智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，综合长期逻辑与短期因😢素，当前黄金市场的支撑体系依然稳固。长期而言，全球货币信用体👍系重构、去美元化趋势、各国央行持续购金以及供需结构性失衡等因😘素构成了黄金上涨的核心支撑，这一支撑体系在未来2-3年内难以😎发生根本性改变，因此黄金的长期牛市趋势仍将延续。短期来看，9🙄月份以来的上涨动能虽有所释放，但美联储宽松周期的延续、地缘政😘治风险的常态化以及市场投资需求的持续流入，仍将推动金价维持高😜位震荡偏强的格局。 事项： 9月以来黄金价格大幅😁上涨，至北京时间10月7日晚间，伦敦现货黄金逼近4000美元🤯/盎司。 国信证券主要观点如下： 2025年以来😊，国际黄金市场上演了一场波澜壮阔的上涨行情。国际现货黄金价格😂从年初约2650美元/盎司起步，一路突破多个整数关口，业已逼😜近4000美元/ 盎司。其中，9月份的上涨尤为引人注目，美元👏计价下单月涨幅达11.6%。这轮上涨并非偶然，而是长期逻辑、❤️短期因素与市场情绪共振的结果。本文将从黄金上涨的长期逻辑、9👏月份以来的短期触发因素以及未来走势展望三个维度展开深入分析。💯 黄金上涨的长期逻辑：货币体系重构的长线叙事仍然有效 😎 黄金作为兼具商品属性与金融属性的特殊资产，其长期价格走🎉势始终与全球宏观经济格局、货币体系演变及供需结构变化紧密相连😜。当前支撑黄金持续上涨的长期逻辑主要集中在全球货币信用体系重🙄构层面。 黄金的核心金融属性在于其“天然货币”的特性，🤩当全球货币信用体系面临挑战时，黄金往往成为市场的 “压舱石”😘。当前，这一逻辑正得到充分验证，主要体现在两个方面： 😊一是去美元化趋势加速动摇美元信用根基。近年来，美元的结算与储👍备霸权持续削弱，越来越多的国家开始推进储备资产多元化，黄金成😜为重要的替代选择。在美国贸易保护主义转向下，全球货币体系可能😎正在经历一次深刻的“范式漂移”—从纯粹的信用美元体系，向某种😎具有“类金本位”特征的体系倾斜。多国央行已将购入黄金作为战略🎉举措，不仅将其视为价值储存的手段，更将其作为全球动荡时期稳定🌟经济的核心资源。世界黄金协会数据显示，全球央行的持续购金行为😡已成为支撑金价的重要力量，即便在利率政策环境不及预期的情况下😅，这一支撑仍能有效发挥作用。这种储备结构的调整并非短期行为，😴而是全球货币体系重构过程中的长期趋势，为黄金需求提供了稳定的🙄底层支撑。 二是美国债务风险累积加剧货币信用担忧。美国😀联邦政府债务规模沉重的利息负担使其财政可持续性面临严峻挑战。😉债务危机风险的上升不仅削弱了市场对美元资产的信心，更强化了黄😅金的避险属性。美国政府的财政问题已成为全球金融市场的潜在“灰🚀犀牛”，一旦风险爆发，黄金将成为首要的避险选择。从历史经验看😜，当主权债务风险上升导致货币信用受损时，黄金的长期上涨趋势往😉往会持续强化，当前的市场环境正符合这一历史规律。 9月😢份以来黄金上涨的短期触发因素：宽松预期与地缘政治风险下黄金E🌟TF规模膨胀 如果说长期逻辑是黄金上涨的“底色”，那么🎉9月份以来的一系列短期事件则成为推动金价加速上涨的“催化剂”😍。这些因素集中在货币政策调整与地缘政治升级所带来的推动力。 ❤️ (一)美联储超预期降息：货币政策宽松的直接驱动 🤩展开全文 美联储的货币政策始终是影响黄金价格的核心短期😘变量，其通过调节实际利率与美元汇率两条路径作用于金价。9月份👏，美联储的超预期降息成为助推黄金上涨的一个重要因素。 🙌9月期间，美联储启动降息周期，宣布实施25个基点的降息。目前😊来看，美国方面非农连月走弱，劳动力市场动能显著衰减。通胀黏性😡犹存，美联储陷入“再平衡困局”。核心通胀始终维持在3%左右，⭐能源与服务成本支撑物价居高。但美联储认定关税推升效应属“一次🙌性冲击”。宽松成为“次优选择”，预防式降息重启。面对就业趋弱👏、通胀高位、金融条件偏紧的“三重约束”，美联储重新评估政策成😊本。市场普遍押注2025年下半年还有两次预防式降息，2026😉年降息周期延续。 (二)地缘政治冲突升级：避险情绪的集👍中释放 9月份全球地缘政治与贸易局势的骤然紧张，大幅推😎升了市场避险情绪，使黄金的“避风港”属性得到充分彰显。 🥳 在地缘政治层面，中东与欧亚地区的紧张局势在9月份持续升级，😉并延续至10月份，这种不确定性使得投资者纷纷转向低风险资产避👏险。更具冲击力的是贸易政策的突变——当地时间9月25日，美国🙄宣布对进口药品、卡车和家具等商品征收新一轮关税，这一举措打破💯了此前的贸易政策平衡，加剧了全球贸易摩擦风险。贸易摩擦的升级🙄不仅威胁全球经济增长前景，更导致全球金融市场震荡加剧，股票、😎大宗商品等风险资产价格波动加大，促使资金涌入黄金等避险资产寻😢求保值。反映在数据层面看，自9月中旬以来，全球地缘政治风险指⭐数显著上升，这也加剧了黄金作为主要避险资产的配置需求。 😢 (三)ETF规模大幅膨胀 黄金ETF在2025年9月👍份规模膨胀至3257万盎司，这也是黄金ETF自2022年7月😢以来第二高的单月涨幅。从黄金价格与黄金ETF规模变化情况来看🌟，二者几乎同步在9月份开始启动上升。这表明，本轮黄金价格上涨😊很大程度上是由ETF规模上升所推动的。其中北美基金贡献了绝大😊部分资金流入，这一现象充分反映了投资者在风险升级背景下对黄金😡的青睐。 特别值得指出的是，目前市场存在部分观点怀疑，🙌9月份以来央行可能再度进行了购买黄金的动作，这也是9月份至今😀黄金的大幅上涨的一个重要原因。但是，9月伦敦金亚洲时段上涨2😜.08%，而其他时段上涨8.25%;同期，上海金亚洲时段涨幅👍为2.70%，这一表现与以往“亚洲时段伦敦金强于其他时段”的⭐特征有所不同，显示出中国官方部门在当月并未明显通过伦敦市场集😍中购金。金价的主要上行动力来自欧美交易时段，可能与美联储政策😢预期调整、美元波动及全球避险情绪升温相关。并未观察到中国央行🚀在伦敦现货市场大规模购入黄金的迹象。当然，更加确切的证据还需⭐要等待9月份英国对外黄金出口详细数据的公布。 风险提示🔥 海外经济体政策不确定性，外部需求下滑。 【免责🙄声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈😁述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性🤯提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责🤩任。邮箱：news_center@staff.hexun.c😘om返回搜狐，查看更多

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天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

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秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

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保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

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文 | 互联网怪盗团 文 | 互联网怪盗团 张雪🎉峰在各个互联网平台的账号均被禁止关注了。按照其工作人员的说法😜，“正在反省”——这个说法很暧昧，信息量可大可小。不过，出事😍的只是张雪峰的大号，其各种小号仍然在直播、发视频，公司运营似🤔乎也仍然在持续。所以可能还存在转圜的空间，或许“反省”一阵子🙌又回来了，而不会像某些其他顶流一样永久消失。当然，这都是目前👏的猜测。 我不太清楚张雪峰会“反省”多久，但是对他这个😴人，还是有一点研究的。我认为他成名的奥秘就在于：充当了数千万🔥家长乃至广大网友的“嘴替”。更具体地说，他其实是打着“专业价😀值”的旗号，为网友提供情绪价值。让网友在精神上舒服了、“爽到😅了”，其中一部分人就会爱屋及乌，花大钱去采购他提供的“专业服😜务”。 对于张雪峰的言论，我印象最深刻的有两条。第一是😢他宣称“新闻学专业没前途”，缺乏技术含量、没有就业前景，不值😴得填报。第二是他声嘶力竭地劝高三学生“抓住最后三个月时间努力❤️”，“用三个月的努力换一生的回报”。这两个片段都非常具备传播😉价值，被切片传播了无数次。不过仔细研究一下就会发现，它们几乎😉不包含任何专业信息，仅有情绪价值： 早在十几年前，新闻❤️学专业的就业前景就不太好了。一边是新媒体的崛起，另一边是传统🥳媒体基本不再提供“铁饭碗”；新闻学毕业生不容易找工作，并不是😴什么新奇的秘密。只要在网上稍微搜一下或者问问熟人，就能找到无👍数鲜活的证据。 高三学生“努力一阵子、受用一辈🔥子”，更不是任何新鲜东西，二十多年前我读书的时候就有这话了。🤔随便一个学校的高三老师都能说出这种话。讽刺的是，现在学历贬值🚀，高三学生付出努力能否受用“一辈子”，已经要打一个很大的问号🙌了。 早在十几年前，新闻学专业的就业前景就🤗不太好了。一边是新媒体的崛起，另一边是传统媒体基本不再提供“😴铁饭碗”；新闻学毕业生不容易找工作，并不是什么新奇的秘密。只😎要在网上稍微搜一下或者问问熟人，就能找到无数鲜活的证据。 ❤️ 高三学生“努力一阵子、受用一辈子”，更不是任何新鲜东西，🤩二十多年前我读书的时候就有这话了。随便一个学校的高三老师都能😆说出这种话。讽刺的是，现在学历贬值，高三学生付出努力能否受用😊“一辈子”，已经要打一个很大的问号了。 为什么这两段毫🔥无技术含量的言论，能成为张雪峰的“高光时刻”呢？因为他提供了🤔足够的情绪价值，为足够多的网友充当了“嘴替”。先说第一条：很🤔多网友出于各种各样的原因，对于新闻媒体，以及在其中从业的记者🤗、编辑，抱有不少负面情绪。例如标题党、“震惊体”、小题大做、🔥专业知识欠缺……虽然不完全是新闻工作者的错，却被不分青红皂白🙌地加到了新闻工作者头上。何况大部分人分不清专业媒体和自媒体，😀往往会把网上出现的所有逆天言论，都归结为“新闻学专业教育失败😜”的产物。 因此，当张雪峰宣称新闻专业没有前途的时候，⭐广大网友当然会振奋——不是因为他说出了一个“公开的秘密”，而💯是因为他代表大家鞭挞了“无良媒体”，帮大家出了一口恶气。直到🌟今天，每当媒体出现任何“标题党”行为，B站、知乎都会涌现出一🤩堆“这波张雪峰上大分”“张雪峰又赢了”这样的评论，导致一群路🥳人对张雪峰“路转粉”，其中一小部分或许真会成为其客户。 😜 再说第二条。高考能改变命运，高三期间的努力最值钱——对于小😘镇做题家而言，这是不可质疑的真理。可惜的是，由于当代社会日益❤️多元化，而且就业形势变化复杂，这一代学生早就不像父辈那样对高😉考抱有神话般的迷信情绪了。虽然每个高中老师都会对学生进行思想😡教育，但是张雪峰的口才显然比前者更强，声嘶力竭的演讲风格也更😜具感染力。我相信，至少有几百万高中学生的家长，曾经让自己的孩🥳子看过张雪峰的视频、直播，然后告诉他：“你看，这是拥有千万粉😂丝的成功人士张老师说的，你必须听！” 展开全文 🤔对于十六七岁的学生来说，外部榜样的说服力永远比身边的人更高。😘记得我读书的时候，老师和家长特别害怕学生受到郑渊洁、韩寒、郭🤩敬明等“非主流偶像”的影响；如果那时就有张雪峰，肯定会被捧成👏“正能量偶像”，为高中生注入“正确价值观”。每次张雪峰劝高中🌟生努力考大学，都是在充当家长和老师的嘴替；后者被伺候爽了，就👍不会吝惜以金钱作为回报。 更进一步地说，张雪峰通过其“😂志愿填报咨询服务”，还在给广大家长造一个梦：通过信息差，避免😘内卷竞争，为孩子找一个光明的未来。不用说，这正中家长的痛点—😘—中国式家长最大的特点，就是自己不努力，让孩子代替自己努力；😀但孩子的努力总有局限性，最多到考场就为止了，填志愿他们确实无🥳法“努力”。老实说，关注社会就业形势、分析大学专业优劣、判断😂子女适合学什么专业，都应该是家长的基本职责才对，而且早在孩子🙄读初中时就该开始注意了。可是咱们中国式家长，大家都懂，一言难😁尽。 于是张雪峰横空出世，通过各种免费或付费的手段，让😉家长看到了“走捷径”、轻易为子女选择美好出路的希望。而且，这😉些手段还能满足中国式家长的控制欲：“专业是我在张老师的帮助下🤩替你选的，肯定好，肯定适合你，你还有什么理由不好好学习？”比😂起殚精竭虑地认真为孩子规划未来，或者让孩子按照自己内心的愿望😀去尝试，依靠张雪峰无疑更符合广大中国式家长的情绪——他想不赚😅大钱都难啊。 当然，明眼人都知道，张雪峰并不掌握什么“🤯信息差”，其意见很难说比一般人高明到哪里去。他在2015年建😢议学生报土木工程、2021年建议报计算机，已经是网上广为流传🙌的“黑历史”了。退一万步讲，就算张雪峰真掌握了什么独家信息，🤯考虑到他的影响力，这些信息必然会在短时间内变成公开信息，大家🤗都知道了，也就无所谓“信息差”了。哪怕他仅仅在付费服务当中提❤️供独家信息，考虑到他一年能给上万家长提供付费服务，这些信息必😀然也会在短期内变得不再“独家”……（注：实际上张雪峰并不存在👍这种烦恼，因为他显然毫无独家信息可言。） 可想而知，在😅不掌握“独家信息”的情况下，要维持内容热度，只有依靠情绪价值😀而不是专业价值。前些年，全网鄙视“文科生”、觉得理工科最伟大🎉时，张雪峰就踩文科、捧理工科；后来文科专业因为方便考公而热度😊回升，反而是理工科被认为性价比偏低，张雪峰就转为在一定程度上😉捧文科。与其说是他“发现”或“引领”了潮流，不如说他顺应了潮🙄流。众所周知，顺应潮流是没有超额收益的，所以追随张雪峰的人作🚀为一个整体，必然不会有超额收益。 这就是所谓KOL的两🎉难：要提供情绪价值，就必须顺应潮流；但是顺应潮流就不可能提出😡什么新奇的观点，无法带给粉丝真知灼见。对于张雪峰而言，这个选💯择题很容易做，直接提供情绪价值就好，反正粉丝并不真正需要真知😎灼见。 记得不久前，我跟几位影视行业的朋友聊天，对方感🥳叹道：这些年电影市场时好时坏，但是票房创造奇迹的片，一般都是🤯充当了观众的“嘴替”——帮他们讲出自己不敢讲、不善于讲，或者🚀不知道该怎么讲的话。只要你能为一个足够大的、具备消费能力的观🤔众群体充当“嘴替”，那票房就差不了。具体的例子就不举了，相信🤔大家比我更清楚。 从这个角度看，张雪峰就是打着专业咨询😜服务旗号的电影明星。这是社交媒体时代的常态：“专业价值”与“👏情绪价值”日益混淆，人们看似在购买前者，其实获得的是后者。哪😆个行业不是这样的呢？返回搜狐，查看更多