2025年的最后一个季度已经开启，大起大落的光伏板块也在为年🤗底最后的冲刺做准备。10月9日节后首个交易日，光伏股强势上涨⭐，为收官战开了个好头。 Choice数据显示，截至今日😉收盘，A股光伏设备板块年内已上涨23.1%，相较于2023年👍全年28.5%、2024年全年21%的跌幅，显然已算得上佳绩🤗。 不过，相比于资本市场的重新看好，大部分光伏企业还未😜能在业绩上重回增长通道，多数上市公司市值相较于2021-20🤔22年创下的历史高点也仍折去一半还多，其中最为典型的是昔日“😉市值一哥”隆基绿能，该公司2021年11月曾创下5423.7🤩8亿元的市值记录（光伏板块历史最高），目前仅剩1430亿元左😜右，跌幅接近74%。 四季度光伏企业能否翻盘？板块是否😘还有进一步上行空间？以下五个环节的进展尤需关注。 产业🤔链价格高涨，能否利好三季报？ 综合InfoLink C🤗onsulting的相关统计数据，今年三季度光伏产业链四大主😁材（硅料、硅片、电池片、组件）价格的涨幅平均值接近35%，。😊 如果翻看过去两年光伏企业，尤其一体化龙头的财报，总是🤩能看到类似“产品价格持续下跌，成交价低于行业现金成本，加之大🔥量存货跌价处理，导致企业亏损”等表述，“降价潮”也被视为光伏🤗板块大规模亏损的直接原因之一。正常来说，价格走高企业业绩应该⭐会有所体现，但对于市场最关注的龙头企业来说，三季报的表现并不😆一定立刻就能大幅好转。 根据中国有色金属工业协会硅业分🌟会的观察，硅料、硅片交易均价虽然三季度都涨超40%，但实际成😍交量均较低，且产业链下游往往有未消耗库存。总的来说，价格走势🎉虽然好看，但市场还不太景气。另外，作为终端需求的直接体现，截😡至9月末的TOPCon组件价格为0.693元/W，仅比历史最😁低价0.68元/W高1分3，整个三季度也就是从这个最低点涨了😁1.9%而已。与此同时，该环节需求也因“抢装潮”落幕而迅速走🔥弱。而目前，光伏营收TOP10中，过半都是组件销售占大头的公😎司，其他企业除了阳光电源这个光储逆变器龙头，也多有占比不低的❤️组件业务。在10月的财报季，组件环节的疲弱，仍会为光伏板块业🌟绩带来压力。 “反内卷”正在进行时，产能整合最受关注 😁 分季度来看，今年一季度、二季度光伏设备板块分别下跌了1😊.8%和1.5%，涨幅均集中在三季度（单季上涨25.3%）。😅其中确有大盘整体上行的影响，但相较于同样在2020年实现翻倍😁，今年却“躲着牛市走”的白酒板块，光伏显然还是跟上了大盘。实😜际上，光伏设备三季度涨幅已较同期上证指数12.7%的涨幅高出😁一倍，不过还低于深证成指单季29.3%的涨幅。 这这波🔥上涨中，行业“反内卷”预期起了很大作用。包括政策端多晶硅行业😅专项节能监察、六部委联合召开光伏产业座谈会，行业端自律倡议、😁严格执行自律公约等举措。 中金研究在近期研报中指出，虽🌟然整体挑战不小，但仍看好光伏“反内卷”的持续推进以及板块弹性😁。该机构还指出，价格引导和产能整合是光伏“反内卷”的两条核心😍路径。前者主要是遏制低价，从近期行业协会将低价竞标公司踢出“😍自律公约”等举措可以看出“反低价”愈发从严。而对于产能整合，🙄行业最关心的就是硅料端“以大收小”的“收储”方案。近期以下游🤩组件业务为主的晶科能源也表示，硅料产能整合方案若能成功落地，😜通过淘汰落后产能、控制行业供给促进供需回归平衡，将利好整个产😉业链。 不过，从硅料整合方案爆出以来最愿意发声的协鑫科😡技透露的信息来看，目前方案尚未完全确定，市场接受度和执行方式🤯、风险预案等都需进一步考量。在这方面，市场能获取的可靠信息并🙄不多，不过，近期中东主权基金注资协鑫的新闻似乎预示着收储资金💯的准备工作正在加速，后者也在公告中明确表示，将发起设立专项产😁业基金，通过市场化收购、专业化重组及创新性升级等方式，整合行🎉业内低效、低质的过剩产能，终结行业低价无序竞争乱象，缓解恶性😀“内卷”带来的资源浪费与发展压力。 展开全文 哪😅家巨头率先扭亏为盈？ 半年报期间，BC电池片龙头爱旭股🥳份率先在二季度扭亏，为当时的财报季带来不少提振。该公司截至1😘0月9日收盘年内涨幅接近52%，在板块中处于领先梯队。不过，🤯彼时真正在半年报实现扭亏的企业少之又少。 到了年底，情😎况或许会有所好转。此前，隆基绿能就给出了自己的时间表，称公司🥳主营业务将在今年四季度扭亏。值得一提的是，隆基绿能与爱旭股份💯是BC技术路线的两大代表企业，今年BC电池、组件市占率增长可🙌观，市场价格相对稳定，可能会为相关公司业绩增色不少。 🥳而随着硅料端产能调控的推进和供需的平衡，通威股份、协鑫科技等😀亏损大户也被寄望于交出更好表现。不少机构也将行业全面盈利修复🎉的时间点锚定在2025年四季度到2026年一季度。 全🙌年装机规模仍然承压 装机决定着需求，产能过剩叠加需求下😘滑，历来都是制造业最不愿意看到的。 2023年，光伏新🙄增装机增速高达148%，2024年这一数字降到28%，但仍然😜在高基数上实现增长。不过，对于今年的装机情况，市场并不乐观，🤗此前不少机构、企业都认为今年新增装机增速大概率会降到个位数，😢甚至持平或出现下降。不过，年初“136号文”出台引发“抢装潮🌟”，光伏新增装机同比翻倍，行业对全年装机预期有所增高。但“抢🤩装潮”在5月末落幕，6月、7月、8月装机持续创下新低，环比降😂幅也在不断扩大。计入上半年“抢装”成绩后，目前市场对全年装机❤️的预期普遍在300GW以上，以此算至少有超过8%的年增速，乐🥳观者如国网能源研究院依据前五个月给出的预测甚至高达380GW😜。 往年四季度都是装机增速较快的时段，不过，如果今年四😢季度装机持续不振，此前已提高了预期的市场信心显然会受到打击。🎉 谁的第二曲线能扛住大旗？ 如果说此前光伏企业对😍于第二曲线还有较多想象，那么从今年看来，储能似乎愈发变成了最🤩佳选择。 目前全球市值最高的光伏公司阳光电源，实际上已🤯是一家光储并重的公司了。今年上半年，该公司储能系统营收占比已🤯经超过光伏逆变器业务，相较去年同期大增127.78%，毛利率🔥也高达39.92%。 而在一众光伏主材企业中，储能业务🎉发展较早、较为吃重的公司，也获得了一定的业绩韧性，其中典型即😊是阿特斯，该公司近年来在组件全球出货榜上的位次不断下降，但储🤗能出货不断增长。今年上半年，阿特斯已是传统一体化巨头中唯一实😡现盈利的企业了。 其他企业对储能也明显更为重视，比如底😜子较好的天合光能和近来着力较多的晶科能源。以往没有储能业务的🎉通威股份和隆基绿能，现在经常被投资者问到是否会布局储能。根据😡此前钛媒体APP、界面新闻等平台的文章，隆基绿能去年就显露过⭐用储能取代氢能作为公司第二曲线的意向，今年已有信息显示，隆基😅绿能已入股储能公司，未来或将收购部分储能业务，加强光储融合发😊展。 此外，虽然贸易局势仍然紧张，但海外市场的利润还是😡较国内更高，企业出海表现对业绩的作用也越来越大。 总之🔥，对于光伏板块来说，四季度是一个在模糊前景中既让人期待又带来🤔担忧的季度。（本文首发于巴伦中文网，作者｜胡珈萌，编辑｜蔡鹏😅程） 更多对全球市场、跨国公司和中国经济的深度分析与独👏家洞察，欢迎访问返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

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承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 即时刘说 文 | 即时刘说 在Labub👏u爆火时，它甚至被市场炒成了 “收藏品”，一位经济领域的大佬🌟和我聊起这事时直言：把 Labubu 当收藏品炒作，本质是个🤩伪命题。大佬给出的理由很明确 ——Labubu 更偏向潮流消😎费品，它的市场价值多靠情绪价值和资本投机撑起来，既没有收藏品😂该有的 “系统性稀缺性”，也缺乏足够的IP深度。 聊到😂这个 “伪命题”，我不由联想到了即时零售行业里的闪电仓—— 😡它现在似乎也面临着类似的 “认知疑问”。 目前即时零售😅平台端公布的市面上闪电仓数量超 5 万家，但依我和很多行业同😢仁的观察判断，真实仍在落地运营的数量恐怕没这么多；更关键的是😆，即便按这个规模算，整个行业里的闪电仓品牌也只有数百个，市面🤩上绝大多数闪电仓其实都是加盟模式，其中真正符合商业逻辑、具备👏可持续性的品牌，或许寥寥无几。除了惠宜选的仓店数突破2500😊 家，其他绝大多数一线闪电仓品牌，比如小柴购、乐购达、优购哆😴、快客达等品牌仓店数在几百家左右；至于更多小品牌，仓店数甚至😊不足 20 家。 所以，刘老实认为有必要和大家一起讨论❤️：当下的闪电仓加盟，到底是不是又一个 “伪命题”？ 传👏统加盟的四大门槛，闪电仓能跨过几个？ 传统的品牌加盟模🤗型通常建立在四个基础之上，这也是品牌放加盟需满足的核心条件：😡 成熟的商业模型：即有品牌直营店验证这一商业模式的可行🚀性和盈利性； 一定的品牌性：即便品牌目前仍不具备品牌力😘，后续也要加强对品牌的打造； 较强的运营能力：总部需具🌟备全流程支持系统和数字化运营工具； 一定的供应链能力：🤩很多品牌本质上主要依靠供应链盈利（如瑞幸、蜜雪冰城等）。 😁 但放眼当下的闪电仓市场，绝大多数品牌似乎难以达标： 🙌 首先，缺乏经过充分验证的直营模型。仓店品牌虽多，但有些仓店😡甚至都没有自己的直营店，加盟后往往是能 “摸黑过河”； 👍 其次，品牌建设几乎为零。目前，消费者认的是平台标识（美团闪😀购、淘宝闪购、京东秒送），而非仓品牌本身；且目前即时零售平台🙄用户主要依靠搜索商品关键词购物，特定到某闪电仓品牌购物的占比😡相对较少； 再次，运营支持系统薄弱。尽管大多数品牌都提😎供运营服务，并赚取加盟商的销售抽点，但很多品牌在选品、定价、😂动销策略等关键环节仍缺乏精细化管理； 最致命的是第四点😘：供应链能力缺失。绝大多数闪电仓品牌没有自己的供应链，更无自🤩建中心仓，加盟商的货源大都来自 1688、拼多多等平台，导致😜商品质量参差不齐、同质化严重。 其实并非大多数闪电仓品🤩牌不想做自己的供应链，而是先天条件不足。 展开全文 🤗 闪电仓与便利店、餐饮等传统实体加盟存在本质差异：闪电仓做🙌的是线上半径生意（多为 3-5 公里），其密度天花板非常低。😎即便在北京、上海这样的超大型城市，同一品牌目前也很难支撑超过🎉100 个仓店同时健康运营，这也切断了绝大多数品牌方打造自身🔥供应链的想法。 然许多品牌也在平台没有区域保护机制的情😍况下进行全国招商加盟，导致区域内卷加剧、单仓盈利困难；这种 😘“一套货盘打全国”的模式，显然难以适应不同区域的消费差异。 😍 可以说，除了极少数品牌自建仓配体系外，绝大多数闪电仓在🤗供应链端几乎毫无壁垒—— 而这恰恰是加盟模型中最核心的盈利来😎源之一。 面对这些问题，我们需要思考：这是商业模式本身🔥的问题，还是行业发展的阶段性问题？对此，市场存在两种不同观点😉： 有观点认为，闪电仓仍处于早期发展阶段，目前的问题并🙄非模式缺陷，而是行业尚未进入成熟期。正如电商早期一样，混乱与🔥整合是必经之路，随着市场出清和资本筛选，最终能留下的品牌或将👏建立起真正的供应链和运营能力。 也有不少人和我持相同看🌟法：如果绝大多数参与者始终依赖低质货源、缺乏品牌认知、只能在🎉平台流量红利中 “薅羊毛”，那么闪电仓加盟很可能只是一个 “😆看起来很美” 的伪命题。因为它吸引了很多并非真正的创业者，而😜是追逐风口的投机者入局 —— 正如 Labubu 的炒作逻辑😅一样，情绪和资本驱动之下，缺乏可持续的根基。 所以，我🙌们不必急于给闪电仓加盟是否是伪命题下定论，但必须提出更尖锐的🎉核心疑问： 1、在没有供应链控制力的情况下，闪电仓品牌😅究竟靠什么为加盟商提供长期价值？ 2、是走区域为王的精❤️细化运营之路，还是继续走全国招商加盟的扩张之路？ 3、💯平台政策一旦变动（如抽成比例或流量分配调整），对平台依赖度极🙄高的闪电仓该如何生存？ 4、如果消费者只认平台、不认仓❤️品牌，那么加盟的 “品牌溢价” 究竟存在于哪里？ 5、🤩闪电仓要想提升单量，除了卷价格，增加sku外，是否能找到真正💯的解锁钥匙？ 6、闪电仓是否适合搞私域，又如何打造自己🙄的私域？ ...... 这些问题并不容易回答，但😉却值得每一个参与者深思。闪电仓是否将成为即时零售的基础设施，❤️抑或只是资本助推下的又一波泡沫？答案可能要在未来两三年内才能🔥真正浮现。而在那之前，保持清醒的批判性思考，或许比盲目入场更🙌加重要—— 尤其是对行业小白而言。 对此，你有什么高见🤯，也希望在评论区和刘老实一起互动讨论。返回搜狐，查看更多