文 | 江瀚视野 文 | 江瀚视野 最近一段时间😘，黄金价格的大涨已经牵动着每个人的心了，不过比起黄金价格，白👍银价格涨幅似乎涨的更猛，甚至银价刷新了14年的新高，投资银条😎成为了被抢购，我们到底该怎么看这件事？ 银价刷新十四年🤗新高 据新华财经的报道，白银近日亚洲交易时段早盘异军突😁起，再度刷新了2011年8月下旬以来的新高。而在国庆长假期间😘，10月6日，涨幅扩大至1%，报48.54美元/盎司。纽约涨💯0.79%，报48.345美元/盎司，创历史新高。 在😆市场看来，虽然美联储上周的“管理式”降息没能带来黄金的短期飙👍升，但年内仍将继续降息的预期足以支撑贵金属的强势。在此背景下😴，市场风险偏好的改善，令白银更加受益。 同样作为贵金属😍品种，白银较强的工业属性，使其在避险占据主导时，表现逊于黄金😊，从而导致今年上半年，衡量金银相对强弱关系的金银比价一度升至❤️100以上。不过，金价在4月下旬的新高后转入长达四个月的震荡⭐，银价则悄然开始了补涨过程。行情数据显示，在经历了4月份的大😀幅波动后，国际银价已经连续五个月上涨，迄今累计涨幅已超33%🙄，同阶段金价的涨幅仅在12%。 在金价不断创历史新高的🌟同时，市场就已经有不少声音在强调白银更具潜力的上涨空间，其理😡由不仅限于同为贵金属的投资属性，更源于白银工业属性影响下的基😘本面。 世界白银协会的数据显示，2025年全球白银市场😢将连续第五年出现供不应求，缺口将达到1.176亿盎司。 🤗 据央视财经的报道，在深圳一家白银型材加工厂，负责人告诉记者😂，伴随着银价持续攀升，成品投资银条的需求量明显上涨，首饰类半❤️成品的订单却在减少。 银价持续大涨我们到底该怎么看？ 🤯 面对着当前白银价格的疯狂上涨，让人不禁想问这样的涨价的🥳背后到底是什么？我们又该怎么看这件事呢？ 首先，白银弱😜于黄金已经成为了一种长期趋势。回顾历史走势可以发现，一直以来😉，白银在市场上的涨跌幅都是弱于黄金的。这背后有着深刻的产业结🤗构根源。与黄金不同，白银如今更多地扮演着工业金属的角色。它在😜众多工业生产领域都有广泛应用，比如电子电器、机械制造等行业都😆需要用到白银作为原材料。而不像黄金那样，主要被视为一种避险资🤔产，这种定位差异导致在市场波动时，投资者往往优先选择黄金进行😁避险，白银则相对受到冷落。 例如，在过去多次全球经济不😆确定性增加、地缘政治紧张等时期，黄金价格会迅速攀升，而白银的😜反应则较为滞后且幅度较小。这是因为工业需求受经济周期影响较大🤔，当经济增长放缓时，企业对白银的需求下降，从而压制了其价格表💯现；反之，在经济繁荣阶段，虽然需求有所上升，但也难以像黄金那😍样因纯粹的避险情绪而大幅上涨。 还有一个重要的点，与黄💯金开采需要大规模投入生产建设矿井，甚至于有大量的开采设备提炼🥳投入不同，白银的开采与提炼却是一件相当简单的事情，虽然中国古😍人的古法炼银是一件非常复杂的事情，但是在现代化学工业的兴起之🙌后，特别是电化学工业的兴起之后，白银的提炼变得简单了不少，银🤗矿主要以伴生矿为主。白银在自然界中呈现单质状较少，主要以硫化😍物与铅、锌、铜矿床伴生或共生。仅以2023年数据为例，当年的😢矿产银的来源中71.7%都是伴生矿，在这样的情况下，只要进行👍大规模的电解铝、电解锌必然会产生大量的白银，这种白银是以工业😡副产品的形式出现的，这就直接导致了白银的价格几乎难以像黄金那💯样持续上涨。 展开全文 其次，黄金的持续上涨导致😆了白银的货币属性被凸显。尽管白银的工业属性较为突出，但我们不🚀能忽视其作为货币金属所具备的避险属性。黄金和白银在历史上都曾🙄长期作为货币流通，具有价值储存和交换媒介的功能，特别是在中国🙌，相比于欧美都是以金本位制为核心，中国在历史上常年是银本位制😴国家，一直到新中国建国之前，中国都是银本位制，白银在中国人的🔥心目中有非常特殊的货币属性地位。这种历史传承使得它们在投资者🤗心中具有特殊的地位，当市场出现不确定性时，投资者往往会联想到🤩黄金和白银的避险功能。 在经历了较长时间的市场变化波动🌟之后，白银出现补涨行情是符合市场规律的。一方面，随着全球经济😀的逐渐复苏和通胀预期的上升，投资者对避险资产的需求有所增加。🤯黄金作为传统的避险资产，已经经历了一轮较为明显的上涨行情，其🙌价格处于相对高位。在这种情况下，部分投资者开始将目光转向白银😆，寻求更具性价比的避险投资机会。另一方面，从市场周期的角度来🙌看，贵金属市场往往存在一定的轮动效应。当黄金市场率先启动上涨😎行情后，随着市场热度的逐渐传导，白银市场也会随之活跃起来，出👍现补涨行情。这种补涨不仅是市场资金对白银价值的重新发现，也是🥳避险属性在不同贵金属品种之间的转移和体现。 第三，叠加💯工业需求进一步带动了白银的稀缺属性。此次白银能够刷新新高，关😀键因素之一在于其供不应求的局面。特别是在新能源领域的快速发展❤️下，白银作为重要的光伏组件金属，需求持续居高不下。太阳能光伏😀发电是未来能源转型的重要方向之一，而生产太阳能电池板离不开白😘银。随着各国对可再生能源的重视程度不断提高，光伏装机容量逐年😂快速增长，带动了对白银的巨大需求。近年来全球光伏产业对白银的🔥消费占比逐年上升，已经成为推动白银需求增长的主要动力之一。 😡 在这种强劲的工业需求支撑下，白银的供应逐渐显得紧张。矿😴山开采量的增长有限，回收利用也难以满足快速增长的需求缺口，供👍需失衡进一步推高了白银的价格。这种由实体经济基本面驱动的价格👏上涨，与传统意义上单纯基于投机或避险情绪引发的价格波动有所不💯同，具有更强的可持续性和稳定性。 第四，普通投资者要充😊分认知白银潜在的风险。对于普通投资者而言，面对银价刷新高点、🤯投资银条被抢购的热潮，必须保持清醒头脑，充分认识到其中蕴含的😡巨大风险。一方面，白银价格的高波动性是其显著特征。由于其市场😅规模相对黄金较小，更容易受到大资金操纵和情绪化交易的影响。历🎉史上，白银价格曾多次出现“暴涨暴跌”的极端行情，这种极端波动⭐风险在白银上始终存在的。 另一方面，当前银价的强劲表现🤗，可能隐含着一个值得警惕的信号，即“白银大涨往往是黄金见顶的😘前兆”。这一现象在市场中被称为“金银轮动”。其逻辑在于，当市🤩场避险情绪达到极致，资金在追逐贵金属时，会优先涌入流动性更好🥳的黄金；而当黄金涨势乏力、市场情绪依然亢奋时，资金便会转向更😂具弹性的白银，推动其加速上涨。这种“最后的狂欢”往往预示着贵🤩金属整体行情接近尾声。 目前，虽然我们不能说黄金已经明🤩确见顶，但是高位已经是不争的事实，面对着当前白银的大幅上涨，👏其背后的风险需要我们好好关注。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

贝森特直指美联储存在“使命蔓延”与“机构臃肿”的问题，将其比作“逃出实验室的致命病毒”，要求展开无党派审查并剥离其银行监管权。 美国财政部长贝森特上周五呼吁对美联储进行全面改革，称这家央行正受“使命蔓延”（mission creep）与“机构臃肿”（institutional bloat）问题困扰。 在《华尔街日报》（The Wall Street Journal）发表的一篇措辞尖锐的评论文章中，贝森特将美联储比作“逃出实验室的致命病毒”，认为必须将其“重新关进牢笼”。 这篇文章发布之际，特朗普政府正试图通过“宣称总统有权解雇美联储理事”来掌控美联储理事会。此前，特朗普曾持续数月施压美联储主席鲍威尔要求降息，随后又以“涉嫌抵押贷款欺诈”为由解雇美联储理事库克。目前，库克已提起诉讼，阻止特朗普的解雇。 若库克被迫离职，且特朗普的经济顾问斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）获得参议院批准，那么特朗普提名的人选将在美联储理事会7个席位中占据4席多数——这意味着他们可推动利率政策与银行监管领域的全面变革，也将让“美联储是否独立于白宫”的问题陷入争议。 分析师表示，贝森特的文章旨在为“掌控美联储”提供合理性依据。 一本关于美联储独立性的书的合著者马克·斯宾德尔（Mark Spindel）表示，“这一切都是为了掌控政府中最具权力的机构。” 美国国会在设立美联储时，特意设计了限制白宫影响力的机制：美联储理事任期为14年，且任期交错，需经参议院批准；仅在有“正当理由”（for cause）的情况下，才能解雇美联储官员。 贝森特在文章中称，美联储已失去美国民众的信任，“必须重新树立作为独立机构的公信力，专注于实现通胀稳定、失业率低、利率温和的核心目标”。 他呼吁对美联储展开“独立、无党派的全面审查”，并提议剥离美联储对美国银行业的监管权。 2008年金融危机后，国会曾短暂考虑过一项由民主党提出的“剥离美联储银行监管权”提案，但最终反而大幅扩大了美联储的监管权限。 2008年金融危机中，美国银行业“大而不倒”的问题暴露，国会因此赋予美联储更严格的监管权力，包括对大型银行实施压力测试、设定资本金要求等。 “在所有银行监管机构中，美联储权力最大、权限最广，”研究公司资本阿尔法伙伴（Capital Alpha Partners）董事总经理伊恩·卡茨（Ian Katz）表示。 根据贝森特的改革计划，美联储应仅专注于“宏观经济监测、最后贷款人流动性支持与货币政策制定”三大领域。 贝森特提议的改革需通过立法实现，但卡茨认为，国会“极不可能”据此采取行动。 在利率政策方面，贝森特表示，美联储在经济衰退时“通过资产负债表政策降息”的做法，“仅应在真正的紧急情况下使用”。 展开全文 他指出，资产负债表政策已直接影响“经济中哪些部门能获得资金”，“干预了本应属于市场与民选官员的领域”。 贝森特称：“权力扩张催生了华盛顿的一种风气——在财政决策失误后，政府依赖美联储来‘兜底’。” 以下为《华尔街日报》刊登的贝森特所著文章的精简版。 正如我们在新冠疫情期间所见，实验室培育的实验产物一旦逃出牢笼，便可能造成巨大破坏，且难以收回。2008年金融危机后，美联储推出的“非常规”货币政策工具，也以类似方式改变了其政策体系，带来了难以预测的后果。 美联储的新运作模式，本质上是一场“功能增益”（gain-of-function）货币政策实验。非常规政策的过度使用、使命蔓延与机构臃肿，正威胁着央行的独立性。美联储必须改变方向：其标准政策工具已变得过于复杂，难以管理，且理论基础存在不确定性。而目标明确、简单可衡量的工具，才是长期实现更好政策效果、维护央行独立性的最清晰路径。 人们或许会认为，2008年后推出的新工具与金融市场集中化，能让美联储更精准地判断经济走向；至少，这些新增职能应能让美联储更有效地引导经济。但事实并非如此：2009年，美联储预测2011年美国实际国内生产总值（GDP）增速将达到4%，但实际增速仅为1.6%。那段时期，美联储两年期GDP预测累计高估规模超过1万亿美元。反复的预测失误表明，美联储对自身能力与扩张性财政政策的刺激效果过于自信。当特朗普政府转向减税与放松监管政策时，美联储的预测又过于悲观——这暴露了其对有缺陷模型的依赖，以及对供给侧效应的忽视。 2008年金融危机期间及之后的多次干预，实际上为资产持有者提供了“隐性兜底”。这种有害循环导致国家财富向“已拥有资产的群体”集中：企业领域中，大公司通过锁定低息债务蓬勃发展，而依赖浮动利率贷款的小公司则在利率上升时陷入困境；房主因固定利率抵押贷款，房产价值大幅上涨且基本不受利率影响；与此同时，被排除在资产市场之外、受通胀冲击最严重的年轻家庭与低收入家庭，却错失了资产增值的机会。 美联储未能实现通胀目标，导致阶层与代际差距扩大。其试图通过“财富效应”刺激增长的做法，最终适得其反。金融分析师凯伦·佩特鲁（Karen Petrou）在2021年出版的《不平等的引擎》（Engine of Inequality）一书中写道：“极端的不平等清晰表明，财富效应对富人极为有效，却给其他人带来了更严重的经济困境。” 美联储影响力的扩大，对其独立性产生了深远影响。通过将职权延伸至传统上属于财政部门的领域，美联储模糊了货币政策与财政政策的界限。央行的资产负债表政策直接决定“哪些部门能获得资金”，干预了本应属于市场与民选官员的领域。而与财政部债务管理的纠缠，让人怀疑货币政策正被用于“满足财政需求”。 美联储的权力扩张催生了华盛顿的一种风气：在财政决策失误后，政府依赖美联储来“兜底”。当总统与国会的政策失灵时，他们期待的是美联储干预，而非承担责任。这种“别无选择”的局面，滋生了不负责任的扭曲激励。 监管越界进一步加剧了问题。《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank Act）大幅扩大了美联储的监管范围，使其成为美国金融业的主导监管者。15年后的今天，结果令人失望：2023年硅谷银行倒闭事件，暴露了“货币政策与银行监管职能合并”的风险。如今，美联储既监管银行、向银行放贷，又决定银行的盈利逻辑——这种不可避免的利益冲突模糊了责任边界，也危及了自身独立性。 更合理的框架应重建专业化分工：赋予联邦存款保险公司（FDIC）与货币监理署（OCC）主导银行监管的权力，而让美联储专注于宏观经济监测、最后贷款人流动性支持与货币政策制定。 美联储独立性的核心是公信力与政治合法性——这两者都因其“超越使命范围”而受损。过度干预导致了严重的分配失衡，削弱了公信力，也威胁了独立性。展望未来，美联储必须减少其对经济造成的扭曲：量化宽松（QE）等非常规政策仅应在真正的紧急情况下，与联邦政府其他部门协调使用。此外，还需对美联储整个机构展开“坦诚、独立、无党派的全面审查”，涵盖货币政策、监管、沟通、人员配置与研究等所有领域。 美国当前面临短期与中期经济挑战，同时还要应对“央行将自身独立性置于危险境地”的长期后果。美联储的独立性源于公众信任，因此必须重新致力于维护美国民众的信心。为保障自身未来与美国经济稳定，美联储必须重新树立“独立机构”的公信力，专注于法定使命：实现充分就业、稳定物价与温和的长期利率。返回搜狐，查看更多