9月的A股市场，银行板块掀起一轮增持热潮。光大银行控股股东光😡大集团增持金额5166.10万元；南京银行大股东控股子公司紫🤔金信托增持该行股份5677.98万股，占总股本0.46%；苏😁州银行12名董高监在短短一周内合计增持金额达496.04万元🤔，完成原定计划的118%。 产业资本和银行内部人员正在🤯用真金白银的增持行动，表达对这个板块未来发展的信心。这一系列🙄增持行为背后，是银行业的业绩改善与估值洼地形成的鲜明对比，也💯是投资者在当前市场环境下对价值投资的重新审视。 产业资🌟本疯狂抢筹，5%股息率成资产荒下的“香饽饽” 银行股增😎持潮中，各类主体纷纷登场。大股东、董监高成为增持的主力军，用😜自有资金真金白银地投入。 除了光大银行和南京银行，华夏😜银行部分董事、监事、高级管理人员自愿增持计划已实施完毕。他们😅累计增持422.93万股，金额3190.2万元，较原计划提前🤩一个月完成。 青岛银行也发布公告，大股东国信产融控股计🤗划通过二级市场交易方式增持该行股份。增持数量不少于2.33亿👏股且不超过2.91亿股。 重庆银行、浙商银行、邮储银行😀等十余家上市银行也宣布了重要股东及董监高的增持计划，部分已经🤯实施完成。 从增持主体来看，涵盖了中央控股集团、地方国👍资、信托公司、银行管理层等多类型机构和个人，体现了对银行股投🤩资价值的广泛认可。 增持行动的背后，是产业资本对银行股😀投资价值的深度认可。多家银行在公告中明确表示，增持是基于对自😂家银行未来发展前景的信心和长期投资价值的认可。这种信心并非空🙄穴来风，而是建立在银行业基本面稳健支撑的基础上。 股东🤗增资是银行补充资本的重要途径。在当前监管环境下，银行资本实力🙄对业务发展和风险抵御能力至关重要。通过增持，股东不仅表达信心👏，也直接增强了银行的资本实力。 此外，南京银行的案例还😡显示，增持可能用于弥补可转债转股导致的持股稀释效应。在“南银😘转债”成功转股后，紫金集团及其控股子公司的持股比例被摊薄，增🎉持是为了恢复持股比例。 从更深层次看，产业资本的增持还💯体现了战略布局的意图。对于地方产业资本而言，增持区域性银行可🌟能蕴含着稳定股价、强化产融协同的战略考量。通过股权纽带深化银😎企合作，能更好地支持地方产业升级和中小企业融资。 银行😘业的增持潮背后是行业基本面的稳健支撑。2025年上半年，A股🥳42家上市银行交出了一份稳健的“成绩单”，合计实现营业收入2😜.92万亿元，归母净利润约1.1万亿元。超六成银行实现营业收👍入与归母净利润“双增”。南京银行上半年实现营业收入285亿元⭐，同比增长8.64%；归母净利润126亿元，同比增长8.84😊%。 尽管业绩改善，银行股估值却仍处于历史低位。最新数😎据显示，南京银行PE（市盈率）才6.23倍，PB（市净率）才👏0.75倍；光大银行市盈率约为5倍，市净率约为0.43倍；银😎行业PE均值为7.18倍，PB均值为0.72倍。这种低估值为😎长期投资者提供了较高的安全边际。 展开全文 招联👏首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼指出：“上半年，😍银行板块成为A股市场表现最好的行业板块之一，中证银行指数上涨😎15.6%。42家A股上市银行中有41家银行股价上涨，其中2🎉9只银行股实现两位数涨幅。” 此外，上市银行在分红机制🙌上的创新与升级，进一步强化了自身的投资价值。2025年上半年😅，多家银行密集公布中期分红计划。 工商银行以503.9🔥6亿元分红总额领跑。建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行、😍交通银行也均派发中期“红包”。中信银行、民生银行、平安银行等🥳股份制银行以及宁波银行、上海银行、长沙银行等区域性银行也敲定😅了中期派息方案。多次分红进一步强化了价值投资理念，推动银行股🌟估值修复。在“资产荒”背景下，高股息率使银行股具备配置价值。😎 东莞证券分析师吴晓彤在研报中指出：“资金向银行板块迁😊移的逻辑仍为确定性稀缺时代对相对安全边际的追逐，只要低利率环😢境和‘资产荒’的核心矛盾未发生根本性扭转，险资、被动资金以及😍公募基金等增量资金对高股息、低估值的银行股的配置需求就会持续😅存在。” 越跌越买！产业资本逆势扫货银行股 对于😍普通投资者而言，投资银行股需要一套不同于成长股或主题投资的思😉维框架。银行股是典型的“价值股”和“周期股”，投资逻辑核心在😜于 “估值、分红、确定性”。 兴业证券宏观研究员向巴伦👍中文网表示，选择标的时需要分层筛选，对号入座，不要将所有银行🔥股混为一谈，它们大致可分为三层，风险收益特征不同： 首😂先，国有大行具有超高股息率、业务极度稳健、抗风险能力强、估值😜最低（PB常年在0.5倍左右）、股价波动小。增长缓慢，但分红😆确定性最高。适合保守型投资者，追求稳定现金流的退休人群、低风😁险偏好者，核心目的是“收租”。 其次，优质股份制/城商😆行具有盈利能力更强（ROE更高）、业绩有一定成长性、业务更具👏特色（如财富管理、投行、零售）。估值高于大行，股息率可能略低🙄，适合稳健进取型投资者或者希望兼顾分红与成长的投资者。 🤩 最后，其他中小银行估值可能极低，但不确定性较高。这些银行受👏区域经济影响大，或资产质量存在隐忧，适合高风险偏好型投资者，🎉深度价值投资者，需要具备很强的财务分析能力去甄别风险。 😂 当PB低于历史均值，尤其是低于0.7倍甚至0.6倍时，是很😜好的分批买入区域。同时，股息率超过5%甚至6%时，吸引力巨大😡。 一位资深股民告诉巴伦中文网，买入银行股就要抱着“股👍东”心态，你的主要收益来源是每年的分红，不要过于关注短期股价👏波动，并且用其股息再投资，可以将收到的现金分红在股价低迷时继🌟续买入更多股份，长期复利效应惊人，这样的操作长期以来占据他持😅仓的30%左右。 从短期市场表现上看，不少银行在7月以😎后持续出现一波回调，Wind银行指数自7月11日的高点至9月👏中旬，跌幅超过7%，区间最大回撤达到-10.32%。其中，国😜有大行相对抗跌，而部分股份制银行和城农商行（如民生银行、厦门😜银行、上海银行）调整更为明显，跌幅均超15%。 然而，😎面对股价回调，产业资本和银行内部人员选择了“越跌越买”。增持🥳主体包括控股股东（如光大集团、紫金信托）、实际控制人（如成都❤️银行的相关股东）、董监高及核心骨干（如华夏银行、苏州银行）。🔥他们用“真金白银”传递对银行长期投资价值的信心。 市场😍对银行股存在一定的分歧：乐观方认为银行股估值处于历史低位（市😆净率PB普遍低于1），股息率较高（多家银行超5%，甚至6%）😅，提供了较好的安全边际和现金流回报。在“资产荒”的背景下，这😎对险资等长期资金有吸引力。 谨慎方担忧如果市场风险偏好😆提升，资金可能流向高成长性的板块，银行股短期内可能缺乏超额收🔥益的弹性，同时，经济复苏的强度和持续性也会影响银行的资产质量🌟和盈利能力。 综合来看，银行股后续走势可能会呈现“基本🎉面托底、市场风格主导弹性”的特征。经济逐步回升有望带动信贷需😂求改善和资产质量预期修复，银行业的基本面有支撑。同时，高股息🤔特性意味着股价下行空间相对有限。 银行股能否有更好的表🤯现，短期内很大程度上取决于市场风格的变化。若市场风险偏好下降🙄，追求稳定分红，银行股会更受青睐；若市场追逐高成长赛道，银行🔥股则可能表现平淡。 未来银行股的投资机会可能更多是结构🤗性的。经营稳健、区域经济基础好、零售业务突出的银行，可能会表👏现出更强的韧性。 苏商银行特约研究员薛洪言分析认为：“👍从长期视角看，我国银行业正处于经营模式的关键转型期——正由以🙄往以规模驱动和顺周期扩张为特征的传统路径，逐步转向更注重质量😡、具备弱周期韧性特征的精细化经营。这一转变具体表现为资本使用😁效率持续提升、客户分层经营不断深化，以及非息收入占比稳步提高😴。” 截至2025年6月末，险资按持股数量统计的前十大😢重仓股中有六只为银行股。国有大行因其高股息、低估值和防御属性🙄成为核心红利资产。江苏交通控股、南京高科、东部机场集团投资公🤗司等产业资本也在上半年大笔增持南京银行，持股1%以上股东主动🥳增持近60亿元。 这些信号表明，银行股的投资逻辑已从以😁宏观经济为锚的“成长周期”转向以资产稀缺性为核心的“低波红利😜”。在资本市场充满不确定性的时代，银行股正以其稳定的分红和低🙄估值的优势，成为产业资本和长期投资者的“压舱石”。（本文首发🎉于巴伦中文网，作者｜李婧滢，编辑｜蔡鹏程） 更多对全球😎市场、跨国公司和中国经济的深度分析与独家洞察，欢迎访问返回搜👏狐，查看更多

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文 | 公司研究室，作者 | 宋志平 竞争是市场经济的🔥灵魂。不少人误认为，要竞争就不可能合作，市场竞争就是“你死我🤗活”的丛林法则。 其实，竞争有好坏之分，良性、有序的竞🙄争是好竞争，而恶性、无序的竞争是坏竞争。良性竞争创造价值，恶🤔性竞争毁灭价值。 2024年7月30日，中共中央政治局🤩会议指出，要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争；2024年🥳12月，中央经济工作会议进一步提出，综合整治“内卷式”竞争，🔥规范地方政府和企业行为；2025年《政府工作报告》也强调了综🤗合整治“内卷式”竞争。 “内卷式”竞争通常表现为片面追😊求低价格的过度同质化竞争，不仅会导致产品价格和企业利润下降，🌟还将影响上市公司的市值，进而影响资本市场以及上证指数等，所以🤔必须综合施治，化解重点产业结构性矛盾，促进产业健康发展和升级🤯。 传统“量本利”的失效与教训 价格是企业的生命❤️线，必须认真对待。不少人认为产品价格是由市场决定的，是客观的🙄，企业只能适应。 但事实是，市场价格往往是由卖方进行恶🥳性竞争而形成的不合理的低价。在产能过剩的情况下，企业之间常大😆打价格战，结果价格大幅下降，全行业亏损，没有一个胜利者。 😘 在买方市场中，产品供大于求，市场已从供给制约转为需求制约💯。在这种形势下，企业再去增加产量，不仅不能摊薄固定成本，反而🙌会增加变动成本，致使流动资金紧张。更为严重的是，产能过剩引发❤️企业之间愈演愈烈的低价倾销和恶性竞争，极大地压缩了企业的利润👏空间，甚至导致亏损。 举个例子，卖20万辆汽车比卖10🥳万辆汽车的单位成本更低，表面上看也能获得更多的盈利。但在过剩😆经济背景下，生产10万辆汽车能卖得出去；生产20万辆汽车，就😍有10万辆卖不出去，不但没有真正降低每辆汽车的单位成本，还会🤩占用大量的流动资金。 不少企业在经济危机和过剩时期采取😀了降价放量的竞争策略。这样的策略往往使企业的经营状况雪上加霜😜，因为市场这时本来就在萎缩，企业放量销售完全是逆市场操作。理🙄智的做法是竞争各方尽量合理地减产，在降价上慎之又慎，用减产保😘价的方式渡过难关。 水泥行业的启示：限电保价 2😘011年下半年，由于电力供应紧张，再加上节能环保的需要，浙江😁、江苏等地方政府对工业企业采取了分期分批控制用电的措施，这些😡企业中也包括水泥企业。一开始，不少水泥企业跑到电力局，希望不😆要拉闸，后来大家发现拉闸限电后，水泥价格竟“因祸得福”，每吨🤔涨了100多元。虽然水泥产量少了一些，但是利润提高了许多。2🎉011年，整个水泥行业的利润竟破天荒地超过了1000亿元，这😁种增长确实得益于限电。 这件事提醒我们：过去把竞争焦点🔥放在量上，价格不停地往下降，企业赚不到钱；现在减量了，企业反😢倒赚了很多钱。可见，行业的主要矛盾是价格，不是量，而且在供大🤗于求的情况下，想放量也放不了，因为这时的水泥产品价格弹性更是😉微乎其微。 通过这一年，大家认识到，影响企业效益的是价😂格，影响价格的是供需关系，这就把逻辑讲通了。量多不赚钱，量少🙄才赚钱，要想取得可观的利润，就不能盲目地靠放量降价，而是要进⭐行产销平衡，以销定产，稳产保价。可以说，限电事件对水泥行业来🌟说既是一场市场教育，也是一场价格教育。 构建“价本利”⭐新模式 面对“量本利”的失效，我们创造性地提出一种全新🚀的盈利模式：价本利。“价本利”模式不再将企业的盈利核心立足于🥳产量的增加，而是实行“稳价、保量、降本”的六字方针。 🤩它的基本要义有两点：一是通过稳价保价手段，使价格处在合理的水😂平区间，使它不严重偏离产品的价值；二是控制一切应该控制的成本🤩。 “价本利”是从传统的“量本利”发展而来的，并不是对🎉“量本利”的否定，而是针对行业关键矛盾的转化提出的新模式。 🙄 在供大于求的背景下，“价本利”重构合理的价格体系，不是🤯围绕“增量”压价销售，而是围绕“稳价”以销定产、降本增效，维😘护区域市场供需平衡。 “价本利”追求的是稳定价格，不滥⭐用市场支配地位，让市场有序化，不漫天要价也不恶意杀价，在市场😡、客户、竞争者都能接受的情况下追求价格理性化。 （来源😂：《硬道理》，作者系中国上市公司协会会长、中国企业改革与发展🚀研究会首席专家。）返回搜狐，查看更多