文 | 预见能源 文 | 预见能源 “经营正常”🤗为何难以转化为股价动能？ 9月29日，宁波能源2025💯年半年度业绩说明会现场，投资者的提问直指核心：“公司股价长期🤗低迷，是否遇到经营困难？有何提振股市的具体措施？”面对这一尖🤗锐质询，董事长马奕飞给出“日常经营一切正常，上半年归母净利润😊增长13.05%”的回应。 然而市场对此并不买账——作😂为1995年成立、2004年登陆上交所的老牌企业，其首发价格🙌4.2元，二十余年后股价仍在4元区间徘徊，与宁波光伏装机容量🔥突破千万千瓦的区域能源发展热潮形成鲜明反差。 当202🤔4年营收同比下滑21.24%、归母净利润同比下降30.05%🎉的年报数据与半年报“增利不增收”的表现叠加出现时 ，这家国企😁的估值困境更显扑朔迷离：所谓的“经营正常”为何难以转化为股价😍动能？二十余年的发展又为何未能给投资者带来超额回报？ 👍分红维稳与市值管理：为何难破股价僵局？ 股价长期与首发😡价持平的背后，是市场对企业成长价值的深度疑虑。通常而言，此类😊局面往往源于长期盈利增长乏力、资产增值效率低下，导致股价无法🔥反映企业成长红利。宁波能源的财务轨迹似乎正在印证这一逻辑：2😁022至2024年，公司归母净利润波动明显，分别为3.64亿🚀元（同比减少23.22%）、4.07亿元（同比增加18.65😆%）、2.85亿元（同比减少30.05%），缺乏稳定增长的核🙄心支撑。 面对投资者关切，马奕飞在业绩会上着重强调公司🚀对股东回报的重视，提及2022至2024年现金分红比例分别达😘41.48%、41.15%和58.83%，2025年5月已实😡施每10股派1.50元（含税）的分红方案，总额约1.68亿元🤗。但分红力度与股价表现的脱节，暴露出市值管理的深层短板。尽管😉管理层提出“以价值管理为核心，通过增强竞争力、优化治理、加强🎉投资者沟通”等长效措施，甚至暗示未来可能推出股权激励计划，但😡市场更关注实际成效。 值得注意的是，投资者对“增收不增😀利”的追问直击痛点。2025年上半年18.74亿元的营收同比❤️减少11.24%，与1.97亿元归母净利润的13.05%增幅🤯形成诡异背离，而马奕飞“积极开拓市场、优化资产结构”的回应未🎉能给出实质性解决方案。这种增长质量的瑕疵，或许正是股价长期低🤗迷的核心症结。 增利不增收背后：数据矛盾与流动性暗礁 😅 2025年半年报呈现的“营收降、利润升”异象，并非宁波🤗能源业绩质量问题的个例。回溯2024年数据，公司营业收入42😢.42亿元同比下降21.24%，归母净利润2.85亿元同比下😉降30.05%，已显现营收利润双降的压力，仅依靠经营性净现金😢流124.55%的同比增幅形成短暂支撑，而这种现金流与营收的🎉反向变动已持续多个报告期 。 业绩说明会上暴露的数据矛😂盾更引发市场担忧。针对经营活动现金流净额同比减少55.45%🎉的问题，财务负责人夏雪玲称系2024年同期收回2.61亿元可🙄再生能源补贴所致，但半年报明确记载该笔补贴为2.54亿元，7🥳00万元的差额未获解释。无独有偶，独立董事张志旺将研发费45😅.25%的增幅归因于技术研发方向，而财报则明确指向“潜江热电🤯、溪口蓄能研发费增长”，信息披露的不一致性削弱了市场信任度。🤗 展开全文 财务报表背后的流动性风险更不容忽视。😉截至2025年6月末，公司资产负债率64.46%，虽处于能源💯行业60%～75%的常规区间，但货币资金仅7.62亿元，占5🚀6.09亿元流动负债的比例仅13.58%，现金比率远低于20😁%的安全线。2024年数据显示，公司资产负债率已连续三年上升🤔，从59.07%增至65.99%，短期债务占总债务比例达49🚀.67%，应收账款周转率则从2022年的15.06次降至2.🤩89次，资金回笼能力持续弱化 。 尽管管理层提出“发债❤️置换高息贷款”的融资策略，但在货币资金占总资产不足5%的现状🚀下，其抗风险能力与投资弹性已备受质疑。 智慧能源转型：🌟蓝图之下的落地困境 在业绩说明会上，马奕飞将公司未来发💯展的重心锚定智慧能源转型，提及已在象山波威重工建成全市首个厂😁区内风光储一体化项目，推进虚拟电厂与智慧能源管控平台建设，并😊计划“持续拥抱数智力量”。这一战略看似契合宁波打造“能源+数😆字”新型能源体系的城市规划——截至2025年5月，宁波光伏装🙄机容量达1024.45万千瓦，象山海风电装机容量超106万千👍瓦 ，但宁波能源的转型实践却面临多重挑战。 对外投资的🎉分散化与项目效益的不确定性形成鲜明对比。2025年上半年，公💯司既斥资9610.75万元收购坤能集团22家光伏项目公司股权🎉，又通过子公司新设马鞍山朗辰、青辰新能源等平台，同时推进8项😡认缴出资，但多数项目出资进度不足50%，难以形成规模效应。反😡观存量资产，子公司潜江瀚达热电上半年亏损1828.58万元，😅兰溪甬能生物质能源有限公司因效益问题被清算注销，核心业务的盈😎利稳定性亟待改善。 转型项目的长周期与行业竞争的白热化😎更加剧了不确定性。公司寄予厚望的抽水蓄能项目中，仅80MW的❤️溪口项目已投运，1200MW的状元岙项目仍在推进中，而此类项😉目普遍存在投资大、回收慢的特点。与此同时，电力市场化改革带来🤔的挑战已然显现：浙江省内三家热电企业均需参与电力市场交易，绿😂电绿证、辅助服务等新型交易品种对企业运营能力提出更高要求，而🔥公司目前尚未展现出差异化的竞争优势 。 当区域能源转型⭐的红利持续释放时，宁波能源的转型成效仍待市场检验。返回搜狐，🔥查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

时隔9个月，美联储重启降息。 北京时间9月18日凌晨，👍美联储最新的议息决议将联邦基金利率的目标区间下调25个基点至🔥4%-4.25%，符合市场预期。 一年前，2024年9❤️月，美联储启动了四年多来的首次降息，分别在2024年9月、1😂1月、12月降息50个基点、25个基点、25个基点。进入20😁25年，美联储连续5次会议维持利率不变，直至本次会议重启降息🌟。 美联储在声明中表示，近期指标表明，就业增长放缓，失😴业率小幅上升，但仍保持在低位。通胀上升，且保持了一定程度的高🤔企。为支持其目标，同时考虑到风险转换到平衡，委员会决定将联邦🙌基金利率的目标区间下调25个基点至4%-4.25%。 😆与7月议息声明相比，本次声明对就业市场的判断由“失业率依然较😍低，劳动力市场状况保持良好”转变为“就业增长放缓，失业率小幅😁上升，但仍保持在低位”，同时新增“通胀上升”的表述。在下调利🤔率区间时，强调考虑到了“风险转换的平衡”。在描述调整目标区间😍的条件时，删去了“幅度和时机”的表述。 声明表示，在评😆估合适的货币政策立场时，委员会将继续监控未来的经济数据的影响😂。如果风险的发生会阻碍达成委员会的双重目标，委员会会为调整适🔥当的货币政策立场做好准备。委员会的评估将考虑到大量信息，包括🌟劳动力市场指标、通胀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的😁数据等。 本次会议共有1票反对，为新任美联储理事米兰（😊Stephen I. Miran），他倾向于在本次会议上降息😡50个基点。在上个月投出反对票的鲍曼（Michelle W.❤️ Bowman）和沃勒（Christopher J. Wal😍ler）投票赞成了本次会议，7月他们便倾向于降息25个基点。⭐米兰被认为是特朗普政府经济议程的关键设计者，鲍曼和沃勒则是由🌟现任美国总统特朗普提名的理事。美联储7名理事中，上述3人由特🙌朗普提名，剩余4人由民主党政府提名。 以下是9月声明全🔥文与7月声明的比较： （删去7月原文：尽管净出口的波动😊继续影响着数据，）最近的指标表明，今年上半年经济活动的增长有⭐所放缓。就业增长放缓，失业率小幅上升，但仍保持在低位（7月原🙌文：失业率依然较低，劳动力市场状况保持良好）。通胀上升（本月🌟新增），且保持了一定程度的高企。 委员会力图在长期内达⭐成最大就业和2%的通胀目标。关于经济前景的不确定性仍处于高位😂。委员会注意到其双重任务面临的双面风险，并判断就业下行的风险😊已经上升（本月新增）。 为支持其目标，同时考虑到风险转🤗换的平衡（本月新增），委员会决定将联邦基金利率的目标区间下调🤯0.25个百分点至4%-4.25%（7月原文：维持在4.25🎉%-4.5%）。在考虑对联邦基金利率目标区间（删去7月原文：😀的幅度和时机）进一步调整时，委员会将仔细评估未来的数据、不断🤔变化的前景和风险平衡。委员会将继续减持美国国债、机构债券和机😊构抵押贷款支持证券。委员会坚定地致力于支持最大限度的就业，以😂及将通胀恢复至2%这一目标。 在评估合适的货币政策立场🤩时，委员会将继续监控未来的经济数据的影响。如果风险的发生会阻🙄碍达成委员会的双重目标，委员会会为调整适当的货币政策立场做好😀准备。委员会的评估将考虑到大量信息，包括劳动力市场指标、通胀🚀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的数据等。 投票🔥赞成者包括：FOMC委员会主席（美联储主席）鲍威尔（Jero🤔me H. Powell, Chairman）；委员会副主席🌟（纽约联储主席）威廉姆斯（John C. Williams，👍Vice Chairman）；（美联储理事）Michael 🥳S. Barr；[本月新增：（美联储理事）Michelle 😊W. Bowman」]；（波士顿联储主席）Susan M. 🤩Collins；（美联储理事）Lisa D. Cook；（芝⭐加哥联储主席）Austan D. Goolsbee；(美联储🤯理事）Philip N. Jefferson；（圣路易斯联储🙄主席）Alberto G. Musalem； （堪萨斯城联储😆主席）Jeffrey R. Schmid；[本月新增：（美联😍储理事）Christopher J. Waller]；投票反🤔对这一行动的有米兰（Stephen I. Miran）[7月😆原文：鲍曼（Michelle W. Bowman）和沃勒（C🥳hristopher J. Waller）]，他倾向于在本次😡会议上降息0.5个百分点（7月原文：0.25个百分点）。[删😂去7月原文：库格勒（Adriana D. Kugler）缺席😜，并未参与投票]。返回搜狐，查看更多