文 | 光子星球 文 | 光子星球 9月22日，😉转转集团发布公告，宣布将逐步关停旗下“自由市场”业务，未来，👏将全面聚焦二手“官方验”服务。 乍看之下，转转卸下“自❤️由市场”，很容易被解读为战略收缩，但如果把目光拉长，就会发现👍这并非退守，而是“剪枝”。 自2019年以来，转转一直😊在慢慢“加重”，自身重心亦从轻量的互联网平台，逐渐变为深度介🤯入质检、回收、售后等环节的“新消费企业”。因此，关停“自由市🎉场”，更像是转转这一路走来的延续。 而放在行业语境里，🤗这件事有更大的意味。国内二手交易市场，似乎正经历着一次分岔—😅—一条路依然强调开放和社区感，另一条路则更多押注标准化和确定🚀性。而转转与闲鱼，正分别站在这两条路径上。 转转“剪枝😀” 树在生长过程中，枝叶会不断向外伸展，但养分终究是有🌟限的，过度的枝繁叶茂，反而可能让主干失去向上的力量。于是，人😊们会在必要的时候剪去一些不再必要的枝条，将养分回流到更关键的😍部位。 企业亦是如此，真正健康的公司往往不是无止境地伸❤️展，而是在复杂、充满诱惑的成长路途中，学会适时“剪枝”。 ⭐ 转转的C2C业务，曾经是其最“鲜亮”的枝叶——承载着初创👍团队最初的激情，聚集了最早一批愿意在网上尝试“二手流转”的用🤔户。但随着行业逻辑的更迭，其渐渐跟不上转转成长的速度。 👍 数据显示，现阶段转转C2C业务GMV占比不足3%，而与之形😎成鲜明对比的，是其核心引擎C2B2C业务在近几年间的一路猛进😴。 这就是鲁梅尔特在《好战略，坏战略》中所强调的“识别🤗瓶颈”——战略的第一步不是盲目扩张，而是看清哪条才是带来真正🤩突破的关键。 对转转而言，C2B2C才是主干。因此，转😢转关停“自由市场”，是战略上的主动聚焦——把资源和精力重心压🥳到最有价值的方向上。 迟滞，并不止于数据层面的落差，更😀深的阻力体现在C2C模式的内核之中。 过去二十年，国内❤️互联网几乎都遵循着“先做大、野蛮生长，再治理”的底层逻辑——🔥从电商到社交，从出行到外卖，这一路径在许多赛道都曾应验。 😊 但充斥着非标品的二手市场，却偏偏难以套用这一逻辑。转转集🎉团CEO黄炜曾直言，二手市场由于其本身的非标准化属性，本质上🚀为整个行业带来了约90%的挑战。以常见的“95新”为例，这一😊看似客观的描述背后，在C2C逻辑里常常有着多套无法对齐的标准🥳。 就拿二奢来说，卖家觉得，只是五金上有些划痕，不伤大👏雅；但在买家眼中，皮质暗纹、内衬磨损，甚至几根突兀的线头，都❤️足以让它降到另一个档次。而是否曾被翻新、更换五金，甚至真假本💯身等更难辨的部分，更是让人心里没底。 展开全文 😎于是，这场交易不再是一场简单的交易，双方都在暗暗掂量，自己会💯不会是那个被辜负的一方。 诺贝尔经济学奖得主阿克洛夫曾💯在《柠檬市场》里讲过一个简单的逻辑——在信息不对称的市场里，😉买家怕买到次品，于是压低出价；卖家觉得不值，索性掺入更多次品😅。久而久之，劣币驱逐良币，市场只剩下“柠檬”（次品）。 😆 所以，二手交易的症结，在于双方能不能彼此建立信任。也因此，😉对部分国内用户而言，大到旧冰箱，小到桌椅、锅碗瓢盆，与其卖给😍陌生人，不如干脆送给亲戚或熟人，图个省心，也免了麻烦。 ❤️ 换句话说，如果信任的问题不被解决，二手市场永远热不起来。也👏正是在这个节点，转转与闲鱼这两位头部玩家，走上了不同的道路。🔥 转转把精力压在“把非标变成标准”上——用质检、质保和🤯履约体系去弥合信任缺口；闲鱼则将流量池和社区发挥到极致，让用🌟户在有限的自由中形成默契。 前者选择把非标变标准，用服😢务、质检和体系化的建设去抚平信任缺口；后者则延续阿里一贯的社😡区化逻辑，让流量与自治发挥更大张力。 二手交易市场，由⭐此分出岔路，并在两条轨迹上同时生长。 逐步关停C2C公🙌告发布当日，转转CEO黄炜在朋友圈写道：人们总是问“是否打得😊过别人”，但真正的答案往往是“如何成为更好的自己”。 🙌正如稻盛和夫所说，事业的“原理原则”不在公司的利益或面子，而😢是看怎么做对社会和世人有利。为消费者提供优质的产品和服务才是🤗企业经营的根本。 转转向左，闲鱼向右 现阶段，主😂打C2C的闲鱼，与聚焦C2B2C的转转，各自代表着国内二手交👏易的两种答案。此番差异，是由各自的禀赋和路径决定的必然走向。🤩 禀赋，既塑造着企业看世界的方式，亦影响着其归途。 💯 含着“金汤匙”出生的闲鱼，背后是阿里生态充沛的流量。因此😘，其几乎不用为获客焦虑，就能凭借淘宝、天猫等众多入口，自然跃⭐入亿级用户的视野；而阿里电商的多年沉淀，则使用户早已习惯了在🤗电商货架里浏览、互动、讨价还价。 这样的基因，决定了闲😘鱼最合适的形态，即自由、多元的开放集市。 与闲鱼不同，🥳转转并没有这般坚实的后盾，所以需要靠着一点一滴的服务，去积累😜用户口碑。 于是，自2019年起，转转一步步加深了在质😢检、质保、履约服务上的投入，从最初的撮合平台，逐渐长成了一个😍更“重”的平台——从“互联网平台”的轻逻辑，转向“新消费企业😘”的重逻辑。 这些动作看似笨重，却是它能够建立护城河的😅唯一方式。而关停C2C业务，亦是顺着这一路径演化的自然结果。😆 因此，从某种意义上说，闲鱼与转转像是同一片土壤里长出😊的两株不同的植物：一株在阳光充足、养分丰沛的地方恣意生长，枝⭐叶繁茂；另一株则必须把根扎得更深，才能自强万强，傲然挺立。 😅 两种形态，没有绝对的优劣之分，更多是选择的不同。 🤗 闲鱼的C2C模式，上限极高——搬家时清出的旧衣服、旧书，拆⭐开的盲盒、演唱会纪念品，乃至上门喂猫狗、情绪化的“陪伴”等，🙄都能找到对应的角落，几乎承载了“万物皆可二手”的想象。 💯 但自由总是伴随“混沌”。闲鱼资深玩家，大多对平台规则、默契👍以及商品本身熟稔，对其而言，互相试探、交流、讨价还价的过程，🤗亦是乐趣所在。但对普通用户而言，这种博弈，也意味着一定的学习🙌、时间成本。 转转的C2B2C模式，则更显“秩序”、稳😉定——B端的介入，将很多C端不可控的部分纳入可控的闭环，比如🤩质检、回收、质保等，从而消解其中的灰色空间，让用户更省心。 😂 以今年6月在北京开业的“超级转转”为例，每一个SKU，😴都要先经过转转的严格检测，最终附上一张二维码，买家扫一下，就😆能看到详细的价格与质检报告。这种体验，已经和传统意义上的“淘🎉二手”完全不同，更像是走进一家正规的商场——差别只是它们曾经🙄属于别人。 归根结底，闲鱼用开放，支撑了C2C规模化的😴繁盛，而转转的“广度”虽不比闲鱼那般汪洋恣肆，但却通过纵向的😍深挖，把难度最高、交易风险最大的垂直品类逐一啃了下来。 😊 啃下硬骨头 放眼循环经济市场，二手电子产品，无疑是其🤩中最难啃的一块骨头。 其难度，不在于市场太小，而恰恰在😜于市场太大。以手机为例，数据显示，中国每年产生超过4亿部废旧🤗手机，而过去五年累积的闲置存量，则已超过20亿部。 理🤔论上，这些设备大多数仍能再用一次，甚至两次。可现实却是，超过🙌一半的旧手机，被用户丢在抽屉里“睡觉”；真正流入专业回收渠道❤️的，不到5%。 这是一种看得见的“浪费”——对用户而言🙌，是一台数千块钱买来的设备在家里“吃灰”，逐渐沦为“电子垃圾🚀”；对社会而言，本能循环的资源，却未被循环利用，同样可惜。 🙄 而之所以会闲置，根本原因正是前文所述的不确定性。 😅 相较肉眼可见成色的二手服饰，电子产品的水显然更深，用户既担😜心定价不公，更担心买到问题机——外观看似“99新”，但电池健🔥康度、性能损耗却是“黑盒”。 面对巨大的信任缺口，转转👍的解法，是从诸多维度，去一点点啃掉这些不确定性。 七年❤️前，转转率先在行业里推出“官方验”，一路走来，其服务不断加码⭐、加重。 以回收环节为例，起初，转转曾尝试用快递包裹邮🤗寄的形式开展回收服务，但成色、细节等隔着电话总难说清。于是，❤️转转选择直面用户——既有上门回收的工程师队伍，亦逐步拓展线下🙌门店，并将店开进购物中心。 据悉，截至2025年9月，😂转转在全国有着3000多名上门回收工程师，以及超1000家集😎回收与零售于一体的线下门店，并在全国建立了深圳、成都、青岛3🙌大质检中心——过去只能凭卖家一张嘴说的“保真”，如今成了能落🌟在纸面上的“官方验”信息。 以手机为例，转转自研的鉴定⭐体系细化到367道工序，涵盖20项外观、55项功能检测，并根😍据手机的功能、新旧、成色等，对手机进行可量化的“分类分级”。🤗 此外，转转亦把“看不见的环节”补了上去。 很多😜人不愿卖掉电子设备，除了嫌麻烦，亦有着隐私层面的顾虑，担心里🤗面的照片、聊天记录，哪怕被“删除”过，也可能被恢复。 🤗而转转则试图打消这种顾虑——设备回收后，不仅会被恢复出厂设置🙌，转转还会用自主研发的软件进行多轮深度清除，把数据彻底抹净，🚀最后留下一台“干净如初”的机器。 这些动作既“重”、又😢“慢”，但却在一点点把“非标”变成“标准”，叠加质保、7天无😉理由退货等服务，二手市场长期悬而未决的信任难题，被转转逐层攻😘破。 而当信任的根扎得足够深，转转自身亦具备了变“广”🥳的能力——从2024年收购红布林，把二奢纳入体系，到涵盖百余😜种品类、拥有30000余SKU的“超级转转”，转转拓宽边界背😆后，其实是一整套可迁移的标准化能力。 而这，也在悄然改🥳变人们对“二手”的认知。过去，“二手”常被等同于“脏乱差”，👏经常是在预算吃紧时才会考虑；如今，一个被用户信任的二手市场秩😅序，正被转转一点点搭建出来——越来越多的用户敢买敢卖，将二手😍交易作为消费新选择。 归根结底，二手市场并非“谁取代谁😀”的零和博弈，闲鱼代表自由与活力，转转代表稳定与确定性，二者🙄将长期并存，承接不同层次用户的需求。 而在这种自由与秩🤯序的张力之间，国内二手交易市场势必会长出一个更完整的生态。返😁回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多