今年5月以来，债券市场悄然崛起一支生力军——科创债。重庆三峡🙄银行刚刚在9月下旬完成了25亿元科创债的发行，这是本月第10❤️家发行科创债的中小银行。据统计，目前国内银行已累计发行科创债🥳超50只，规模突破2600亿元。更为引人注目的是，发行主体已🔥从政策性银行、国有大行迅速扩展至30多家城商行和农商行。 😅 从银行柜台前的普通投资者，到实验室里的科研团队，再到地方🤔政府的产业规划部门，近期持续升温的科创债正悄然改变着中国科技👍创新的资金版图。 科创债，科技企业的 “专属低息钱包”🌟 南开大学金融发展研究院院长田利辉的解释通俗易懂，“简🤯单说，科创债就是专门给科技领域‘输血’的债券。”与普通债券看👍重厂房、设备等硬资产不同，这种债券更关注企业的专利数量、研发😅投入和技术前景，哪怕是轻资产的科技公司也能拿到钱，能够更精准⭐地将资金引向半导体、人工智能、生物医药等“硬科技”领域。 🎉 今年5月，央行和证监会联合发布公告，正式推出债券市场“科👏技板”，支持金融机构、科技型企业等发行科技创新债券。这一政策⭐出台后，市场反响热烈。政策出台当月，便有19只科创债发行，规😘模达到1980亿元。其中工行、农行、中行、建行、交行五家国有🙌大行合计发行1100亿元，占当月总规模的56%。 截至😆8月末，全国科创债发行总额已超1.48万亿元，其中80%流向🚀了半导体、人工智能等硬科技领域，且整体违约率低于 0.5%，💯远低于普通公司债。中小银行也在纷纷跟进。9月以来，齐鲁银行、😉武汉农商行、厦门银行等10家中小银行发行了科创债，规模合计超🔥百亿元。 此外，科创债的票面利率普遍较低。公开数据显示🌟，2025年以来非金融企业发行的1年期以上科创债，加权平均利🤩率仅1.74%，比普通公司债低0.29个百分点，比中期票据低😀0.26个百分点。天津医药集团甚至创下1.98%的发行利率，😡两期债券认购倍数都超过3倍，足见市场热度。 科创债之所😅以能迅速崛起，在于它创造了一种多方共赢的机制。 对于科😆技企业而言，科创债最实在的价值是“长钱”和“便宜钱”。科技创😀新往往需要5到10年的周期，传统信贷多是3年期以内的短期贷款🔥，很难匹配研发节奏，而科创债最长可达15年，恰好覆盖研发到商😆业化的全周期。 人工智能和半导体行业受益显著，6月16🙌日，中科创星科技投资有限公司在中国银行间债券市场成功发行“2😂025年度第一期定向科技创新债券——25创星PPN001（科🤩创债）”，发行规模为4亿元，期限为5+5年。 “不用稀😆释股权，还能拿到低成本资金。”某AI企业负责人透露，公司发行👍科创债后，不仅解决了算法研发的资金缺口，更向市场传递了技术实👍力信号，估值较之前提升了20%。 对于银行而言，它实现😘了从“信贷思维”到“科创服务”转型。在这场科创浪潮中，银行既🤔是发行方也是推动者。2025年5月以来，建行、工行等国有大行🤩相继发行科创债，其中建行300亿元的发行规模创下市场单笔之最😡，3年期利率仅 1.65%，比普通金融债低10-15个基点。😡 科创债是优化资产结构的“利器”，通过“科创债+科技贷😊款+股权投资”的联动模式，银行得以绑定企业全生命周期服务。比😀如建行通过科创债服务半导体企业后，同步获得了后续的信贷、结算💯等业务，客户粘性显著提升。更重要的是，部分地区将科创债投资纳👏入普惠金融考核，助力银行满足监管要求。 展开全文 😂 中小银行也在加速布局。武汉农商行发行的6亿元科创债，精准服⭐务本地“965”产业体系；齐鲁银行20亿元科创债利率低至1.⭐84%，创下中小银行同类产品新低，该债券已于2025年9月1😉0日发行完毕，期限5年，重点支持山东“专精特新”企业。 😊 对于个人投资者而言，科创红利“走进寻常百姓家”。过去，普通😡投资者想参与科技投资，要么直接买高波动的科技股，要么购买门槛😂较高的私募基金。科创债ETF的推出改变了这一现状。 首🤯批科创债ETF上市满月规模就突破1161亿元，较初始规模增长😉300%。这些 ETF 跟踪的多是AAA评级的科创债，信用风😍险低，年化收益率约4%-5%，波动率仅1.05%，远低于股票😘型基金。更亲民的是，一万元左右就能入场，让普通人也能分享科技⭐创新的红利。 对地方政府而言，科创债是打造产业集群的“💯粘合剂”。天津通过科创债引导资金流向本地科技企业，泰达科技发😂行全国首单无担保民营股权投资类科创债，中交一航局发行建筑行业🤔首只科创债，推动行业智能化转型。数据显示，北京、上海、广东等❤️科创资源密集地区的科创债规模占比超70%，产业集聚效应显著。⭐ 股权投资机构则借助科创债破解了 “募资难”。东方富海🎉、中科创星等创投机构发行的10年期科创债，利率低至1.85%🤯，远低于信托募资4%-6%的成本，且期限匹配硬科技投资周期，🤗1元科创债资金可撬动3-5元社会资本。 中国特色的“科😴创债之路” 虽然科创债是中国特色的金融创新，但海外市场😅早有支持科技融资的类似实践。不过与中国不同，美国、欧洲、日本😴均未专门设立“科创债”板块，其支持机制更多嵌入现有市场体系。🤔 美国的经验颇具启发。20世纪80年代，高收益债市场的😂发展让特纳广播等创新企业获得融资，这些被称为“明日之星”的初🤔创企业，在144A规则等政策支持下，通过投机级债券实现快速成😂长。如今美国已形成“简化发行流程+投资者分层+信用衍生品”的😅成熟生态，科创类债券成为信用债市场的重要组成部分。 欧😘洲则通过中小企业私募债制度破局。2015年成立的欧洲中小企业🎉私募债联合委员会（ECPP），为无评级的高科技初创企业提供简🤯易融资渠道，2020年欧洲央行的紧急购债计划更定向推动人工智🤯能、新能源等领域的资金供给。 日本的路径则与经济转型紧🙌密相关。在公司债发行管制放松后，科技企业通过债券市场获得长期😎资金，成为应对经济冲击、推动产业升级的重要力量。 与国😴外相比，中国科创债市场在短时间内形成了多层次发行主体结构，涵🌟盖政策性银行、商业银行、券商和创投机构，这种全方位的参与格局🌟国际罕见。 中国还创新了“央地双保”模式。如东方富海发🤗行的科创债由中债信用增进投资股份有限公司提供全额担保、地方担💯保公司提供反担保，通过双保险机制大幅降低发债成本。 田😂利辉指出，“中国的特色在于政策精准引导。”通过单独设立科创债❤️板块、明确科创属性标准、提供央行贴息等政策组合，中国实现了资👏金的“精准滴灌”，这在国际上是独树一帜的创新。 在政策🌟与资本的双重驱动下，人工智能、量子计算、半导体等前沿领域已成🙄为科创债的重点“灌溉区”。 半导体行业是最大受益者之一😂。截至 2025年8月，该领域科创债发行规模超3200亿元，🌟占比达21.6%。通过央行1.5%的贴息政策，最终发行利率降🥳至2.95%，资金全部用于芯片制造产线建设。中芯国际、华虹半💯导体等企业均通过科创债获得大额资金，研发周期较之前缩短近1/😴3。 人工智能领域的融资创新同样亮眼。某头部AI企业发😀行的20 亿元科创债，采用 “研发进度挂钩利率” 模式，若核🤩心算法研发达标，利率可下调0.3个百分点。这种创新设计既降低⭐了企业融资成本，也让投资者更清晰地把握项目进展。截至目前，A😘I领域科创债发行已超2800亿元，带动行业研发投入增长45%👏。 科创债如何成为科技企业的“最优选” 面对股权🥳融资、传统信贷和科创债，科技企业该如何选择？从成本、效率和控😅制权三个维度对比，答案清晰可见。 成本方面，科创债优势😆显著。目前科创债加权平均利率1.74%，若叠加央行1%-1.😴5%的贴息，实际成本可降至1%以下。传统信贷对科技企业的利率🔥普遍在3.5%-5%，而股权融资虽无需还本付息，却需出让10😊%-30%的股权，长期来看成本更高。据公开数据显示，科创债帮😢助渤海化工集团和中交一航局分别节省了1100万元和320万元😘的融资成本，这就是最直接的例证。 效率上，科创债审批速😢度远超股权融资。银行间市场的备案制让科创债平均审批周期控制在🤔20个工作日内，银行承销的科创债最快可达十几天的周期，而企业🙌IPO通常需要6-12个月，且通过率不足70%。传统信贷虽审🌟批较快，但对轻资产科技企业往往“惜贷”，审批通过比例仅30%😁左右。 控制权方面，科创债的优势无可替代。股权融资会稀🙌释创始人股权，许多科技企业在成长期因频繁融资失去控制权。而科😢创债作为债权融资，不影响股权结构，企业可在获得资金的同时保持😁经营自主权。正如某 AI 企业创始人所说：“科创债让我们既能🤗‘有钱办事’，又能‘自己说了算’。” 不过三种融资方式🤔并非互斥。业内人士向巴伦中文网表示，科技企业早期适合股权融资😴分担风险，成长期和成熟期则应增加科创债等债权融资，形成 “股😢权 + 债权” 的最优结构。科创板上市公司的实践也证明，成长🤩期科技企业的偿债能力并不弱于传统企业，完全能够驾驭债权融资。😘正如苏州银行、齐鲁银行等地方性银行发行的5年期科创债，专门支😉持本地“专精特新”企业，形成了与国有大行错位发展的格局。 😢 当然，科创债的价值远不止于短期融资。从长远看，它正在构建😁中国科技金融的全新生态，为科技自立自强提供 “资本基石”。 😴 在产业层面，科创债推动了“金融资本-科技创新-产业升级👏”的闭环形成。央行4000亿再贷款额度的分档贴息政策，让集成💯电路、基础软件等“卡脖子”领域获得重点支持，18 家银行申请💯额度已超2400亿元。这种定向支持正在加速产业突破，2025😘年上半年，国内半导体设备国产化率较去年提升12个百分点，背后⭐离不开科创债的资金支撑。 在金融层面，科创债倒逼金融体😉系从“规模导向”向“价值导向”转型。银行不再只看资产规模，而😀是聚焦专利数量、研发投入等科技指标；评级机构建立“科技创新竞💯争力”评估模型，更精准地反映企业价值。这种变革让金融资源真正🤩流向有技术实力的企业，而非仅靠规模取胜的传统企业。 在😴国家战略层面，科创债正在培育一批“耐心资本”。科技创新需要长😜期投入，科创债提供的5-15年期资金，恰好匹配了硬科技的成长😘周期。（本文首发于Barron's巴伦中文网，作者｜李婧滢，😍编辑｜蔡鹏程） 更多对全球市场、跨国公司和中国经济的深😁度分析与独家洞察，欢迎访问返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 长三角MOMO 文 | 长三角MOMO 刚刚一个朋友，发了我一张不知道谁偷拍的我的“工作照”。 前景是几个朋友在打台球，远景是我抱着电脑，埋头打字。 我回忆了一下，虽然这个假期我时常掏出来电脑处理个事情，但这张台球厅的场景，应该是10月3号拍的。因为除了公众号，公司还有公关服务的业务，那天恰逢周五，需要给客户交周报了。 “感觉这个假期，全世界都在加班。”她说。她是某4A公司的，因为服务的一家手机厂商10号和13号分别在深圳和上海有两场活动，所以虽然在旅游途中，也得随身带着电脑，时不时就要更新下某位老师的行程变更。 在我的记忆里，干我们这行的，几乎没有过完整的假期，总有这样那样的事情。其实不仅自媒体和公关行业，互联网、金融、城市服务、销售等诸多行业，都是一样的情况。 所以前两天有个新闻，有人中秋国庆用微信处理工作，法院判定这属于加班，裁定单位要给他补偿加班费，还引发了不小的争论。 网友表示：微信回个工作消息这也能算加班？这不是发财了。 我看了下各方报道，这还真算。加班还真不再局限于传统的坐在办公室，通过微信等线上工具，在休息时间处理工作，绝对属于加班。 如此说来，在刚刚过去的国庆假期，又有几个人没有过“加班”？ 那问题来了：同样都是牛马，对比国外，中国的打工人为什么就没有福气享受完完整整的假期呢？ 我第一个想到的是，除了“奋斗精神”和“传统服从式职场文化”这些比较虚的原因外，首先从技术层面，最大的因素就是微信。 就工作工具而言，国内用的最多的就是微信，而微信作为全能型工具，集成了社交、支付、生活、工作全部功能。 这就导致了，工作与生活的场景在同一个App里“侵染式”的融合了：你打开微信是想看看家人的动态，却不得不先处理工作群里的@。 而国外习惯的工作工具，主流的比如Slack、Teams、Email等，就是工作没有生活，同时也是“分而治之”的，专用工具用于专业的工作场景。 此外，微信包括钉钉，是“强制提醒”的：消息会推送、会响铃、能拨打语音电话，制造了一种“立刻回复”的紧迫感。虽然在假期不想打开它，但App上的红点，会不断给你制造焦虑。 而Slack、Teams、Email这些，是“可管理”的，通过“勿扰模式”，使用者可以在休假时，直接关闭所有非紧急通知。 展开全文 而上面这些工具差异的背后，其实暴露了我们假期被打扰更深层的原因：国内公司的管理，绝大多数都要求“同步沟通”，即要求对方立刻响应。 而欧美职场，更习惯于“异步沟通”。即：“我提出问题或任务，并不期待你立刻回复。我希望你在自己方便的时候，经过思考后给我一个高质量的回复。” 正是这种不同的公司管理和沟通方式，导致了不同打工人使用工具的不同表现。 国内的牛马：在假期面对领导或者客户微信中发来的“在吗？”，基本不可能保持无动于衷。 国外的牛马：假期根本不打开工作相关的软件，在假期结束时，再回复邮件或者Slack频道里的留言，在项目管理工具中更新任务状态和注释。 除了沟通的时效性，沟通的习惯也不一样，我们中的很多人，已经习惯了碎片化的沟通方式。 就拿自媒体约稿来说，一些国际大厂，会让你发邮件，然后在文档中详细的批注每一处改动，批注里不仅告诉你修改意见，甚至将这段需要参考的链接都给附上。 而国内大部分企业的约稿，都是微信上传来传去，有的企业对接人，每一次修改就说一个意见，我曾经见过一位同行改过十七八个版本的稿件。 就说这次假期，有个朋友手头有个企业约稿要写，每次改完，还得抱着手机等待下一次意见。“感觉休了一个假十一，午休也不敢，出门也要时不时看眼手机，休的七零八落的。” 碎片化的工作沟通，割裂出了碎片化的假期。 比管理和沟通文化的异同，更深层次的原因，还有社会和法律环境。 在欧洲很多国家，都有“断联权”法律，规定企业必须尊重员工在下班后的“断联”权利，不得在非工作时间发送工作邮件。美国很多科技大厂，有完整的带薪休假（PTO）制度，而且鼓励甚至强制员工休完。不休假反而会被经理约谈。 比法条更重要的是，工作和生活严格分开，已经成为欧美社会的普遍认知。而国内，虽然法律上有上述的判例，但“加班文化”，还是主流环境。 那么，如果作为一个管理者，如何才能让公司员工，真正能拥有一段“非商品化”的时间、一种可以对工作说“不”的休憩自由呢？ 这应该是一个重塑公司管理的系统结果。 第一，技术层面，可以尝试使用为分离而设计的工具，比如邮件，尽量降低微信的比重。 第二，流程层面，建立并习惯于异步沟通的工作流程，减少不必要的实时干扰。 第三，管理层面，不再把“工作时长”与“工作态度”等同于“工作效率”，信奉授权、信任和结果导向的管理哲学，并做好员工休假期间的工作规划。 一些小公司，可以考虑在一些项目管理和重大事项决策方面，部分沟通流程从微信上挪到邮件。有条件的，还可以考虑试行一下AB岗，这样哪怕是对接客户的岗位，也有一半的小伙伴可以休个无人打扰的年假。 既然工作的目的是为了更好地生活，而不是让生活成为工作的附属品，那么我们每个人，都需要有一个真正的假期，一个不受侵犯的心境时间，一个可以坦然放下工作手机、不被莫名的焦虑所绑架、全心全意投入到自己生活中的神圣空间。 往大了说，这是我们每一个个体，是“人”而非“人力资源”的尊严。返回搜狐，查看更多