五角场的场块。同时😴，万达广场飞速扩张，唐山万达广场110万平米，石家庄万达广场😁更是达到183万平米。 第三步在2006年，因为万达购🤩物中心需要配电影院，王健林开始琢磨文化产业。 他投资了🔥万达乐园，扬言要让上海迪士尼二十年无法盈利。最初万达跟美国时😉代华纳院线合作，但由于两方面原因，双方没能合作下去，万达先后🙌和上海、江苏、广东、北京等地的广电集团谈合作。 第四步😘在2015年前后，万达大举进军海外。 彼时，万达宣布了😎十年战略规划，计划十年内成为世界一流的跨国企业。2014年到🤗2016年，万达投资了16个海外项目，买下位于马德里市中心的😡西班牙大厦，以9.21亿英镑吞下了欧洲第一大院线，买下美国传🤗奇影业。 那几年，万达风光无限，综合过往年度报告，20😊09年，万达员工总人数近两万人，2015年达到十三万人，等到😉2016年，万达的总资产已经逼近8000亿元，营业收入达到2😀550亿元，王健林连续三年成为中国的首富。 在他看来，🚀万达“去地产化”目标终于实现。 2017年，万达在全国😉已经有近200个商业项目，也正是在当年，万达急转直下。2月份😊，万达的海外收购之路受挫，6月份，遇上“股债双杀”，7月份，🤩万达在海外的六个项目被严格管控。 2018年1月，万达😆集团2017年年会在哈尔滨召开，会上称2017年是万达集团历😁史上难忘的一年，万达商业不得已转让文旅项目、酒店资产，曾经让⭐首富引以为傲的四步棋，终于沦为“弃子”。 2017年，😊王健林以438亿的价格，把13个文旅项目卖给了融创，又把77😅家酒店以199亿卖给了富力，2019年，万达影视被儒意影业收🤗购，2020年，百年人寿卖给了绿城，百货业务卖给了苏宁。 👏 到了2023年，万达大规模出售购物广场，三十多座万达广场😎易主。2024年，北京CBD的总部大楼卖给了新华保险和中金资😴本，万达商管的控制权交给了太盟投资集团；截至2025年9月，😴万达广场已累计出售85个。 或许，浪潮从不会永远朝着一😢个方向奔涌，后来的每一次出售，也都是王健林在时代洪流下的无奈😎抉择。当万达广场的灯光熄灭在夜色里，不只是一个企业的起落，更🤯是一个时代里，野心与命运、辉煌与落寞交织的篇章。 冲动🚀退市「误终身」 绝大部分人起底王健林会把他与万达的不幸😘归咎于2016年的私有化退市上。 早在2014年，万达😜商业成功在港股上市，2015年，万达商业的股价最高涨到了76😀港元，但好景不长，很快就跌破发行价，跌到30港元左右。此时的🤩王健林对港股的低估很是失望，一口气以52.8港元的价格，回购😍了万达商业所有H股股票。 私有化退市后，引发了一系列连😁锁反应，包括A股IPO受阻；转战港股再受挫；对赌协议引爆危机🚀；索债方生出多米诺骨牌效应；资产大规模出售……一连串的危机叠😉加在一起，最终导致了王健林如今的局面。 至于王健林为什😁么选择私有化退市，除了对港股估值的不满，其过于自信的行事作风😜也一度被视为另一个主因。纵观这位首富先生的前半生，一个“赌”😉字基本可以概括，他本人也曾说过：“没有人永远赢得所有赌局，但🚀永远有人愿意赌。” 但在这两大因素之外，万达本身的发展🌟其实才是王健林选择私有化退市的关键。 2015年，万达❤️商业收入1242亿元，比2014年增长15.14%；归属于母😢公司股东净利润299.7亿元，同比增长20.66%。看起来很😡亮眼，但细究起来风险不少。据悉，万达商业虽有三大业务，但主营😢收是物业销售板块。 当年，物业销售为万达商业贡献了82😂.5%的收入，总合同销售额约为人民币1640亿元。 但😉这一成绩与万达本身的关系不大，更多是得益于地产行业回暖，20😁15年，《中国房地产企业销售TOP100排行榜》显示，201🚀4年万达商业销售金额1501亿元人民币排名第三， 2015年😀销售金额1512.6亿元人民币，位列第四。 换句话说，🚀在地产行业发达的一年，万达排名不进反退。 其次，201😆5年万达商业业绩公告显示，其物业存货出现15%的增长，酒店业👍务净利润为亏损6.02亿元人民币；万达商业物业租赁出租率从2🔥014年的99.32%下滑到2015年的96.37%，同期，🤩太古地产、中粮地产2015年的出租率都维持在99%左右。 😜 或许，港股对万达商业的估值未必失了公允。 另外，商🤩业地产是“吞金兽”，万达商业的负债率一直居高不下，尤其是20😜13年，万达商业的资产负债率接近90%，2015年报显示，万😉达商业的净负债率为61.05%，较2014年底的56.68%❤️上升了4.37个百分点。 对比之下，同行的净负债率维持🔥在40%左右，华润置地甚至已降到23%。 这时候，王健😊林发现发债券比在股市融资划算。2015年8月28日，万达商业😉首次五年期（3+2）50亿元公司债成功发行，票面利率4.09🤔%，2015年10月15日、2016年1月12日，万达商业两😜次发行五年期、额度为50亿元的公司债券，票面利率分别为3.9😊3%和3.20%。 当然，万达商业退市不是不想上市，是😢想换个地方上市，然而，后续的一切已不需要赘述。 十年前🤩，王健林手握292座万达广场、1300家影院、13家文旅城、😴80家五星级酒店、150亿美元海外投资，以2200亿身家登上😘胡润百富榜首富。2025年，《2025新财富500创富榜》上😢，王健林父子的财富为588.1亿元。 时至今日，曾经叱👍咤风云的首富跌进谷底。 再路过那些换了主人的万达广场，🌟还会有很多人想起王健林在商海上挥斥方遒的模样，只是这一次，赌😴桌早已散场，筹码尽失，资本市场从不同情“赌徒”，一旦行差踏错🤔，都有可能满盘皆输，在时代的风里，满是繁华落尽的唏嘘。 ❤️ 首富翻盘，也要靠「下沉市场」了 十年光阴，曾经的商业⭐帝国一点点瓦解，王健林卖了半副身家，手中的资产版图大幅收缩。😜那么，险些被限高的“首富”还剩什么？ 不完全统计显示，😎截至目前，万达集团对外投资仍处于存续状态的企业为24家，持股😴超过50%的为15家；王健林所控制的企业有76家处于存续期间👏，对外投资的11家企业中则仅有6家显示为存续状态。 值🎉得注意的是，万达集团及王健林所拥有的资产包括大连新达盟40%🤗股权、约200座万达广场，以及万达体育、万达宝贝王等。这大概😅是王健林能否在70岁高龄再逆袭的重要筹码，尤其是幸存的万达广😴场。 从这些广场的分布来看，王健林远没有认输，因为他卖😍掉的与留下的都藏着他对未来的渴望。比如，王健林正加速出手一二😆线城市的万达广场，2025年5月6日，王健林500亿元出售4😴8座万达广场，这其中覆盖多城首发项目及一二线城市元老级项目。😁 结合赢商大数据最新《2024中国城市商业力》分析显示🙄，商业一线和准一线城市项目占比高达33%，北京、上海、广州、😍成都、重庆等重要城市均有涉及；商业二线城市项目占27%。 🔥 相反的，遍布全国县城的万达广场却很少被列入出售名单。 👍 理由很简单，因为下沉市场的万达广场展现出了强劲的消费活力🎉。 2023年12月，四川宜宾下辖县级市宜昌万达广场开🙄业，开业3天累计客流近40万，销售额超千万；2024年1月，😘重庆忠县万达广场开业首日，共接待消费者23.6万人次，销售额🤯突破750万元，创下行业多个第一。 投资与运营成本上，🎉县城万达广场也有超高性价比。 以湖北宜都万达广场为例，🎉其总建筑面积约12万平方米，总投资约8亿元，而一线城市同等规🎉模项目投资额往往超过20亿元。在运营成本上，县城万达广场的租😉金、人力成本较一二线城市低30%-50%，宜都万达广场租金回🤯报率达6.8%，高于一线城市平均5.2%的水平。 同时😁，县城万达广场在资源获取上优于一二线城市项目。 以重庆😉忠县为例，当地为万达广场提供了土地出让金返还、税收优惠等政策⭐支持，并协调开通了直达广场的公交线路。在万达面临流动性压力的👍背景下，县城万达广场的现金流价值凸显，湖北宜都万达广场年租金😂收入约8000万元。 公开数据显示，截至2024年底，😎全国513座万达广场中，三四线城市占比超过60%，同时，轻资💯产占比超40％。这也是王健林为自己留的后路，在一些出售的万达👍广场里，万达仍然保留运营管理权。 轻资产模式对万达而言😉，是退而求其次的生存法则。 总的来说，王健林的万达广场😀分布已从全国扩张转向“五环外留守”，三四线城市与整个下沉地区🎉成为最后的生存空间。尽管通过轻资产化和业态调整，暂时维持了运⭐营，但债务危机、消费疲软和竞争加剧，无疑又构成了一重新的枷锁😂。 王健林还有机会翻身吗？ 未来几年，这些幸存的⭐万达广场能否在县域市场续写“一个广场改变一座城”的神话，还是😜未知数。若无法实现重新上市或引入战略投资者，这些广场可能进一🚀步被出售或抵押，届时，王健林的商业版图或将彻底重构。返回搜狐😍，查看更多