文 | 创业最前线，作者 | 张珏，编辑 | 蛋总 文😂 | 创业最前线，作者 | 张珏，编辑 | 蛋总 疫情😉检测红利消退后，体外诊断（IVD）行业近两年一直处在漫长的调🙄整期，不断有企业被淘汰出清。 在这之中，圣湘生物的20😅25年半年报显得格外独特：公司营收8.69亿元，同比增长21⭐.15%，归母净利润1.63亿元，同比增长3.84%，与一众⭐亏损或萎缩的同行形成反差。 事实上，近两年的圣湘生物，😡并未幸免于这场行业下行的冲击：2023年营收暴跌超80%，2🤔024、2024年利润持续下滑。 而在公司今年的逆势发⭐展背后，一个名字频频出现——卫哲。 2024年底，这位💯前阿里巴巴CEO、嘉御资本创始人，被提名为圣湘生物董事候选人⭐，他的入局既带来了资本市场的关注，也引发了行业内的质疑。 😡 卫哲的到来，究竟会把这家传统检测企业带向何方？ 1🔥、卫哲入局后半年，财报反转 7月底，体外诊断（IVD）😜公司圣湘生物发布公告，正式聘任55岁的前阿里巴巴CEO卫哲为👍公司非独立董事。这位在中国互联网和资本市场摸爬滚打二十余年的💯老将，首次进入一家以医疗检测为核心业务的企业。 早在2😂024年12月，圣湘生物就已经宣布提名卫哲为董事候选人。当时👍卫哲在朋友圈公开确认，并表示与董事长戴立忠在战略方向上“高度😘一致”，并“期待为圣湘生物成为世界级医疗巨头做贡献”。 😍 1月21日，圣湘生物披露的2025年第一次临时股东大会决议😉公告显示，卫哲几乎以满票当选圣湘生物董事一职。 这种高❤️调、迅速的姿态，叠加他过往的经历和声望，使得这起人事变动在行😆业内外引发了强烈关注。 卫哲的名字曾长期与阿里巴巴紧密🤗相连。他2006年加盟阿里，担任CEO时主导了公司在香港的上😀市进程，2011年离开阿里后他创立嘉御资本，投出过多家新消费😴和科技领域的独角兽。 嘉御资本的投资风格以激进和果断著⭐称，但在医疗健康赛道鲜少涉猎。 直到2023年底，嘉御😆资本与紫牛基金共同成立嘉御紫牛医疗基金，专注于医疗健康产业早😜期投资，重点投向医疗器械和先进生物技术项目。 基金成立💯不到一年，卫哲便选择以董事身份进入圣湘生物，这也被外界视作他❤️个人与嘉御资本在医疗领域布局的延伸。 对于圣湘生物而言⭐，这样的背景让卫哲的“空降”充满争议。一方面，他代表着资本和🎉资源的注入，有助于提升公司在资本市场的关注度；另一方面，他并🤩非行业出身，且和过往经历跨度不小。 展开全文 更💯关键的是，IVD行业近两年普遍颓势，检测红利消退后，整个IV😜D行业遭遇断崖式下滑。卫哲在这个节点选择进入诊断检测行业，既😴带来了想象空间，也带来了不小的质疑声。 圣湘生物就是冷😡淡行情中暴跌的典型：2023年公司全年实现营业收入10.07😢亿元，同比下降84.39%；归属于上市公司股东的净利润仅3.🚀64亿元，同比下滑81.22%。 2024年圣湘生物继🎉续承压，实现营业收入14.58亿元，同比回升44.78%，看😂似有所恢复，但归母净利润却延续上一年的下降趋势至2.76亿元😆，同比下滑24.23%。 也正是在两年内业绩持续低迷的😀背景下，圣湘生物做出了一系列动作，包括设立圣湘生物产业基金，😀试图在更广泛的生物医药、大健康等领域展开投资；以及引进卫哲至😡董事席位上，不断释放寻求转型与合作的信号。 一番努力之😎下，2025年上半年，圣湘生物迎来久违的利润回升。 公😁司实现营业收入8.69亿元，同比增长21.15%；归母净利润😅1.63亿元，同比增长3.84%；扣非净利润1.36亿元，同😎比增长12.19%。 相比2023年的暴跌与2024年😎的承压，2025年半年报无疑呈现出反转形势。那么，使业绩在短👍期内得以复苏的“主要推手”到底是什么？ 2、IVD行业🙌低迷潮下的“例外” 过去两年，体外诊断行业进入了明显的😀下行周期。疫情期间被透支的检测需求逐渐恢复常态，行业增速随之🤔放缓，不少企业不得不直面业绩的落差。 加之，集采政策加😎速推进，形成了“国采+省级联盟”的格局，DRG/DIP按病种🤩付费改革不断深入，进一步压缩了IVD产品的获量空间。 😎虽然行业出清在加速，但仍有上千家IVD企业在争夺有限的市场份❤️额，马太效应愈发明显。 2024年，中国IVD市场规模🤔约为718.9亿元，同比下滑15.8%，进入2025年，压力😅并未缓解：上半年64家上市IVD企业中，营收同比下降的企业多🤔达51家。 2025年上半年，金域医学归母净利润亏损8😅481万元，应收账款余额高达58.7亿元，周转天数延长至25🚀5天。 同期，迈瑞医疗的IVD业务实现营业收入64.2😂4亿元，占公司总收入的38.4%，同比下降16.1%；毛利率😀为59.5%，同比下滑4.37%。 无论是独立实验室，😜还是高端设备巨头，诊断业务均难逃下行。在这样的背景下，圣湘生😊物净利润还能同比增长3.8%，显得格外突出。 然而，进😍一步拆解圣湘生物的财务报表就会发现，这一增长并非来自IVD主😜业复苏，而是源于并购资产。 今年1月，圣湘生物宣布以8💯.075亿元现金收购中山未名海济生物医药有限公司100%股权🥳（后已更名为中山圣湘海济生物医药有限公司或“圣湘海济”），并😢在当月底完成交割。 中山海济的主营业务是重组人生长激素🙄产品，公司成立于2010年，在国内属于较早一批进入该领域的企🚀业。其产品线主要覆盖短效粉针和水针，应用于儿童生长激素缺乏症😡、特发性矮小等适应症。 从市场格局来看，长春高新和安科🤯生物在生长激素领域长期占据绝对优势，两家合计市占率超过70%😎，中山海济属于第二梯队，更多依靠价格策略和渠道下沉来维持份额🎉。 2023年，中山海济实现营收3.5亿元，净利润48🤯26万元；2024年前11个月营收4.08亿元，净利润1.0❤️5亿元，盈利能力尚算稳定。 根据上述交易安排，原股东承😊诺中山海济2025年和2026年净利润分别不低于1.4亿元和🙌1.8亿元。 今年上半年，并表后的中山海济为圣湘生物贡😆献了2.4亿元营收、0.975亿元净利润。如果剔除这部分，圣😁湘生物的主营业务营收反而同比下降12.27%，净利润同比下滑😢近60%。 值得注意的是，这还是在海外业务大幅增长的加😁持下取得的。 2025年上半年，圣湘生物海外收入同比增😡长超过60%，受益于在印尼、法国、菲律宾、加拿大等地设立的子👍公司和办事处。即便如此，也难以抵消国内IVD主业的下行压力。🤯 此外，2025年公司中报销售毛利率为73.28%，看🤯起来依旧保持较高水平，但相比2024年中报的77.27%有所😜下降；2025年第二季度毛利率更下降至69.14%，意味着产😘品的盈利空间有所收窄。 与此同时，圣湘生物上半年公司销🚀售费用达2.76亿元，同比增长23.67%，占营业收入的比值👍为31.83%，处于较高区间。这都显示公司可能面临原材料成本🤩上升、以及产品价格竞争的挑战。 3、是资本新故事，还是💯第二增长曲线？ 事实上，IVD行业的下行这并非中国独有😉的现象，而是全球趋势。 全球IVD巨头罗氏诊断部门在2🥳024年实现销售额144亿瑞士法郎（约合人民币1293亿元）😴，同比下降13%。为了应对下滑，罗氏在欧洲市场关闭部分检测产😎品线，并宣布优化全球供应链。 无独有偶，雅培诊断业务2🚀024年收入93.41亿美元（约合人民币664亿元），同比下😅滑6.5%，公司在北美和拉美市场裁撤了部分生产岗位，并削减了❤️研发预算，以控制成本。 这两家恰好还是圣湘生物在财报中🤯特意提到的同业巨头。因此不难理解，账上现金超过33亿元的圣湘🙄生物为何急于寻找第二增长曲线。但问题在于，它所押注的方向是否❤️足够稳固？ 据「创业最前线」观察，圣湘生物新整合的生长😘激素业务并非蓝海市场。过去几年，中国生长激素市场的扩容速度已🤩有所放缓。 Frost&Sullivan数据显示，20😀23年中国市场规模约为116亿元，2023年仅增长至约约13❤️5亿元，未来五年预计复合增速约12～13%。 且圣湘生😁物并购的中山海济的产品主要依靠短效针剂维持营收，而长效制剂正😘在成为行业主流。医保控费与价格战进一步压缩空间，市场份额逐渐🙌向头部集中。 在这种环境下，中山海济能否兑现未来两年的🥳业绩承诺仍有不确定性。 但若中山海济接下来两年能达成约😜定的利润增长目标，此次交易估值将分别上调1.725亿元与2.🤗2亿元。交易对价8.075亿元，本身溢价水平已不低，如果未来🤗业绩兑现触发估值上调，圣湘生物的收购成本将进一步增加，也意味🚀着未来商誉减值的风险随之加大。 通过这次收购，圣湘生物😆获得了从基因重组原液到水剂、长效制剂的生产体系，试图完善治疗💯端拼图。 然而，检测与药品在销售模式、渠道建设、合规监😆管上存在明显差异，两者的整合并非简单的财务并表。打通诊疗闭环😂对原先业务较为集中的圣湘生物来说还有长路要走。 「创业🥳最前线」注意到，在主营业务上，圣湘生物越来越密集推出带有消费🚀属性和科技感的新品。 例如2025年9月发布的Quan👏tuMDx Q-POC 2.0核酸检测平台，将“30分钟完成🚀上百靶标检测”作为卖点，强调多组学检测能力；在居家快检领域，👏公司与京东、美团合作，推出HPV、呼吸道感染等自测产品，直接⭐面向消费者。 这一战略方向与卫哲的影响密不可分。今年1👍月，他在圣湘生物股东大会上直言，伟大的生命科技企业往往依靠“😡杀手级”的消费级应用来成就自身，并举出辉瑞的伟哥、诺和诺德的🥳司美格鲁肽为例。 不过，消费级应用并不是圣湘生物独有的👍故事。以HPV检测为例，公司今年上半年发货量达到469万人份🥳，表现亮眼，但凯普生物、之江生物、万泰生物、达安基因等竞争对😅手也在该领域深耕多年，且各自拥有技术特色和渠道优势。 🤯财报中，公司还多次强调AI技术贯穿于多个核心业务领域，提升产🌟品竞争力并为接下来的发展奠定基础。 这也是卫哲带来的理😀念：他认为AI在基于算法模型上的突破会对很多新品研发起到革命🤯性作用，也是将严肃医疗消费化的关键。 显然，圣湘生物力😡图把自己从一家传统IVD厂商包装成“科技成长股”，与一众陷入🤩亏损的同行拉开形象上的差距。 不可否认，卫哲的加入让这🤯家传统IVD企业更具资本市场的想象力，但这条“AI+消费+出😡海”的路径，究竟能否帮助圣湘生物脱颖而出，并摆脱IVD行业下🔥行的桎梏，还需要时间给出答案。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 伯虎财经，作者 | 路费 文 | 伯虎财经，作😘者 | 路费 这次苹果的新品发布有多成功？看媒体评论和🤩首销情况就知道了。 虽然iPhone17系列激活量还没❤️有公布，但是电商平台的预售成绩已经发布了。iPhone17 😢Pro系列和上一代相比销量增长了3倍，更夸张的是标准版的iP😆hone17，比上一代增长了8倍左右。 媒体的评价更加❤️简单粗暴。发布会后，几乎所有的媒体稿件都可以总结为同一句话：🌟牙膏挤暴了。 连友商高管卢伟冰也按捺不住发微博称赞，顺😁带再次拉高了对标尺度——小米的新一代旗舰跳过了小米16，直接❤️命名为小米17、小米17 Pro、小米17 Pro Max。❤️ 苹果这次的久违发力其实也是自身处境的映射。 2🥳024年是苹果在国内市场承压的一年，无论是挤牙膏的更新还是在🤔AI上的迟滞，都已经让一部分粉丝开始不满。Canalys数据😍显示，苹果2024年在中国出货量降17%，降至4290万部，😆而华为增加37%至4600万部。2024年，苹果整体营收虽增💯长，但大中华区仅增14%，占比从25%降至17%。 国😅内的安卓品牌更是早已对苹果的存量用户垂涎已久，纷纷推出了各自🤩的兼容苹果系统方案，谋求逐步吸纳苹果的用户群体进入自家生态。🚀 不过如果你要问，苹果这次是不是意味着苹果正在倒退回那🚀个令人期待的品牌？那倒不是，苹果不是返老还童了，它只是更能放😉下身段开卷了。 01 加量不加价 一个词概括苹果🌟这次更新的最大特点，莫过于加量不加价。 苹果在标准版的😍刀法一向为人诟病，比如iPhone 14系列更新了“灵动岛”😡和迟了好几年的息屏显示，但只有iPhone 14 Pro系列😴才能上岛。iPhone 15标准版虽然继承了上一代Pro版的🚀一些特性，如A16芯片和灵动岛功能，但也明显“砍掉”了如12👏0Hz高刷新率屏幕和长焦镜头等关键配置 。 但iPho🌟ne 17标准版堪称是最实惠的标准版iPhone。iPhon😢e 17标准版虽然没能用上新的主板架构，但是它有最新的A19😢芯片，有和Pro相同的屏幕，搭载4800万像素主摄+1200🚀万像素2倍长焦双摄组合，前置摄像头升级至了1800万像素。甚🙄至还有120Hz高刷。 当然，最关键的是，这款手机可以😘参加国补。 类似华为的退出成就了苹果，国补政策同样意外🥳的让苹果成为了最大赢家。618前夕，苹果直营的天猫Apple⭐ Store官方旗舰店在全国范围内上线国家补贴（国补），覆盖😡产品包括iPhone16系列、iPad、Apple Watc😎h及Mac系列，补贴比例最高达20%，再叠加以旧换新权益，原🙌价7999元的iPhone 16 Pro叠加平台券后最低只需🔥要5299元。降价迅速激发了用户的换机热情，根据TechIn😂sights的数据，618期间苹果的销量能占到总体份额的43😘%。 展开全文 为了继续蹭到国补的东风，苹果暂时🤯放弃了全球统一的定价策略，同样是256G内存的版本，港版的i🔥Phone 17标准版需要6899港币，但内地只需要5999😴人民币，卡在了补贴范围内。 如果说以上还属于产品和定价😡卷，那么上架抖音就是渠道卷。 iPhone 17全球首😉发前一周，苹果突然宣布入驻抖音商城。放到过去，苹果未必会这么❤️快的推进抖音渠道的拓展。 和其他所有知名品牌一样，苹果😁对于新渠道的选择一直比较审慎，因为渠道和品牌的调性关联很大。🔥在线下，苹果一直力图把每一个直营店打造成地标建筑，而线上，过😅去十年只有天猫拿到了国内唯一的Apple Store官方旗舰😜店。在数码3C品类占据绝对优势的京东也只是是首个线上授权渠道🤗。 即便抖音电商在过去取得了不错的成绩，但无论是3C数👍码品类还是知名品牌，都不是它的优势类目。简单举个例子，202😉3年9月，抖音就上线“Apple产品抖音官方自营店”，截至目👍前该店的iPhone 16 Pro Max累计卖出不到5万台😆，京东平台的销量则超过了300万台。 找抖音“带货”并😡不是什么一锤定音的关键决策，凑国补也绝非深思熟路之举。单纯是😂因为过去苹果抬头看着月亮就能有无数信徒们抢着送钱，而现在需要😡自己弯下腰数数，有没有钢镚从指缝落下没看着。 02 把🔥成本的牙膏挤爆 新机发布后，苹果迎来了股价暴跌。苹果“😂推荐一致性”指标降至3.9，为2020年初以来最低水平。D.😘A. Davidson将苹果评级从“买入”下调至“中性”。追😘踪苹果的分析师中，仅有55%推荐买入苹果。作为对比英伟达、微🥳软和亚马逊等大型科技股的买入比例都超过90%。 单从业😡绩来看，苹果仍然有非常强力的支撑，软硬件整合带来的优势越来越😎强。一个明显的例证是，以ITunes为代表的服务业务收入占比😘逐年提升。2020-2024财年，苹果服务相关收入的营收从5😀38亿美元增长至962亿美元，同期营收占比从19.6%提升至🤯24.6%，25财年第三财季进一步提升至25.6%。 😉问题出在预期上。 苹果的这套软硬件组合拳，根基是广大的🙄硬件用户。过去苹果之所以能在竞争激烈的手机行业保持独树一帜的😢品牌力，本质还是得益于创新能力带来的升维体验。 但一方🔥面，当下手机创新早已进入瓶颈。虽然iPhone 17 Pro🙌系列摒弃了延续了好几代的“浴霸设计，采用了横向大矩阵相机布局🚀，升级了相机像素，3nm工艺的A19 Pro芯片性能更强，同💯时把光学变焦倍数提升到了8倍，iPhone Air甚至破天荒😜的为了轻薄需求，调整了设计。但前者作为消费者很难又明显的体验😜革新，后者则为了轻薄舍弃了实用性。 甚至从产品的角度而❤️言，iPhone Air更像是一种试验品。在官方的宣传语之外🤔，iPhone Air还是苹果自研占比最高的机型之一，在此之🚀前苹果虽然试图挣扎，但还是无法脱离高通的5G基带芯片。而iP🤯hone Air不仅搭载了苹果自研的基带芯片C1X，还集成了😀苹果自研的Wi-Fi芯片N1。 2010年苹果和高通的😁协议显示，苹果每卖出一台手机，就要向高通支付手机售价的5%作😊为专利费。换句话说如果iPhone Air能够成功试验自研基🤯带芯片的可行性，就能给苹果在成本端带来巨大的提升。 苹⭐果在AI这个大机会上显得却非常谨慎。和谷歌等大厂相比，苹果不🚀仅没有公开的大规模投资AI，原本的AI团队也陷入了动荡。 🙌 苹果内部对于是否要大举投入AI举棋不定。据报道，软件主管🔥费德里吉认为AI并非移动设备的核心功能，更不愿因此影响iPh👏one、Mac等年度系统更新的开发节奏。这导致苹果面对Cha👏tGPT毫无准备。 这种“设备优先”的思路还导致了苹果🤔AI基础模型团队负责人庞若明的离职。今年初，苹果AI基础模型😍团队负责人庞若明拟定了初步开源路线图。但费德里吉担心开源会使😀苹果失去端侧优化的优势。前不久，庞若明加入了Meta的“超级🤗智能实验室，成为了硅谷的头条新闻。 另一方面，地缘政治😆的冲突正在为这家跨国公司的前景蒙上阴影。 虽然苹果目前🤗苹果的产品获得了豁免，但是仍然需要面对可能到来的高额关税。虽😆然苹果早前就已经开始着手分流供应链，把产能转移到印度等地。2🤔025年，苹果为响应“制造回流”的要求，宣布未来4年将投资6🚀000亿美元在美国建厂，这将带来巨大的成本压力。 届时💯苹果可能需要面对一个问题：要不要继续让利获得消费者，守住市场😜份额？ 03 写在最后 知名彭博记者古尔曼曾总结😘苹果为什么在AI能力建设上落后：一是缺乏明确的愿景，二是不清🔥楚如何才能与众不同、以及如何将目标付诸实践。 库克继任🔥后不是没有上马大型的开发项目，无论是头显还是汽车，苹果都投入😍了大量的人才和资金。但他们既没有像乔布斯那样坚定——汽车项目💯的成立很大程度上是为了让人才不流向其他公司，也过于考虑投产比😀——比起AI，现阶段能抓住的、能形成收入的产品才是他们最重视😂的。 这对于一家消费品公司是够的，但对于一家曾经改变过🤯世界的为大公司而言，显然是一种退化。 参考来源： 😍 1、远川研究所：《iPhone挤爆牙膏，苹果用自研换利润》😎 2、道总有理：《iPhone 17虽然大爆，但苹果的🙌“流量饥渴症”加重了》 3、36氪财经：《苹果，不想成🌟为下一个Intel》返回搜狐，查看更多