文｜新品略财经，作者｜吴文武 文｜新品略财经，作者｜吴🤗文武 泡泡玛特爆火，潮玩赛道玩家都争抢做下一个泡泡玛特😅，叶国富操盘的TOP TOY正式冲刺IPO，叶国富的泡泡玛特😜梦，又近了一步。 01 叶国富的泡泡玛特梦，又近了一步🙌 近期，潮玩市场目光依然大多聚焦在泡泡玛特身上。比如，😴泡泡玛特产品在二手市场大跌价，泡泡玛特新品溢价15倍等热搜话🤗题，持续引发热议。 《新品略财经》关注到，潮玩赛道曝出😴了一条重磅新闻，知名企业家叶国富掌舵的名创优品旗下的潮玩品牌🤯TOP TOY，要上市了。 9月26日，名创优品发布公😂告称，宣布拟分拆附属公司TOP TOY，以其股份在香港联交所🔥主板上市，该分拆建议已获得香港联交所确认可进行。 就在😜当天，TOP TOY向港交所递交了招股书，由摩根大通、瑞银、👍中信证券联席保荐，意味着这家潮玩品牌正式冲刺IPO，冲刺资本😅市场。 今年7月，TOP TOY完成了由淡马锡领投的5🥳942.6万美元A轮融资，估值达到13亿美元，约102亿港元🔥，当时就有市场观点猜测TOP TOY或将加速上市进程，如今来🤩看符合市场预期。 TOP TOY在叶国富和名创优品的双🤩重效应加持下，其发展和一举一动都备受市场关注。 公开资🙌料显示，TOP TOY品牌由孙元文于2020年创立，第一家门🌟店开在广州正佳广场，近几年保持高速发展。 此前市场关于🙄TOP TOY的报道信息并不全面，而这一次透过其招股书就能更⭐全面去透视这家潮玩品牌的财务数据及经营基本面。 TOP🔥 TOY在招股书中给自己的定位是中国规模最大、增速最快的潮玩😂集合品牌，以和主打自有IP的泡泡玛特明显区别开来。 从😜招股书来看，TOP TOY的核心财务数据表现不错，已经实现了🔥连续盈利。 TOP TOY在2022年-2024年收入😍分别为6.79亿元、14.61亿元、19.09亿元人民币。毛😢利分别为1.35亿、4.59亿、6.24亿，对应毛利率分别为😜19.9%、31.4%与32.7%。利润分别为-3838万、😂2.12亿、2.94亿元。 2025年上半年，TOP 👏TOY收入达13.60亿元，同比增长58.5%；利润1.8亿👏元，同比增长26.8%。 招股书显示，截至2025年9👍月19日，TOP TOY拥有299家门店，并已在海外开设了1😅5家门店，覆盖泰国、马来西亚、印度尼西亚、日本等市场。 🙌 但招股书也透露出TOP TOY的另一面。尽管名创优品分拆T😜OP TOY上市，但名创优品仍持有后者86.9%的股份，且有👏相当一部分收入来源于名创优品系，在过往记录期间，相关收入占比👏在36%至54%之间。 展开全文 名创优品既是T😉OP TOY的大股东，又是大客户和分销渠道，难免会引发市场对😍两者之间关系利益过度捆绑的担忧。 现在市场只要一谈到T🔥OP TOY，就一定会拿其和泡泡玛特进行对比，甚至有观点称T😎OP TOY会是下一个泡泡玛特，特别是看好潮玩赛道的叶国富，🎉也有自己的潮玩梦和泡泡玛特梦。 在《新品略财经》看来，🎉泡泡玛特已经上市，已经是潮玩巨头品牌，现在TOP TOY从名🤯创优品分拆，冲刺资本市场，从企业发展阶段和上市的双视角来看，😢叶国富的泡泡玛特梦，又近了一步。 02 叶国富要实现泡💯泡玛特梦，还有多远？ 作为零售行业连续创业者的叶国富，🤔从最开始的两元店，后来做成了名创优品，再到后来押注潮玩赛道，🚀发展TOP TOY品牌，包括后来名创优品系成为永辉超市的第一💯大股东，推动永辉胖改，叶国富的商业眼光的确很有前瞻性。 💯 2020年，TOP TOY第一家门店在广州开业时，当时已经👍在纽交所上市的名创优品连续录得两年亏损，多重压力之下，叶国富😍瞄准了潮玩赛道，在行业内较早提出了兴趣消费的概念。 后💯来到了2022年8月，名创优品在港交所双重上市时，叶国富曾对😜媒体表示，会聚焦精力打造名创优品和TOP TOY两个品牌，希🚀望可以在3年内让TOP TOY实现单独上市。 叶国富看🔥到近几年泡泡玛特强势崛起，特别是2020年12月，泡泡玛特上👍市，当时在资本市场和消费市场点燃了一波潮玩新消费热潮。 😎 泡泡玛特虽然上市后也经历过低谷期，但今年LABUBU爆火，😂带飞了泡泡玛特的股价，再次点燃了潮玩IP热潮。 泡泡玛🙌特靠LABUBU爆火，业绩新高创巅峰 。据泡泡玛特2025年😴上半年财报，其实现营收138.76亿元，同比增长204.4%😆，超过2024年全年业绩（130.38亿元），赛道玩家谁看了🎉都眼红。 再加上TOP TOY最近几年无论是在门店数量😴，还是在业绩表现上都成为了赛道里的一匹新黑马，被市场寄予厚望😡。 综合多方面信息来看，叶国富自然是更坚定看好TOP 🤩TOY未来发展的信心和决心，也自然坚定了叶国富自己心目中的泡🎉泡玛特梦。 那么，现在叶国富要实现自己的泡泡玛特梦，还💯有多远? 尽管TOP TOY在潮玩赛道里表现出色，但前😆面永远有一个强大的竞争对手或参照对标的泡泡玛特在，TOP T👍OY自然永远无法避免会被拿来和泡泡玛特做各种对比。 通😎过对TOP TOY和泡泡玛特在2025年上半年的多方面经营数🔥据对比可见，TOP TOY很显然还不是泡泡玛特的竞争对手，体❤️量和实力相差甚远。 据泡泡玛特财报和TOP TOY招股😍书显数据对比显示，在2025年上半年，泡泡玛特营收138.8😂亿元，对比之下TOP TOY营收只有13.6亿元。泡泡玛特净😀利润为47.1亿元，对比之下TOP TOY的净利润只有1.8🚀亿元。泡泡玛特毛利率为70.3%，对比之下TOP TOY的毛🙄利率只有32.4%。在门店数量方面，泡泡玛特有571家，TO😊P TOY只有293家。 泡泡玛特已经是上市公司，20😆25年9月30日收盘时的总市值为3582.97亿港元，仍处于😡高位。TOP TOY近期一轮融资的估值约为102亿港元。两者😆虽然没有可比性，TOP TOY和泡泡玛特之间的距离还较远。 😴 原创IP是一家潮玩企业最核心的竞争力，但名创优品和泡泡😘玛特走了两条完全不同的路。 泡泡玛特现在走的是自有IP😊路线，有LABUBU这样的爆火IP，而且在孵化出更多IP，毛😅利率高，无需支付授权费用。 目前TOP TOY自有IP😉较少，主要还是靠授权IP，通过涵盖积木、高达模型、艺术潮玩等🥳品类，多产品，多IP系列，去满足消费者对潮玩的购买需求。 🎉 在《新品略财经》看来，现阶段，TOP TOY还无法与泡泡😎玛特相提并论，但如果未来TOP TOY按照计划如期成功上市的😢话，也是其企业发展的关键一步，实现了上市梦，但其离下一个超级🤗潮玩巨头梦，还有较远的距离。 03 爆火的潮玩江湖，谁🌟也复制不了泡泡玛特 毫无疑问，最近几年的大消费赛道里，🔥潮玩是为数不多的几个保持高速增长的赛道之一。 据弗若斯😁特沙利文数据，中国潮玩市场近几年保持高速增长。2025年市场😉规模预计达到825亿元，到2030年有望增至2133亿元，年😅均复合增长率高达20.9%。 潮玩消费热潮的兴起，背后😴是新一代年轻人对盲盒、潮玩等的消费需求，说到底是心理消费和情😁绪消费。 据前瞻产业研究院数据，潮玩盲盒消费者多以年轻🙄人为主，90后与00后在盲盒消费者中的占比相当显著。从细分数😅据来看，18-24岁年龄段占比最高，约为40%，女性为盲盒核🙄心消费客群，占比达75%。 在《新品略财经》看来，中国🔥的潮玩产业的早期发展探索阶段已经结束，现在进入了行业发展整合💯期，行业头部效应、分层效应都已经十分明显。 第一，潮玩❤️赛道的头部效应已经出现，泡泡玛特一骑绝尘，其他友商暂时很难追💯赶和发起挑战。 泡泡玛特毫无疑问是潮玩赛道里的巨头，从👍最开始的潮玩集合店，到后来发展盲盒，做成了像LABUBU这样😜的世界级爆火IP，占据行业头部地位，特别是占据了消费者的心智👏资源，泡泡玛特成了潮玩的代名词。 泡泡玛特的行业头部效🔥应未来只会越来越强，也会进一步拉开和其他追随者和友商们之间的🌟距离，特别是泡泡玛特的自有IP是其核心竞争力，包括TOP T💯OY等品牌无法与之相比。 潮玩行业的特殊性，无论是盲盒😢，还是IP都有独特性、独家性，关键是具有不可复制性，也就是说😜泡泡玛特是泡泡玛特，其他友商也很难复制泡泡玛特。从这一角度来👏说，爆火的潮玩赛道，很难出现下一个泡泡玛特。 第二，潮🙌玩赛道里的分层效应也会越来越明显。 潮玩行业呈现出“一🌟超多强”的格局，一超是泡泡玛特，多强是指52TOYS、TOP👍 TOY、玩点无限等中腰部品牌。 还有其他一众的潮玩品🚀牌贩卖店、集合店和小店，但很难形成规模化，行业分层效应会越来🤩越明显。 尽管目前TOP TOY主要是授权模式，没有像👏泡泡玛特那样大力发展自有IP，但要成为一家超级潮玩品牌，自有😀IP必不可少。 TOP TOY今年以来也加强了对原创潮🔥玩IP的布局。比如，今年上半年，TOP TOY通过合资企业“🤗果然有趣”完成了对“Nommi糯米儿”与“MayMei霉霉”😂等IP的战略收购。 很显然，TOP TOY还需要在原创🚀IP方面继续加油，要有自己的现象级IP，要有自己的一个或更多🌟个“LABUBU”。 潮玩盲盒市场会受到消费风潮、黄牛⭐炒作、政策规范、网红热度等因素的影响，甚至潮玩盲盒也有网红消💯费周期，叠加现在的消费环境影响，年轻人消费越来越理性，这些因🙌素也会影响TOP TOY。 TOP TOY已经跑通了商😂业模式，有名创优品资源和渠道的支持，又有叶国富的背书，再加上😅有国际顶级金融机构的投资，向资本市场讲出了一个不错的故事，在😡赛道里已经有明显的优势，前景可期。 《新品略财经》认为🙌，泡泡玛特注定无法复制，TOP TOY没必要成为下一个泡泡玛❤️特，叶国富要带着TOP TOY走出和泡泡玛特不一样的路，但T🙌OP TOY的长远目标依然是要成为潮玩赛道里的下一个“泡泡玛🥳特”，还需要讲出更多新故事。 参考资料： [1]🤯 21世纪经济报道：叶国富又一个IPO，估值102亿港元 🎉 [2] 定焦One：名创优品版“泡泡玛特”，要上市了 🔥 （本文不构成任何投资建议）返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

跟大家讲三个我身边人的故事。 01 我在北京当记😊者时，有一个关系颇好的同事。 我跑财经口，她跑医疗口。🔥 有一次，同事为了写一篇关于医患关系的稿子，走访了很多😜医院。 调查时颇为困难，或被医生直接轰出办公室，或被患😅者怒骂一顿。 同事费了好大工夫才把稿子写完交给领导。 😁 当晚，领导怒气冲冲拨了一个电话过来，从标题到内容都奚落🤯了一顿。 原本就玻璃心的她哭得稀里哗啦。 这不是😆她第一次被骂了。 错了就挨骂，对了没赞赏，她越想越觉得😉待在这个单位没意思，直接卷铺盖走人。 辗转了几年，她也🤩没混出什么名堂来。 新公司，旧问题。 她每次辞职🤔的理由都是抱怨老板没人性，单位没人味。 02 第🥳二个人，我自己不熟，是朋友的朋友，她原本是一位音乐老师。 😎 这位音乐老师有两段婚姻。 第一段婚姻里，她自己的工😍作稳定体面，收入尚可，有钱有闲。 但刚结婚后，老公就让🔥她辞职，来帮忙打理自己的小生意。 她心里不愿意，但也不👍想违逆老公的意思，乖乖地过来帮忙。 从那以后，她既是工❤️作助理，也是行政，一个人身兼多职，每天忙得晕头转向。 😢老公却不感谢她的付出，反而觉得这个家是自己在撑着，对她总是百😜般吆喝。 然后这段婚姻结束了。 第二段感情里，老😢公十分大男子主义，家中大事小事都由他决定。 为了迎合老😡公，所有家务都由她负责。 为了新家庭的稳定，什么事都依😀着他，受了委屈，吵了架也总是自己先低头。 展开全文 😅 生活越过越小心翼翼，生怕惹对方不开心。 老公并没有🤔珍惜她的付出，经常在外鬼混。 她有些不明白，为什么每一😢段婚姻里被辜负、轻视，换了新的伴侣似乎也还是如此？ 0😅3 第三个人，是我毕业后在厦门的合租舍友。 他来😀自农村。 初高中，他去县城读书，因为自卑，都不敢举手发🤔言，更不敢上台讲话。 有一次，老师叫他起来回答问题。 😊 他因为紧张，讲话磕磕绊绊，但越磕越紧张，越想把话说快。😅 老师就安慰他：说普通话，尽量不要说方言哈。 实😅际上，他是用普通话回答问题的。 上了大学之后，公众场合🤯讲话成了他的梦魇。 英语课时，因为原本口语就不标准，再🙄加上紧张过度，每次他讲完英语，全班哄堂大笑。 直至毕业🔥后，入了职场，他最怕的就是当众讲话。 年终述职时，他就❤️焦虑，不是因为绩效不好，而是得上台发言。 小组开会时，🔥他会惴惴不安，得反复斟酌自己的话术。 他自己坦言道：因😢为不敢开口，错过了很多的机会。 04 为什么会说🙌这三个故事呢？ 这几年，我越发明白了一个道理：一个人反😢复经历的痛苦，都是未完的功课。 改变职场心态，是我的北😎京同事要完成的功课。 如果不改变，无论到哪家公司，她都🥳会觉得受到了委屈，永远干不好一份工作。 改掉讨好型人格😊，是那位音乐老师要完成的功课。 如果改不掉，只会再一次🤯遇到渣男，再一次在感情里受伤。 克服演讲的恐惧症，是我🥳合租舍友要完成的功课。 如果克服不了，会一而再地丢脸出🤯丑，会一而再地陷入窘境。 生活就像一场升级通关游戏。 😴 如果你无法攻克当下关卡，那么你将永远困于当下。 🎉一些痛苦反复出现，不是命运的捉弄，而是在提醒我们：这一关卡，😀我们还未通关。 博主@陈凡是一位创业者，可前两次创业都🤩失败了。 第一次被合伙人卷走资金，挖走了团队。 🙄第二次因为一位大客户拖欠资金不还，他资金没法回笼。 他😁一度归咎于自己时运不济，后面深刻反思了一下，才知根源是自己有💯一个毛病：容易轻信别人。 合伙人跟他称兄道弟，他直接让🤯合伙人总揽财务大权，且从不过问。 合作方各种奉承，嘴甜😎、承诺多，他二话不说就应了下来。 为什么第二次还会踩坑🙌？ 因为他还没吸取教训，还没悟透“不要相信人，要相信人🙄性”这一个道理。 那些你不曾解决的问题，一定会在某个人⭐生节点，再给自己上一课。 说白了，生活就像上学时的考试😅：这次作弊蒙混过关，下次还会遇到同类题目；这次空着不答，下次😆卷子上还会出现。 一直掌握不了解题思路，一直没答好，生🤩活就会一直给你打上红叉。 05 我认同一句话：凡🤯事磨你，皆为渡你。 痛苦的出现，不是为了折磨你，是为了😁让你看见，看见自己的不足，看见自己的人格缺陷。 时尚编🤩辑孙婵刚入行时，也经常被领导骂哭。 文章标题想得不好，👏领导会让她花一整天的时间去想；内容中有错别字，领导会截图到工😢作群里当众把她一顿骂；经常加班到深夜，完成了当天指定的工作任🤯务才能下班。 这种情况下，很多同事都选择了离职。 😢 那时，孙婵也想离职，可她转念一想： 如果是因为没有做❤️好工作辞职，那么今后的工作也会遇到同样的问题。 比如去⭐新的单位，也会因为工作没做到位被骂，因为能力欠缺所以得熬夜来😀赶进度。 问题没摆平，能力没提升，换哪儿上班都一样。 😡 所以她决定埋头工作，事事精益求精。 后来，她业务⭐能力越来越强，领导向她抛来橄榄枝，问她愿不愿一起出去创业。 🤔 生活为什么会反复让我们遇到相似的困境，其实本质上是一种😂成长反馈机制。 越是逃避，痛苦越会追着你跑；越是害怕，🥳问题越会反复出现。 直到你用新的行为模式给出新回应，生🥳活才会给到你成长正反馈。 人生，是一场修行。 不😍同课题，有不同修行。 当一个人真正审视自己，自洽了、正😍视了、解决了，这个课题的修行方可算得上圆满。 ▽ 🚀 最后说一个我自己的故事。 高中时，数学老师就苦口婆心😆地让我们做错题集，她说： 每一个错题就是一个知识点，把😉每一个错题都琢磨透，高考分数在130分以上就基本没问题了。 🥳 那时我不以为然，放着错题集不管，一味做新的试卷，结果是⭐同样的知识点一错再错。 其实人生也是一场考试。 😊反复经历的痛苦，是我放在一边不管的错题集。 这些错题，🤯是失分题，也是得分题，我们人生最后的分数，就看你在曾经做错过🤯的题上，最后拿了多少分。返回搜狐，查看更多