文 | 创业最前线，作者 | 张珏，编辑 | 蛋总 文😂 | 创业最前线，作者 | 张珏，编辑 | 蛋总 疫情😉检测红利消退后，体外诊断（IVD）行业近两年一直处在漫长的调🙄整期，不断有企业被淘汰出清。 在这之中，圣湘生物的20😅25年半年报显得格外独特：公司营收8.69亿元，同比增长21⭐.15%，归母净利润1.63亿元，同比增长3.84%，与一众⭐亏损或萎缩的同行形成反差。 事实上，近两年的圣湘生物，😡并未幸免于这场行业下行的冲击：2023年营收暴跌超80%，2🤔024、2024年利润持续下滑。 而在公司今年的逆势发⭐展背后，一个名字频频出现——卫哲。 2024年底，这位💯前阿里巴巴CEO、嘉御资本创始人，被提名为圣湘生物董事候选人⭐，他的入局既带来了资本市场的关注，也引发了行业内的质疑。 😡 卫哲的到来，究竟会把这家传统检测企业带向何方？ 1🔥、卫哲入局后半年，财报反转 7月底，体外诊断（IVD）😜公司圣湘生物发布公告，正式聘任55岁的前阿里巴巴CEO卫哲为👍公司非独立董事。这位在中国互联网和资本市场摸爬滚打二十余年的💯老将，首次进入一家以医疗检测为核心业务的企业。 早在2😂024年12月，圣湘生物就已经宣布提名卫哲为董事候选人。当时👍卫哲在朋友圈公开确认，并表示与董事长戴立忠在战略方向上“高度😘一致”，并“期待为圣湘生物成为世界级医疗巨头做贡献”。 😍 1月21日，圣湘生物披露的2025年第一次临时股东大会决议😉公告显示，卫哲几乎以满票当选圣湘生物董事一职。 这种高❤️调、迅速的姿态，叠加他过往的经历和声望，使得这起人事变动在行😆业内外引发了强烈关注。 卫哲的名字曾长期与阿里巴巴紧密🤗相连。他2006年加盟阿里，担任CEO时主导了公司在香港的上😀市进程，2011年离开阿里后他创立嘉御资本，投出过多家新消费😴和科技领域的独角兽。 嘉御资本的投资风格以激进和果断著⭐称，但在医疗健康赛道鲜少涉猎。 直到2023年底，嘉御😆资本与紫牛基金共同成立嘉御紫牛医疗基金，专注于医疗健康产业早😜期投资，重点投向医疗器械和先进生物技术项目。 基金成立💯不到一年，卫哲便选择以董事身份进入圣湘生物，这也被外界视作他❤️个人与嘉御资本在医疗领域布局的延伸。 对于圣湘生物而言⭐，这样的背景让卫哲的“空降”充满争议。一方面，他代表着资本和🎉资源的注入，有助于提升公司在资本市场的关注度；另一方面，他并🤩非行业出身，且和过往经历跨度不小。 展开全文 更💯关键的是，IVD行业近两年普遍颓势，检测红利消退后，整个IV😜D行业遭遇断崖式下滑。卫哲在这个节点选择进入诊断检测行业，既😴带来了想象空间，也带来了不小的质疑声。 圣湘生物就是冷😡淡行情中暴跌的典型：2023年公司全年实现营业收入10.07😢亿元，同比下降84.39%；归属于上市公司股东的净利润仅3.🚀64亿元，同比下滑81.22%。 2024年圣湘生物继🎉续承压，实现营业收入14.58亿元，同比回升44.78%，看😂似有所恢复，但归母净利润却延续上一年的下降趋势至2.76亿元😆，同比下滑24.23%。 也正是在两年内业绩持续低迷的😀背景下，圣湘生物做出了一系列动作，包括设立圣湘生物产业基金，😀试图在更广泛的生物医药、大健康等领域展开投资；以及引进卫哲至😡董事席位上，不断释放寻求转型与合作的信号。 一番努力之😎下，2025年上半年，圣湘生物迎来久违的利润回升。 公😁司实现营业收入8.69亿元，同比增长21.15%；归母净利润😅1.63亿元，同比增长3.84%；扣非净利润1.36亿元，同😎比增长12.19%。 相比2023年的暴跌与2024年😎的承压，2025年半年报无疑呈现出反转形势。那么，使业绩在短👍期内得以复苏的“主要推手”到底是什么？ 2、IVD行业🙌低迷潮下的“例外” 过去两年，体外诊断行业进入了明显的😀下行周期。疫情期间被透支的检测需求逐渐恢复常态，行业增速随之🤔放缓，不少企业不得不直面业绩的落差。 加之，集采政策加😎速推进，形成了“国采+省级联盟”的格局，DRG/DIP按病种🤩付费改革不断深入，进一步压缩了IVD产品的获量空间。 😎虽然行业出清在加速，但仍有上千家IVD企业在争夺有限的市场份❤️额，马太效应愈发明显。 2024年，中国IVD市场规模🤔约为718.9亿元，同比下滑15.8%，进入2025年，压力😅并未缓解：上半年64家上市IVD企业中，营收同比下降的企业多🤔达51家。 2025年上半年，金域医学归母净利润亏损8😅481万元，应收账款余额高达58.7亿元，周转天数延长至25🚀5天。 同期，迈瑞医疗的IVD业务实现营业收入64.2😂4亿元，占公司总收入的38.4%，同比下降16.1%；毛利率😀为59.5%，同比下滑4.37%。 无论是独立实验室，😜还是高端设备巨头，诊断业务均难逃下行。在这样的背景下，圣湘生😊物净利润还能同比增长3.8%，显得格外突出。 然而，进😍一步拆解圣湘生物的财务报表就会发现，这一增长并非来自IVD主😜业复苏，而是源于并购资产。 今年1月，圣湘生物宣布以8💯.075亿元现金收购中山未名海济生物医药有限公司100%股权🥳（后已更名为中山圣湘海济生物医药有限公司或“圣湘海济”），并😢在当月底完成交割。 中山海济的主营业务是重组人生长激素🙄产品，公司成立于2010年，在国内属于较早一批进入该领域的企🚀业。其产品线主要覆盖短效粉针和水针，应用于儿童生长激素缺乏症😡、特发性矮小等适应症。 从市场格局来看，长春高新和安科🤯生物在生长激素领域长期占据绝对优势，两家合计市占率超过70%😎，中山海济属于第二梯队，更多依靠价格策略和渠道下沉来维持份额🎉。 2023年，中山海济实现营收3.5亿元，净利润48🤯26万元；2024年前11个月营收4.08亿元，净利润1.0❤️5亿元，盈利能力尚算稳定。 根据上述交易安排，原股东承😊诺中山海济2025年和2026年净利润分别不低于1.4亿元和🙌1.8亿元。 今年上半年，并表后的中山海济为圣湘生物贡😆献了2.4亿元营收、0.975亿元净利润。如果剔除这部分，圣😁湘生物的主营业务营收反而同比下降12.27%，净利润同比下滑😢近60%。 值得注意的是，这还是在海外业务大幅增长的加😁持下取得的。 2025年上半年，圣湘生物海外收入同比增😡长超过60%，受益于在印尼、法国、菲律宾、加拿大等地设立的子👍公司和办事处。即便如此，也难以抵消国内IVD主业的下行压力。🤯 此外，2025年公司中报销售毛利率为73.28%，看🤯起来依旧保持较高水平，但相比2024年中报的77.27%有所😜下降；2025年第二季度毛利率更下降至69.14%，意味着产😘品的盈利空间有所收窄。 与此同时，圣湘生物上半年公司销🚀售费用达2.76亿元，同比增长23.67%，占营业收入的比值👍为31.83%，处于较高区间。这都显示公司可能面临原材料成本🤩上升、以及产品价格竞争的挑战。 3、是资本新故事，还是💯第二增长曲线？ 事实上，IVD行业的下行这并非中国独有😉的现象，而是全球趋势。 全球IVD巨头罗氏诊断部门在2🥳024年实现销售额144亿瑞士法郎（约合人民币1293亿元）😴，同比下降13%。为了应对下滑，罗氏在欧洲市场关闭部分检测产😎品线，并宣布优化全球供应链。 无独有偶，雅培诊断业务2🚀024年收入93.41亿美元（约合人民币664亿元），同比下😅滑6.5%，公司在北美和拉美市场裁撤了部分生产岗位，并削减了❤️研发预算，以控制成本。 这两家恰好还是圣湘生物在财报中🤯特意提到的同业巨头。因此不难理解，账上现金超过33亿元的圣湘🙄生物为何急于寻找第二增长曲线。但问题在于，它所押注的方向是否❤️足够稳固？ 据「创业最前线」观察，圣湘生物新整合的生长😘激素业务并非蓝海市场。过去几年，中国生长激素市场的扩容速度已🤩有所放缓。 Frost&Sullivan数据显示，20😀23年中国市场规模约为116亿元，2023年仅增长至约约13❤️5亿元，未来五年预计复合增速约12～13%。 且圣湘生😁物并购的中山海济的产品主要依靠短效针剂维持营收，而长效制剂正😘在成为行业主流。医保控费与价格战进一步压缩空间，市场份额逐渐🙌向头部集中。 在这种环境下，中山海济能否兑现未来两年的🥳业绩承诺仍有不确定性。 但若中山海济接下来两年能达成约😜定的利润增长目标，此次交易估值将分别上调1.725亿元与2.🤗2亿元。交易对价8.075亿元，本身溢价水平已不低，如果未来🤗业绩兑现触发估值上调，圣湘生物的收购成本将进一步增加，也意味🚀着未来商誉减值的风险随之加大。 通过这次收购，圣湘生物😆获得了从基因重组原液到水剂、长效制剂的生产体系，试图完善治疗💯端拼图。 然而，检测与药品在销售模式、渠道建设、合规监😆管上存在明显差异，两者的整合并非简单的财务并表。打通诊疗闭环😂对原先业务较为集中的圣湘生物来说还有长路要走。 「创业🥳最前线」注意到，在主营业务上，圣湘生物越来越密集推出带有消费🚀属性和科技感的新品。 例如2025年9月发布的Quan👏tuMDx Q-POC 2.0核酸检测平台，将“30分钟完成🚀上百靶标检测”作为卖点，强调多组学检测能力；在居家快检领域，👏公司与京东、美团合作，推出HPV、呼吸道感染等自测产品，直接⭐面向消费者。 这一战略方向与卫哲的影响密不可分。今年1👍月，他在圣湘生物股东大会上直言，伟大的生命科技企业往往依靠“😡杀手级”的消费级应用来成就自身，并举出辉瑞的伟哥、诺和诺德的🥳司美格鲁肽为例。 不过，消费级应用并不是圣湘生物独有的👍故事。以HPV检测为例，公司今年上半年发货量达到469万人份🥳，表现亮眼，但凯普生物、之江生物、万泰生物、达安基因等竞争对😅手也在该领域深耕多年，且各自拥有技术特色和渠道优势。 🤯财报中，公司还多次强调AI技术贯穿于多个核心业务领域，提升产🌟品竞争力并为接下来的发展奠定基础。 这也是卫哲带来的理😀念：他认为AI在基于算法模型上的突破会对很多新品研发起到革命🤯性作用，也是将严肃医疗消费化的关键。 显然，圣湘生物力😡图把自己从一家传统IVD厂商包装成“科技成长股”，与一众陷入🤩亏损的同行拉开形象上的差距。 不可否认，卫哲的加入让这🤯家传统IVD企业更具资本市场的想象力，但这条“AI+消费+出😡海”的路径，究竟能否帮助圣湘生物脱颖而出，并摆脱IVD行业下🔥行的桎梏，还需要时间给出答案。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

时隔9个月，美联储重启降息。 北京时间9月18日凌晨，👍美联储最新的议息决议将联邦基金利率的目标区间下调25个基点至🔥4%-4.25%，符合市场预期。 一年前，2024年9❤️月，美联储启动了四年多来的首次降息，分别在2024年9月、1😂1月、12月降息50个基点、25个基点、25个基点。进入20😁25年，美联储连续5次会议维持利率不变，直至本次会议重启降息🌟。 美联储在声明中表示，近期指标表明，就业增长放缓，失😴业率小幅上升，但仍保持在低位。通胀上升，且保持了一定程度的高🤔企。为支持其目标，同时考虑到风险转换到平衡，委员会决定将联邦🙌基金利率的目标区间下调25个基点至4%-4.25%。 😆与7月议息声明相比，本次声明对就业市场的判断由“失业率依然较😍低，劳动力市场状况保持良好”转变为“就业增长放缓，失业率小幅😁上升，但仍保持在低位”，同时新增“通胀上升”的表述。在下调利🤔率区间时，强调考虑到了“风险转换的平衡”。在描述调整目标区间😍的条件时，删去了“幅度和时机”的表述。 声明表示，在评😆估合适的货币政策立场时，委员会将继续监控未来的经济数据的影响😂。如果风险的发生会阻碍达成委员会的双重目标，委员会会为调整适🔥当的货币政策立场做好准备。委员会的评估将考虑到大量信息，包括🌟劳动力市场指标、通胀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的😁数据等。 本次会议共有1票反对，为新任美联储理事米兰（😊Stephen I. Miran），他倾向于在本次会议上降息😡50个基点。在上个月投出反对票的鲍曼（Michelle W.❤️ Bowman）和沃勒（Christopher J. Wal😍ler）投票赞成了本次会议，7月他们便倾向于降息25个基点。⭐米兰被认为是特朗普政府经济议程的关键设计者，鲍曼和沃勒则是由🌟现任美国总统特朗普提名的理事。美联储7名理事中，上述3人由特🙌朗普提名，剩余4人由民主党政府提名。 以下是9月声明全🔥文与7月声明的比较： （删去7月原文：尽管净出口的波动😊继续影响着数据，）最近的指标表明，今年上半年经济活动的增长有⭐所放缓。就业增长放缓，失业率小幅上升，但仍保持在低位（7月原🙌文：失业率依然较低，劳动力市场状况保持良好）。通胀上升（本月🌟新增），且保持了一定程度的高企。 委员会力图在长期内达⭐成最大就业和2%的通胀目标。关于经济前景的不确定性仍处于高位😂。委员会注意到其双重任务面临的双面风险，并判断就业下行的风险😊已经上升（本月新增）。 为支持其目标，同时考虑到风险转🤗换的平衡（本月新增），委员会决定将联邦基金利率的目标区间下调🤯0.25个百分点至4%-4.25%（7月原文：维持在4.25🎉%-4.5%）。在考虑对联邦基金利率目标区间（删去7月原文：😀的幅度和时机）进一步调整时，委员会将仔细评估未来的数据、不断🤔变化的前景和风险平衡。委员会将继续减持美国国债、机构债券和机😊构抵押贷款支持证券。委员会坚定地致力于支持最大限度的就业，以😂及将通胀恢复至2%这一目标。 在评估合适的货币政策立场🤩时，委员会将继续监控未来的经济数据的影响。如果风险的发生会阻🙄碍达成委员会的双重目标，委员会会为调整适当的货币政策立场做好😀准备。委员会的评估将考虑到大量信息，包括劳动力市场指标、通胀🚀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的数据等。 投票🔥赞成者包括：FOMC委员会主席（美联储主席）鲍威尔（Jero🤔me H. Powell, Chairman）；委员会副主席🌟（纽约联储主席）威廉姆斯（John C. Williams，👍Vice Chairman）；（美联储理事）Michael 🥳S. Barr；[本月新增：（美联储理事）Michelle 😊W. Bowman」]；（波士顿联储主席）Susan M. 🤩Collins；（美联储理事）Lisa D. Cook；（芝⭐加哥联储主席）Austan D. Goolsbee；(美联储🤯理事）Philip N. Jefferson；（圣路易斯联储🙄主席）Alberto G. Musalem； （堪萨斯城联储😆主席）Jeffrey R. Schmid；[本月新增：（美联😍储理事）Christopher J. Waller]；投票反🤔对这一行动的有米兰（Stephen I. Miran）[7月😆原文：鲍曼（Michelle W. Bowman）和沃勒（C🥳hristopher J. Waller）]，他倾向于在本次😡会议上降息0.5个百分点（7月原文：0.25个百分点）。[删😂去7月原文：库格勒（Adriana D. Kugler）缺席😜，并未参与投票]。返回搜狐，查看更多