去年9月24日一揽子金融政策出台以后，以国家队、社保基金、保❤️险资金等为代表的耐心资本持续加码入市，持仓市值攀升至历史高位😆。 这不仅为市场注入稳定增量资金，更通过长期投资逻辑平😢抑短期波动，成为A股百万亿元市值生态背后的核心“压舱石”。 😉 耐心资本持仓创新高 “9·24”一揽子金融政策落🎉地以来，市场变化的核心特征之一是耐心资本持仓规模实现跨越式增😢长。截至今年8月底，各类中长期资金持有A股流通市值已达21.😢4万亿元，较“十三五”末大增32%。具体到相关机构，截至今年💯二季度末，以中央汇金、证金公司、国家外汇局旗下投资公司为主的🔥“国家队”合计持仓A股市值超过3.7万亿元，逼近历史同期峰值💯。保险资金、社保基金、养老保险基金等耐心资本最新持仓市值超过🙄2万亿元，创历史最高水平。 此外，“国家队”还通过ET😊F积极入市稳定市场。按照ETF成交均价和增持份额计算，今年上🥳半年，以中央汇金为主的“国家队”累计入市资金接近2200亿元👍，其中四大沪深300指数ETF增持金额近1372亿元。 😀 险资、社保入市步伐也有望进一步提速。险资方面，截至二季度末⭐，人身险和财产险公司的股票余额为3.07万亿元，占比提升至8😎.8%。值得注意的是，较去年二季度末，股票余额同比增长47.🚀57%，远远高于保险资金运用余额总量同比17.39%的增幅。🌟 开户数大幅增长 与耐心资本积极入市形成呼应的是🙌，个人投资者开户数在“9·24”以来也迎来大幅增长，成为市场😜活力的重要来源。 上海证券交易所数据显示，2024年1🤩0月单月A股投资者账户新开户数达684.68万户，环比增加2🌟74.67%，创2015年6月以来的新高。今年以来，A股新开👏户数经历了较为明显的起伏，2025年3月开户数大幅增长，达到😂306.55万户，创出年内新高，也创出“9·24”以来的单月😍次高。8月市场行情爆发，开户数进一步增长到265.03万户。⭐ 与2024年10月单月684万户的开户规模相比，今年😎8月A股新开户数仅约为其38%左右。这表明当前个人投资者入市😀节奏仍相对温和，散户入场行为仍处于理性区间。从整体来看，“9⭐·24”以来A股新增开户数达2879万户，较此前11个月累计🙌开户数大增超80%。 两融持续扩容 融资融券作为🚀反映市场信心的核心指标，在“9·24”以来实现规模的跃迁。数😎据显示，两融余额从去年9月24日的1.39万亿元攀升至2.4👍2万亿元，创历史新高，累计增长41.97%。其中，融资余额从🤗期初的1.4万亿元下方攀升至2.4万亿元以上，创下历史新高。😂此外，融资买入额占A股成交额比例稳定在12%左右，处于合理活🙌跃区间。 从行业分布看，两融资金与耐心资本布局高度契合😆：电子、电力设备、非银金融、计算机、医药生物等板块融资余额合😘计超万亿元，占比超44%；银行、公用事业、交通运输等低波动板🙌块融资余额占比较低，既顺应新质生产力发展方向，又通过蓝筹标的🤗配置控制风险。今年4月市场阶段性回调期间，两融余额仅微降不到😜3%，显示杠杆资金对市场长期趋势的认可。 北向资金加仓🌟A股 外资作为耐心资本的重要组成部分，“9·24”以来😉持续加大A股配置力度，成为市场稳定的重要外部力量。数据显示，💯截至2025年二季度末，北向资金整体持股市值达到2.29万亿❤️元，较一季度末增加超2%；持股数量超过1235.1亿股，较一😀季度末增加超过3%。若剔除已退市公司，目前A股存续的上市公司😘获北向资金持股数量及持股市值均创近三个季度以来新高。 😡外资布局呈现“长期化、价值化”特征，连年重仓宏发股份、思源电🤩气、益丰药房、福耀玻璃等股票；同时加大对配置硬科技领域，宁德😡时代、豪威集团、药明康德、北方华创、澜起科技等科技龙头获外资🤯持续加仓。富时罗素、MSCI等国际指数多次提升A股纳入因子，🔥进一步推动全球资本参与A股市场，强化估值体系的稳定性。 🚀 总体而言，各路耐心资本合力推动市场生态质变。上证综指年化波😂动率从“十三五”的18.7%降至15.9%，指数从2700点🙄攀升至3800点期间，未出现单月跌幅超10%的极端波动。 😉 业内人士认为，在“9·24”一揽子金融政策落地一周年之际😜，耐心资本构筑的“压舱石”已成为A股“慢牛”核心支柱。从21💯万亿元耐心资本到2376万新增开户，从2.3万亿元两融余额到🤔2.87万亿元外资持仓，资金用“长期主义”对抗波动，用价值投🤩资引领方向。随着长钱入市机制完善，A股将在资金护航下实现从规😀模扩张到质量提升的跨越。 【免责声明】本文仅代表作者本😡人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，😀不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保⭐证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_c😆enter@staff.hexun.com 返回搜狐，查看更😅多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

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唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 即时刘说 文 | 即时刘说 在Labub😴u爆火时，它甚至被市场炒成了 “收藏品”，一位经济领域的大佬😀和我聊起这事时直言：把 Labubu 当收藏品炒作，本质是个😊伪命题。大佬给出的理由很明确 ——Labubu 更偏向潮流消🌟费品，它的市场价值多靠情绪价值和资本投机撑起来，既没有收藏品👍该有的 “系统性稀缺性”，也缺乏足够的IP深度。 聊到🤗这个 “伪命题”，我不由联想到了即时零售行业里的闪电仓—— 🌟它现在似乎也面临着类似的 “认知疑问”。 目前即时零售😆平台端公布的市面上闪电仓数量超 5 万家，但依我和很多行业同😅仁的观察判断，真实仍在落地运营的数量恐怕没这么多；更关键的是😍，即便按这个规模算，整个行业里的闪电仓品牌也只有数百个，市面😁上绝大多数闪电仓其实都是加盟模式，其中真正符合商业逻辑、具备👍可持续性的品牌，或许寥寥无几。除了惠宜选的仓店数突破2500🚀 家，其他绝大多数一线闪电仓品牌，比如小柴购、乐购达、优购哆🌟、快客达等品牌仓店数在几百家左右；至于更多小品牌，仓店数甚至😢不足 20 家。 所以，刘老实认为有必要和大家一起讨论👏：当下的闪电仓加盟，到底是不是又一个 “伪命题”？ 传🥳统加盟的四大门槛，闪电仓能跨过几个？ 传统的品牌加盟模😀型通常建立在四个基础之上，这也是品牌放加盟需满足的核心条件：😴 成熟的商业模型：即有品牌直营店验证这一商业模式的可行😊性和盈利性； 一定的品牌性：即便品牌目前仍不具备品牌力😊，后续也要加强对品牌的打造； 较强的运营能力：总部需具🚀备全流程支持系统和数字化运营工具； 一定的供应链能力：😂很多品牌本质上主要依靠供应链盈利（如瑞幸、蜜雪冰城等）。 💯 但放眼当下的闪电仓市场，绝大多数品牌似乎难以达标： 🎉 首先，缺乏经过充分验证的直营模型。仓店品牌虽多，但有些仓店❤️甚至都没有自己的直营店，加盟后往往是能 “摸黑过河”； 😡 其次，品牌建设几乎为零。目前，消费者认的是平台标识（美团闪😉购、淘宝闪购、京东秒送），而非仓品牌本身；且目前即时零售平台😂用户主要依靠搜索商品关键词购物，特定到某闪电仓品牌购物的占比🤯相对较少； 再次，运营支持系统薄弱。尽管大多数品牌都提😍供运营服务，并赚取加盟商的销售抽点，但很多品牌在选品、定价、😡动销策略等关键环节仍缺乏精细化管理； 最致命的是第四点🚀：供应链能力缺失。绝大多数闪电仓品牌没有自己的供应链，更无自😴建中心仓，加盟商的货源大都来自 1688、拼多多等平台，导致🚀商品质量参差不齐、同质化严重。 其实并非大多数闪电仓品😆牌不想做自己的供应链，而是先天条件不足。 展开全文 🥳 闪电仓与便利店、餐饮等传统实体加盟存在本质差异：闪电仓做😆的是线上半径生意（多为 3-5 公里），其密度天花板非常低。🎉即便在北京、上海这样的超大型城市，同一品牌目前也很难支撑超过😆100 个仓店同时健康运营，这也切断了绝大多数品牌方打造自身🤩供应链的想法。 然许多品牌也在平台没有区域保护机制的情🤯况下进行全国招商加盟，导致区域内卷加剧、单仓盈利困难；这种 😍“一套货盘打全国”的模式，显然难以适应不同区域的消费差异。 😘 可以说，除了极少数品牌自建仓配体系外，绝大多数闪电仓在😡供应链端几乎毫无壁垒—— 而这恰恰是加盟模型中最核心的盈利来😂源之一。 面对这些问题，我们需要思考：这是商业模式本身😀的问题，还是行业发展的阶段性问题？对此，市场存在两种不同观点🙌： 有观点认为，闪电仓仍处于早期发展阶段，目前的问题并❤️非模式缺陷，而是行业尚未进入成熟期。正如电商早期一样，混乱与😎整合是必经之路，随着市场出清和资本筛选，最终能留下的品牌或将😢建立起真正的供应链和运营能力。 也有不少人和我持相同看😉法：如果绝大多数参与者始终依赖低质货源、缺乏品牌认知、只能在🎉平台流量红利中 “薅羊毛”，那么闪电仓加盟很可能只是一个 “🙄看起来很美” 的伪命题。因为它吸引了很多并非真正的创业者，而😍是追逐风口的投机者入局 —— 正如 Labubu 的炒作逻辑⭐一样，情绪和资本驱动之下，缺乏可持续的根基。 所以，我😂们不必急于给闪电仓加盟是否是伪命题下定论，但必须提出更尖锐的😢核心疑问： 1、在没有供应链控制力的情况下，闪电仓品牌🙌究竟靠什么为加盟商提供长期价值？ 2、是走区域为王的精🥳细化运营之路，还是继续走全国招商加盟的扩张之路？ 3、🚀平台政策一旦变动（如抽成比例或流量分配调整），对平台依赖度极💯高的闪电仓该如何生存？ 4、如果消费者只认平台、不认仓😍品牌，那么加盟的 “品牌溢价” 究竟存在于哪里？ 5、😘闪电仓要想提升单量，除了卷价格，增加sku外，是否能找到真正😅的解锁钥匙？ 6、闪电仓是否适合搞私域，又如何打造自己😘的私域？ ...... 这些问题并不容易回答，但😀却值得每一个参与者深思。闪电仓是否将成为即时零售的基础设施，😆抑或只是资本助推下的又一波泡沫？答案可能要在未来两三年内才能🙌真正浮现。而在那之前，保持清醒的批判性思考，或许比盲目入场更👏加重要—— 尤其是对行业小白而言。 对此，你有什么高见🔥，也希望在评论区和刘老实一起互动讨论。返回搜狐，查看更多