前段时间有篇文章短暂刷屏了我的朋友圈，文章开头提到一家正在融😀资路演的企业，创始人明确提出“本轮融资，绝对不要产业方的钱”💯。 说实话，这一态度的确颠覆了我的认知，因为过往无论是⭐从公开投融信息，还是与投资人的交流中，产业投资都是高频词，有😉LP甚至表示过只愿意投资产业资本。 于是，我顺着这条线🚀索继续打听，发现上述表达并非个例，甚至可以说已经在创业圈达成😀了某种“共识”。比如医疗健康领域FA文忆告诉我，她目前负责的🤔项目中，就有创始人表示“不要产业资本的钱，CVC也不想见”。😅 另有几位硬科技创业者也直言：“非必要不考虑产业资本”。 🔥 有意思的是，就在我写稿过程中，一位创始人发给我了一份BP😍，我随口问到：你更倾向的机构类型是什么？他回了我两个字：“财😍投”。 难道说，产业资本真的不香了？ “非必要不😀考虑产业资本” 陈瑞是一家硬科技企业的创始人，其公司业🤗务属于人形机器人产业链上的一环，是目前一级市场最火热的赛道之😉一。因此，主动找上门来的机构不在少数。 作为掌握话语权🙌的一方，陈瑞心中对潜在的合作伙伴进行了优先级排序，遗憾的是，😘产业资本被排在了较后的位置。 谈及原因，他坦言，其中一😁点就是害怕丧失对企业的控制权。“产业资本往往倾向于争取更多话😂语权，如果在关键决策（比如公司发展方向或产品路径）上产生分歧😀，局面就变得两难：不听他们的话，他们不高兴；听他们的话，很可😍能会违背创始团队的初心，最终沦为职业经理人，真走到那一步，还🙌不如去找个班上。” “其实热门行业已经好很多了，产业方😊通常不会附加那么多条款。对于一些非明星赛道的非明星项目来说，👍准备拿产业基金钱的时候，就要做好失去公司控制权的觉悟了。”硬⭐科技创业者韩超表示。 除了出于“失去控制权”的担忧，频😴繁“被压估值”也是创始人们如今抵触与产业方合作的重要原因。 💯 相较财务投资机构，产业资本的一大优势在于能够带来实际业😅务增长和市场扩张的订单和渠道资源。但是天下没有免费的午餐，所😉有的资源都被标上了价格。在投资过程中，产业资本的常见操作是把🤗资源折现成现金，将估值压低。文忆表示，一次在撮合项目和产业资⭐本合作时，资方直接表示，“我们会给订单，但是估值会压到很低。😆” 另一早期投资人也提到，他孵化的企业在某一轮融资时，⭐本来已经谈好了30亿的估值，结果一家知名产投进来，直接把数字💯压到了20亿，“好在投前就给了订单，投后又加深了合作，算下来⭐还是值的。” 不过交流下来我发现，通过被投方式拿到订单😆并非想象中容易，冲着“对接产业资源”去合作，但投资完成后却没😊有得到什么有价值赋能的企业不在少数。“没有订单，肯定会失望。😉如果再不幸遇到剽窃技术的，就真的是绝望了。” 身边类似😢的例子见多了，也就对所谓的产业赋能祛魅了。韩超表示，在跟同行😘沟通时他发现，大家如今似乎已经达成了默契——非必要不考虑产业🙄资本。 展开全文 “披着产业方外衣的财务投资人”🤗 产业资本真的如此不值得信赖么？其实也不尽然，现实中，😂也有企业因产业投资的加入实现了显著成长。 以比亚迪入股😉锂电池隔膜龙头金力股份为例。2021年10月，金力股份成功吸😂引了比亚迪的8000万元投资。比亚迪的加入，不仅为金力股份提😁供了资金支持，还带来了大量订单。 根据金力股份的招股说😍明书，比亚迪在那一年成为公司最大的客户，贡献了50.53%的😘营收，使得公司营业收入从2020年的1.3亿元增长至2021😂年的5.8亿元，年增长率高达346%。可以说，金力股份的发展🎉在很大程度上得益于与比亚迪的紧密合作。 类似的案例还有💯很多。结合交流中一些创始人对产业资本的吐槽，我们不难看出，大😂家抵触的其实并非产业资本本身，而是那些仅以“产业赋能”为名、🤔行压估值之实，却未能兑现资源承诺的机构。用投资人张旭的话说，😴就是“披着产业方外衣的财务投资人”。 张旭现任某上市公❤️司战投部投资总监，在他看来，判断一家产业资本是否具备“产业赋💯能”能力，首先看对方的核心KPI是什么。 以他所在的上😎市公司为例，战投部并不自行寻找项目，而是基于协同部门提出的需🙌求来决定投资。被投对象要么与集团主营业务协同，要么符合专利布🤗局或渠道扩展的战略需要——根本目标始终是服务于集团整体业务赋😅能。不过他也提到，有些企业的投资部门将DPI也列入重要考核指😜标，“为了赚钱承诺一些根本兑现不了的资源，这种情况倒也并不罕😅见。” 这里就引出了关于组织架构的话题。某种程度上，产😁业资本（CVC）在集团内部的“站位”，决定了它的权限和地位，🙌如果仅作为集团下属的一个部门存在，将很难调动供应链或采购部门👍去为投资部门的承诺买单。 有投资人向我分享过他在某地产😅CVC工作时的经历：当时他们看中了一个项目，对方明确表示，唯😡有将其纳入集团的供应链体系，才愿意接受投资。投资团队本身认可😁这一诉求，但最终因为业务部门老大不同意导致合作未能达成。类似😅这样的情况先后发生了多次，结果是尽管背靠雄厚产业资源，但这家😎CVC一直发展不起来。 当然也有正面例子。有创业者告诉😂我，市场普遍对小米产投的认可度颇高，因此其所投企业进入供应链🤩的机会较大；歌尔则更强势，“投了基本就要想办法用上”。 🌟 “关键还是在于集团高层是否真正重视投资板块。如果由一把手或🤩联合创始人直接主管，投资部门话语权就强；如果投资部门处于边缘🙄位置，那基本就很难成事。”上述创业者表示。 “有些产业😆资本很难拒绝” 尽管大多数创始人都表达了对产业资本的抵😅触情绪，但他们也承认，有些产业资本的资金确实很难拒绝。 😊 比如一些头部产投或是“链主企业”，就属于“即使不给订单，也😂想拿到融资”的典型。因为有了他们的入股，就相当于得到了下一轮🎉融资的背书。企业也想得明白：“产业资本拿不到实际资源，或许创👍始人知道，但其他投资人不知道啊。” 这一心态，也折射出🙄当前一级市场对于产业资本的“偏爱”。 眼下，硬科技投资😍已经成为一级市场的主旋律，而硬科技企业通常存在技术壁垒高、研👍发周期长、商业化路径复杂的特点。对于不具备相关产业背景的财务😀投资人来说，这无形中提高了投资的门槛。 这一背景下，“😆跟着产业资本出手”正成为很多财务投资机构最稳妥”的投资策略。🥳因为在大家的普遍认知里，离产业越近，代表着拥有更深厚的项目储😜备和项目渠道，同时也意味着对未来技术走向的判断大概率更准确。🥳 不只是在投资层面，从募资角度，产业资本也成为很多机构😂的合作首选。某地方产投平台投资人告诉我，在募资过程中， 产业🌟型上市公司被他视为最优先考虑的合作对象。“这对于一些产业竞争🙄力不具备优势的地方政府基金来说很重要，引入上市公司就是在向企😅业传达一个信号——和我们合作，不仅只是与一个低线城市的城投平😆台建立了联系，还能接触到更广泛的市场化资源。” 身边的🥳负面案例和市场对产业资本的推崇，就像两股相反的力量，让很多创😆始人陷入“不想拿，又不得不拿”的纠结。 不过，市场环境🚀向来都是复杂的，与其陷于两难，不如回归理性。对创业者而言，不😜要因为光环盲目相信“赋能”神话，也无须因个别失败案例就否定所😍有产业资本。重要的是清醒认知自身需求，理性辨别合作方，并始终😆将重心放在夯实内功上。 说到底，资本市场会有冷暖变迁，😜产业叙事会有起伏更迭。无论对面坐的是财务投资人还是产业资本，🙌创始人最终要回答的始终是那个最根本的问题：我们究竟因何而强大🤔？ 答案，永远握在创业者自己手中。 （文中文忆、❤️陈瑞、韩超、张旭皆为化名）返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 财能圈 文 | 财能圈 10月10日晚，娃哈哈集团确认了宗馥莉辞去法人代表、董事及董事长职务的消息，距其2024年8月正式接任董事长职务仅过去14个月。这并不是这位“饮料公主”第一次辞职，这已是宗馥莉一年内第二次提出辞职。 据界面新闻报道显示，宗馥莉的辞职申请已于9月12日提交，并通过了集团股东会和董事会的相关程序。 与2024年7月那次“以退为进”的辞职不同，此次她退得彻底，办公室的灯真的灭了，没有反击宣言，更没有股东挽留。 告别娃哈哈：一场早已注定的离别 宗馥莉首次辞职发生在2024年7月，距离宗庆后2月25日逝世不足150天。当时，宗馥莉在《致娃哈哈集团全体员工的函》中直言，杭州市上城区政府及部分股东对其经营管理的质疑，致其无法继续履职。 这场辞职风波在当年8月迎来反转，宗馥莉非但没有离开，反而接替宗庆后出任娃哈哈法定代表人、董事长兼总经理，完成名义上的权力交接。 相较首次“被迫离场”的离任，此次辞职则更为彻底。从“暂时离任”到“彻底退出”，一年间的两次辞职，折射出娃哈哈复杂股权格局下宗馥莉已无力掌控大局。 宗馥莉的辞职实为多重矛盾长期积累的必然结果，其内部困局主要源于三方面。 最直接的导火索是遗产诉讼困局。2025年7月，宗庆后三名非婚生子女以存在家族信托承诺为由，在香港与杭州同步提起诉讼，要求分割价值21亿美元的信托资产及娃哈哈29.4%股权。 尽管娃哈哈官方声称此为家族内部事务，但香港高院于9月26日驳回宗馥莉上诉请求，维持资产冻结禁令。18亿美元资金流动性受限直接冲击企业战略布局。 更棘手的是，这场纠纷暴露了宗庆后生前未厘清的股权传承漏洞，其预留的股权安排既未公证也未完成法律确权，为继任者埋下致命隐患。 股权结构的先天缺陷使宗馥莉陷入“有名无实”的困境。国资持股比例远超宗馥莉个人，而职工持股会背后则是追随宗庆后数十年的老臣群体。这种“混合控股+国资参与”的股权架构，令宗馥莉的每项改革都遭遇双重掣肘。 2025年初，她拟将估值911亿元的387件核心商标转至自有控股公司，因国资方质疑“涉嫌国有资产流失”被迫终止。推进生产线自动化升级时，又因职工持股会担忧影响就业而受阻。控制权与决策权的根本错位，注定其改革举步维艰。 内部改革引发的利益版图重构加速了离职进程。接任后，宗馥莉的系列举措直指娃哈哈沉疴，关停数十家弱关联分公司及低效生产线，清退年销售额过低的中小经销商。 这些本意为优化结构的举措，却撼动了盘根错节的利益网络，被关停企业多与家族关联方有染，清退经销商瓦解了宗庆后时代的“人情利益体”，管理层换血更令元老寝食难安。 展开全文 另立门户：宗馥莉的“战略性退却” 娃哈哈的股权结构自校企改制以来便十分复杂。公司的股权由三方持有：杭州上城区持股46%，宗庆后生前持股29.4%，公司基层工会持股24.6%。 这种“三国鼎立”的格局，使得任何重大决策都需多方博弈。国资代表往往更关注政策合规与稳定，职工持股会则倾向于维护既得利益与就业保障，宗馥莉所代表的创新与变革诉求在缺乏绝对话语权的情况下，极易陷入僵局。 宗馥莉的彻底退出，与其说是失败，不如解读为在既定框架内无法破局后的主动切割。 事实上，宗馥莉辞职前已修好“后路”，早已开始布局自己的“体外版图”，其控股的宏胜集团，在2025年年初就注册了“娃小宗”等46枚全品类商标，宗馥莉的“后娃哈哈”布局早已悄然展开。该公司旗下已陆续整合了她在饮料、包装、营销等领域的多个关联项目。 值得注意的是，宏胜优品旗下的饮料品牌“KellyOne”在高端水及定制化饮品市场表现亮眼，与娃哈哈的传统产品线形成了差异化竞争。 宗馥莉的宏胜系公司9月披露的文件显示，其已启动品牌切换预案，2026年起将全面启用“娃小宗”品牌替代原有商标。这种“体外孵化新品牌”的操作，既是对商标使用权受限的被动应对，也暗含着脱离旧体系束缚的战略考量。 宗馥莉的“战略性退却”或许不是败局，而是另一种开始。她手中握有的宏胜饮料集团已成为宗馥莉的新阵地，这里没有国资股东的掣肘，没有商标使用权的争议，也没有老臣的牵制。宏胜集团这一“体外帝国”，年营收超100亿的体量足以支撑“娃小宗”的培育。 此次辞职后，宗馥莉将全身心投入新平台的运营，其目标显然是打造一个完全由自己掌控、符合其商业理念的“新王国”。 未来走向：娃哈哈与宗馥莉的双重变局 宗馥莉的困境是中国家族企业传承困境的缩影。第一代企业家多靠“强人治理”和模糊的人情关系维系企业运转，这种模式在草莽创业期成效显著，但却给第二代留下了“接力”难题。即股权架构缺乏法律保障、职业经理人体系未建立、新旧战略难以衔接。 对比方太茅氏父子的“三三制”传承，通过“带三年、帮三年、看三年”的渐进式放权实现平稳过渡，美的何享健引入职业经理人方洪波的“控股不控权”模式，娃哈哈的传承显然缺乏提前规划。 宗庆后生前坚持的“三不原则”（不上市、不融资、不贷款）虽造就了企业早期的稳健，但也使其错失了建立现代企业制度的最佳时机。 对于娃哈哈而言，宗馥莉的离去留下了三大亟待解决的悬念。 其一，接班人选择直接决定企业走向，是从内部老臣中提拔，延续传统经营模式，还是引入外部职业经理人，推动市场化改革，亦或是等待家族矛盾平息后宗馥莉回归，都将影响这家民族企业的命运。 其二，品牌战略面临抉择。继续依赖“娃哈哈”这一国民IP，需平衡各方股东利益以解决商标使用权问题，若重新选择其他品牌，则要突破消费者情感壁垒和农夫山泉等巨头的围剿。 其三，经销商与员工信心的重建迫在眉睫，2025年销量已降至去年同期的80%，如何修复渠道关系、化解老员工不满，是维持企业基本盘的关键。 宗馥莉的辞职，标志着娃哈哈正式步入“后宗时代”，这也将同时重塑娃哈哈的发展轨迹与行业格局。对宗馥莉而言，这或许是卸下重担的开始，离开娃哈哈的围城，或许才能找到真正的自己。返回搜狐，查看更多