用确定的“稳”应对不确定的“变”，用灵活的“攻”“调”“控”🙌夯实长久的“稳”。这一发展轨迹正在李宁（02331）身上良好😡验证。 8月21日，李宁正式发布2025年中报，“稳健🚀”特质再次显露无疑。一方面，公司发展稳健，上半年实现收入14😁8.2亿元，同比增长3.3%；毛利74.1亿元，同比增长2.😉5%，毛利率高达50%，净利润 17.4 亿元；与此同时，期🌟内公司现金及现金等价物总计118亿元，较2024年底净增加4🔥3亿元。另一方面，公司在产品创新上积极投入，上半年研发投入增😎长8.7%，明显高于营收增速。 当然，李宁的“稳健”离😜不开公司的“攻”“调”“控”动作。 今年3月份，李宁管😊理层就提到“公司核心策略是稳健，但稳健经营不是保守经营，是该😁攻的攻、该控的控、该调的调”。在8月22日的业绩会上，李宁联👏席CEO钱炜再度对这一策略做出解析。 他表示，从品类层🤔面、经营层面、运营层面，每个地方都有相应的积极的地方、调整的😜地方和管控的方面。从集团角度来看，面对具有挑战的外部环境，加😁大营销投入，不只是对顶级赛事资源的投入，也包括对对各项运动品🌟类的投入以及对签约运动员的投入，都是公司“攻”的表现。而在运😀营方面，该管控的地方进行严格系统性的调整和控制，推动李宁的可🙄持续发展。 结合行业环境来看，中国运动鞋服行业是一个典😊型的“黄金赛道”，但也是竞争极其激烈的“红海战场”。据艾媒咨🌟询预计，至2025年，中国运动鞋服行业市场规模有望增至598🤗9亿元，2021-2025年预期年化增速为11.62%。行业🤩发展规模巨大，但竞争也在显著加剧，呈现出多品牌混战的“金字塔💯”格局，技术创新、渠道整合、细分深耕等方向正成为行业新突破点🤯。 此背景下，李宁的“稳健”无疑能够帮助公司在充满挑战🤗的市场夯实基础，实现可持续健康增长，而“不保守”则能确保公司😢能够在核心领域不断突破和创新，最大限度地抓住增长机遇。两者结👏合起来，显而易见是一种动态平衡的长期主义。 坚定“单品🔥牌”战略，夯实基本盘 通览公司半年报，李宁的“稳”不仅😅在于公司坚定保持单品牌战略定力，更在于这一战略带来的反哺效应🚀。 即在创始人李宁本人的运动员背景带来独特的运动员基因🙌之下，坚定单品牌策略，突出“专业性” 特质，而后以“多品类”🚀+“多渠道”，打造公司“既专又精”的品牌护城河，不同于通过大😀量收购（多品牌矩阵）来扩张，而是将所有资源聚焦于“李宁”这一🤔品牌，不仅能充分发挥李宁公司自身优势，也避免了资源分散和管理🙄失控的风险，是一种更稳健务实的选择，而该战略选择带来的稳健性👏也将良好的体现在公司财务数据上。 上半年，李宁一方面加🌟大顶级专业运动资源的战略性投入，强化品牌专业运动形象。比如，🌟公司凭借在专业运动领域长期的品牌势能与技术积淀，再度成为20😀25-2028年中国奥委会及中国体育代表团官方合作伙伴，进一😁步强化品牌作为中国体育坚定支持者的专业形象。另一方面，加码运🥳动资源布局，深筑专业运动品牌心智。目前为止，李宁在多运动品类🌟构建了行业领先的运动资源体系，全方位覆盖签约运动员、赛事、青🤔少年人才培养等。 得益于上述战略布局，报告期内，李宁跑⭐步、篮球、综训、羽毛球、乒乓球等运动品类均得到了市场证明和认😉可。数字是最好的试金石，上半年，李宁跑步、篮球、综训三大运动❤️品类零售流水占比达67%，专业运动品类占绝对主导地位，专业产🙌品收入占比超60%，驱动业务增长。 展开全文 在😉这其中，跑步品类继续突破，引领增长。零售流水增长15%，在李😢宁零售流水占比达到34%。李宁全渠道专业跑鞋半年总销量突破1😂400万双，其中以“超轻”、“赤兔”、“飞电”三大系列为核心😘的跑鞋矩阵展现出强劲的产品竞争力，三大IP跑鞋累计销量突破5😉26万双，取得持续增长；“赤兔8 PRO”成为天猫等平台的竞😎训跑鞋榜单冠军，全渠道销售230万双。 综训、羽毛球等😢品类亦表现突出。综训通过科技赋能，驱动零售流水增长15%，如⭐第二季度推出瞬吸速干衣、镜面防晒服，获得良好的市场反馈。羽毛❤️球品类产品竞争力则持续提升，球拍和拍线销量保持高增长，专业级👍高端球拍销量保持行业领先，月销量达到10万支，在羽毛球市场的⭐占有率位于行业前列。 在22日上午举行的业绩说明会上，😴李宁集团联席CEO钱炜表示：“我们相信，消费者对体育运动的爱😎好不会减弱，核心要提升品牌和产品的核心竞争力，为消费者带来更🤩好的运动体验”。 与此同时，上述品类的稳健增长亦实实在❤️在反映在公司健康的库存水平上——2025年上半年，公司商品运🙄营效率保持稳定，新品当季售罄率在70%-80%中段。全渠道库😉销比保持4个月，公司库存周转天数61天，同比减少1天，库龄结🥳构健康，保持行业领先的健康水平。 由上，可以看到，在“😍巨头环伺”的竞争环境中，李宁的“稳健”策略也显得尤为可贵，毕😂竟做企业就像是跑马拉松,需要持续性和耐力,市场上比拼的是"谁😍将笑到最后",而并非是百米冲刺，而李宁的稳健发展策略无疑也进🚀一步夯实了公司基本盘，助力整体业绩稳步向上。 深化产品🔥创新+优化渠道结构，筑实发展壁垒 如果说“稳健”是李宁🌟发展的“方向盘”，那么“不保守”则是公司的“发动机”，二者缺🌟一不可，共同助力公司行稳致远。透过半年报来看，李宁的“不保守😍”策略主要体现在以下几个方面。 一是，持续加大科技研发😀及加大运动资源布局，提升公司品牌力和产品力。 在技术创😢新上，李宁持续加码科技研发费用，且高度聚焦于核心技术的攻关。😡据相关财报数据披露，近10年单品牌累计研发投入超38亿元，2😴025年上半年李宁研发投入增速也高于营收增速。 另外，🤔公司还积极打造平台化科技，实现高效转化。譬如，2024年，公😜司推出“超䨻”科技，为2025年产品力提升奠定重要基础。跑步😅品类中，"越影5PRO"作为首款搭载超䨻科技的慢跑鞋款，中底🚀缓弹比降至10.8%，进一步完善李宁专业跑鞋矩阵的技术布局；🎉篮球品类中，“韦德 808 5 ULTRA”通过内嵌“超䨻”😘中底加持，极大强化产品竞争力。不仅如此，一旦该技术平台成熟，🚀其将强力占领消费者心智，形成“认科技买产品”的消费习惯。 👏 而在运动资源布局上，李宁还与中国奥委会携手，前瞻性为公司😜长期发展蓄力。如在洛杉矶2028年奥运会、米兰-科尔蒂纳丹佩😜佐2026年冬季奥运会等十余项国际性赛事中，李宁品牌将为中国😉体育代表团提供专业运动装备支持。众所周知，运动资源作为一项稀😀缺性资源，只有专业能力经得起考验，才能获得赛事赞助、运动员合😊作机会。一旦占位，则很容易形成长期壁垒，这也是运动品牌在消费🥳者中塑造“专业心智”的最佳杠杆。 持续加码科技研发费用🌟、打造平台化科技以及加大运动资源布局，对于李宁来说，这是典型😡的“不保守”策略——为了长期竞争力敢于进行战略性投入。这些投😴入成本高、周期长，不过一旦成功就能建立起极高的发展壁垒，极大💯地提升公司的品牌力。 二是，不断优化渠道结构，推动创新👏店型规划与布局。 报告期内，在稳固高层级渠道质量的同时😂，积极在新兴市场开新店，深入核心商业体，逐步扩大在新兴市场的👍占有率。另外，公司还通过深化与顶级商业体及头部奥莱项目的战略😅协同，推动创新店型规划与布局。 截至2025年6月底，🤩李宁门店（包含李宁及李宁YOUNG）数量为7534家，较20👏24年底净减51家。高层级市场流水贡献接近60%，核心商业体😴进驻率约90%。与此同时，公司已完成超级奥莱和奥莱大店建设的😆第一阶段，国内TOP20项目年内将全部扩面完毕。 不追🔥求门店数量的盲目扩张，有节奏地推动创新店型规划与布局。李宁的🥳渠道升级是“进取”的，但目标又是“精准”和“高效”的，无疑体🙌现了公司“不保守”与“稳健”的结合。 正是在上述精准和😂高效的“进取”动作中，李宁无疑也构筑了属于坚实的发展壁垒——🚀即通过投入“超䨻”等核心技术研发 ，建立深厚的技术壁垒和知识😴产权，形成“人无我有”的护城河；同时通过不断优化渠道结构，不😜盲目扩张，积极拥抱新零售等布局为公司长期发展保驾护航。 🙄 结语 总的来看，不难看出，李宁的“稳健不保守”是一种🤔高度自律的进攻。它不是在“冒险”和“保守”之间二选一，而是找😎到了一条在控制好风险的基础上，进行最有效、最精准进攻的道路。🙄 这无疑是李宁长期主义最深刻地体现——公司追求的不是在😘下一个报表上打败对手，而是在下一个十年里，依然能作为中国最优🔥秀的品牌之一，健康地发展。返回搜狐，查看更多

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天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

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秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

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保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

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文 | 公司研究室，作者 | 宋志平 竞争是市场经济的🔥灵魂。不少人误认为，要竞争就不可能合作，市场竞争就是“你死我🤗活”的丛林法则。 其实，竞争有好坏之分，良性、有序的竞🙄争是好竞争，而恶性、无序的竞争是坏竞争。良性竞争创造价值，恶🤔性竞争毁灭价值。 2024年7月30日，中共中央政治局🤩会议指出，要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争；2024年🥳12月，中央经济工作会议进一步提出，综合整治“内卷式”竞争，🔥规范地方政府和企业行为；2025年《政府工作报告》也强调了综🤗合整治“内卷式”竞争。 “内卷式”竞争通常表现为片面追😊求低价格的过度同质化竞争，不仅会导致产品价格和企业利润下降，🌟还将影响上市公司的市值，进而影响资本市场以及上证指数等，所以🤔必须综合施治，化解重点产业结构性矛盾，促进产业健康发展和升级🤯。 传统“量本利”的失效与教训 价格是企业的生命❤️线，必须认真对待。不少人认为产品价格是由市场决定的，是客观的🙄，企业只能适应。 但事实是，市场价格往往是由卖方进行恶🥳性竞争而形成的不合理的低价。在产能过剩的情况下，企业之间常大😆打价格战，结果价格大幅下降，全行业亏损，没有一个胜利者。 😘 在买方市场中，产品供大于求，市场已从供给制约转为需求制约💯。在这种形势下，企业再去增加产量，不仅不能摊薄固定成本，反而🙌会增加变动成本，致使流动资金紧张。更为严重的是，产能过剩引发❤️企业之间愈演愈烈的低价倾销和恶性竞争，极大地压缩了企业的利润👏空间，甚至导致亏损。 举个例子，卖20万辆汽车比卖10🥳万辆汽车的单位成本更低，表面上看也能获得更多的盈利。但在过剩😆经济背景下，生产10万辆汽车能卖得出去；生产20万辆汽车，就😍有10万辆卖不出去，不但没有真正降低每辆汽车的单位成本，还会🤩占用大量的流动资金。 不少企业在经济危机和过剩时期采取😀了降价放量的竞争策略。这样的策略往往使企业的经营状况雪上加霜😜，因为市场这时本来就在萎缩，企业放量销售完全是逆市场操作。理🙄智的做法是竞争各方尽量合理地减产，在降价上慎之又慎，用减产保😘价的方式渡过难关。 水泥行业的启示：限电保价 2😘011年下半年，由于电力供应紧张，再加上节能环保的需要，浙江😁、江苏等地方政府对工业企业采取了分期分批控制用电的措施，这些😡企业中也包括水泥企业。一开始，不少水泥企业跑到电力局，希望不😆要拉闸，后来大家发现拉闸限电后，水泥价格竟“因祸得福”，每吨🤔涨了100多元。虽然水泥产量少了一些，但是利润提高了许多。2🎉011年，整个水泥行业的利润竟破天荒地超过了1000亿元，这😁种增长确实得益于限电。 这件事提醒我们：过去把竞争焦点🔥放在量上，价格不停地往下降，企业赚不到钱；现在减量了，企业反😢倒赚了很多钱。可见，行业的主要矛盾是价格，不是量，而且在供大🤗于求的情况下，想放量也放不了，因为这时的水泥产品价格弹性更是😉微乎其微。 通过这一年，大家认识到，影响企业效益的是价😂格，影响价格的是供需关系，这就把逻辑讲通了。量多不赚钱，量少🙄才赚钱，要想取得可观的利润，就不能盲目地靠放量降价，而是要进⭐行产销平衡，以销定产，稳产保价。可以说，限电事件对水泥行业来🌟说既是一场市场教育，也是一场价格教育。 构建“价本利”⭐新模式 面对“量本利”的失效，我们创造性地提出一种全新🚀的盈利模式：价本利。“价本利”模式不再将企业的盈利核心立足于🥳产量的增加，而是实行“稳价、保量、降本”的六字方针。 🤩它的基本要义有两点：一是通过稳价保价手段，使价格处在合理的水😂平区间，使它不严重偏离产品的价值；二是控制一切应该控制的成本🤩。 “价本利”是从传统的“量本利”发展而来的，并不是对🎉“量本利”的否定，而是针对行业关键矛盾的转化提出的新模式。 🙄 在供大于求的背景下，“价本利”重构合理的价格体系，不是🤯围绕“增量”压价销售，而是围绕“稳价”以销定产、降本增效，维😘护区域市场供需平衡。 “价本利”追求的是稳定价格，不滥⭐用市场支配地位，让市场有序化，不漫天要价也不恶意杀价，在市场😡、客户、竞争者都能接受的情况下追求价格理性化。 （来源😂：《硬道理》，作者系中国上市公司协会会长、中国企业改革与发展🚀研究会首席专家。）返回搜狐，查看更多