文 | 大模型之家 文 | 大模型之家 9月中旬😢，华尔街与科技圈同时被一则消息点燃：据《华尔街日报》《路透社🙄》等多家媒体报道：OpenAI与数据库巨头甲骨文（Oracl😜e）签署了一份为期五年、总价值高达3000亿美元的算力合作协🎉议。 消息一出，甲骨文股价应声狂飙，单日最高涨幅达43😀%，市值一度突破9200亿美元。其创始人拉里·埃里森（Lar🤔ry Ellison）的个人财富一日之内暴涨超1000亿美元🌟，短暂地从埃隆·马斯克（Elon Musk）手中夺走了全球首💯富的宝座。 然而，这场资本的“狂欢”转瞬即逝，次日股价💯便回吐了6%，部分分析人士开始对这一“天价协议”背后的实际可👏兑现性提出疑问。 与此同时，这笔所谓“千亿级大单”也揭😉示出一个更深层的行业隐忧：当人们还在为Sam Altman描😍绘的AGI（通用人工智能）未来而心潮澎湃时，这家公司似乎早已😆在资本运作的棋局中，悄然转换了角色。 曾经那个纯粹的技⭐术乌托邦，如今正散发着浓烈的资本味道，这也是对OpenAI这🤗家以技术颠覆者形象示人的公司的一次灵魂拷问。 宛如泡沫😀的“长期主义” 审视2025年的OpenAI，与其相关😀的资本活动，可以用“挥金如土”来形容。 年初，一项由O😜penAI主导，软银（SoftBank）、甲骨文（Oracl⭐e）等企业参与的，名为“星际之门”（Stargate）的计划😅浮出水面，预计未来数年投入约5000亿美元，旨在构建一个前所😅未有的AI基础设施。随后，一连串令人咋舌的合作接踵而至：与云💯服务商CoreWeave签署了累计上限超过220亿美元的算力🥳合约；接受了软银高达百亿美元的阶段性投资；与NVIDIA达成🌟战略合作，后者承诺将逐步注资最高1000亿美元。 这些🥳交易都有一个共同的特点：它们大多以“长期承诺”、“合同上限”🚀、“分期部署”的形式出现。无论是“up to”（高达）、“m😂ultiyear”（多年期）还是“progressive i😅nvestment”（阶段性投资），这些词汇都指向一种被投资😅界奉为圭臬的理念——“长期主义”。 也就是说，Open👏AI 的战略的“长期主义”，是先铺量、先叫价、先承诺，再靠未😜来的部署和规模来压低单位成本、扭转现金流。其用意在于拉开与竞🤔争者的算力鸿沟，锁定未来发展势能。 然而，当我们将这份😀“长期主义”的蓝图与OpenAI的财务现实并置时，一种强烈的💯不协调感便油然而生。以其与甲骨文的合作为例，3000亿美元的😘合同分摊至五年，意味着年均支出高达600亿美元。这个数字是什😅么概念？它是OpenAI当前年收入的整整六倍。 现有公😡开资料显示，OpenAI 当前尚未真正实现稳定盈利。2025😀年，其年化收入达120亿美元，较前一年取得200%增长200🤯%，月收入突破10亿美元规模。然而，公司同步维持巨额支出：2😆025年预期现金消耗上调至80亿美元，服务器租赁成本或超14🚀0亿美元，且计划投入近2000亿美元布局算力基础设施（含千亿💯级自建服务器计划），并预计OpenAI 2025年净亏损约5😀0亿美元。 展开全文 换言之，这笔天价账单，以O👏penAI目前的造血能力来看，无异于天方夜谭。恐怕Sam A🤗ltman将整个公司打包出售，也未必能凑齐这笔钱。这让人不禁😡要问，这究竟是一场深思熟虑的豪赌，还是一场精心包装、用未来承😊诺为当下输血的资本游戏？当一家公司的支出承诺数倍于其收入，且😂依赖于一个尚未完全实现的AGI梦想时，这种“长期主义”的边界🙄，距离庞氏骗局的定义，似乎也只有一步之遥。 资本的杠杆🤗与被“绑架”的未来 为什么一个极具争议的合同会被市场如💯此热捧？这个现象背后，不仅是技术预期，也存在资本市场结构性机😊制的支撑。 在资本的路径依赖之下，自ChatGPT横空👍出世以来，市场已经形成了一种强大的共识，或者说是一种信仰——👏OpenAI不会倒下，它的增长将是指数级的，它的未来将重新定🎉义世界。在这种近乎宗教般的狂热情绪下，任何对OpenAI财务⭐状况的理性分析都显得苍白无力。 OpenAI，凭借其在🚀人工智能领域无可比拟的影响力，已然成为一根撬动资本的杠杆。 😍 故事优于现金：舆论与预期即资产 在科技资本市场，😎故事常常比业绩更能催化估值。一个极具想象力的愿景，往往能够触🚀动投资者的“信仰”，在资本没能看到现金流之前，就先为其买单。🤗 OpenAI的一路成功从ChatGPT闻名，到被视为⭐ AGI（通用人工智能）最有希望实现者之一，使得其在资本圈具😁备某种“神坛光环”。很多投资者隐隐假设 OpenAI 不可能😁倒下。也正因如此，“3,000亿美元合同”的消息在宣布后，形🤯成了一个强有力的锚定（anchoring）效应：即便这个数字🔥最终无法完全兑现，许多资本仍会把它作为估值参照。 媒体😆在此过程中也起了推动角色。一旦重大合作、高额合同登上头条，便😢容易形成舆论磁场，吸引更多资本注意，进一步推动相关企业（如甲😀骨文、NVIDIA）股价的上行。 而甲骨文方面，与 O🤩penAI 的合作被频繁强调为其云业务转型的“破局之举”，在🚀投资者眼中似乎意味着一个新的增长引擎。但实际上，该合作在公开🤔披露中以“容量”“合作”“扩展”表述为主，具体付款条款、风险🤩分担、违约机制等尚未公开透明。 这种模式下，企业不一定😁要真的掏出那些天文数字，也能靠“预期”撬动股价上涨、吸引资本🙄追捧。正如有人所言：这些公司借 OpenAI 的影响力，已成😴为“资本杠杆”，在巨大估值游戏中被推来推去。 “锁价效👏应”与竞争者的被动追逐 一旦某个巨头以极高标价签下一项👏“未来合同”，其他竞争者便很容易陷入被动：要么追高跟进，要么👍被边缘化。换句话说，这种“锚定”并非单方向，而是在整个AI基🤔础设施产业链内制造了一种压力，催使各方不得不抬价、跟投、下注😀。 于是，我们看到NVIDIA宣布其对OpenAI的投😆资计划高达1,000亿美元（分阶段注资）如果某公司迟疑不动，🤯就容易被认定为“不够AI野心”，失去资本溢价。 但这种😜竞争逻辑也可能产生连锁风险：各方都在加杠杆投入，若某个环节出😉现兑现难度或宏观环境逆转，整个体系可能被迫退却。 泡沫😘已臻极限：从“信仰崩塌”到“忌惮崩盘” 当泡沫被推得足😍够高，人们的信心不再来自想象，而是对泡沫崩裂的恐惧。对行业来🙄说，泡沫的破裂可能带来周期性的寒冬，优质项目被一刀带走，资本🤩信任被削弱。 在这种状态下，许多早期资本玩家或许不再追😆求坚信“OpenAI 不会倒”，而是惟恐自己踩到地雷。投资者😉、合作方、媒体都变得警惕：如果这张合同、这个叙事崩盘，损失将🙄极为巨大。 这或许正是 OpenAI 背后团队为什么愿🤔意承受外界批评、团队动荡、舆论风波，也要继续维系这一叙事与估👏值。对于一个“技术领军者”走向资本公司化而言，整个行业的信心🤩、无数投资者的财富、上下游产业链的生存，都与这个泡沫紧紧捆绑🤗在了一起。 这或许也解释了，为何Sam Altman宁👏愿顶着马斯克的公开指责、承受创始团队分崩离析的压力，也要将O😅penAI推向一条更加商业化、也更具争议的道路。他所要维系的😁，早已不仅仅是一家公司的生死，而是一个由他亲手点燃，并已蔓延😊至整个行业的资本火焰。 熟悉的剧本：赢了商业，输了口碑🚀 OpenAI如今的玩法，在中国互联网的故纸堆里，能找👍到一个惊人相似的影子——罗辑思维的罗振宇与网红papi酱的故🤔事。 2016年，短视频博主papi酱迅速走红。3月，🤯罗振宇的罗辑思维联合真格基金等高调宣布对其投资1200万元，😢双方的合影传遍网络，成为知识付费与网红经济结合的标志性事件。🤗紧接着，罗振宇一手操盘，为papi酱的首支视频广告举办了一场😘声势浩大的拍卖会，最终以2200万元的天价成交，被他称为“人🎉类历史最贵单条视频广告”。 这场运作将双方的声量推向了🚀顶峰。然而，故事的结局却出人意料。工商信息显示，罗辑思维在当😴年7月便开始退出投资，8月便从papi酱关联公司的股东名单中😂消失。事后，papi酱的合伙人确认，罗辑思维因战略转型，原价💯退出了所有投资项目，并未支付实质性的投资款。罗振宇本人则轻描🤔淡写地留下一句：“江湖就这样，别介意。” 在这场堪称教👏科书级别的营销事件中，罗辑思维几乎未付出任何实际的资金成本，🎉却借助投资的噱头和拍卖会的运作，收获了无法估量的品牌曝光与行😍业声望。他赢得了商业上的巨大成功，却也在一定程度上透支了公众😅的信任。 回看今天OpenAI与它的合作伙伴们，这番操🔥作何其相似。一笔笔天文数字的合作协议被抛出，引发资本市场的剧😀烈震动，而协议本身却充满了模糊的、非约束性的长期条款。这究竟🤩是为了共同构建AI的未来，还是为了在资本市场上共同导演一出“😉皇帝的新衣”？ 无论是罗振宇还是Sam Altman而😜言，如果承诺太多、兑现太少，赢得的是资本层面的短期热度，失去❤️的是长远信任与行业口碑。对于整个行业的良性、健康发展而言，无😡异于饮鸩止渴。对于OpenAI这种愿景主导未来AI基础设施与🚀平台生态的公司而言，这种信任成本，可能比资金成本更加严重。 🤔 窗口期已至，谁能重写格局？ 即便在资本层面一片繁😍荣，OpenAI的“科技兑现力”也正在经受双重挑战：技术预期🚀的落差与竞争格局的加速变动。 对于行业而言，OpenA🤔I的“AGI理想“曾一度被视为最具代表性承诺者之一。但自GP😅T-5发布多次延期、以及上线后表现差强人意以来，这种光环逐渐🥳被削弱。 另一方面，这对于长久以来被OpenAI光芒所🥳笼罩的追赶者们而言，无疑是一个千载难逢的战略窗口期。尤其对于🙌中国的AI企业来说，一个重写世界AI竞争格局的机会，可能已经🔥悄然来临。 近年来，以百度“文心”、阿里巴巴“通义千问😎”、腾讯“混元”以及异军突起的深度求索等为代表的中国大模型，🔥在技术上已经取得了长足的进步。它们不仅在多个权威评测榜单上与😊世界顶尖模型互有胜负，更重要的是，它们依托中国庞大的应用场景😉和产业生态，正在加速探索商业化落地，从金融、制造到医疗、教育😂，展现出强大的渗透力。 当OpenAI被资本的战车绑架🤗，开始沉迷于用万亿美金的承诺来维系其领导者地位时，中国的挑战👍者们或许更能沉下心来，专注于技术与应用的实际结合，解决产业的👍真实痛点。如果它们能抓住这个宝贵的窗口期，凭借更快的迭代速度😴、更贴近市场的应用创新，以及更务实的商业模式，未尝没有可能实🥳现弯道超车。 历史已经多次证明，任何由泡沫支撑的繁荣都🌟难以持久。OpenAI这场由Sam Altman主导的豪赌，🤔究竟会将AI行业带向一个崭新的纪元，还是一个幻灭的深渊，尚无😀定论。但可以肯定的是，牌桌上的玩家已经越来越多，旧的格局正在🤩松动。能否抓住这个机会，且让我们拭目以待。返回搜狐，查看更多👏

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 财能圈 文 | 财能圈 10月10日晚，娃哈哈集团确认了宗馥莉辞去法人代表、董事及董事长职务的消息，距其2024年8月正式接任董事长职务仅过去14个月。这并不是这位“饮料公主”第一次辞职，这已是宗馥莉一年内第二次提出辞职。 据界面新闻报道显示，宗馥莉的辞职申请已于9月12日提交，并通过了集团股东会和董事会的相关程序。 与2024年7月那次“以退为进”的辞职不同，此次她退得彻底，办公室的灯真的灭了，没有反击宣言，更没有股东挽留。 告别娃哈哈：一场早已注定的离别 宗馥莉首次辞职发生在2024年7月，距离宗庆后2月25日逝世不足150天。当时，宗馥莉在《致娃哈哈集团全体员工的函》中直言，杭州市上城区政府及部分股东对其经营管理的质疑，致其无法继续履职。 这场辞职风波在当年8月迎来反转，宗馥莉非但没有离开，反而接替宗庆后出任娃哈哈法定代表人、董事长兼总经理，完成名义上的权力交接。 相较首次“被迫离场”的离任，此次辞职则更为彻底。从“暂时离任”到“彻底退出”，一年间的两次辞职，折射出娃哈哈复杂股权格局下宗馥莉已无力掌控大局。 宗馥莉的辞职实为多重矛盾长期积累的必然结果，其内部困局主要源于三方面。 最直接的导火索是遗产诉讼困局。2025年7月，宗庆后三名非婚生子女以存在家族信托承诺为由，在香港与杭州同步提起诉讼，要求分割价值21亿美元的信托资产及娃哈哈29.4%股权。 尽管娃哈哈官方声称此为家族内部事务，但香港高院于9月26日驳回宗馥莉上诉请求，维持资产冻结禁令。18亿美元资金流动性受限直接冲击企业战略布局。 更棘手的是，这场纠纷暴露了宗庆后生前未厘清的股权传承漏洞，其预留的股权安排既未公证也未完成法律确权，为继任者埋下致命隐患。 股权结构的先天缺陷使宗馥莉陷入“有名无实”的困境。国资持股比例远超宗馥莉个人，而职工持股会背后则是追随宗庆后数十年的老臣群体。这种“混合控股+国资参与”的股权架构，令宗馥莉的每项改革都遭遇双重掣肘。 2025年初，她拟将估值911亿元的387件核心商标转至自有控股公司，因国资方质疑“涉嫌国有资产流失”被迫终止。推进生产线自动化升级时，又因职工持股会担忧影响就业而受阻。控制权与决策权的根本错位，注定其改革举步维艰。 内部改革引发的利益版图重构加速了离职进程。接任后，宗馥莉的系列举措直指娃哈哈沉疴，关停数十家弱关联分公司及低效生产线，清退年销售额过低的中小经销商。 这些本意为优化结构的举措，却撼动了盘根错节的利益网络，被关停企业多与家族关联方有染，清退经销商瓦解了宗庆后时代的“人情利益体”，管理层换血更令元老寝食难安。 展开全文 另立门户：宗馥莉的“战略性退却” 娃哈哈的股权结构自校企改制以来便十分复杂。公司的股权由三方持有：杭州上城区持股46%，宗庆后生前持股29.4%，公司基层工会持股24.6%。 这种“三国鼎立”的格局，使得任何重大决策都需多方博弈。国资代表往往更关注政策合规与稳定，职工持股会则倾向于维护既得利益与就业保障，宗馥莉所代表的创新与变革诉求在缺乏绝对话语权的情况下，极易陷入僵局。 宗馥莉的彻底退出，与其说是失败，不如解读为在既定框架内无法破局后的主动切割。 事实上，宗馥莉辞职前已修好“后路”，早已开始布局自己的“体外版图”，其控股的宏胜集团，在2025年年初就注册了“娃小宗”等46枚全品类商标，宗馥莉的“后娃哈哈”布局早已悄然展开。该公司旗下已陆续整合了她在饮料、包装、营销等领域的多个关联项目。 值得注意的是，宏胜优品旗下的饮料品牌“KellyOne”在高端水及定制化饮品市场表现亮眼，与娃哈哈的传统产品线形成了差异化竞争。 宗馥莉的宏胜系公司9月披露的文件显示，其已启动品牌切换预案，2026年起将全面启用“娃小宗”品牌替代原有商标。这种“体外孵化新品牌”的操作，既是对商标使用权受限的被动应对，也暗含着脱离旧体系束缚的战略考量。 宗馥莉的“战略性退却”或许不是败局，而是另一种开始。她手中握有的宏胜饮料集团已成为宗馥莉的新阵地，这里没有国资股东的掣肘，没有商标使用权的争议，也没有老臣的牵制。宏胜集团这一“体外帝国”，年营收超100亿的体量足以支撑“娃小宗”的培育。 此次辞职后，宗馥莉将全身心投入新平台的运营，其目标显然是打造一个完全由自己掌控、符合其商业理念的“新王国”。 未来走向：娃哈哈与宗馥莉的双重变局 宗馥莉的困境是中国家族企业传承困境的缩影。第一代企业家多靠“强人治理”和模糊的人情关系维系企业运转，这种模式在草莽创业期成效显著，但却给第二代留下了“接力”难题。即股权架构缺乏法律保障、职业经理人体系未建立、新旧战略难以衔接。 对比方太茅氏父子的“三三制”传承，通过“带三年、帮三年、看三年”的渐进式放权实现平稳过渡，美的何享健引入职业经理人方洪波的“控股不控权”模式，娃哈哈的传承显然缺乏提前规划。 宗庆后生前坚持的“三不原则”（不上市、不融资、不贷款）虽造就了企业早期的稳健，但也使其错失了建立现代企业制度的最佳时机。 对于娃哈哈而言，宗馥莉的离去留下了三大亟待解决的悬念。 其一，接班人选择直接决定企业走向，是从内部老臣中提拔，延续传统经营模式，还是引入外部职业经理人，推动市场化改革，亦或是等待家族矛盾平息后宗馥莉回归，都将影响这家民族企业的命运。 其二，品牌战略面临抉择。继续依赖“娃哈哈”这一国民IP，需平衡各方股东利益以解决商标使用权问题，若重新选择其他品牌，则要突破消费者情感壁垒和农夫山泉等巨头的围剿。 其三，经销商与员工信心的重建迫在眉睫，2025年销量已降至去年同期的80%，如何修复渠道关系、化解老员工不满，是维持企业基本盘的关键。 宗馥莉的辞职，标志着娃哈哈正式步入“后宗时代”，这也将同时重塑娃哈哈的发展轨迹与行业格局。对宗馥莉而言，这或许是卸下重担的开始，离开娃哈哈的围城，或许才能找到真正的自己。返回搜狐，查看更多