文 | 沈素明 文 | 沈素明 2025年9月，❤️娃哈哈经销商群体收到一份措辞微妙的《2026销售年度切换通知😊》，这份由宏胜饮料集团发出的文件里，"娃哈哈"字样如同退潮般😂从合同甲方、发票抬头和终端门头悄然隐去，取而代之的是一个带着🤯鲜明个人印记的新符号——"娃小宗"。 当45件覆盖全品😁类的商标在7个月内闪电完成注册时，很少有人意识到，这场看似品🙌牌迭代的商业行为，实则是中国饮料业一场精心策划的"商标政变"😜，其背后隐藏着股权博弈、代际传承与商业规则重构的复杂图景。 😘 一、商标的利刃 这场商标政变始于2025年2月1😴9日。 宏胜饮料集团突然向商标局提交45件"娃小宗"商😍标申请，覆盖从茶饮料到啤酒、从奶制品到方便食品的全品类，甚至👍连第5类医药保健品都未遗漏[^1^]。这种"饱和式注册"策略⭐极具深意——与娃哈哈现有SKU100%重合的布局，不仅是对原🥳有商业版图的精准复刻，更暗藏着"另立门户"的野心。尤其值得注😘意的是，啤酒品类的首次纳入，打破了娃哈哈传统业务边界，暗示着💯新品牌试图在后宗庆后时代开拓全新战场。 从2025年2🤔月提交申请到5月无糖茶产品曝光，再到9月正式下发渠道切换通知😢，整个流程仅用7个月便完成了从法律确权到市场动员的闭环[^2😅^]。这种效率背后是宏胜作为"体外独资"平台的灵活性——宗馥🚀莉通过BVI恒枫贸易100%控股宏胜，与娃哈哈集团形成"零股😀权交集"的独立架构[^3^]。这种法律切分使得"娃小宗"从诞😎生之初就具备脱离母体的基因，当西安旗舰基地在2025年8月破🙄土动工时，这个总投资10亿元、年产能80万吨的现代化工厂，已🙄经在用物理空间宣告新商业帝国的崛起[^4^]。 更具颠🤯覆性的是渠道体系的改造。 2026新财年起，原"娃哈哈🎉"字样全面退出宗馥莉掌控的7家销售主体，宏辉、宏胜营销等公司👏的合同、发票、门头统一换上"娃小宗"标识[^5^]。这种切换😡绝非简单的品牌更名，而是商业控制权的重新洗牌——当19个生产🤩基地、48家子公司构成的代工网络（承担娃哈哈约30%产能）全😅部转向新品牌时，宗馥莉实际上已完成对供应链体系的"釜底抽薪"😆[^6^]。2025年7月至9月间，6家原娃哈哈子公司的注销🤔动作，更像是在为这场商标政变进行最后的"战略清仓"[^7^]😍。 二、股权的困局 "商标政变"我认为是宗馥莉在🙌现有股权结构下的"曲线救国"。 娃哈哈集团当前的股权架⭐构如同一个精密的制衡装置：上城国资持股46%、宗馥莉个人29🤩.4%、职工持股会24.6%[^8^]。这种设计使得"娃哈哈😎"商标转让需全体股东同意，而国资凭借持股比例拥有实质否决权。⭐2025年1月集团申请将387件娃哈哈商标转至宗馥莉控制的"💯杭州娃哈哈食品有限公司"，5月得到的答复却是"备案不确定"[😊^9^]。这个模糊表述背后，是股东博弈白热化的真实写照——当😴传统路径无法突破时，创建新品牌便成为唯一可行的破局之道。 😁 宏胜内部文件的措辞更透出几分无奈："为维护品牌使用合规性🙄，不得不做出更换安排"[^10^]。这种将"法律风险"写入经🤩销商通知的做法，实际上是将股东矛盾公开化。在传统认知中，商标❤️作为企业无形资产，其处置权通常附属于股权结构，但在娃哈哈，国😘资基于保值增值考量的谨慎态度，与宗馥莉试图快速推进品牌年轻化🤯的诉求形成尖锐冲突。当股权层面的谈判陷入僵局，商标便成为打破🌟困局的关键武器——既然无法继承"娃哈哈"的品牌资产，那就创造⭐一个完全属于自己的"娃小宗"。 展开全文 这种博🤩弈在财务数据上体现得尤为明显。2024年宏胜系收入104亿元👍，净利润率9.2%，不仅高于娃哈哈集团6.5%的水平，更积累👏了独立的造血能力[^11^]。这种财务独立性为"商标政变"提😂供了物质基础——当宗馥莉在内部会议提出"三年路线图"（202😴5年10亿元、2026年30亿元、2027年80亿元销售额）😅时，其底气正源于宏胜体系已经具备的体外输血能力[^12^]。😀券商调研显示，宏胜计划2026年启动Pre-IPO，估值45👍0-500亿元，其中"娃小宗"品牌资产将占估值40%以上[^😊13^]。这种资本规划显然是在为"商标政变"的最终胜利铺路—😂—当新品牌的市场价值超越母体时，股权层面博弈的筹码也将随之改😀变。 三、市场冲锋 "娃小宗"的市场打法呈现出鲜😁明的代际差异。 首发单品凝香乌龙无糖茶以4元终端价切入🚀市场，比东方树叶低1元、比元气森林低1.5元，这种"国民精品🔥"的价格定位，既不同于父辈品牌的性价比路线，又避开了新消费品🤯牌的高端化陷阱[^14^]。包装设计上，圆瓶+水墨国风标签的❤️组合，直接对标东方树叶的"东方美学"，而去掉所有娃哈哈元素、😉仅保留"宗"字毛笔标识的处理，则刻意强化着创始人IP的代际切😢割[^15^]。中国商标网信息显示，宏胜已注册乌龙、普洱、茉😴莉、陈皮白茶4个风味子商标，与东方树叶SKU一一对应，这种"🤩跟随式"产品布局，暴露了新品牌试图快速抢占市场空白的野心[^🌟16^]。 渠道策略则体现出"胡萝卜加大棒"的强硬。 😍 2025年11月起，宏胜要求经销商在合同到期后改签新约🤩，首单进货门槛提高至200万元，另需缴纳80万元市场费用，远❤️高于老娃哈哈50万元的保证金标准[^17^]。这种高门槛政策🙌引发渠道震荡，华东、华南地区46%的大商选择"先观望，不签约😀"，24%要求降低首单门槛，仅30%签订意向协议[^18^]⭐。为突破僵局，宏胜计划2026年前向60万家终端网点投放冰柜😁，覆盖学校、便利店、零食量贩等核心场景，预计投入18亿元（3😉000元/柜）[^19^]。这种"硬件捆绑"策略，本质上是用🚀资本实力倒逼经销商站队，而返利条款中"完成任务100%返3%🤩，超额返5%，但需扣除20%市场检核保证金"的设计，更延续了🎉娃哈哈传统的强渠道控制逻辑[^20^]。 传播层面则充❤️满互联网时代的烙印。 与《元梦之星》游戏的AI定制瓶合🤩作，39天创造15亿元销售额，验证了"数字营销+IP联名"的🥳爆发模型[^21^]；2亿元投入小红书、抖音等社媒平台，2万😅+KOC笔记主推"无糖茶平替"标签，精准触达18-35岁Z世🔥代及新锐白领[^22^]。这种线上线下融合的传播矩阵，与娃哈🙌哈传统的电视广告打法形成鲜明对比，彰显着宗馥莉试图将"娃小宗😡"打造成"新消费国民品牌"的野心。 然而挑战依然严峻。❤️ 蓝鲸调研显示，62%的消费者"没听过娃小宗"，21%🤗认为是"山寨娃哈哈"，仅9%表示愿意尝试[^24^]。这种认🙌知偏差可能导致品牌切换初期25-30%的销售损失。更棘手的是🥳法律风险——职工持股会已就"资源体外循环"起诉宗馥莉，若法院😘支持原告，宏胜系可能面临15-20亿元赔偿并冻结部分商标[^😆25^]。而在竞争层面，东方树叶70%以上的市占率、康师傅与🤗三得利的全线降价、渠道买店费30%的上涨，都让"娃小宗"的进😀场之路布满荆棘[^26^]。 四、商标权重构控制权 😅 通过新商标"娃小宗"的品牌策略与管理表现，可以发现：在现🥳代企业治理中，商标权可能比股权更能决定实际控制权。当宗馥莉通😂过BVI架构控股宏胜、在体外完成商标注册时，她实际上创造了一🌟种"商标-股权"分离的新型控制模式。这种模式在家族企业与国资🔥合作的场景中极具借鉴意义——当股权结构难以调整时，通过商标资😴产的独立运作，同样可以实现商业控制权的转移。西安基地REIT😘s化回笼30亿元现金的计划，更将这种模式推向资本运作层面，展👏示了品牌资产证券化的可能性[^27^]。 对行业而言，⭐这场"商标政变"重新定义了品牌竞争的维度。 4元价格带😀的精准卡位，既避免了与传统品牌的低价厮杀，又为新消费品牌设置🌟了价格壁垒，这种"中间策略"可能成为打破无糖茶市场垄断的关键⭐[^28^]。而全品类商标注册的布局，则展现了从单一饮料品牌🥳向"健康轻负担+国潮文化"生活方式品牌的进化路径。当"娃小宗😆"将产品线延伸至啤酒、方便食品甚至医药保健品时，其野心已远超🙌饮料行业，而是试图构建一个覆盖多元消费场景的品牌生态[^29😉^]。 更深层的意义在于，这起事件暴露了中国家族企业代🤗际传承中的制度性难题。 宗馥莉的破局之路，本质上是在现🔥有股权结构僵化、治理机制滞后的背景下，通过商业创新寻求突破的😉无奈之举。当"娃哈哈"商标成为股权博弈的筹码时，"娃小宗"的😆诞生实际上是在重构品牌与资本的关系——与其在旧体系中争夺控制😉权，不如在新赛道上建立属于自己的规则。这种选择不仅关乎一个企😘业的命运，更可能成为中国家族企业突破传承困境的新样本。 😀 站在2025年的商业坐标上，"娃小宗对娃哈哈的商标政变"或🌟许只是一个开始。当宏胜系在Pre-IPO的道路上稳步前行，当😎"娃小宗"的冰柜陆续进驻60万家终端，当那场关于商标权的诉讼😢案走向最终判决，中国商业世界正在见证一个新范式的诞生——在股🤔权之外，商标作为核心资产，如何重塑企业控制权的边界，又将如何😘改写行业竞争的规则。这场政变的最终成败或许仍需时间检验，但它👏已经为我们打开了一扇窗，得以窥见现代商业中权力重构的复杂图景🙄与无限可能。 ——完—— 附： 「娃小宗」😂战略分析素材包，共六大模块、29 组关键事实，全部来自 20🥳25-09 前后最新信源，并在每句后标注[^N^]出处，并在😁文章中对应，方便读者、品牌相关方的回溯和查证。若有误差，请联😆系作者删除。以下信息已按“背景→动向→目标→风险”逻辑排好。🎉 一、品牌与法律主体 商标归属：45 件“娃小宗🌟”商标（第 1-45 类）均登记在宏胜饮料集团名下，覆盖茶饮🔥料、咖啡、啤酒、奶制品等全品类，与娃哈哈现有 SKU 100😀% 重合，并首次纳入啤酒。 法律切分：宏胜与娃⭐哈哈集团“零股权交集”，宗馥莉通过 BVI 恒枫贸易 100😡% 控股宏胜，形成“体外独资”平台。 商标时间😂线：2025-02-19 首批申请→05 月曝光无糖茶→09😜 月下发《2026 销售年度切换通知》，全程仅用 7 个月完😢成注册到渠道动员。 字号切换：2026 新财年⭐起，原“娃哈哈”字样全面退出宗馥莉掌控的 7 家销售主体（宏😆辉、宏胜营销、恒泽等），合同、发票、门头一律改用“娃小宗”。😍 商标归属：45 件“娃小宗”商标（第 1😁-45 类）均登记在宏胜饮料集团名下，覆盖茶饮料、咖啡、啤酒😅、奶制品等全品类，与娃哈哈现有 SKU 100% 重合，并首😎次纳入啤酒。 法律切分：宏胜与娃哈哈集团“零股权交集”🚀，宗馥莉通过 BVI 恒枫贸易 100% 控股宏胜，形成“体😉外独资”平台。 商标时间线：2025-02-19 首批😂申请→05 月曝光无糖茶→09 月下发《2026 销售年度切🙄换通知》，全程仅用 7 个月完成注册到渠道动员。 字号😍切换：2026 新财年起，原“娃哈哈”字样全面退出宗馥莉掌控🙌的 7 家销售主体（宏辉、宏胜营销、恒泽等），合同、发票、门🥳头一律改用“娃小宗”。 娃哈哈集团股权现状：上城国资 🤔46%、宗馥莉 29.4%、职工持股会 24.6%；“娃哈哈🥳”商标转让需全体股东同意，国资可一票否决。 商😴标转让僵局：2025-01 集团申请把 387 件娃哈哈商标❤️转至宗馥莉控制的“杭州娃哈哈食品有限公司”，5 月宣告“备案😆不确定”，直接触发新品牌落地。 内部文件措辞：😜“为维护品牌使用合规性，不得不做出更换安排”——首次把“法律🔥风险”写进经销商通知，等于公开承认股东博弈白热化。 😉 娃哈哈集团股权现状：上城国资 46%、宗馥莉 29🎉.4%、职工持股会 24.6%；“娃哈哈”商标转让需全体股东🤔同意，国资可一票否决。 商标转让僵局：2025-01 🤩集团申请把 387 件娃哈哈商标转至宗馥莉控制的“杭州娃哈哈😀食品有限公司”，5 月宣告“备案不确定”，直接触发新品牌落地😴。 内部文件措辞：“为维护品牌使用合规性，不得不做出更😎换安排”——首次把“法律风险”写进经销商通知，等于公开承认股😆东博弈白热化。 首发单品：凝香乌龙无糖茶，500ml 😅圆瓶+水墨国风标签，终端价 4 元，比东方树叶低 1 元，比❤️元气森林低 1.5 元。 储备口味：中国商标网❤️第 32 类显示，已注册乌龙、普洱、茉莉、陈皮白茶 4 个风😆味子商标，与东方树叶 SKU 一一对应，可随时“跟随式”上线😴。 品类延伸：商标覆盖苏打水、咖啡、植物饮料、🙄啤酒、方便食品、医药保健品，形成“饮料+轻食+功能”三级跳，🔥预留 0 糖气泡水、维生素水等热门赛道。 包装🤗规格：除 500ml 即饮装，同步申请 1L 分享装与 25😜0ml 小瓶装，对应餐饮、家庭、零食量贩三大场景（商标第 2🥳9 类“奶饮料”已含大包装）[ ^1^]。 😁 首发单品：凝香乌龙无糖茶，500ml 圆瓶+水墨国风标签，❤️终端价 4 元，比东方树叶低 1 元，比元气森林低 1.5 🌟元。 储备口味：中国商标网第 32 类显示，已注册乌龙⭐、普洱、茉莉、陈皮白茶 4 个风味子商标，与东方树叶 SKU🔥 一一对应，可随时“跟随式”上线。 品类延伸：商标覆盖🤩苏打水、咖啡、植物饮料、啤酒、方便食品、医药保健品，形成“饮😴料+轻食+功能”三级跳，预留 0 糖气泡水、维生素水等热门赛😉道。 包装规格：除 500ml 即饮装，同步申请 1L😜 分享装与 250ml 小瓶装，对应餐饮、家庭、零食量贩三大🙄场景（商标第 29 类“奶饮料”已含大包装）[ ^1^]。 😴 西安旗舰基地：2025-08 开工，总投资 10 亿元👍、建筑面积 8 万㎡，设 5 条高速线（水、奶、茶饮、咖啡、🤗果汁），预留 2 条无菌线，年产能≈80 万吨，由宏胜控股 👏90%。 全国产能整合：宏胜原有 19 个生产🤗基地、48 家子公司，承担娃哈哈约 30% 代工；新品牌可直❤️接复用该网络，实现“自建+代工”双轮，摊薄固定成本 8-10😡%。 老厂关停：2025-07 至 09 月，🤔宗馥莉已注销/简易注销 6 家原娃哈哈子公司（健康管理、饮用😡水、科技中心等），完成“战略清仓”，把产能与人员向宏胜系集中👍。 西安旗舰基地：2025-08 开工，总😡投资 10 亿元、建筑面积 8 万㎡，设 5 条高速线（水、😘奶、茶饮、咖啡、果汁），预留 2 条无菌线，年产能≈80 万🤯吨，由宏胜控股 90%。 全国产能整合：宏胜原有 19🔥 个生产基地、48 家子公司，承担娃哈哈约 30% 代工；新😂品牌可直接复用该网络，实现“自建+代工”双轮，摊薄固定成本 😡8-10%。 老厂关停：2025-07 至 09 月，😂宗馥莉已注销/简易注销 6 家原娃哈哈子公司（健康管理、饮用😘水、科技中心等），完成“战略清仓”，把产能与人员向宏胜系集中😊。 切换节奏：2025-11 起进入“2026 销售年🎉度”，老娃哈哈合同到期即不再续签；所有新合同甲方改为“杭州娃🤩哈哈宏辉食品有限公司（宏胜全资）”。 费用门槛🎉：华东大区经销商透露，新合同要求“首单进货≥200 万元+额❤️外市场费用≥80 万元”，远高于老娃哈哈 50 万保证金标准😎，中小商普遍观望。 返利条款：完成年度任务 1😅00% 返 3%，超额部分返 5%，但需扣除 20% 市场检🤯核保证金；若门店陈列未达标可全额扣减，力度与旧娃哈哈基本持平👍。 终端网点：娃哈哈 2024 年有效网点 1😡60 万家；宏胜系计划 2026 年前把“娃小宗”冰柜投放到🙄 60 万家，优先覆盖学校、便利店、零食量贩，投放成本预计 😢18 亿元（3000 元/柜）。 切换节奏😅：2025-11 起进入“2026 销售年度”，老娃哈哈合同😎到期即不再续签；所有新合同甲方改为“杭州娃哈哈宏辉食品有限公😢司（宏胜全资）”。 费用门槛：华东大区经销商透露，新合😆同要求“首单进货≥200 万元+额外市场费用≥80 万元”，🙌远高于老娃哈哈 50 万保证金标准，中小商普遍观望。 😂返利条款：完成年度任务 100% 返 3%，超额部分返 5%🤗，但需扣除 20% 市场检核保证金；若门店陈列未达标可全额扣🤔减，力度与旧娃哈哈基本持平。 终端网点：娃哈哈 202🥳4 年有效网点 160 万家；宏胜系计划 2026 年前把“🙌娃小宗”冰柜投放到 60 万家，优先覆盖学校、便利店、零食量😍贩，投放成本预计 18 亿元（3000 元/柜）。 人😜群定位：18-35 岁 Z 世代及新锐白领，主打“健康轻负担❤️+国潮文化”，用“宗”字强化创始人 IP，与父辈“娃哈哈”形😎成代际切割。 视觉体系：圆瓶+中式水墨+毛笔“🤔宗”字，与东方树叶“东方美学”直接对标；包装去掉所有娃哈哈元😴素，仅保留“宗氏”隐性符号。 价格策略：核心单🙌品 4 元卡位，比传统娃哈哈溢价 30%，但比头部新消费便宜😅 20%，用“国民精品”概念切中间价格带。 😀 人群定位：18-35 岁 Z 世代及新锐白领，主打“健康轻😁负担+国潮文化”，用“宗”字强化创始人 IP，与父辈“娃哈哈⭐”形成代际切割。 视觉体系：圆瓶+中式水墨+毛笔“宗”😆字，与东方树叶“东方美学”直接对标；包装去掉所有娃哈哈元素，🎉仅保留“宗氏”隐性符号。 价格策略：核心单品 4 元卡😎位，比传统娃哈哈溢价 30%，但比头部新消费便宜 20%，用👏“国民精品”概念切中间价格带。 传播打法： ① 😂联名：已与《元梦之星》游戏做 AI 定制瓶，39 天销售 1🤯5 亿元，验证“数字营销+IP 联名”爆发模型； ② 🤯社媒：小红书、抖音种草预算 2 亿元，KOC 笔记 2 万+😎，主打“无糖茶平替”标签； 七、财务与目标 20👏24 宏胜系收入 104 亿元，同比+18%；净利润率 9.😘2%，高于娃哈哈集团 6.5%，具备体外输血能力。 😜 宗馥莉内部销售会议提出“三年路线图”：2025 年 1😎0 亿元、2026 年 30 亿元、2027 年 80 亿元😅，对应市占率无糖茶 5%→12%→20%，剑指行业第二。 👏 资本规划：券商调研纪要透露，宏胜饮料 2026 💯年拟启动 Pre-IPO，估值 450-500 亿元，“娃小😂宗”品牌资产将占估值 40% 以上，西安基地 REITs 化😴回笼 30 亿元现金。 2024 宏胜系收❤️入 104 亿元，同比+18%；净利润率 9.2%，高于娃哈😂哈集团 6.5%，具备体外输血能力。 宗馥莉内部销售会🤩议提出“三年路线图”：2025 年 10 亿元、2026 年🤔 30 亿元、2027 年 80 亿元，对应市占率无糖茶 5🤗%→12%→20%，剑指行业第二。 资本规划：券商调研😜纪要透露，宏胜饮料 2026 年拟启动 Pre-IPO，估值😜 450-500 亿元，“娃小宗”品牌资产将占估值 40% 😡以上，西安基地 REITs 化回笼 30 亿元现金。 💯认知迁移风险：蓝鲸调研 2025-09 显示，62% 消费者😍表示“没听过娃小宗”，21% 认为“山寨娃哈哈”，仅 9% 😁明确愿意尝试；品牌切换初期销售损失预计 25-30%。 🤯 国资诉讼：职工持股会已就“资源体外循环”起诉宗馥莉🔥，若法院支持原告，宏胜系或被判赔偿 15-20 亿元并冻结部🤩分“娃小宗”商标。 竞争红海：东方树叶市占率 ⭐70%+，康师傅、三得利、元气森林全线降价，渠道买店费上涨 ❤️30%，新品牌进场门槛陡增。 经销商信心：华东🎉、华南 120 名大商调研中，46% 选择“先观望，不签约”😀，24% 要求“降低首单门槛”，仅 30% 已签意向；宏胜若😘坚持高门槛，2026 年或出现 15% 渠道真空。 👍 认知迁移风险：蓝鲸调研 2025-09 显示，62❤️% 消费者表示“没听过娃小宗”，21% 认为“山寨娃哈哈”，🤔仅 9% 明确愿意尝试；品牌切换初期销售损失预计 25-30😢%。 国资诉讼：职工持股会已就“资源体外循环”起诉宗馥🤯莉，若法院支持原告，宏胜系或被判赔偿 15-20 亿元并冻结😁部分“娃小宗”商标。 竞争红海：东方树叶市占率 70%😢+，康师傅、三得利、元气森林全线降价，渠道买店费上涨 30%😢，新品牌进场门槛陡增。 经销商信心：华东、华南 120🤗 名大商调研中，46% 选择“先观望，不签约”，24% 要求🤗“降低首单门槛”，仅 30% 已签意向；宏胜若坚持高门槛，2😅026 年或出现 15% 渠道真空。返回搜狐，查看更多

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文 | 道总有理 文 | 道总有理 9月末，大连😎万达集团及法人王健林被兰州市中级人民法院采取限制高消费措施，😊限高涉及执行标的1.86亿元。从昔日“中国首富”到无法乘坐飞🙌机头等舱、入住星级酒店，巨大的身份反差让这一消息震动社交平台👍。 很快，情况发生反转，9月29日，王健林“限高”措施🤗已取消。有媒体报道本次事件是万达下属项目公司经济纠纷，或因在😆执行层面信息不对称导致。 但这已并非万达首次陷入执行纠😎纷。 9月初，北京金融法院已新增一则对万达的执行信息，🌟标的超4亿元。截至目前，万达累计被执行总金额已突破52亿元，🙌同时背负94亿元股权冻结，其中上海万达网络金融与小额贷款两家😴公司的冻结股权占比超九成。 细究这几年的万达发展，诸如😅此类风波数不胜数，有些甚至早已埋下了伏笔，更有意思的是，王健😂林与万达的生存命题，似乎也成了中国一代民营企业管理者必须面对😴的时代课题。 从「强势崛起」到「大势已去」 19😘88年，中国成立房地产公司需要100万元注册资金，王健林就借😢了100万。 据他自己说，借款必须找人担保，担保人拿走🤯50万元，实际上只拿到50 万元，而且借100 万元给他的人🔥，要求他5年还款，每年25%的回报。看起来条件非常苛刻，但彼👍时王健林骨子里的风险精神就开始显露。 他拿着借来的钱在🙄大连西岗区创立了一家房地产公司。 当时，中国市场经济浪🎉潮涌得热烈，到1992年，这家公司已经占据大连房地产市场20🌟%的份额，年销售额达到20亿，也是这一年，王健林掏出2000❤️块重金登报征名，最终，从满纸投稿里挑出的“万达”二字，寓意万😴事顺遂、通达四方。 王健林不止一次在公开场合把万达的成🤔长分为四步。 第一步在1993年，他带着团队南下广州，🔥 那时候，民营企业到外地发展困难重重。王健林就去找广州👍当地企业谈，最后跟广州华侨房地产公司谈好，一年交200 万元🤗，注册了一个分公司，也正是从广州开始，万达逐渐从一个区域公司🎉变成全国性公司。 第二步在2000年，进军商业地产。 🚀 2000年前，万达主要做住宅开发，之所以要转型，王健林⭐在哈佛大学演讲时提到，是因为当时民营企业的医疗保险体系尚未完😀善，公司有两个老员工，一个得了癌症，一个得了肝病，这件事促使🤯他想要更多现金来保障员工福利。 住宅房地产开发的现金流👍不稳定。 为了寻求稳定的现金流，万达做过制造业、制药厂🔥，还做过超市，外贸等等，到2000年，决定把不动产作为企业的👏支柱产业，2004年，王健林提出“城市综合体”的概念，把商场😎、酒店、写字楼、公寓都整合在一起。 展开全文 从👍那年开始，万达开启了属于自己的时代，最风光的时候，地方排队与❤️万达合作，甚至在上海，万达都以超低价拿下了五角场的场块。同时😴，万达广场飞速扩张，唐山万达广场110万平米，石家庄万达广场😁更是达到183万平米。 第三步在2006年，因为万达购🤩物中心需要配电影院，王健林开始琢磨文化产业。 他投资了🔥万达乐园，扬言要让上海迪士尼二十年无法盈利。最初万达跟美国时😉代华纳院线合作，但由于两方面原因，双方没能合作下去，万达先后🙌和上海、江苏、广东、北京等地的广电集团谈合作。 第四步😘在2015年前后，万达大举进军海外。 彼时，万达宣布了😎十年战略规划，计划十年内成为世界一流的跨国企业。2014年到🤗2016年，万达投资了16个海外项目，买下位于马德里市中心的😡西班牙大厦，以9.21亿英镑吞下了欧洲第一大院线，买下美国传🤗奇影业。 那几年，万达风光无限，综合过往年度报告，20😊09年，万达员工总人数近两万人，2015年达到十三万人，等到😉2016年，万达的总资产已经逼近8000亿元，营业收入达到2😀550亿元，王健林连续三年成为中国的首富。 在他看来，🚀万达“去地产化”目标终于实现。 2017年，万达在全国😉已经有近200个商业项目，也正是在当年，万达急转直下。2月份😊，万达的海外收购之路受挫，6月份，遇上“股债双杀”，7月份，🤩万达在海外的六个项目被严格管控。 2018年1月，万达😆集团2017年年会在哈尔滨召开，会上称2017年是万达集团历😁史上难忘的一年，万达商业不得已转让文旅项目、酒店资产，曾经让⭐首富引以为傲的四步棋，终于沦为“弃子”。 2017年，😊王健林以438亿的价格，把13个文旅项目卖给了融创，又把77😅家酒店以199亿卖给了富力，2019年，万达影视被儒意影业收🤗购，2020年，百年人寿卖给了绿城，百货业务卖给了苏宁。 👏 到了2023年，万达大规模出售购物广场，三十多座万达广场😎易主。2024年，北京CBD的总部大楼卖给了新华保险和中金资😴本，万达商管的控制权交给了太盟投资集团；截至2025年9月，😴万达广场已累计出售85个。 或许，浪潮从不会永远朝着一😢个方向奔涌，后来的每一次出售，也都是王健林在时代洪流下的无奈😎抉择。当万达广场的灯光熄灭在夜色里，不只是一个企业的起落，更🤯是一个时代里，野心与命运、辉煌与落寞交织的篇章。 冲动🚀退市「误终身」 绝大部分人起底王健林会把他与万达的不幸😘归咎于2016年的私有化退市上。 早在2014年，万达😜商业成功在港股上市，2015年，万达商业的股价最高涨到了76😀港元，但好景不长，很快就跌破发行价，跌到30港元左右。此时的🤩王健林对港股的低估很是失望，一口气以52.8港元的价格，回购😍了万达商业所有H股股票。 私有化退市后，引发了一系列连😁锁反应，包括A股IPO受阻；转战港股再受挫；对赌协议引爆危机🚀；索债方生出多米诺骨牌效应；资产大规模出售……一连串的危机叠😉加在一起，最终导致了王健林如今的局面。 至于王健林为什😁么选择私有化退市，除了对港股估值的不满，其过于自信的行事作风😜也一度被视为另一个主因。纵观这位首富先生的前半生，一个“赌”😉字基本可以概括，他本人也曾说过：“没有人永远赢得所有赌局，但🚀永远有人愿意赌。” 但在这两大因素之外，万达本身的发展🌟其实才是王健林选择私有化退市的关键。 2015年，万达❤️商业收入1242亿元，比2014年增长15.14%；归属于母😢公司股东净利润299.7亿元，同比增长20.66%。看起来很😡亮眼，但细究起来风险不少。据悉，万达商业虽有三大业务，但主营😢收是物业销售板块。 当年，物业销售为万达商业贡献了82😂.5%的收入，总合同销售额约为人民币1640亿元。 但😉这一成绩与万达本身的关系不大，更多是得益于地产行业回暖，20😁15年，《中国房地产企业销售TOP100排行榜》显示，201🚀4年万达商业销售金额1501亿元人民币排名第三， 2015年😀销售金额1512.6亿元人民币，位列第四。 换句话说，🚀在地产行业发达的一年，万达排名不进反退。 其次，201😆5年万达商业业绩公告显示，其物业存货出现15%的增长，酒店业👍务净利润为亏损6.02亿元人民币；万达商业物业租赁出租率从2🔥014年的99.32%下滑到2015年的96.37%，同期，🤩太古地产、中粮地产2015年的出租率都维持在99%左右。 😜 或许，港股对万达商业的估值未必失了公允。 另外，商🤩业地产是“吞金兽”，万达商业的负债率一直居高不下，尤其是20😜13年，万达商业的资产负债率接近90%，2015年报显示，万😉达商业的净负债率为61.05%，较2014年底的56.68%❤️上升了4.37个百分点。 对比之下，同行的净负债率维持🔥在40%左右，华润置地甚至已降到23%。 这时候，王健😊林发现发债券比在股市融资划算。2015年8月28日，万达商业😉首次五年期（3+2）50亿元公司债成功发行，票面利率4.09🤔%，2015年10月15日、2016年1月12日，万达商业两😜次发行五年期、额度为50亿元的公司债券，票面利率分别为3.9😊3%和3.20%。 当然，万达商业退市不是不想上市，是😢想换个地方上市，然而，后续的一切已不需要赘述。 十年前🤩，王健林手握292座万达广场、1300家影院、13家文旅城、😴80家五星级酒店、150亿美元海外投资，以2200亿身家登上😘胡润百富榜首富。2025年，《2025新财富500创富榜》上😢，王健林父子的财富为588.1亿元。 时至今日，曾经叱👍咤风云的首富跌进谷底。 再路过那些换了主人的万达广场，🌟还会有很多人想起王健林在商海上挥斥方遒的模样，只是这一次，赌😴桌早已散场，筹码尽失，资本市场从不同情“赌徒”，一旦行差踏错🤔，都有可能满盘皆输，在时代的风里，满是繁华落尽的唏嘘。 ❤️ 首富翻盘，也要靠「下沉市场」了 十年光阴，曾经的商业⭐帝国一点点瓦解，王健林卖了半副身家，手中的资产版图大幅收缩。😜那么，险些被限高的“首富”还剩什么？ 不完全统计显示，😎截至目前，万达集团对外投资仍处于存续状态的企业为24家，持股😴超过50%的为15家；王健林所控制的企业有76家处于存续期间👏，对外投资的11家企业中则仅有6家显示为存续状态。 值🎉得注意的是，万达集团及王健林所拥有的资产包括大连新达盟40%🤗股权、约200座万达广场，以及万达体育、万达宝贝王等。这大概😅是王健林能否在70岁高龄再逆袭的重要筹码，尤其是幸存的万达广😴场。 从这些广场的分布来看，王健林远没有认输，因为他卖😍掉的与留下的都藏着他对未来的渴望。比如，王健林正加速出手一二😆线城市的万达广场，2025年5月6日，王健林500亿元出售4😴8座万达广场，这其中覆盖多城首发项目及一二线城市元老级项目。😁 结合赢商大数据最新《2024中国城市商业力》分析显示🙄，商业一线和准一线城市项目占比高达33%，北京、上海、广州、😍成都、重庆等重要城市均有涉及；商业二线城市项目占27%。 🔥 相反的，遍布全国县城的万达广场却很少被列入出售名单。 👍 理由很简单，因为下沉市场的万达广场展现出了强劲的消费活力🎉。 2023年12月，四川宜宾下辖县级市宜昌万达广场开🙄业，开业3天累计客流近40万，销售额超千万；2024年1月，😘重庆忠县万达广场开业首日，共接待消费者23.6万人次，销售额🤯突破750万元，创下行业多个第一。 投资与运营成本上，🎉县城万达广场也有超高性价比。 以湖北宜都万达广场为例，🎉其总建筑面积约12万平方米，总投资约8亿元，而一线城市同等规🎉模项目投资额往往超过20亿元。在运营成本上，县城万达广场的租😉金、人力成本较一二线城市低30%-50%，宜都万达广场租金回🤯报率达6.8%，高于一线城市平均5.2%的水平。 同时😁，县城万达广场在资源获取上优于一二线城市项目。 以重庆😉忠县为例，当地为万达广场提供了土地出让金返还、税收优惠等政策⭐支持，并协调开通了直达广场的公交线路。在万达面临流动性压力的👍背景下，县城万达广场的现金流价值凸显，湖北宜都万达广场年租金😂收入约8000万元。 公开数据显示，截至2024年底，😎全国513座万达广场中，三四线城市占比超过60%，同时，轻资💯产占比超40％。这也是王健林为自己留的后路，在一些出售的万达👍广场里，万达仍然保留运营管理权。 轻资产模式对万达而言😉，是退而求其次的生存法则。 总的来说，王健林的万达广场😀分布已从全国扩张转向“五环外留守”，三四线城市与整个下沉地区🎉成为最后的生存空间。尽管通过轻资产化和业态调整，暂时维持了运⭐营，但债务危机、消费疲软和竞争加剧，无疑又构成了一重新的枷锁😂。 王健林还有机会翻身吗？ 未来几年，这些幸存的⭐万达广场能否在县域市场续写“一个广场改变一座城”的神话，还是😜未知数。若无法实现重新上市或引入战略投资者，这些广场可能进一🚀步被出售或抵押，届时，王健林的商业版图或将彻底重构。返回搜狐😍，查看更多