9月的A股市场，银行板块掀起一轮增持热潮。光大银行控股股东光🙌大集团增持金额5166.10万元；南京银行大股东控股子公司紫😉金信托增持该行股份5677.98万股，占总股本0.46%；苏🙌州银行12名董高监在短短一周内合计增持金额达496.04万元😁，完成原定计划的118%。 产业资本和银行内部人员正在😢用真金白银的增持行动，表达对这个板块未来发展的信心。这一系列😀增持行为背后，是银行业的业绩改善与估值洼地形成的鲜明对比，也😢是投资者在当前市场环境下对价值投资的重新审视。 产业资🎉本疯狂抢筹，5%股息率成资产荒下的“香饽饽” 银行股增💯持潮中，各类主体纷纷登场。大股东、董监高成为增持的主力军，用🤔自有资金真金白银地投入。 除了光大银行和南京银行，华夏🙌银行部分董事、监事、高级管理人员自愿增持计划已实施完毕。他们😜累计增持422.93万股，金额3190.2万元，较原计划提前😢一个月完成。 青岛银行也发布公告，大股东国信产融控股计🎉划通过二级市场交易方式增持该行股份。增持数量不少于2.33亿😆股且不超过2.91亿股。 重庆银行、浙商银行、邮储银行😜等十余家上市银行也宣布了重要股东及董监高的增持计划，部分已经🔥实施完成。 从增持主体来看，涵盖了中央控股集团、地方国😆资、信托公司、银行管理层等多类型机构和个人，体现了对银行股投🙄资价值的广泛认可。 增持行动的背后，是产业资本对银行股👍投资价值的深度认可。多家银行在公告中明确表示，增持是基于对自🤗家银行未来发展前景的信心和长期投资价值的认可。这种信心并非空⭐穴来风，而是建立在银行业基本面稳健支撑的基础上。 股东🙄增资是银行补充资本的重要途径。在当前监管环境下，银行资本实力😆对业务发展和风险抵御能力至关重要。通过增持，股东不仅表达信心😁，也直接增强了银行的资本实力。 此外，南京银行的案例还⭐显示，增持可能用于弥补可转债转股导致的持股稀释效应。在“南银❤️转债”成功转股后，紫金集团及其控股子公司的持股比例被摊薄，增😎持是为了恢复持股比例。 从更深层次看，产业资本的增持还😘体现了战略布局的意图。对于地方产业资本而言，增持区域性银行可😊能蕴含着稳定股价、强化产融协同的战略考量。通过股权纽带深化银❤️企合作，能更好地支持地方产业升级和中小企业融资。 银行😅业的增持潮背后是行业基本面的稳健支撑。2025年上半年，A股😊42家上市银行交出了一份稳健的“成绩单”，合计实现营业收入2😘.92万亿元，归母净利润约1.1万亿元。超六成银行实现营业收🚀入与归母净利润“双增”。南京银行上半年实现营业收入285亿元🙌，同比增长8.64%；归母净利润126亿元，同比增长8.84😂%。 尽管业绩改善，银行股估值却仍处于历史低位。最新数❤️据显示，南京银行PE（市盈率）才6.23倍，PB（市净率）才💯0.75倍；光大银行市盈率约为5倍，市净率约为0.43倍；银🔥行业PE均值为7.18倍，PB均值为0.72倍。这种低估值为😁长期投资者提供了较高的安全边际。 展开全文 招联😴首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼指出：“上半年，😁银行板块成为A股市场表现最好的行业板块之一，中证银行指数上涨😡15.6%。42家A股上市银行中有41家银行股价上涨，其中2👍9只银行股实现两位数涨幅。” 此外，上市银行在分红机制🚀上的创新与升级，进一步强化了自身的投资价值。2025年上半年🚀，多家银行密集公布中期分红计划。 工商银行以503.9😉6亿元分红总额领跑。建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行、🚀交通银行也均派发中期“红包”。中信银行、民生银行、平安银行等🌟股份制银行以及宁波银行、上海银行、长沙银行等区域性银行也敲定🤔了中期派息方案。多次分红进一步强化了价值投资理念，推动银行股😀估值修复。在“资产荒”背景下，高股息率使银行股具备配置价值。😢 东莞证券分析师吴晓彤在研报中指出：“资金向银行板块迁💯移的逻辑仍为确定性稀缺时代对相对安全边际的追逐，只要低利率环😘境和‘资产荒’的核心矛盾未发生根本性扭转，险资、被动资金以及⭐公募基金等增量资金对高股息、低估值的银行股的配置需求就会持续🤯存在。” 越跌越买！产业资本逆势扫货银行股 对于🤔普通投资者而言，投资银行股需要一套不同于成长股或主题投资的思👍维框架。银行股是典型的“价值股”和“周期股”，投资逻辑核心在💯于 “估值、分红、确定性”。 兴业证券宏观研究员向巴伦😴中文网表示，选择标的时需要分层筛选，对号入座，不要将所有银行😉股混为一谈，它们大致可分为三层，风险收益特征不同： 首🚀先，国有大行具有超高股息率、业务极度稳健、抗风险能力强、估值😍最低（PB常年在0.5倍左右）、股价波动小。增长缓慢，但分红💯确定性最高。适合保守型投资者，追求稳定现金流的退休人群、低风😁险偏好者，核心目的是“收租”。 其次，优质股份制/城商🎉行具有盈利能力更强（ROE更高）、业绩有一定成长性、业务更具🤯特色（如财富管理、投行、零售）。估值高于大行，股息率可能略低🎉，适合稳健进取型投资者或者希望兼顾分红与成长的投资者。 🌟 最后，其他中小银行估值可能极低，但不确定性较高。这些银行受🤩区域经济影响大，或资产质量存在隐忧，适合高风险偏好型投资者，👏深度价值投资者，需要具备很强的财务分析能力去甄别风险。 😘 当PB低于历史均值，尤其是低于0.7倍甚至0.6倍时，是很🥳好的分批买入区域。同时，股息率超过5%甚至6%时，吸引力巨大❤️。 一位资深股民告诉巴伦中文网，买入银行股就要抱着“股🎉东”心态，你的主要收益来源是每年的分红，不要过于关注短期股价💯波动，并且用其股息再投资，可以将收到的现金分红在股价低迷时继👏续买入更多股份，长期复利效应惊人，这样的操作长期以来占据他持😁仓的30%左右。 从短期市场表现上看，不少银行在7月以🤯后持续出现一波回调，Wind银行指数自7月11日的高点至9月🤔中旬，跌幅超过7%，区间最大回撤达到-10.32%。其中，国🌟有大行相对抗跌，而部分股份制银行和城农商行（如民生银行、厦门😢银行、上海银行）调整更为明显，跌幅均超15%。 然而，🤯面对股价回调，产业资本和银行内部人员选择了“越跌越买”。增持😍主体包括控股股东（如光大集团、紫金信托）、实际控制人（如成都🙌银行的相关股东）、董监高及核心骨干（如华夏银行、苏州银行）。👏他们用“真金白银”传递对银行长期投资价值的信心。 市场😉对银行股存在一定的分歧：乐观方认为银行股估值处于历史低位（市😢净率PB普遍低于1），股息率较高（多家银行超5%，甚至6%）❤️，提供了较好的安全边际和现金流回报。在“资产荒”的背景下，这🤩对险资等长期资金有吸引力。 谨慎方担忧如果市场风险偏好🔥提升，资金可能流向高成长性的板块，银行股短期内可能缺乏超额收😅益的弹性，同时，经济复苏的强度和持续性也会影响银行的资产质量😢和盈利能力。 综合来看，银行股后续走势可能会呈现“基本🤩面托底、市场风格主导弹性”的特征。经济逐步回升有望带动信贷需😅求改善和资产质量预期修复，银行业的基本面有支撑。同时，高股息🤩特性意味着股价下行空间相对有限。 银行股能否有更好的表🙄现，短期内很大程度上取决于市场风格的变化。若市场风险偏好下降💯，追求稳定分红，银行股会更受青睐；若市场追逐高成长赛道，银行😘股则可能表现平淡。 未来银行股的投资机会可能更多是结构😡性的。经营稳健、区域经济基础好、零售业务突出的银行，可能会表🤗现出更强的韧性。 苏商银行特约研究员薛洪言分析认为：“🌟从长期视角看，我国银行业正处于经营模式的关键转型期——正由以❤️往以规模驱动和顺周期扩张为特征的传统路径，逐步转向更注重质量😊、具备弱周期韧性特征的精细化经营。这一转变具体表现为资本使用😘效率持续提升、客户分层经营不断深化，以及非息收入占比稳步提高😀。” 截至2025年6月末，险资按持股数量统计的前十大😢重仓股中有六只为银行股。国有大行因其高股息、低估值和防御属性😊成为核心红利资产。江苏交通控股、南京高科、东部机场集团投资公🙌司等产业资本也在上半年大笔增持南京银行，持股1%以上股东主动😅增持近60亿元。 这些信号表明，银行股的投资逻辑已从以🌟宏观经济为锚的“成长周期”转向以资产稀缺性为核心的“低波红利😴”。在资本市场充满不确定性的时代，银行股正以其稳定的分红和低😍估值的优势，成为产业资本和长期投资者的“压舱石”。（本文首发🤗于巴伦中文网，作者｜李婧滢，编辑｜蔡鹏程） 更多对全球🤗市场、跨国公司和中国经济的深度分析与独家洞察，欢迎访问返回搜😉狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

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秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

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文 | 穆胜 文 | 穆胜 “人效”的全称是“人💯力资源效能”，对应的英文是“HR Efficiency”，而😂“Efficiency”，是投产比、效率的意思。这就产生了一👍个非常明显但鲜有人提及的问题——为什么不直译为“人力资源效率😆”，而要翻译为“人力资源效能”？ 我算是国内几个最早研🌟究“人力资源效能”的人，这里，我给出一个解释。 01 🤗主打防守的模式 人效是个投产比，分母是“人力资源投入”🌟，分子是“财务或业务产出”。从数学逻辑上看，要提升人效，显然😜有两种模式： 第一种模式主打防守，主张减少分母，即“降😘低人力资源投入”。 具体做法是，精简机构、压缩编制、裁🤗撤人员。考虑一般的企业里多多少少都有组织冗余，这样的做法显然😉是立竿见影。但问题是，一方面，这种做法不可持续，组织规模不可😅能无限缩小；另一方面，如果没有理解组织的运作机制，盲目压缩组😂织，很有可能导致业务流程和组织氛围被破坏，进而影响产出（分子😜），最终得不偿失。 事实上，大多企业就是在这条错误的道🔥路上“砥砺前行”。2015年左右，我为国内一家年营收千亿的企😍业担任人力资源顾问，当时我就为他们引入了最先进的人效管理理念😴。也就是说，很多现在才流行起来的概念，我在十年前就给他们讲过🌟了。当时现场的反馈很有意思，相当一部分HR认为：“穆老师，您💯这理念很好，但现实中，HR能够控制的只有分母，要提升人效，我❤️们只能动刀砍人、砍组织。” 道理我都讲透了，但他们看到🔥的只是分母，所以，人效管理的理念并没有在这家企业落地生根。不😜能不说，这是一种遗憾，规模如此庞大的企业，但凡找一两个试点，🤯尝试探索人效管理，形成成本端的竞争力和经营者的效能意识，他们🙌现在的江湖地位，就不会如此憋屈了。 02 主打进攻的模😜式 第二种模式是主打进攻，主张增加分子，即“增加财务或🤯业务产出”。 有一部分企业，的确能够只管业绩增长，不管🌟人力投入。甚至他们在人力资源投入上豪掷千金，还会被认为是“有😂格局”“有眼界”“战略性储备”。 说白了，如果业绩保持🤩高速增长，人力资源这点投入，还不是九牛一毛？老板们进而就可以😴上价值——“人才是最宝贵的资源，好的人才决定了企业的未来，找😢人才，不应该看价格。” 眼看着这些企业在人力资源投入上😎的“大手笔”，其他企业的HR就开始泛酸——“看看人家的老板，😢看看人家的企业，看看人家的HR！我们就没打过这么富裕的仗！”😆 其实，这种“全力进攻（分子），不管防守（分母）”逻辑⭐，还是因为企业有业绩增长的势能。老板们大可以把这种势能归结于😉自己在人才上的全力投入，甚至可以举出个别人才改变竞争格局的个🤩例，但说到底，这种势能还是来自于宏观经济和行业的红利，显然是🤯倒果为因嘛。但舆论就是慕强的，当你业绩好了，你说什么别人都会👍认为全是对的。 展开全文 我从来不相信那种豪掷投😍入，然后赌不确定性产出的投资模式，这种模式赌性太大，不靠谱。😡这就好比有的头部投资机构，宣传自己的理念是“投赛道”，也就是😘哪个赛道上出现机会的时候，就投这个赛道上几乎所有的头部项目。😉他们形容为，一把飞镖扔出去，总有一个落在靶盘上。但现实却在打🎉脸，经济红利期过去了，进入寒冬了，他们的这种投资模式就不灵了😍。所以，不要把“蒙对了”说得这么清丽脱俗嘛。 03 防😘守反击的模式 不考虑经济周期，人力资源的投资，也不能是⭐只管防守（分母）的“龟缩”；如果考虑现在是经济寒冬期，人力资🌟源的投资，就不能是只管进攻（分子）的“豪赌”。 进一步😎看，即使现在经济再回归上行期，依赖“豪赌”模式的HR们价值就👍会被认可，就有前途吗？显然也不是呀。他们所谓的专业成功，在老👏板和业务部门眼中，不过是蝇附马尾，企业要不要干掉HR，全凭老🌟板心情。 两种模式本质的问题，都是割裂了进攻（分子）与😡防守（分母）之间的关系。奉行两种模式的企业，都不清楚人力资源😆投入是如何产生业绩的，他们只能“抓一头”。 我主张的人⭐效管理，是防守反击的模式，是把有限的人力资源筹码进行合理配置🌟，最大程度确保企业的确定性增长。直观来说，即使一个企业人力资🤗源总投入不变，我认为，通过优化配置方式，也能明显提升人效。因😀为大多企业的人力资源配置方式，实在有点像是“蒙眼放筹码”“菜👍市场议价定编制”，造成的局部冗员那可不是一点点。把冗员挤出来🎉，放到一些真正需要人力投入的领域里，再辅以若干的人效赋能手段😊（选用育留等），业绩增长自然就来了。 如果考虑我的这种🔥理念，人力资源效能，应该就有两层意思：一是“效”，即效率；二😢是“能”，即产出。这个概念本身就有导向性，它表面是防守反击，❤️其实是一种精实增长的进攻理念，它坚信人力资源投入和业绩产出之⭐间的强联系，认为通过人力资源职能的各种工具能够推动经营。有没😆有发现？这个概念本身就是人力资源专业的革命，野心还挺大的！ 🙌 这样看来，中文博大精深，“人力资源效能”的翻译，实在是😜妙！返回搜狐，查看更多