文 | 新眸，作者 | 棠宁 文 | 新眸，作者 | 棠宁 飞天茅台散瓶价格跌破2000元大关，较2021年峰值腰斩，白酒板块股价持续阴跌，曾经被视为“中国版黄金”的茅台正经历一场价值重估。 一批又一批的白酒经销商们，在这个本应备货迎接“金九银十”的时节，却选择了悄然离场。 “上半年基本上是行业本身遇到了拐点，再叠加政策因素，可以说一路到底了。有些小经销商都可以说几乎‘归零’了。”一位经销商如此感慨。 他的遭遇并非孤例。《新眸》在实地调研过程中观察到，曾经门庭若市的烟酒店，如今不少已大门紧锁，在供需失衡的背后，一场更深层次的产业结构调整正在上演。 据业内人士透露，当前市场流通的飞天茅台库存已超过去3年总和。电商平台的低价倾销更是雪上加霜——拼多多等电商平台上出现了1700元/瓶的低价，不少经销商为回笼资金，被迫以低于成本价抛售。 白酒行业剧变始末 2025年5月，修订后的《党政机关厉行节约反对浪费条例》出台，明确公务接待“工作餐不上酒”。这一政策被视作2012年“八项规定”后的又一记重拳。 尽管政务消费在茅台总消费中占比已不足1%，但政策信号对市场情绪的冲击远超实际影响。 政策出台后，白酒股从跟随大市震荡上涨转为背离市场进入持续单边下跌行情。除茅台外，山西汾酒、古井贡酒、今世缘、泸州老窖、迎驾贡酒等头部酒企均呈现下跌状态。 茅台批价持续下探被行业分析师蔡学飞称为 “去金融属性的过程” 。曾经热衷于囤货待涨的投机者纷纷退场，投资性购买大幅减少，白酒正从投资品回归饮用本质。 价格的变化清晰反映在消费市场上。公开数据显示，目前白酒市场最佳动销价格带下移至100元-300元，而300-800元价格带的中端白酒增速最快，占比达35%。 在这种背景下，消费者变得更加理性，不再盲目追求高端白酒的投资价值。 在行业内部，竞争已进入红海阶段。2025年1-6月，白酒市场销量前六的品牌为茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖、洋河、剑南春，CR6白酒品牌营业收入总计达1344.7亿元，占A股20家白酒品牌营业收入的87.6%，“强者恒强”的分化趋势愈发显著。 库存高企是行业面临的又一难题。行业平均存货周转天数已达900天，较上年同期增加10%，存货量同比增加25%。 瑞银证券去年7月就曾出报告预警称：经销商对茅台的价格预期已转为负面，库存压力已形成恶性循环。 在高端市场受挫的同时，中低端市场正在崛起。光瓶酒市场规模预计在2025年突破2000亿元，50—100元“高线光瓶”增速超40%。 展开全文 其中，洋河股份联合京东在内蒙古大草原发布了洋河大曲高线光瓶酒，42度单瓶售价59元。伊力特也在新疆发布光瓶酒战略，推出两款伊力粮仓产品：28元（500ML 42度）和35元（500ML 50度）。 白酒高端化失效，问题在哪？ 酒鬼酒刚刚交出了近十年来“最惨”的半年报——高端内参系列收入从2022年年收入11.57亿元骤降至今年上半年的1.11亿元。曾经的“渠道之王”洋河，上半年营收同比大幅下滑35%。 高端白酒的挫败并非个例，其背后是消费逻辑的根本性转变。 曾经的商务及管理人群是白酒的消费主力，占比85.1%。但随着消费群体迭代，1985年至1994年出生的普通白领和职场新人，成为企业寻找细分市场的重要突破口。 然而，年轻消费者对白酒的态度发生了显著变化。里斯咨询《年轻人的酒——中国酒类品类创新研究报告》指出，白酒在年轻人酒饮选择中仅占13%。 尼尔森数据进一步显示，26-35岁白酒消费者占比39%，18-25岁仅占11%，代际断层显著。 传统白酒所依附的“劝酒”“等级礼仪”等酒桌文化，更被年轻群体视为“权力压迫”与“无效社交”。 数据显示，2023年商务宴请用酒中白酒占比首次跌破50%，咖啡、奶茶等轻社交饮品取而代之。 消费场景的转变同样明显。据尼尔森2025年白酒消费调研，家庭聚饮与自饮场景占比升至62%，商务宴请锐减三成。 白酒消费从“投资+社交”双轮驱动，转向以个人和家庭消费为主的新模式。 当白酒的“面子”属性逐渐褪去，消费者更加关注产品本身的价值。南京一位烟酒店老板表示：“现在买酒的人更关心的是口感如何，喝了舒不舒服。” 某互联网公司工作的“90后”小俞的观点代表了一批年轻消费者的态度：“好喝又实惠，成为了一瓶好基酒的基本修养。” 与白酒的落寞形成鲜明对比的是新消费品牌的崛起。泡泡玛特2025年上半年营收达到138.8亿人民币，同比增长204.4%。其迷你版Labubu在上架后一分钟内售罄，超过50万人参与首日抢购。 泡泡玛特执行长王宁在财报会议中自信地表示：“当一个IP成为世界级IP以后，它真正的商业价值才刚开始，就好比我们一起发现了一个金矿。” 这种对比揭示了消费市场的变化：当白酒还在努力维系其高端形象时，年轻人正为情感共鸣买单。事实上，白酒企业也曾尝试年轻化。茅台几年前大力尝试过跨界联合出品，如风靡一时的茅台冰淇淋、酱香咖啡、酒心巧克力等等，但搞到现在基本已经没了声浪，销售业绩数据平平。 波士顿咨询《2025中国酒类消费洞察》的数据显示，85后-00后消费者购买白酒的决策因素中，“情感共鸣度”权重从2020年的18%跃升至2024年的43%，成为第一要素。 也就是说，“悦己” 成为很多青年人的核心消费动机。 是新难题也是新机会 面对前所未有的挑战，白酒企业正在积极寻找新方向。低度化和光瓶酒成为两个主要突破口。 2025年白酒企业的低度化更加“激进”，尤其是在度数上，一度从原来的30度以上下降到个位数。 五粮液将推出29度产品；泸州老窖已研发出28度国窖1573，16度、6度产品也在测试中；洋河股份也计划推出10度上下的低度潮饮；酒鬼酒已完成33度、21度、18度等低度产品的研发工作。 水井坊也表示，将在部分市场试点推出38度以下新产品。 低度酒市场规模在2023年已达到6341.74亿元，但国内渗透率仅有不足3%，提升空间巨大。部分酒企已从中收获颇丰——泸州老窖管理层去年在股东大会上透露，38度国窖1573的销售额接近该品牌总量的一半。 然而，低度酒市场竞争环境加剧了突围难度。当前，低度酒品牌已经有贝瑞甜心、RIO、果立方、十点一刻等新锐品牌，还有农夫山泉、可口可乐等饮料巨头。 多年混战下来，仅有RIO曾称得上行业龙头，如今却也陷入困境——2024年其母公司百润股份营收净利双降，库存激增45%，已转攻威士忌业务。 场景化营销成为酒企的另一突破口。五粮液在宜宾、上海、成都等多地开设新潮体验店；汾酒打造“日咖夜酒”快闪店；泸州老窖首创冰JOYS快闪店，推广以国窖1573为酒基调制的中式鸡尾酒。 白酒行业分析师指出，当前茅台批价下行是“去金融属性的过程”，曾经热衷于囤货待涨的投机者纷纷退场，投资性购买大幅减少，白酒正从投资品回归饮用本质。 在经营策略上，白酒企业的思路也发生了转变。调查显示，面对市场竞争的加剧和消费者购买习惯的变化，白酒市场的经营思路更加务实。据相关调研，64.9%的企业选择集中资源投入核心产品，33.3%的企业开发新品，21.1%的企业加码投入年轻化酒类产品。 在2025年下半年整体经营思路方面，80%以上的经销商和零售商认为，下半年核心经营思路是“重点保住现金流”。 仅12.5%的经销商（主要集中于三、四线城市及县域下沉市场）选择“利润为王”的经营思路。 中国酒业协会发布的《报告》指出，酒类产业进入新一轮政策调整期、消费结构转型和分化期、存量竞争的深度调整期，形成“三期叠加”局面。 对于行业未来走势，在业内人士看来，“今年可能算是触底，未来可能会变好，但不是立刻。可能有个时间，例如两三年时间一直在底部，U型，而不是像以前V型反转。” 但要走下“高端”“金融属性”的神坛，真正研究新一代消费者要什么，这条路，白酒厂商们还刚刚开始蹒跚学步。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

中国大模型，首登Nature封面。 9月17日，在最新😍一期的国际权威期刊Nature（自然）中，DeepSeek-😊R1推理模型研究论文登上了封面。该论文由DeepSeek团队😅共同完成，梁文锋担任通讯作者，首次公开了仅靠强化学习就能激发👏大模型推理能力的重要研究成果。这是中国大模型研究首次登上Na💯ture封面，也是全球首个经过完整同行评审并发表于权威期刊的🙄主流大语言模型研究，标志着中国AI技术在国际科学界获得最高认🎉可。 Nature在其社论中评价道：“几乎所有主流的大🤔模型都还没有经过独立同行评审，这一空白终于被DeepSeek😆打破。” 中国AI大模型的“Nature时刻” 😆自大模型浪潮席卷全球以来，技术发布、性能榜单层出不穷，但始终😘缺乏一个权威的“科学认证”机制。OpenAI、谷歌等巨头虽屡😅有突破，但其核心技术多以技术报告形式发布，未经独立同行评审。🚀 DeepSeek以其公开性和透明性打破了这一局面。D🥳eepSeek-R1模型的研究论文最早于今年年初发布在预印本⭐平台arXiv上。自今年2月14日向Nature投递论文至今😀，历经半年，8位外部专家参与了同行评审，DeepSeek-R🙄1推理模型研究论文终获发表，完成了从预印本到Nature封面🙄的“学术跃迁”。审稿人不仅关注模型性能，更对数据来源、训练方❤️法、安全性等提出严格质询，这一过程是AI模型迈向更高的透明度😀和可重复性的可喜一步。 因此，Nature也对Deep⭐Seek的开放模式给予高度评价，在其社论中评价道：“几乎所有😀主流的大模型都还没有经过独立同行评审，这一空白终于被Deep⭐Seek打破。”全球知名开源社区Hugging Face机器😡学习工程师Lewis Tunstall也是DeepSeek论😊文的审稿人之一，他强调：“这是一个备受欢迎的先例。如果缺乏这🤔种公开分享大部分研发过程的行业规范，我们将很难评估这些系统的🤗潜在风险。” 据了解，DeepSeek本次在Natur🤯e上发表的论文较今年年初的初版论文有较大的改动，全文64页，🙌不仅首次披露了R1的训练成本，而且透露了更多模型训练的技术细🎉节，包括对发布初期外界有关“蒸馏”方法的质疑作出了正面回应，😂提供了训练过程中减轻数据污染的详细流程，并对R1的安全性进行🤩了全面评估。 其中，在训练成本方面，R1-Zero和R🥳1都使用了512张H800GPU，分别训练了198个小时和8💯0个小时，以H800每GPU小时2美元的租赁价格换算，R1的😂总训练成本为29.4万美元（约合人民币209万元）。不到30👏万美元的训练成本，与其他推理模型动辄上千万美元的花费相比，可💯谓实现了极大的降本。 关于R1发布最初时所受到的“蒸馏💯”质疑，DeepSeek介绍，其使用的数据全部来自互联网，虽😂然可能包含GPT-4生成的结果，但并非有意而为之，更没有专门😅的蒸馏环节。所谓“蒸馏”，简单理解就是用预先训练好的复杂模型🎉输出的结果，作为监督信号再去训练另外一个模型。R1发布时，O💯penAI称它发现DeepSeek使用了OpenAI专有模型😂来训练自己的开源模型的证据，但拒绝进一步透露其证据的细节。 🤩 R2何时问世引发关注 自今年年初发布R1以来，D😆eepSeek在全球树立了开源模型的典范，但过去数月，外界对⭐于R2何时发布始终保持高度关注，相关传言一直不断。不过，R2🙄的发布时间一再推迟，外界分析R2研发进程缓慢可能与算力受限有😆关。 展开全文 值得注意的是，今年8月21日，D🙌eepSeek正式发布DeepSeek-V3.1，称其为“迈🎉向Agent（智能体）时代的第一步”。据DeepSeek介绍🤩，V3.1主要包含三大变化：一是采用混合推理架构，一个模型同😆时支持思考模式与非思考模式；二是具有更高的思考效率，能在更短🤩时间内给出答案；三是具有更强的智能体能力，通过后训练优化，新🤯模型在工具使用与智能体任务中的表现有较大提升。 由于R😢1的基座模型为V3，V3.1的升级也引发了外界对于R2“在路😘上”的猜测。V3.1的升级更深刻的意义在于，DeepSeek🙌强调DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Sc😊ale的参数精度，而UE8M0 FP8是针对即将发布的下一代💯国产芯片设计。这也表明未来基于DeepSeek模型的训练与推😅理有望更多应用国产AI芯片，助力国产算力生态加速建设。这一表🙌态一度带动国产芯片算力股股价飙升。 中国银河证券研报指💯出，DeepSeek从V3版本就开始采用FP8参数精度验证了🤯其训练的有效性，通过降低算力精度，使国产ASIC芯片能在成熟💯制程（12-28nm）上接近先进制程英伟达GPU的算力精度，🥳DeepSeek-V3.1使用UE8M0 FP8 Scale❤️参数精度，让软件去主动拥抱硬件更喜欢的数据格式，“软硬协同”😜的生态技术壁垒逐渐成为AI浪潮下新范式，未来国产大模型将更多😊拥抱FP8算力精度并有望成为一种新技术趋势，通过软硬件的协同😎换取数量级性能的提升，国产算力芯片将迎来变革。 责编：😉万健祎 校对：王朝全 版权声明 " Typ😁e="normal"@@--> 证券时报各平台所有原创😡内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追究相关😀行为主体法律责任的权利。 转载与合作可联系证券时报小助😉理，微信ID：SecuritiesTimes " Ty🤔pe="normal"@@-->返回搜狐，查看更多