21世纪经济报道 实习生 张长荣 记者 崔文静 北京报道在金🤯融科技加速渗透的行业背景下，机构竞争的重心正悄然生变。 🚀 如今，从底层技术架构的数字化重构，到前端业务场景的智能化升🤩级，金融科技已从“可选项”变为行业“必答题”——大模型、云计😁算等技术的规模化应用，不仅降低了中小机构的技术准入门槛，更让😁行业整体的技术底座逐步趋同。 “未来大中小机构在算法与😘算力上的差距必将逐步缩小，金融机构的核心竞争力也将随之转向数❤️据。”恒生聚源总经理吴震操判断，对于规模相近、业务模式易同质🌟化的机构，内外部数据的挖掘利用能力将成为竞争胜负手。 😅作为国内领先的金融、产业数据资讯服务提供商，恒生聚源的行业判⭐断并非空穴来风——其不仅拥有聚源金融数据库、洞见智能投研、智🤗能小梵、智眸风险预警系列等丰富产品线，更经过25年市场耕耘，🤗在金融市场需求理解、产品设计、客户拓展及专业服务等领域，积累🚀了扎实的实践能力与深厚经验。 基于对行业趋势的洞察，恒😊生聚源在2023年推出面向金融投研场景的大模型产品“Warr💯enQ”，随后，于今年发布AI友好型金融数据库AIDB。AI🥳DB通过统一数据范式、简化查询逻辑及强化数据治理，可实现大模😅型对金融结构化数据的精准调取。 不过，恒生聚源的思考并🙄未止步于数据基础建设。在其看来，相较于技术本身，未来金融AI😘发展的真正突破口，在于将技术与业务深度融合的“场景化应用”。😆 在这场大模型赋能金融行业的进程中，恒生聚源希望承担三😂大核心作用：立足数据公司本源，发挥数据要素企业的核心价值；以🚀行业先行者身份，助力金融机构大模型落地；联合各方，共同探索商🤗业模式创新。 而从长远来看，恒生聚源的目标不仅是成为技🤯术服务提供者，更是AI时代金融行业的“智能信息服务伙伴”。为🔥实现这一愿景，恒生聚源已展开精准布局，重点聚焦投研、财富管理👍、风险预警三个与金融机构核心业务紧密相关的领域。 21🤩世纪：当前通用大模型在辅助工作中容易出现幻觉，应如何解决？个🥳人投资者又该如何辨别信息？ 吴震操：AI幻觉是大模型固😆有的现象。目前常见的应对方式是让大模型结合外部信息进行结果优👏化。行业常用的“检索增强生成（RAG）”和“上下文工程”，通😎过检索获取外部知识，再结合大模型自身的推理能力生成内容。这样🔥做一方面可以弥补大模型自身知识储备的局限，另一方面也可能帮助😉用户发现因自身知识或检索能力有限而未能获取的信息。 对👏于用户来说，在使用大模型时常需要判断信息的真实性，建议采取以😴下措施：第一，多对比不同的大模型。不同模型的训练数据和算法不🤯同，输出的结论和分析角度也会有差异。 第二，对结果进行🌟溯源验证。目前主流商业大模型平台通常会提供来源链接、参考文献😜或相关图表，用户应主动核查来源的发布时间及可靠性，以评估信息🤔的时效性和可信度。 第三，可借助智能体平台自定义工具。😡目前不少智能体平台开放自定义功能，用户可根据自己的投资习惯和😡分析方法搭建专属智能体。 21世纪：面对机器逐渐替代部💯分基础岗位的趋势，我们应如何建立“人机协同”的工作模式？需要🙄掌握哪些关键技能才能与机器深度合作而非被替代？ 展开全😆文 吴震操：大模型处理基础操作和日常重复性工作的能力会🎉越来越强，这是技术发展的必然。但目前大模型仍有明显局限，无法🙄完全替代人类。 首先，重大决策仍依赖人类。决策不仅需要😘足够多的背景知识、全局观和行业经验，更需要判断力和坚决的意志😁，而大模型仅依靠训练数据推理，缺乏真实场景经验，目前无法承担😎重大决策。其次，大模型尚不能替代人类在精准洞察和信息挖掘方面🚀的作用，尤其是人际深度交流方面。大模型的信息来源局限于已有知😅识库或网络内容，无法及时获取第一手信息，也不具备第一时间对原😂始信息进行进一步探究、整合并影响决策的能力。 事实上，👏人类与大模型并非对立，而是走向共存。这种共存不仅推动大模型能😀力不断进化，也会促使人类持续提升自身能力。因此，我们不必过度🚀担忧大模型的发展，而应更主动地将其作为协作伙伴，建立深度合作🚀关系。 21世纪：目前中小券商由于科技投入资金有限，往😡往依赖外部技术支持。如果多家机构采用相同或相似的外部技术，这🤩是否可能导致服务或策略上的同质化？应如何应对可能出现的同质化😂现象？ 吴震操：这一问题并非中小金融机构独有，大型金融🥳机构同样面临类似的挑战。当前，大模型的马太效应日益显著，未来🥳市场上广泛应用的通用大模型可能会高度集中，推动形成“算法平权😢”和“算力平权”两大趋势。不同规模的机构在算法和算力方面的差😴距将逐渐缩小。 在这一背景下，机构在投资决策、市场研判🤯等核心业务上的差异，将越来越取决于其在“取数、用数、算数”环😂节的能力。金融机构的核心竞争力，正在转向对数据的获取与运用能⭐力。 因此，机构应重点从两个方向发力：一是获取更多更有🚀价值的外部数据；二是深度挖掘和高效利用自身内部数据。尤其对规⭐模接近、业务模式趋同的机构而言，数据的高效挖掘与利用能力将成❤️为决定机构竞争胜负的关键。 高效运用内部数据，关键在于😁机构内部的数据治理能力。我们认为，未来商业场景中的大多数数据🙄，不应仅服务于人类或传统业务系统，还应主动适配大模型的使用需😘求。 正是基于这一认识，我们今年推出了“AI友好型数据😆库”（AIDB）产品。AIDB通过一套系统化的数据治理方案和😍标准化市场数据指标体系，帮助机构优化数据供给，充分释放内部数🔥据价值。 21世纪：随着大模型逐步落地，其规模化应用的🤗问题也逐渐受到关注。AI智能体距离真正处理复杂、多步骤的金融😅投资决策流程还有多远？ 吴震操：目前，随着金融机构将更😉多传统业务流程交由大模型处理，“智能体+大模型”在金融场景的🙄融合应用已进入关键实践阶段。 过去，受限于大模型的生成😡式特性，其难以独立承担复杂任务。行业普遍认为，涉及复杂金融工👏程的任务很难直接通过大模型完成。但智能体的引入改变了这一状况😂：它能够调用现有的金融工程模型、机构内部细分模型，并适配内部😅投资策略等，实现对既有专业工具的高效复用。在这一模式下，智能🙌体、大模型与机构现有的金融工程体系和业务系统实现了有机融合，🤯不再孤立运作。恒生聚源的金融智能体平台把大模型能力、业务系统😎逻辑和金融数据编织在一起，进一步提升投研和投顾的效率。 😘 展望未来，大模型本身推理能力的提升也会朝着与金融工程模型融🥳合方向不断演进。大模型技术能力的进一步提升，将推动金融工程模🙄型持续迭代和效能升级。 21世纪：中国金融科技公司在人🥳工智能应用方面有哪些优势？还可以从哪些方面提升？ 吴震💯操：当前国内在很多细分的工程场景下，例如图计算、联邦学习等技😉术已处于全球领先水平。在此基础上，我认为未来金融AI发展的突😀破口在于“场景化应用”。 推动场景化应用，可以依托资本🌟市场与股权投资市场机制，建立科研成果向企业转化的有效通道。目🙄前许多优秀成果仍在实验室阶段，若要实现价值转化，必须与实际金😅融场景深度融合，落地到具体业务环节中。 在此过程中，需🥳打通科研力量、行业需求与资本之间的协同链路，明确各方角色与作🤩用，共同推动优质科研成果从实验室走向企业实践、在行业领域落地🥳生根。 除此以外，还可以扩大与海外金融机构及金融科技企😉业的交流合作。受益于风险资本的持续支持与推动，目前海外金融A🤗I领域的场景落地实践已非常丰富。建议密切关注海外动态，与海外🙄金融机构、金融科技企业开展常态化沟通。 21世纪：未来😅3-5年大模型发展会有哪些变化？恒生聚源希望发挥什么作用？ 👍 吴震操：我们预计未来三到五年大模型发展将逐步显现三大变🤯化：首先操作层面将实现关键突破，逐步替代大量繁琐工作；其次人🥳机交互模式将发生深刻变革，人类可通过日常自然语言直接与业务系😀统交互；此外，行业IT建设将显著变化，“大模型+智能体”能让😍过去需大量IT人员的开发实现低/无代码化，这类工具普及后可助🌟力业务人员自主操作、盘活资源，大幅释放业务团队能力与生产力。😜 与此同时，大模型发展也面临新的挑战，例如“幻觉”问题😘、数据安全与伦理风险等。金融作为“国之重器”，在大模型应用过🤔程中，必须强化审核与监管机制，我们亦期望与监管部门共同探索合💯规路径。 在大模型赋能金融行业的进程中，恒生聚源希望承🔥担三大核心作用： 其一，立足数据公司本源，发挥数据要素🔥企业的核心价值。聚焦金融数据的流通与赋能，助力金融行业充分激😉活数据价值。 其二，以行业先行者身份，助力金融机构大模😁型落地。恒生聚源作为金融行业大模型早期实践者，近年已完成大模😁型训练、产品品牌构建，积累了丰富经验与教训。我们期望将这些经🎉验转化为行业资源，助力金融机构在数字化转型中高效推进大模型落🔥地应用。 其三，联合各方，共同探索商业模式创新。当前行🙄业对大模型的认知多停留在“降本提效”，我们更愿联合金融机构、🙌监管部门等共同探索其对金融机构商业模式、客户服务渠道与方式的😅变革价值，最终共创全新商业模式——这也是恒生聚源面向行业长远🎉发展的目标。 21世纪：恒生聚源成为“智能信息服务伙伴😅”的具体路径是什么？哪些领域会优先突破？ 吴震操：在数😉据要素市场化的大背景下，恒生聚源明确“数商”定位，形成“金融😜、科技、AI”三大核心标签。我们期望能够落地更多应用到投资研💯究、财富管理及风险预警等具体业务场景中，真正融入客户的业务流😆程、提供信息支持与参考，未来将主要聚焦三个领域： 一是😉投资研究领域。过往数据厂商多仅对知识初步加工，核心原因是投研👏与投资策略高度多样化——不同从业者有独特风格，难以标准化，因👍此行业多提供半加工的中端形态数据。而人工智能时代，借助大模型😉可深化知识加工，还能依据机构及投研人员的个性化偏好，协助提取😂所需信息、生成符合其风格的深度研究数据与阶段性成果。因此，我🙌们认为，未来5至10年将是研究类数据的蓬勃发展期。 二🚀是财富管理领域。我们不仅拥有传统金融工程基础设施，还积累了海🤯量高质量数据。我们期望在人工智能时代从两方面提供支持：一是为👍用户优化资产配置、提升投资能力提供信息支持；二是赋能投资顾问😘，为实现财产增值提供研究支撑。 三是风险预警领域。风险🙄与流动性、投资、交易活动紧密相关。未来，我们将依托AI技术进💯一步助力金融机构提升风险预判、评估能力。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多