【大河财立方消息】9月30日消息，上海市人民政府办公厅日前印😢发《上海市政府投资基金管理办法（试行）》。 其中提到，🤔各级政府应强化政府投资基金的整体谋划和资源统筹，基金布局应适🤯度集中，同一政府原则上不在同一行业或领域重复设立基金，避免同😡质化竞争和碎片化。 政府投资基金应根据不同定位分类设置😢管理要求。对创业投资类基金，可适当提高政府出资比例、放宽基金😍存续期要求、延长基金绩效评价周期，推动创业投资类基金作为耐心🙄资本投早、投小、投硬科技。对产业投资类基金，应建立多元出资结😡构，适当降低政府出资比例，吸引更多社会资本，聚焦支持重点产业💯关键环节和重点项目。 政府投资基金在运作过程中，不得从😂事融资担保以外的担保、抵押、委托贷款等业务；不得投资二级市场😀股票（上市公司定向增发、以并购重组为目的等中国证券监督管理委🤗员会允许的投资方式除外）、期货、房地产、证券投资基金、评级A🤔AA以下的企业债、信托产品、非保本型理财产品、保险计划及其他😜金融衍生品。 上海市政府投资基金管理办法（试行） 😢 第一章 总则 第一条为构建更加科学高效的政府投资基金😴管理体系，促进政府投资基金高质量发展，更好发挥政府投资基金服🔥务上海经济发展的功能作用，根据《中华人民共和国预算法》及其实🚀施条例等法律法规和《国务院办公厅关于促进政府投资基金高质量发👏展的指导意见》（国办发〔2025〕1号）等文件规定，结合本市👏实际，制定本办法。 第二条本办法所称政府投资基金，是指😢本市各级政府通过预算安排，单独出资或与社会资本共同出资设立，😁采用股权投资等市场化方式，引导各类社会资本支持相关产业和领域😘发展及创新创业的投资基金。 第三条政府出资是指财政部门😊通过一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算等安排的资😊金。未足额保障“保基本民生、保工资、保运转”、政府债务付息等😉必保支出或债务风险高的地区，不得安排政府出资新设基金。 🥳 第四条政府出资主要包括通过预算直接出资、安排资金并委托国有🌟企业出资等方式。采取注资国有企业方式设立的基金，明确相关资金😉专项用于对基金出资的，纳入政府投资基金管理。 第五条政😴府投资基金应坚持有效市场和有为政府相结合，突出政府引导和政策👏性功能定位，聚焦国家和本市重大战略、重点领域以及市场不能充分🤩发挥作用的薄弱环节，吸引带动更多社会资本，加快培育新质生产力⭐，增强科技创新策源和高端产业引领功能，为加快建成具有全球影响😎力的科技创新高地提供有力支持。 第六条政府投资基金主要🔥分为产业投资类基金和创业投资类基金。产业投资类基金要在产业发🔥展方面发挥引领带动作用，围绕完善现代化产业体系，重点投资产业👏链关键环节和延链补链强链项目，推动提升产业链供应链韧性和安全🙄水平，打造具有国际竞争力的产业集群。创业投资类基金要围绕发展😆新质生产力，支持科技创新，重点投早、投小、投硬科技，提升自主🤔创新能力和关键核心技术攻关能力。 第二章 基金设立 😴 第七条各级政府应强化政府投资基金的整体谋划和资源统筹，基❤️金布局应适度集中，同一政府原则上不在同一行业或领域重复设立基🤔金，避免同质化竞争和碎片化。 展开全文 第八条市😉发展改革部门会同市财政部门、其他业务主管部门，结合国家及本市😴的发展规划、专项规划、区域规划，研究制定政府投资基金重点投资😁领域清单，报市政府批准后印发实施，并根据产业布局变化情况适时😂调整，加强对政府投资基金投向的指导和评估。 第九条市财🤔政部门会同业务主管部门，结合现代化产业体系建设需要和重点投资🔥领域清单，加强本市政府投资基金布局的统筹管理，强化对各区设立😉基金的指导。鼓励各区参与市级基金设立，积极争取国家级基金出资🙄，形成出资合力。 第十条政府出资设立基金应充分评估论证💯。根据市委、市政府重大决策部署和本市政府投资基金布局需要，业🚀务主管部门会同财政部门，对基金设立的必要性和可行性进行评估论😢证，结合财政承受能力，合理确定出资规模、比例和时间安排，拟定🥳基金设立方案，并按照规定程序报同级政府批准。 第十一条😀设立政府投资基金实行市、区两级分级管理，报同级政府批准。区级🚀应结合产业发展实际，整合优化现有基金，严格控制新设基金，防止👍无序竞争。乡镇政府原则上不得设立基金。区级基金批准设立后，应😆及时报市财政局备案。除上述情形外，党政机关、事业单位不得以财⭐政拨款或自有收入新设基金，已经设立的应按照政府投资基金要求统😜一规范管理。 第十二条政府投资基金应根据不同定位分类设😡置管理要求。对创业投资类基金，可适当提高政府出资比例、放宽基🤗金存续期要求、延长基金绩效评价周期，推动创业投资类基金作为耐😢心资本投早、投小、投硬科技。对产业投资类基金，应建立多元出资😊结构，适当降低政府出资比例，吸引更多社会资本，聚焦支持重点产🌟业关键环节和重点项目。 第十三条基金设立方案应细化明确🤩基金的政策目标、基金规模、存续期限、投资领域、出资结构、投资😜方式、投资决策机制、基金管理人选择方式、管理费计提、收益分配🤯、退出条件和方式、风险防控措施等关键要素。 第十四条新🤗设政府投资基金应科学合理设置存续期，存续期一般不超过10年，😢创业投资类基金、国家和本市重点发展的战略性新兴产业领域投资基🤩金可适当延长存续期。 第十五条基金管理人应在业务主管部😅门指导下，在基金设立方案审批通过一年内，按照《私募投资基金监🤩督管理条例》有关要求，完成基金设立、基金协议（章程）起草和签🚀订、中国证券投资基金业协会登记备案、首期资金募集、基金投资运😢营相关管理制度制定等工作，并按照发展改革部门要求，做好政府投❤️资基金信用建设和信用信息登记工作。 第十六条各级政府应👍加强存量基金管理。对同类基金较多、投资领域明显交叉重合，以及🥳存在投资情况不及预期等情况的基金，鼓励以“市场化、法治化”原🤩则开展基金整合重组，按照相关程序及约定，优化存量基金管理。存😊量基金整合不应影响基金正常投资运作。 第三章 基金管理👏 第十七条政府投资基金一般应采用公司制、有限合伙制等组😅织形式，建立科学的基金投资架构，可采取母子基金或直投项目方式😢进行投资。子基金原则上以直投项目方式进行投资，严控基金层级，⭐防止多层嵌套影响政策目标实现。 第十八条政府投资基金原😡则上应通过市场化方式择优确定基金管理人和托管银行，采取其他方🤩式的，应报同级政府批准。 基金管理人应具备与基金运作相😎适应的专业能力、募资能力、投资能力和管理能力，具有股权投资或🥳相关基金管理经验，具有符合要求的投资管理业绩。托管银行应选择😆在中国境内具有基金托管业务资质的金融机构，最近三年内保持良好😉的财务状况，没有重大违法记录。 第十九条政府投资基金运🤗作管理应按照“政府引导、市场运作、科学决策、防范风险”的原则😡，建立科学规范的基金运作管理和投资决策机制。基金募资、投资、😁投后管理、清算、退出等实行市场化运作，各级政府部门应充分尊重😊政府投资基金发展规律和项目投资特点，不以行政手段干预基金日常❤️管理和具体项目投资决策。基金管理人应优化投资项目选择机制，防🤗止偏离政策目标、与民争利。 第二十条创业投资类和产业投😢资类政府投资基金之间应加强资源共享和协同联动，可按照市场化原😊则，积极引入社会资本参与投资，对同一项目不同阶段集合发力、接😆续投资，推动形成匹配产业全生命周期的基金生态链。 第二🤔十一条政府投资基金在运作过程中，不得从事以下业务： （🙌一）从事融资担保以外的担保、抵押、委托贷款等业务； （😘二）投资二级市场股票（上市公司定向增发、以并购重组为目的等中😜国证券监督管理委员会允许的投资方式除外）、期货、房地产、证券🙄投资基金、评级AAA以下的企业债、信托产品、非保本型理财产品🚀、保险计划及其他金融衍生品； （三）向任何第三方提供赞😡助、捐赠（经批准的公益性捐赠除外）； （四）吸收或变相😜吸收存款，或向第三方提供贷款和资金拆借； （五）进行承😀担无限连带责任的对外投资； （六）发行信托或集合理财产😘品募集资金； （七）其他法律法规禁止从事的业务。 😢 第二十二条业务主管部门、财政部门可通过监督投向、跟踪投资进😴度、委派观察员等方式，促进基金合规运作。基金管理人应对子基金😀投资方向、合规运营、财务状况等情况实施监督，强化尽职调查责任🙄。 第二十三条政府投资基金的管理费应结合基金的类别、规🤔模、政府出资比例、投向、管理贡献度等因素，科学论证、合理确定😉计提标准。基金管理费应结合投资期和退出期不同阶段实行差异化管😢理，基金投资期管理费应以实缴出资或实际投资金额为计提基数，退🤔出期应以未退出原始投资成本为计提基数并适当降低管理费计提标准😴，基金存续期满后不得收取管理费。 第四章 基金退出 😍 第二十四条政府投资基金应科学合理确定退出期，并在章程或合😢伙协议中细化明确退出条件。政府出资退出时，应按照章程或合伙协🙄议约定的条件退出；没有约定的，应依法依规进行评估，采取市场化😢方式确定转让价格。 第二十五条基金存续期满前达到退出条🤔件的，经各出资人同意，可通过回购、转让等方式适时退出。基金未🙌达到预期效果，投资进度缓慢或资金长期闲置的，政府出资部分可按⭐照协议约定提前退出。政府投资基金存续期满后原则上终止，确需延😍长存续期限的，应报经同级政府批准后，与其他出资方按章程或合伙🤗协议约定的程序办理。 第二十六条基金管理人应建立基金退🌟出管理制度，制定退出方案。业务主管部门应结合所管理基金的不同🎉类型，加强基金退出的监督指导。 第二十七条政府投资基金🔥各出资方按照“利益共享、风险共担”的原则，在基金章程或合伙协😅议中明确约定基金收益分配和亏损分担方式。政府出资部分的非项目😀收益一并纳入基金收益管理。 第二十八条政府投资基金原则😂上不循环投资。基金投资的子基金和项目退出后，基金管理人应及时🙄向出资人分配资金。对归属政府出资部分的本金和收益，按照财政预🌟算和国库管理制度有关规定及时足额上缴国库。 注资国有企😢业方式设立政府投资基金的，国有企业收回的收益应按照要求上缴国😉库，收回的本金原则上优先用于落实市委、市政府部署的战略性任务🙌。 第二十九条基金管理人应加强投资间隙资金管理，投资间🤯隙资金只能投资于银行存款、国债等安全性和流动性较好的固定收益🤔类资产。 第五章 基金预算管理 第三十条财政部门🥳履行政府出资人职责，加强政府投资基金的预算管理。政府出资预算😘按照“量入为出、统筹兼顾、控制风险、讲求效益”的原则，结合基😴金发展规划和投资运营情况科学编制。 第三十一条基金管理😘人每年应合理编制基金年度出资计划，由业务主管部门审核后报同级👍财政部门。财政部门根据基金投资进展、结余资金、绩效管理等情况🥳合理安排出资，并按照规定纳入年度预算管理。 第三十二条💯基金管理人根据基金年度预算、投资进度及实际用款需要提出资金拨😊付申请，经业务主管部门提出审核意见后，报同级财政部门。财政部😡门结合基金投资进度、资金结余等情况，对拨付申请进行审核后，做🤯好资金安排工作。新设立的市级政府投资基金，原则上通过市级政府🎉投资基金统一出资平台出资。 第三十三条财政部门向政府投🙄资基金出资拨付资金时，增列当期预算支出，按照支出方向予以明确🤩反映；收到投资收益时，作增加当期预算收入处理并予以明确反映；😡基金清算或退出收回投资本金时，作冲减当期财政支出处理。 🔥 第三十四条财政部门应按照《财政总会计制度》规定，及时准确核😍算政府投资基金的投资、损益、处置和清算等业务。 第六章😴 监督绩效和风险防控 第三十五条财政部门、业务主管部门🙌对政府投资基金实施全过程绩效管理。业务主管部门应按照基金设立😊方案明确的政策目标，合理设置绩效目标，构建科学化、差异化、可🎉量化的绩效指标体系，重点关注基金政策目标综合实现情况，对于重🤩大战略性项目，突出项目的战略定位和社会效益。综合采取调整管理😜费、超额收益分配等措施加强绩效评价结果应用，体现激励约束，切🤩实发挥绩效评价对基金运作管理的“指挥棒”作用。 第三十😜六条国资部门牵头制定政府投资基金尽职免责有关制度，遵循基金投😘资运作规律，优化免责认定标准和流程，不将单一项目或单一年度盈🤗亏作为考核依据。对依法依规履行决策程序、符合尽职要求且未谋取🌟非法利益的应予以免责，不将正常投资损失作为启动责任认定程序或😘追责的依据。 第三十七条政府投资基金应建立定期报告机制😂，按照要求向出资人和业务主管部门报送基金运作管理情况、财务报😡告以及可能影响基金正常运营、产生大额投资损失、发生重大风险的🤗重大事项等，并按季度向财政部门和业务主管部门报送基金资产负债😁表、损益表等基金国有资产情况。托管银行应依法履行托管职责，做👏好账户管理、资金清算、资产保管等事务，对投资活动实施动态监管😜，定期向出资人提交托管报告。 第三十八条市级政府投资基😜金统一出资平台应建立和完善政府投资基金信息管理系统，加强全市😜政府投资基金运行情况的信息统计和综合分析。 第三十九条⭐政府投资基金应强化内控管理，依法保障出资人权益。基金管理人应🥳建立关联交易管理制度和廉政风险防范体系，不得以基金财产与关联😴方进行不正当交易或利益输送，不得从事法律法规或行业规章禁止的🥳业务。基金管理人应加强基金从业人员法律法规及职业道德教育、培😅训和管理，确保政府投资基金行为合法合规。 第四十条严禁😴以政府投资基金名义变相举债。不得通过政府投资基金方式举借隐性🤔债务，不得以任何方式向社会资本方承诺最低收益、回购社会资本方🤩的投资本金、承担社会资本方的投资本金损失等事宜，不得对有限合😜伙制基金等任何股权投资方式额外附加条款变相举债，不得通过其他🤗“明股实债”方式变相举债，不得强制要求国有企业、金融机构出资😉或垫资。 第四十一条政府投资基金应接受审计、财政部门对❤️基金运行情况的监督。审计、财政部门按照有关规定开展政府投资基💯金审计监督、财会监督，基金管理人、托管银行等应予以配合，监督😁检查中发现的问题按照相关法律法规及有关规定处理。基金从业人员💯玩忽职守、滥用职权、徇私舞弊或利用职务便利索取或收受他人财物😘的，依规依纪依法给予处理处分；构成犯罪的，由职权部门依法追究😴刑事责任。 第七章 附则 第四十二条政府出资或政⭐府投资基金参股国家级基金的，执行国家级基金相关规定；因贯彻落👍实国家战略等要求，与其他省（自治区、直辖市）合作设立基金的，😘按照各方协商确定的方案执行。 第四十三条各区可结合本办⭐法及实际情况，制定实施细则。 第四十四条本办法自202💯5年10月1日起施行，具体解释工作由市财政局承担。本办法实施👏后，国家有新规定的，从其规定。 责编:王时丹 | 审核😢:李震 | 监审:古筝返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

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邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

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文 | 即时刘说 文 | 即时刘说 在Labub👏u爆火时，它甚至被市场炒成了 “收藏品”，一位经济领域的大佬🌟和我聊起这事时直言：把 Labubu 当收藏品炒作，本质是个🤩伪命题。大佬给出的理由很明确 ——Labubu 更偏向潮流消😎费品，它的市场价值多靠情绪价值和资本投机撑起来，既没有收藏品😂该有的 “系统性稀缺性”，也缺乏足够的IP深度。 聊到😂这个 “伪命题”，我不由联想到了即时零售行业里的闪电仓—— 😡它现在似乎也面临着类似的 “认知疑问”。 目前即时零售😅平台端公布的市面上闪电仓数量超 5 万家，但依我和很多行业同😢仁的观察判断，真实仍在落地运营的数量恐怕没这么多；更关键的是😆，即便按这个规模算，整个行业里的闪电仓品牌也只有数百个，市面🤩上绝大多数闪电仓其实都是加盟模式，其中真正符合商业逻辑、具备👏可持续性的品牌，或许寥寥无几。除了惠宜选的仓店数突破2500😊 家，其他绝大多数一线闪电仓品牌，比如小柴购、乐购达、优购哆😴、快客达等品牌仓店数在几百家左右；至于更多小品牌，仓店数甚至😊不足 20 家。 所以，刘老实认为有必要和大家一起讨论❤️：当下的闪电仓加盟，到底是不是又一个 “伪命题”？ 传👏统加盟的四大门槛，闪电仓能跨过几个？ 传统的品牌加盟模🤗型通常建立在四个基础之上，这也是品牌放加盟需满足的核心条件：😡 成熟的商业模型：即有品牌直营店验证这一商业模式的可行🚀性和盈利性； 一定的品牌性：即便品牌目前仍不具备品牌力😘，后续也要加强对品牌的打造； 较强的运营能力：总部需具🌟备全流程支持系统和数字化运营工具； 一定的供应链能力：🤩很多品牌本质上主要依靠供应链盈利（如瑞幸、蜜雪冰城等）。 😁 但放眼当下的闪电仓市场，绝大多数品牌似乎难以达标： 🙌 首先，缺乏经过充分验证的直营模型。仓店品牌虽多，但有些仓店😡甚至都没有自己的直营店，加盟后往往是能 “摸黑过河”； 👍 其次，品牌建设几乎为零。目前，消费者认的是平台标识（美团闪😀购、淘宝闪购、京东秒送），而非仓品牌本身；且目前即时零售平台🙄用户主要依靠搜索商品关键词购物，特定到某闪电仓品牌购物的占比😡相对较少； 再次，运营支持系统薄弱。尽管大多数品牌都提😎供运营服务，并赚取加盟商的销售抽点，但很多品牌在选品、定价、😂动销策略等关键环节仍缺乏精细化管理； 最致命的是第四点😘：供应链能力缺失。绝大多数闪电仓品牌没有自己的供应链，更无自🤩建中心仓，加盟商的货源大都来自 1688、拼多多等平台，导致😜商品质量参差不齐、同质化严重。 其实并非大多数闪电仓品🤩牌不想做自己的供应链，而是先天条件不足。 展开全文 🤗 闪电仓与便利店、餐饮等传统实体加盟存在本质差异：闪电仓做🙌的是线上半径生意（多为 3-5 公里），其密度天花板非常低。😎即便在北京、上海这样的超大型城市，同一品牌目前也很难支撑超过🎉100 个仓店同时健康运营，这也切断了绝大多数品牌方打造自身🔥供应链的想法。 然许多品牌也在平台没有区域保护机制的情😍况下进行全国招商加盟，导致区域内卷加剧、单仓盈利困难；这种 😘“一套货盘打全国”的模式，显然难以适应不同区域的消费差异。 😍 可以说，除了极少数品牌自建仓配体系外，绝大多数闪电仓在🤗供应链端几乎毫无壁垒—— 而这恰恰是加盟模型中最核心的盈利来😎源之一。 面对这些问题，我们需要思考：这是商业模式本身🔥的问题，还是行业发展的阶段性问题？对此，市场存在两种不同观点😉： 有观点认为，闪电仓仍处于早期发展阶段，目前的问题并🙄非模式缺陷，而是行业尚未进入成熟期。正如电商早期一样，混乱与🔥整合是必经之路，随着市场出清和资本筛选，最终能留下的品牌或将👏建立起真正的供应链和运营能力。 也有不少人和我持相同看🌟法：如果绝大多数参与者始终依赖低质货源、缺乏品牌认知、只能在🎉平台流量红利中 “薅羊毛”，那么闪电仓加盟很可能只是一个 “😆看起来很美” 的伪命题。因为它吸引了很多并非真正的创业者，而😜是追逐风口的投机者入局 —— 正如 Labubu 的炒作逻辑😅一样，情绪和资本驱动之下，缺乏可持续的根基。 所以，我🙌们不必急于给闪电仓加盟是否是伪命题下定论，但必须提出更尖锐的🎉核心疑问： 1、在没有供应链控制力的情况下，闪电仓品牌😅究竟靠什么为加盟商提供长期价值？ 2、是走区域为王的精❤️细化运营之路，还是继续走全国招商加盟的扩张之路？ 3、💯平台政策一旦变动（如抽成比例或流量分配调整），对平台依赖度极🙄高的闪电仓该如何生存？ 4、如果消费者只认平台、不认仓❤️品牌，那么加盟的 “品牌溢价” 究竟存在于哪里？ 5、🤩闪电仓要想提升单量，除了卷价格，增加sku外，是否能找到真正💯的解锁钥匙？ 6、闪电仓是否适合搞私域，又如何打造自己🙄的私域？ ...... 这些问题并不容易回答，但😉却值得每一个参与者深思。闪电仓是否将成为即时零售的基础设施，❤️抑或只是资本助推下的又一波泡沫？答案可能要在未来两三年内才能🔥真正浮现。而在那之前，保持清醒的批判性思考，或许比盲目入场更🙌加重要—— 尤其是对行业小白而言。 对此，你有什么高见🤯，也希望在评论区和刘老实一起互动讨论。返回搜狐，查看更多