文 | 预见能源 文 | 预见能源 面对净利润大🚀幅下滑与债务压力，这家老牌化工企业将未来押注在“源网荷储”一😊体化项目上，期待借此实现绿色跃升。 10月1日，滨化股😁份发布公告，宣布将通过控股子公司山东滨化新能源有限公司投资1🤯4.21亿元，建设滨化集团北海滨华新材料源网荷储一体化项目。😜这一重大投资标志着这家已有57年历史的老牌化工企业，正式向新😎能源领域迈出实质性一步。 在化工行业面临环保压力与能源⭐成本双重挑战的背景下，滨化股份试图通过“新能源+化工”耦合发😂展路径寻找新的增长曲线，这一战略决策背后的动机与风险值得深度💯解析。 项目详解：风光储协同，瞄准绿电直供 滨化💯股份的源网荷储一体化项目，是一个融合多种能源形式的综合性绿色😴电力工程。据公告，该项目位于山东省滨州市北海经济开发区及无棣😁县境内，建设内容包括160MW风电、100MW光伏电站，配置🤗130MW/260MWh储能装置以及110kV升压站（包含智😉慧能源综合调度管控中心等）。 整个项目布局充分利用了当😁地丰富的风光资源，预计风电年均利用小时数可达2332.4小时😊，光伏为1338.5小时。 项目计划建设周期为两年，预😎计2025年11月30日开工，建设地点在山东省滨州市北海经济⭐开发区及无棣县境内。滨化股份在公告中明确，项目总投资14.2🥳1亿元，资金来源为自有资金及自筹资金。滨化新能源为项目实施主🙄体，公司间接持有其100%股权。 这一投资规模对于滨化😁股份来说不容小觑，相当于公司2024年净利润的6.5倍。 🤯 从运营模式看，项目建成后所发电力将主要在公司子公司山东滨😘华新材料有限公司和滨州蓝润环境资源有限公司负荷端消纳。这种自😴发自用为主、余电上网为辅的模式，成为项目经济效益的核心保障。😁 据滨化股份介绍，本项目负荷端依托滨华新材料和蓝润环境❤️总用电负荷，电源端包含国网供电和新能源供电两部分，其中新能源😂供电端由160MW风电和100MW光伏组成，年均可对负荷端实🤔现绿电直供4.24亿度，新能源电量在总用电量占比（负荷用电量🎉）63%左右，余电参与电力市场交易。 按照山东省发改委😊、能源局发布的《关于印发源网荷储一体化试点实施细则的通知》（😎鲁发改能源〔2025〕155号），就地就近消纳模式的源网荷储😴一体化项目应建设源网荷储一体化管控平台，一体化项目可以作为整😢体参与电力市场交易。项目通过自发自用+余电上网的模式保障项目👏收益，具有较好的市场前景。 关于该项目的经济评价，据滨😢化股份预测，基于自发自用电量4.24亿kWh/年，自发自用含🔥税电价423.7元/MWh，余电收益2048.73万元/年进👍行经济效益分析测算，项目投资回收期为12.06年（所得税后）🌟，项目投资财务内部收益率（所得税后）7.47%，项目资本金财😂务内部收益率17.31%，项目投产后预计年均净利润约为503🌟5.47万元。 这一收益水平对于新能源项目来说颇具吸引🤯力，但实现这一目标的前提是，公司子公司负荷需求稳定且项目运营😆顺利。 展开全文 公司经营：业绩承压，寻求突围 🤗 滨化股份此次大手笔进军新能源领域，与其近年来的经营表现👏密切相关。 翻阅公司2024年财报，滨化股份全年实现营😍业收入102.28亿元，同比增长40.00%。然而，营收增长❤️背后却是净利润大幅下滑——归属于上市公司股东的净利润仅为2.💯19亿元，同比下降高达42.77%。 预见能源注意到，🤩海通国际2024年研报指出，由于需求端走弱，预计滨化股份20👍24—2026年归母净利润分别为4.20、5.57和9.35😘亿元。针对滨化股份给出的风险提示有，产品价格大幅波动，下游需😀求不及预期，在建项目进展不及预期。通过海通国际这一预测可看出😘，滨化股份2024年的归母净利润远低于预测。而海通国际此前甚😂至预计滨化股份2024年归母净利润为11.15亿，后调低至4🤯亿多，但现实是骨感的，滨化股份实际表现仅为调低后预计的一半。😅 这种“增收不增利”的状况反映出公司主营业务面临的压力😴。更为严峻的是，公司现金流状况明显恶化。经营活动产生的现金流🙌量净额从2023年的9.31亿元骤降至4.86亿元，降幅达4🤯7.81%。 2025年上半年，滨化股份营收同比增长超😡六成，但归母净利润同比仅增长6.01%，扣非净利润为-132🤗7.52万元，同比锐减112.59%。截至2025年6月30😜日，滨化股份合并资产负债表显示，该公司资产总计约245.94🙄亿元，负债合计约131.57亿元。滨化股份资产负债率为53.🤔49%。在盈利能力方面，滨化股份加权平均资产收益率仅0.97🤯%，同比仅微增0.05个百分点，增幅较窄，反映出公司运用股东❤️资本创造利润的效率提升较为缓慢。 这一收益率水平不仅低😢于行业平均水平，甚至很难覆盖公司的融资成本。 面对主营🤯业务的挑战，滨化股份将源网荷储一体化项目视为摆脱困境的重要路😢径。这一项目直指公司两大痛点：一是持续增长的能源成本，化工企🤔业属于高耗能行业，电力成本在总成本中占比显著；二是环保压力，😡随着双碳政策推进，化工企业面临越来越严格的碳排放约束。 😆 据滨化股份披露，光伏、风力发电是将太阳能、风能转换为电能，😉在转换过程中没有污染物排放。与燃煤电厂相比，可节约煤炭资源和😆减少污染物排放。本项目建成后预计每年可节约标准煤约16.5万👍吨，减排二氧化碳约45.0万吨、二氧化硫约46.1吨、氮氧化🔥物约75.1吨、烟尘约8.2吨。 这些减排量将有助于公👏司应对未来的碳约束，同时通过绿电直供降低能源成本，提升综合竞🙌争力。 区域战略：精准卡位，规避过剩风险 滨化股❤️份的源网荷储一体化项目，与山东省的能源发展战略高度契合。 😜 2025年4月，山东省能源局发布了《2025年新能源高水🤩平消纳行动方案》，明确提出要“大力推动源网荷储一体化试点”，😡计划年内使此类项目达到30个左右。 山东省的这一行动方😂案设定了明确目标：2025年完成煤电灵活性改造2000万千瓦🤩左右，建成新型储能300万千瓦。 同时，方案还特别强调💯“推动高耗能企业扩大绿电使用”，这正是滨化股份项目的核心特点😉。 从全省布局来看，滨化股份项目所在的滨州市北海经济开😂发区及无棣县地处鲁北，是山东省新能源富集区域。这一区位优势使🤗项目不仅符合地区能源规划，还能享受区域政策红利。 关于🌟项目是否会导致产能过剩和能源浪费的问题，从设计理念看，源网荷🤔储一体化的核心优势就在于“就地就近消纳”。 项目不依赖🌟远距离输电，而是直接在负荷端消纳，大大减少了弃风弃光现象和减😜轻了电网调峰压力。此外，项目配置的130MW/260MWh储💯能装置，相当于为风电和光伏安装了“稳定器”，能够有效平抑可再👍生能源的波动性，提高能源利用效率。这与山东省“加快新型储能建😜设”的政策导向完全一致。 从行业视角看，当前新能源领域🎉确实存在一定程度的产能过剩风险，但这一问题主要集中在单一发电💯项目上。而源网荷储一体化项目通过系统集成和就地消纳，恰恰是解😡决新能源消纳难题的有效途径。 滨化股份项目预计新能源电😍量在总用电量占比达63%左右，这一高比例自发自用特征，使其与🚀传统新能源项目有本质区别，更不容易造成能源浪费。 总之🥳，滨化股份这一14.21亿元的投资决策，折射出传统化工企业在🤗能源转型大潮中的积极求变。项目成功的核心关键，在于其自发自用💯比例能否持续保持高位，以及负荷端生产经营是否稳定。公告中公司💯也坦言，项目面临手续办理、建设进度、负荷侧减产停产等多重风险👏。 在化工行业绿色转型的关键时点，滨化股份的探索无疑为🙄同类企业提供了宝贵样本。项目的实际效益，不仅关乎企业自身发展🙄，也将影响整个行业对“新能源+化工”模式的信心。返回搜狐，查🙄看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 道总有理 文 | 道总有理 9月末，大连😎万达集团及法人王健林被兰州市中级人民法院采取限制高消费措施，😊限高涉及执行标的1.86亿元。从昔日“中国首富”到无法乘坐飞🙌机头等舱、入住星级酒店，巨大的身份反差让这一消息震动社交平台👍。 很快，情况发生反转，9月29日，王健林“限高”措施🤗已取消。有媒体报道本次事件是万达下属项目公司经济纠纷，或因在😆执行层面信息不对称导致。 但这已并非万达首次陷入执行纠😎纷。 9月初，北京金融法院已新增一则对万达的执行信息，🌟标的超4亿元。截至目前，万达累计被执行总金额已突破52亿元，🙌同时背负94亿元股权冻结，其中上海万达网络金融与小额贷款两家😴公司的冻结股权占比超九成。 细究这几年的万达发展，诸如😅此类风波数不胜数，有些甚至早已埋下了伏笔，更有意思的是，王健😂林与万达的生存命题，似乎也成了中国一代民营企业管理者必须面对😴的时代课题。 从「强势崛起」到「大势已去」 19😘88年，中国成立房地产公司需要100万元注册资金，王健林就借😢了100万。 据他自己说，借款必须找人担保，担保人拿走🤯50万元，实际上只拿到50 万元，而且借100 万元给他的人🔥，要求他5年还款，每年25%的回报。看起来条件非常苛刻，但彼👍时王健林骨子里的风险精神就开始显露。 他拿着借来的钱在🙄大连西岗区创立了一家房地产公司。 当时，中国市场经济浪🎉潮涌得热烈，到1992年，这家公司已经占据大连房地产市场20🌟%的份额，年销售额达到20亿，也是这一年，王健林掏出2000❤️块重金登报征名，最终，从满纸投稿里挑出的“万达”二字，寓意万😴事顺遂、通达四方。 王健林不止一次在公开场合把万达的成🤔长分为四步。 第一步在1993年，他带着团队南下广州，🔥 那时候，民营企业到外地发展困难重重。王健林就去找广州👍当地企业谈，最后跟广州华侨房地产公司谈好，一年交200 万元🤗，注册了一个分公司，也正是从广州开始，万达逐渐从一个区域公司🎉变成全国性公司。 第二步在2000年，进军商业地产。 🚀 2000年前，万达主要做住宅开发，之所以要转型，王健林⭐在哈佛大学演讲时提到，是因为当时民营企业的医疗保险体系尚未完😀善，公司有两个老员工，一个得了癌症，一个得了肝病，这件事促使🤯他想要更多现金来保障员工福利。 住宅房地产开发的现金流👍不稳定。 为了寻求稳定的现金流，万达做过制造业、制药厂🔥，还做过超市，外贸等等，到2000年，决定把不动产作为企业的👏支柱产业，2004年，王健林提出“城市综合体”的概念，把商场😎、酒店、写字楼、公寓都整合在一起。 展开全文 从👍那年开始，万达开启了属于自己的时代，最风光的时候，地方排队与❤️万达合作，甚至在上海，万达都以超低价拿下了五角场的场块。同时😴，万达广场飞速扩张，唐山万达广场110万平米，石家庄万达广场😁更是达到183万平米。 第三步在2006年，因为万达购🤩物中心需要配电影院，王健林开始琢磨文化产业。 他投资了🔥万达乐园，扬言要让上海迪士尼二十年无法盈利。最初万达跟美国时😉代华纳院线合作，但由于两方面原因，双方没能合作下去，万达先后🙌和上海、江苏、广东、北京等地的广电集团谈合作。 第四步😘在2015年前后，万达大举进军海外。 彼时，万达宣布了😎十年战略规划，计划十年内成为世界一流的跨国企业。2014年到🤗2016年，万达投资了16个海外项目，买下位于马德里市中心的😡西班牙大厦，以9.21亿英镑吞下了欧洲第一大院线，买下美国传🤗奇影业。 那几年，万达风光无限，综合过往年度报告，20😊09年，万达员工总人数近两万人，2015年达到十三万人，等到😉2016年，万达的总资产已经逼近8000亿元，营业收入达到2😀550亿元，王健林连续三年成为中国的首富。 在他看来，🚀万达“去地产化”目标终于实现。 2017年，万达在全国😉已经有近200个商业项目，也正是在当年，万达急转直下。2月份😊，万达的海外收购之路受挫，6月份，遇上“股债双杀”，7月份，🤩万达在海外的六个项目被严格管控。 2018年1月，万达😆集团2017年年会在哈尔滨召开，会上称2017年是万达集团历😁史上难忘的一年，万达商业不得已转让文旅项目、酒店资产，曾经让⭐首富引以为傲的四步棋，终于沦为“弃子”。 2017年，😊王健林以438亿的价格，把13个文旅项目卖给了融创，又把77😅家酒店以199亿卖给了富力，2019年，万达影视被儒意影业收🤗购，2020年，百年人寿卖给了绿城，百货业务卖给了苏宁。 👏 到了2023年，万达大规模出售购物广场，三十多座万达广场😎易主。2024年，北京CBD的总部大楼卖给了新华保险和中金资😴本，万达商管的控制权交给了太盟投资集团；截至2025年9月，😴万达广场已累计出售85个。 或许，浪潮从不会永远朝着一😢个方向奔涌，后来的每一次出售，也都是王健林在时代洪流下的无奈😎抉择。当万达广场的灯光熄灭在夜色里，不只是一个企业的起落，更🤯是一个时代里，野心与命运、辉煌与落寞交织的篇章。 冲动🚀退市「误终身」 绝大部分人起底王健林会把他与万达的不幸😘归咎于2016年的私有化退市上。 早在2014年，万达😜商业成功在港股上市，2015年，万达商业的股价最高涨到了76😀港元，但好景不长，很快就跌破发行价，跌到30港元左右。此时的🤩王健林对港股的低估很是失望，一口气以52.8港元的价格，回购😍了万达商业所有H股股票。 私有化退市后，引发了一系列连😁锁反应，包括A股IPO受阻；转战港股再受挫；对赌协议引爆危机🚀；索债方生出多米诺骨牌效应；资产大规模出售……一连串的危机叠😉加在一起，最终导致了王健林如今的局面。 至于王健林为什😁么选择私有化退市，除了对港股估值的不满，其过于自信的行事作风😜也一度被视为另一个主因。纵观这位首富先生的前半生，一个“赌”😉字基本可以概括，他本人也曾说过：“没有人永远赢得所有赌局，但🚀永远有人愿意赌。” 但在这两大因素之外，万达本身的发展🌟其实才是王健林选择私有化退市的关键。 2015年，万达❤️商业收入1242亿元，比2014年增长15.14%；归属于母😢公司股东净利润299.7亿元，同比增长20.66%。看起来很😡亮眼，但细究起来风险不少。据悉，万达商业虽有三大业务，但主营😢收是物业销售板块。 当年，物业销售为万达商业贡献了82😂.5%的收入，总合同销售额约为人民币1640亿元。 但😉这一成绩与万达本身的关系不大，更多是得益于地产行业回暖，20😁15年，《中国房地产企业销售TOP100排行榜》显示，201🚀4年万达商业销售金额1501亿元人民币排名第三， 2015年😀销售金额1512.6亿元人民币，位列第四。 换句话说，🚀在地产行业发达的一年，万达排名不进反退。 其次，201😆5年万达商业业绩公告显示，其物业存货出现15%的增长，酒店业👍务净利润为亏损6.02亿元人民币；万达商业物业租赁出租率从2🔥014年的99.32%下滑到2015年的96.37%，同期，🤩太古地产、中粮地产2015年的出租率都维持在99%左右。 😜 或许，港股对万达商业的估值未必失了公允。 另外，商🤩业地产是“吞金兽”，万达商业的负债率一直居高不下，尤其是20😜13年，万达商业的资产负债率接近90%，2015年报显示，万😉达商业的净负债率为61.05%，较2014年底的56.68%❤️上升了4.37个百分点。 对比之下，同行的净负债率维持🔥在40%左右，华润置地甚至已降到23%。 这时候，王健😊林发现发债券比在股市融资划算。2015年8月28日，万达商业😉首次五年期（3+2）50亿元公司债成功发行，票面利率4.09🤔%，2015年10月15日、2016年1月12日，万达商业两😜次发行五年期、额度为50亿元的公司债券，票面利率分别为3.9😊3%和3.20%。 当然，万达商业退市不是不想上市，是😢想换个地方上市，然而，后续的一切已不需要赘述。 十年前🤩，王健林手握292座万达广场、1300家影院、13家文旅城、😴80家五星级酒店、150亿美元海外投资，以2200亿身家登上😘胡润百富榜首富。2025年，《2025新财富500创富榜》上😢，王健林父子的财富为588.1亿元。 时至今日，曾经叱👍咤风云的首富跌进谷底。 再路过那些换了主人的万达广场，🌟还会有很多人想起王健林在商海上挥斥方遒的模样，只是这一次，赌😴桌早已散场，筹码尽失，资本市场从不同情“赌徒”，一旦行差踏错🤔，都有可能满盘皆输，在时代的风里，满是繁华落尽的唏嘘。 ❤️ 首富翻盘，也要靠「下沉市场」了 十年光阴，曾经的商业⭐帝国一点点瓦解，王健林卖了半副身家，手中的资产版图大幅收缩。😜那么，险些被限高的“首富”还剩什么？ 不完全统计显示，😎截至目前，万达集团对外投资仍处于存续状态的企业为24家，持股😴超过50%的为15家；王健林所控制的企业有76家处于存续期间👏，对外投资的11家企业中则仅有6家显示为存续状态。 值🎉得注意的是，万达集团及王健林所拥有的资产包括大连新达盟40%🤗股权、约200座万达广场，以及万达体育、万达宝贝王等。这大概😅是王健林能否在70岁高龄再逆袭的重要筹码，尤其是幸存的万达广😴场。 从这些广场的分布来看，王健林远没有认输，因为他卖😍掉的与留下的都藏着他对未来的渴望。比如，王健林正加速出手一二😆线城市的万达广场，2025年5月6日，王健林500亿元出售4😴8座万达广场，这其中覆盖多城首发项目及一二线城市元老级项目。😁 结合赢商大数据最新《2024中国城市商业力》分析显示🙄，商业一线和准一线城市项目占比高达33%，北京、上海、广州、😍成都、重庆等重要城市均有涉及；商业二线城市项目占27%。 🔥 相反的，遍布全国县城的万达广场却很少被列入出售名单。 👍 理由很简单，因为下沉市场的万达广场展现出了强劲的消费活力🎉。 2023年12月，四川宜宾下辖县级市宜昌万达广场开🙄业，开业3天累计客流近40万，销售额超千万；2024年1月，😘重庆忠县万达广场开业首日，共接待消费者23.6万人次，销售额🤯突破750万元，创下行业多个第一。 投资与运营成本上，🎉县城万达广场也有超高性价比。 以湖北宜都万达广场为例，🎉其总建筑面积约12万平方米，总投资约8亿元，而一线城市同等规🎉模项目投资额往往超过20亿元。在运营成本上，县城万达广场的租😉金、人力成本较一二线城市低30%-50%，宜都万达广场租金回🤯报率达6.8%，高于一线城市平均5.2%的水平。 同时😁，县城万达广场在资源获取上优于一二线城市项目。 以重庆😉忠县为例，当地为万达广场提供了土地出让金返还、税收优惠等政策⭐支持，并协调开通了直达广场的公交线路。在万达面临流动性压力的👍背景下，县城万达广场的现金流价值凸显，湖北宜都万达广场年租金😂收入约8000万元。 公开数据显示，截至2024年底，😎全国513座万达广场中，三四线城市占比超过60%，同时，轻资💯产占比超40％。这也是王健林为自己留的后路，在一些出售的万达👍广场里，万达仍然保留运营管理权。 轻资产模式对万达而言😉，是退而求其次的生存法则。 总的来说，王健林的万达广场😀分布已从全国扩张转向“五环外留守”，三四线城市与整个下沉地区🎉成为最后的生存空间。尽管通过轻资产化和业态调整，暂时维持了运⭐营，但债务危机、消费疲软和竞争加剧，无疑又构成了一重新的枷锁😂。 王健林还有机会翻身吗？ 未来几年，这些幸存的⭐万达广场能否在县域市场续写“一个广场改变一座城”的神话，还是😜未知数。若无法实现重新上市或引入战略投资者，这些广场可能进一🚀步被出售或抵押，届时，王健林的商业版图或将彻底重构。返回搜狐😍，查看更多