工程机械：欧美需求修复，国产龙头出海迎机遇 一、行业板块故事 工程机械行业迎来海外需求修复的重要窗口期，欧洲与美国市场双重利好叠加。欧洲方面，“重新武装欧洲” 计划（8000 亿欧元）、德国 5000 亿欧元基建投资计划、英国 10 年 7250 亿英镑基建战略相继落地，25 年 8 月欧元区制造业 PMI 终值达 50.7（创 38 个月新高），制造业需求改善带动建设端资本品需求回升，我国工程机械对西欧出口已连续 3 个月同比转正。美国方面，企业降税（半导体建厂税收抵免提至 35%）、降息预期（9 月大概率降息，年内或 2 次）、高端制造业回流等因素叠加，企业现金流改善，建设端资本品需求接近拐点，25 年 1-6 月美国建筑机械新签订单同比增长 3%。 二、行业板块价值 ●海外市场增量显著：欧美主要经济体基建投资发力与制造业复苏，为国内工程机械企业提供广阔的海外增量市场，出口成为核心增长引擎。 ●国产竞争力提升：国内龙头在产品差异化（新能源化、智能化）、全球布局（研产销服一体化）方面优势凸显，海外市场份额持续提升。 ●细分领域机会多：工程机械整机（挖机、装载机）、高空作业机械、叉车及核心零部件（液压件、发动机）均受益于海外需求修复，形成全产业链增长态势。 三、相关数据 1.欧洲市场：25 年 3 月欧洲理事会批准 8000 亿欧元 “重新武装欧洲” 计划，德国、英国分别推出 5000 亿欧元、7250 亿英镑基建投资；25 年 8 月欧元区制造业 PMI 终值 50.7（38 个月新高），PMI 产出指数 52.5（41 个月新高）；我国工程机械对西欧出口 7 月同比 + 23.5%，连续 3 个月转正。 2.美国市场：25 年 7 月《大美丽法案》将半导体企业在美建厂税收抵免从 25% 提至 35%；美联储预计 9 月降息，年内或 2 次；25 年 1-6 月美国建筑机械新签订单同比 + 3%；卡特彼勒 25Q2 北美地区收入降幅收窄，终端销售连续 2 个季度转正。 3.细分领域：联合租赁全年资本开支预期维持历史高位，JLG、吉尼 25Q2 新签订单同比分别 + 45%、+70%；丰田工业 25Q2 北美叉车新机销量降幅收窄，海斯特耶鲁 25H1 新签订单同比 + 2%。 四、相关公司 柳工、三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、安徽合力、杭叉集团 风险提示：内容来自证券机构，本文仅为机构内容梳理，不构成投资建议，请独立判断、决策 造纸：供需改善，行业回暖进行时 一、行业板块故事 展开全文 造纸行业作为我国重要的基础原材料行业，具有资金技术密集、规模效益显著的特点。2024 年，尽管宏观经济面临下行压力，造纸行业整体仍呈现回暖态势。从产业链来看，上游制浆业受国际供应国家突发因素影响，木浆供应收紧预期增强，我国纸浆对外依存度较高，尤其是漂针浆进口依赖程度极高，针叶浆进口依存度超过 95%，阔叶浆约 60%。中游造纸环节根据产品类别分为新闻纸、文化纸、包装用纸和特种纸等子行业。下游纸制品应用涵盖包装纸消费和文化印刷消费等领域。随着行业发展，落后产能加速淘汰，产业结构不断优化，为行业进一步发展奠定基础。 二、行业板块价值 ●基础性地位稳固：造纸行业是国民经济的重要组成部分，纸和纸板的消费水平是衡量国家现代化水平的标志之一，行业基础性地位难以替代。 ●供需结构优化：落后产能出清，为优势企业腾出市场空间，供需结构逐渐优化，有利于行业整体效益提升。 ●环保驱动新机遇：“以纸代塑” 符合可持续发展理念，国家塑料污染治理政策为造纸工业带来新的增长空间和发展机会。 三、相关数据 1.2022 年，我国造纸工业产品总消费量约为 30595 万吨，总产量约为 28391 万吨，市场均价为 4873 元每吨。 2.2022 年，制浆造纸及纸制品全行业纸及纸板产量 12425 万吨，较上年增长 2.64％；纸浆产量 8587 万吨，较上年增长 5.01％；纸制品产量 7379 万吨，较上年下降 4.65％。 3.2022 年，全国纸及纸板消费量 7379 万吨，较上年减少 4.65％；纸浆消费量 6897 万吨，较上年减少 6.58％。纸及纸产品消费量分布中，箱纸板、瓦楞原纸产量较高，分别为 3159 万吨和 3010 万吨。 4.2022 年，进口纸及纸板、纸浆、废纸、纸制品合计 3873 万吨，较上年下降 8.31％，用汇 2010.4 亿元，较上年增长 0.82％；出口纸及纸板、纸浆、废纸、纸制品合计 1382.71 万吨，较上年增长 38.20％，创汇 2330.6 亿元，较上年增长 30.60％。 四、相关公司 太阳纸业、仙鹤股份、山鹰国际、岳阳林纸、景兴纸业、青山纸业、博汇纸业、ST 晨鸣等。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 即时刘说 文 | 即时刘说 在Labub👏u爆火时，它甚至被市场炒成了 “收藏品”，一位经济领域的大佬🌟和我聊起这事时直言：把 Labubu 当收藏品炒作，本质是个🤩伪命题。大佬给出的理由很明确 ——Labubu 更偏向潮流消😎费品，它的市场价值多靠情绪价值和资本投机撑起来，既没有收藏品😂该有的 “系统性稀缺性”，也缺乏足够的IP深度。 聊到😂这个 “伪命题”，我不由联想到了即时零售行业里的闪电仓—— 😡它现在似乎也面临着类似的 “认知疑问”。 目前即时零售😅平台端公布的市面上闪电仓数量超 5 万家，但依我和很多行业同😢仁的观察判断，真实仍在落地运营的数量恐怕没这么多；更关键的是😆，即便按这个规模算，整个行业里的闪电仓品牌也只有数百个，市面🤩上绝大多数闪电仓其实都是加盟模式，其中真正符合商业逻辑、具备👏可持续性的品牌，或许寥寥无几。除了惠宜选的仓店数突破2500😊 家，其他绝大多数一线闪电仓品牌，比如小柴购、乐购达、优购哆😴、快客达等品牌仓店数在几百家左右；至于更多小品牌，仓店数甚至😊不足 20 家。 所以，刘老实认为有必要和大家一起讨论❤️：当下的闪电仓加盟，到底是不是又一个 “伪命题”？ 传👏统加盟的四大门槛，闪电仓能跨过几个？ 传统的品牌加盟模🤗型通常建立在四个基础之上，这也是品牌放加盟需满足的核心条件：😡 成熟的商业模型：即有品牌直营店验证这一商业模式的可行🚀性和盈利性； 一定的品牌性：即便品牌目前仍不具备品牌力😘，后续也要加强对品牌的打造； 较强的运营能力：总部需具🌟备全流程支持系统和数字化运营工具； 一定的供应链能力：🤩很多品牌本质上主要依靠供应链盈利（如瑞幸、蜜雪冰城等）。 😁 但放眼当下的闪电仓市场，绝大多数品牌似乎难以达标： 🙌 首先，缺乏经过充分验证的直营模型。仓店品牌虽多，但有些仓店😡甚至都没有自己的直营店，加盟后往往是能 “摸黑过河”； 👍 其次，品牌建设几乎为零。目前，消费者认的是平台标识（美团闪😀购、淘宝闪购、京东秒送），而非仓品牌本身；且目前即时零售平台🙄用户主要依靠搜索商品关键词购物，特定到某闪电仓品牌购物的占比😡相对较少； 再次，运营支持系统薄弱。尽管大多数品牌都提😎供运营服务，并赚取加盟商的销售抽点，但很多品牌在选品、定价、😂动销策略等关键环节仍缺乏精细化管理； 最致命的是第四点😘：供应链能力缺失。绝大多数闪电仓品牌没有自己的供应链，更无自🤩建中心仓，加盟商的货源大都来自 1688、拼多多等平台，导致😜商品质量参差不齐、同质化严重。 其实并非大多数闪电仓品🤩牌不想做自己的供应链，而是先天条件不足。 展开全文 🤗 闪电仓与便利店、餐饮等传统实体加盟存在本质差异：闪电仓做🙌的是线上半径生意（多为 3-5 公里），其密度天花板非常低。😎即便在北京、上海这样的超大型城市，同一品牌目前也很难支撑超过🎉100 个仓店同时健康运营，这也切断了绝大多数品牌方打造自身🔥供应链的想法。 然许多品牌也在平台没有区域保护机制的情😍况下进行全国招商加盟，导致区域内卷加剧、单仓盈利困难；这种 😘“一套货盘打全国”的模式，显然难以适应不同区域的消费差异。 😍 可以说，除了极少数品牌自建仓配体系外，绝大多数闪电仓在🤗供应链端几乎毫无壁垒—— 而这恰恰是加盟模型中最核心的盈利来😎源之一。 面对这些问题，我们需要思考：这是商业模式本身🔥的问题，还是行业发展的阶段性问题？对此，市场存在两种不同观点😉： 有观点认为，闪电仓仍处于早期发展阶段，目前的问题并🙄非模式缺陷，而是行业尚未进入成熟期。正如电商早期一样，混乱与🔥整合是必经之路，随着市场出清和资本筛选，最终能留下的品牌或将👏建立起真正的供应链和运营能力。 也有不少人和我持相同看🌟法：如果绝大多数参与者始终依赖低质货源、缺乏品牌认知、只能在🎉平台流量红利中 “薅羊毛”，那么闪电仓加盟很可能只是一个 “😆看起来很美” 的伪命题。因为它吸引了很多并非真正的创业者，而😜是追逐风口的投机者入局 —— 正如 Labubu 的炒作逻辑😅一样，情绪和资本驱动之下，缺乏可持续的根基。 所以，我🙌们不必急于给闪电仓加盟是否是伪命题下定论，但必须提出更尖锐的🎉核心疑问： 1、在没有供应链控制力的情况下，闪电仓品牌😅究竟靠什么为加盟商提供长期价值？ 2、是走区域为王的精❤️细化运营之路，还是继续走全国招商加盟的扩张之路？ 3、💯平台政策一旦变动（如抽成比例或流量分配调整），对平台依赖度极🙄高的闪电仓该如何生存？ 4、如果消费者只认平台、不认仓❤️品牌，那么加盟的 “品牌溢价” 究竟存在于哪里？ 5、🤩闪电仓要想提升单量，除了卷价格，增加sku外，是否能找到真正💯的解锁钥匙？ 6、闪电仓是否适合搞私域，又如何打造自己🙄的私域？ ...... 这些问题并不容易回答，但😉却值得每一个参与者深思。闪电仓是否将成为即时零售的基础设施，❤️抑或只是资本助推下的又一波泡沫？答案可能要在未来两三年内才能🔥真正浮现。而在那之前，保持清醒的批判性思考，或许比盲目入场更🙌加重要—— 尤其是对行业小白而言。 对此，你有什么高见🤯，也希望在评论区和刘老实一起互动讨论。返回搜狐，查看更多