文 | vb动脉网 文 | vb动脉网 微创医疗并购案尘埃落定。 近日，上海生物医药并购基金联合共同投资方通过上海迈泰克医疗收购1.35亿股的交易已完成交割，正式成为微创医疗的战略股东；本次交易中，We'Tron Capital Limited（中国微创投资管理有限公司）收购约1.35亿股，成为第一大股东；微创医疗管理团队收购2,000万股。 其中，We'Tron Capital Limited由尽善尽美科学基金会有限公司100%持股，该基金会此前所持微创医疗股份主要由微创医疗董事会主席常兆华捐赠。上海迈泰克由上海生物医药并购基金出资58.7%，上海浦东引领区投资中心（有限合伙）出资41.25%。 回溯7月25日的公告，难以想象这笔重磅收购案的交割会如此神速。本次跨境交割，在短短两个月内就完成了监管审批和交易流程，可见各方对此交易的信心和期待。这也是自4月份首关以来，上海生物医药并购基金交割的又一笔重磅交易。 一位研究员表示：“本次交易快速完成交割对于二级市场有重要意义。微创医疗公告收购事件后，当日股价高开14.99%，此后持续上涨。二级市场的期待非常明显。完成交割意味着预期变为现实。后续市场的关注重点是微创的未来发展。” 值得注意的是，本次交易不仅引入上海生物医药并购基金战略入股，微创医疗现有股东和管理层团队也同步进行增持。 上述研究员向动脉网指出：“参考国内外并购经验，并购有时意味着创始人的出局或退居二线。但此次交易，现有股东及管理层同步增持股份，既是创始团队对公司未来投下的信任票，也是新的战略股东对协助公司完善治理、推动发展的表态。此举将双方目标深度绑定，为后续协作奠定了基础。” 公告还显示：2名董事将分别加入董事会各专业委员会。其中，上实资本总裁谷峰将担任提名委员会及薪酬委员会成员，浦东创投集团总经理门庆兵将担任审核委员会和战略委员会成员。同时，董事会建议对现行公司章程进行修改，旨在从各个维度加强对公司战略、资本运作和重大经营决策的审视。 董事会变动释放出明确信号，这次投资不是财务型少数股权投资，而是战略入股。其国资背景与产业资源有望全面赋能微创医疗的治理升级与经营实践，协助微创医疗在战略布局、海外发展、技术持续创新和产业协同方面打开新的空间。“并购不易，投后更有挑战，接下来就留待市场检验。” 20年后，MedTech重返微创股东名单 尽管交易从公布至交割仅历时两月，但如此体量的交易往往源于长期关注和产业深耕。 深耕于医疗器械行业，自然绕不开上海企业微创医疗。据一位接近上实资本的人士透露，团队很早就跟踪接触微创医疗旗下的创新资产。但实质的投资契机出现在2024年10月。届时，上实资本正在筹备发起上海生物医药并购基金，彼时，大冢考虑出售微创医疗股份的意愿也被市场公开，引起整个行业关注。 展开全文 自2004年注资1800万美元起，大冢已陪伴微创医疗走过二十余载。出售股份是其深思熟虑后的选择，不过大冢更愿将微创托付给能真正助力其长远发展的机构，而非以财务回报为唯一衡量标准。 一位接近大冢方面的人士表示：“潜在投资者中，有大型医疗企业等战略投资者，有美元基金等财务投资者，也有地方国资。” 今年4月，上海生物医药并购基金完成首关，规模50亿元。该基金的一个核心目标便是“通过资本注入、治理改善、管理提升、兼并重组等手段，服务龙头‘链主’企业做大做强，促进上海生物医药产业链整合升级。”总部位于上海张江科学城的微创医疗毫无疑问是医疗器械领域的龙头链主企业，符合基金的投资目标。 一位接近交易人士透露：“双方的契合度较高，促成了交易的快速完成。微创医疗布局了冠脉介入、外周介入、神经介入、心律管理、电生理、骨科、手术机器人等诸多细分领域。而上实资本也在这些细分领域开展布局，对相关市场及产业有深刻认知。如在电生理领域上实资本投资了艾科脉，在手术机器人领域上实资本投资了术锐……双方有着共同语言。” 同时，微创医疗创立在上海、成长在上海、总部在上海，有区域优势。而上海生物医药并购基金由上实集团旗下主动基金管理平台上实资本发起设立，拥有上海国资背景。从出售方角度考虑，对产业有深厚认知的上海本地国资资金，有更大机会推动微创医疗长远稳步发展。 本次并购案的快速落地，不仅源于各方对微创医疗价值的认可，也源于上实集团与微创医疗跨越20余年的产业渊源 ：自2002年起， SIIC MedTech连续数次参与了微创医疗相关的融资与重组。SIIC MedTech中文名是上实医药健康产品有限公司，实控人为上实集团。2006年，经过一系列重组，微创医疗的上市主体成立，SIIC MedTech 持股18.9%。2009年6月，上海张江收购了SIIC MedTech 100％股份，将其易名为上海张江控股。 如今，上实资本作为上实集团旗下全资控股的基金管理平台和创新投资拓展平台，与微创医疗再续前缘，是交易各方在医疗行业深耕的体现。 一位分析人士表示：“作为国资背景的战略股东，预计上海生物医药并购基金将帮助微创医疗打造负责任的资本市场形象。” 5年研发破百亿，微创医疗的底蕴 不可否认的是，本次交易前微创医疗面对较大的市场压力，主要来自于持续亏损及债务高企状态。2020-2024年，微创医疗集团连续5年亏损累计约20.8亿美元（人民币约为148亿元）。微创的亏损一定程度上产生于海量研发投入。2020-2024年，其累计投入研发资金约15亿美元（人民币106.7亿元）。微创医疗布局了心律管理、结构性心脏病、手术机器人、电生理等多个高价值、大空间细分赛道，在各细分领域构建了丰富的产品管线、推出了诸多全球、全国首创的创新产品。 微创医疗2025年半年报显示，创新能力始终是其根本和核心竞争力之一，报告期内有4款产品进入绿色通道审批。绿色通道政策实施以来，微创医疗累计有40款产品入选，且连续十年在医疗器械同业中排名第一。 但是，医疗研发的长周期使得其多款核心产品尚处于培育期或准入期，商业放量存在一定时滞，收入阶段性承压。 尽管如此，从投资的角度，微创医疗仍是中国医疗器械市场举足轻重的龙头“链主”企业，更是值得并购的优质标的。 短期的阶段性压力不应影响微创医疗的长期价值。相反，当前处于估值低谷的微创医疗更值得被投资收购。医疗器械是“产品为王”的行业，Abiomed凭借介入式人工心脏产品以166亿美元高价被收购，波科旗下电生理新品PFA系统上市首年卖出超10亿美元。 微创医疗的全赛道布局同样具备长远潜力。例如，微创医疗通过微创机器人布局手术机器人业务，相较于依靠腔镜手术机器人（达芬奇手术系统）、市值超1500亿美元的直觉外科，微创机器人是全球唯一一家覆盖腔镜、骨科、泛血管、经自然腔道、经皮穿刺五类手术机器人的公司。 随着多款手术机器人近两年获批，微创机器人前期的海量研发投入也逐步转化为商业价值。截至目前，微创机器人旗下腔镜、骨科、血管介入等手术机器人商业化订单快速增长，综合订单量累计近150台，全球商业化装机突破百台。其图迈腔镜手术机器人订单数和装机量稳居国产腔镜手术机器人全球市场份额第一。 同时，微创机器人旗下全球首创类核心产品获批，即将放量。2025年2月，微创机器人自主研发的国内唯一、全球第二款机构不动点单孔手术机器人——图迈SP腹腔内窥镜单孔手术系统获NMPA批准上市。2025年4月，图迈远程手术机器人获NMPA批准成为全球首个上市的远程手术机器人产品。 随着产品逐步放量，微创机器人2025年上半年营收约1.76亿元，同比大涨77%。 另外，微创医疗早已前瞻性布局海外市场，通过整合相关资源搭建“集团出海平台”，帮助各业务板块在国内获批的创新产品快速完成海外市场准入并推动海外销售增长。2025年上半年，微创医疗出海业务收入约5980万美元，同比增长57.3%（剔除汇率影响）。 对比部分国内创新医疗器械因专利受限而出海艰难，微创医疗此前投入研发资金构建的专利商标矩阵，在当下出海浪潮中愈发彰显出其战略价值。 国资站台，微创医疗的黄金时代 尽管微创医疗已构建起研发与全球化的核心竞争力，但短期压力仍需外部资源助力——上海生物医药并购基金的战略入股，恰好为其解释放长期潜力提供了关键支撑。 上海生物医药并购基金战略入股之后，微创有望依托其产业资源，进一步加快核心业务拓展，优化公司治理结构。 一位行业分析师表示：“上海生物医药并购基金能够凭借其影响力，帮助微创医疗获得更多资源支持。同时，上海生物医药并购基金可帮助微创医疗梳理各项资产状况，做好协同规划。” 微创的困境更像是经济和行业转型过程中的“成长烦恼”。“度过这个阵痛期，未来可期。” “长远来看，上海生物医药并购基金及其联合投资方派驻两位董事进入微创医疗董事会，将能有效参与微创医疗公司治理。经营层面，上海生物医药并购基金或将整合其生态圈资源，帮助微创医疗实现商业提速，优化经营业绩，控制整体成本，复现自我造血能力。” 本次交易将对中国医疗器械行业产生正向激励，避免龙头企业因资金链压力而影响长期战略执行，并有望带动上下游企业聚集上海，吸引全球高端人才，形成以微创医疗为核心的技术创新共同体，持续增强中国医疗器械产业的自主可控能力。 在海外拓展方面，上海生物医药并购基金的管理人上实资本，是一家“立足沪港、联动长三角、面向全球”的创新投资平台，在海外资产运营、跨境交易、海外资源等方面能为微创医疗的国际化战略提供重要助力。而微创医疗的全球化，将为整个中国医疗器械产业树立标杆，带动更多本土企业走向世界，提升“中国制造”在全球高端医疗市场的话语权和竞争力。 “从这个角度说，这个交易的意义超越了单个公司和单个地域，”上述行业分析师表示。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 即时刘说 文 | 即时刘说 在Labub👏u爆火时，它甚至被市场炒成了 “收藏品”，一位经济领域的大佬🌟和我聊起这事时直言：把 Labubu 当收藏品炒作，本质是个🤩伪命题。大佬给出的理由很明确 ——Labubu 更偏向潮流消😎费品，它的市场价值多靠情绪价值和资本投机撑起来，既没有收藏品😂该有的 “系统性稀缺性”，也缺乏足够的IP深度。 聊到😂这个 “伪命题”，我不由联想到了即时零售行业里的闪电仓—— 😡它现在似乎也面临着类似的 “认知疑问”。 目前即时零售😅平台端公布的市面上闪电仓数量超 5 万家，但依我和很多行业同😢仁的观察判断，真实仍在落地运营的数量恐怕没这么多；更关键的是😆，即便按这个规模算，整个行业里的闪电仓品牌也只有数百个，市面🤩上绝大多数闪电仓其实都是加盟模式，其中真正符合商业逻辑、具备👏可持续性的品牌，或许寥寥无几。除了惠宜选的仓店数突破2500😊 家，其他绝大多数一线闪电仓品牌，比如小柴购、乐购达、优购哆😴、快客达等品牌仓店数在几百家左右；至于更多小品牌，仓店数甚至😊不足 20 家。 所以，刘老实认为有必要和大家一起讨论❤️：当下的闪电仓加盟，到底是不是又一个 “伪命题”？ 传👏统加盟的四大门槛，闪电仓能跨过几个？ 传统的品牌加盟模🤗型通常建立在四个基础之上，这也是品牌放加盟需满足的核心条件：😡 成熟的商业模型：即有品牌直营店验证这一商业模式的可行🚀性和盈利性； 一定的品牌性：即便品牌目前仍不具备品牌力😘，后续也要加强对品牌的打造； 较强的运营能力：总部需具🌟备全流程支持系统和数字化运营工具； 一定的供应链能力：🤩很多品牌本质上主要依靠供应链盈利（如瑞幸、蜜雪冰城等）。 😁 但放眼当下的闪电仓市场，绝大多数品牌似乎难以达标： 🙌 首先，缺乏经过充分验证的直营模型。仓店品牌虽多，但有些仓店😡甚至都没有自己的直营店，加盟后往往是能 “摸黑过河”； 👍 其次，品牌建设几乎为零。目前，消费者认的是平台标识（美团闪😀购、淘宝闪购、京东秒送），而非仓品牌本身；且目前即时零售平台🙄用户主要依靠搜索商品关键词购物，特定到某闪电仓品牌购物的占比😡相对较少； 再次，运营支持系统薄弱。尽管大多数品牌都提😎供运营服务，并赚取加盟商的销售抽点，但很多品牌在选品、定价、😂动销策略等关键环节仍缺乏精细化管理； 最致命的是第四点😘：供应链能力缺失。绝大多数闪电仓品牌没有自己的供应链，更无自🤩建中心仓，加盟商的货源大都来自 1688、拼多多等平台，导致😜商品质量参差不齐、同质化严重。 其实并非大多数闪电仓品🤩牌不想做自己的供应链，而是先天条件不足。 展开全文 🤗 闪电仓与便利店、餐饮等传统实体加盟存在本质差异：闪电仓做🙌的是线上半径生意（多为 3-5 公里），其密度天花板非常低。😎即便在北京、上海这样的超大型城市，同一品牌目前也很难支撑超过🎉100 个仓店同时健康运营，这也切断了绝大多数品牌方打造自身🔥供应链的想法。 然许多品牌也在平台没有区域保护机制的情😍况下进行全国招商加盟，导致区域内卷加剧、单仓盈利困难；这种 😘“一套货盘打全国”的模式，显然难以适应不同区域的消费差异。 😍 可以说，除了极少数品牌自建仓配体系外，绝大多数闪电仓在🤗供应链端几乎毫无壁垒—— 而这恰恰是加盟模型中最核心的盈利来😎源之一。 面对这些问题，我们需要思考：这是商业模式本身🔥的问题，还是行业发展的阶段性问题？对此，市场存在两种不同观点😉： 有观点认为，闪电仓仍处于早期发展阶段，目前的问题并🙄非模式缺陷，而是行业尚未进入成熟期。正如电商早期一样，混乱与🔥整合是必经之路，随着市场出清和资本筛选，最终能留下的品牌或将👏建立起真正的供应链和运营能力。 也有不少人和我持相同看🌟法：如果绝大多数参与者始终依赖低质货源、缺乏品牌认知、只能在🎉平台流量红利中 “薅羊毛”，那么闪电仓加盟很可能只是一个 “😆看起来很美” 的伪命题。因为它吸引了很多并非真正的创业者，而😜是追逐风口的投机者入局 —— 正如 Labubu 的炒作逻辑😅一样，情绪和资本驱动之下，缺乏可持续的根基。 所以，我🙌们不必急于给闪电仓加盟是否是伪命题下定论，但必须提出更尖锐的🎉核心疑问： 1、在没有供应链控制力的情况下，闪电仓品牌😅究竟靠什么为加盟商提供长期价值？ 2、是走区域为王的精❤️细化运营之路，还是继续走全国招商加盟的扩张之路？ 3、💯平台政策一旦变动（如抽成比例或流量分配调整），对平台依赖度极🙄高的闪电仓该如何生存？ 4、如果消费者只认平台、不认仓❤️品牌，那么加盟的 “品牌溢价” 究竟存在于哪里？ 5、🤩闪电仓要想提升单量，除了卷价格，增加sku外，是否能找到真正💯的解锁钥匙？ 6、闪电仓是否适合搞私域，又如何打造自己🙄的私域？ ...... 这些问题并不容易回答，但😉却值得每一个参与者深思。闪电仓是否将成为即时零售的基础设施，❤️抑或只是资本助推下的又一波泡沫？答案可能要在未来两三年内才能🔥真正浮现。而在那之前，保持清醒的批判性思考，或许比盲目入场更🙌加重要—— 尤其是对行业小白而言。 对此，你有什么高见🤯，也希望在评论区和刘老实一起互动讨论。返回搜狐，查看更多