9月27日消息，MarketWatch发表分析文章称，人工智🤯能交易越来越依赖OpenAI，这对整个市场来说是一个巨大的风🎉险。 以下为全文： “要小心。”这是华尔街一位专😡业人士的建议，因为人工智能正在掀起一波债务发行潮和消费者反弹🔥。 贝尔德公司的特德·莫顿森表示，如果OpenAI出现😘问题，将波及科技行业以外的市场。 今年，科技巨头们将投🥳入近4000亿美元用于人工智能，而明年还将有数千亿资金涌入。😘 但一位华尔街资深人士认为，人工智能交易的命运越来越取👍决于一家公司，如果出现裂痕，未来可能会面临痛苦。 这家😎公司就是OpenAI——过去一周，它成为了多项数十亿美元协议😴的核心，进一步巩固了其在当前人工智能热潮中的重要性，这一热潮🌟可以说是由ChatGPT发布近三年来引领的。然而，虽然这些交😉易显示出市场对人工智能交易的信心，但华尔街的一些人担心，随着⭐科技公司感到被迫加大支出以避免落后，可能会形成债务泡沫。 😴 甲骨文公司刚刚发行了180亿美元的债券，用于资助其数据中😍心的扩建，此前该公司与OpenAI达成了价值据称高达3000😍亿美元的协议。CoreWeave公司（CRWV）周四表示，正👏在扩大为OpenAI提供人工智能基础设施的合作协议，目前它已😘成为一家高杠杆的人工智能投资标的，其净债务与息税折旧摊销前利🤩润（EBITDA）的比率高达5.1倍。 贝尔德董事总经🙌理特德·莫顿森谈到OpenAI时表示：“他们需要资金来维持这😴场秀的进行。”他还补充道，该公司的业务“显著地”显示出负自由😆现金流，同时还在进行诸如斥资65亿美元收购iPhone设计师😀乔尼·艾维（Jony Ive）的初创公司io等大手笔支出，这😊笔收购于今年五月宣布。 与此同时，根据莫顿森的说法，像🙄Alphabet公司和微软公司这样的企业曾经是“自由现金流机🙄器”，但现在由于它们加大力度投资，以保持在人工智能竞赛中的领🌟先地位，这一关键指标正在恶化。总体来看，云计算巨头今年计划在🌟人工智能上投入约3800亿美元，而莫顿森预计明年这一数字将升🚀至7000亿美元，甚至可能更多。 他告诉MarketW😅atch，花费这么多钱的唯一方法是通过发行债务。这是一个潜在🤔的风险命题，因为人工智能繁荣的很大一部分依赖于OpenAI持😍续投入和取得成功的能力。 Mortonson表示：'这🚀一切的核心是OpenAI，如果OpenAI遇到困难，这个人工😎智能交易也将受挫。'他曾在大型卖方公司工作超过30年，并凭借😆其军事和工程背景在技术市场为客户提供建议。 他提到了甲🎉骨文本周早些时候的180亿美元投资级债券销售，由于包含了40🎉年期债券，尽管科技行业存在不确定性，他形容这一举措为'富有创😍意'。他表示，客户担心近期交易背后的假设可能过于乐观，从而导🌟致'债务泡沫'的可能性。 围绕OpenAI的风险还体现😅在，该公司的崛起已经对科技行业以外产生了连锁反应——Mort🙌onson指出制造业和公用事业行业的卡特彼勒（CAT）和康明💯斯（CMI）等公司也受益于人工智能浪潮。 展开全文 😀 Mortonson说：'假如OpenAI暂停举债或无法获💯得债务融资，整个市场的触角开始萎缩。' 他补充说，期望🌟值很高，特别是接连发布的关于价值数十亿美元的人工智能数据中心🥳建设公告。这些公告正在推动市场，但收入的实现速度仍存不确定性😴。 Mortonson表示：'关键在于展示资金和数据中🙌心的情况。'他提到这是一场'通电时间竞赛'，指的是电网连接到👍新设施并开始供电所需的时间。他说：'这是一场电力接入的竞赛。😆' Mortonson说，目前如果企业不进行建设，'它💯们就完了'——这也推动了即便通过发行债务也有必要支出的需求。🙄 在加特纳曲线——一个流行的行业模型，用于可视化技术如😡何随着时间成熟并被采用——Mortonson表示，科技行业目🙌前正处于'期望膨胀的顶峰'阶段，'我们正处于完美定价的状态，😴没有人关注任何潜在的下行风险。' 莫顿森补充道，生成式😉人工智能交易最终会显示出投资回报——但那是两到三年之后的事情🙌。 当被问及他现在给投资者的建议时，莫顿森给出了两个字😜：“要小心。” 债务只是他保持谨慎的四个原因之一。 😁 另一个原因是，全美平均公用事业价格正在上涨，这意味着“消😂费者正在承受巨大压力”，他说。同时，数据中心建设的速度“是历🔥史性的”，他认为这可能会使可支配收入的压力更加严重。这导致了😎一些消费者对人工智能的反弹，尤其是那些“没有要求”自动驾驶、😎加密货币或生成式人工智能的人，却看到由于人工智能电力需求激增😀而导致的家庭水电账单上涨。 伯恩斯坦分析师在周五的一份🤩报告中也提出了类似的观点，他们提到美国电网可能因电力需求而面🥳临失败风险。他们表示，过去十年电力需求一直“持平”，但现在开❤️始出现拐点。伯恩斯坦团队称，他们怀疑消费者很快将开始把电价上💯涨归咎于公用事业公司、超大规模企业以及政府。莫顿森和伯恩斯坦⭐分析师还指出，美国政客们已经开始注意到消费者对天然气和电力成😊本上升的担忧。 莫顿森补充说，华尔街不知道如何将这种反🤩弹纳入预期之中。 他还担心潜在的组件短缺可能会成为人工😎智能进步的一个制约因素。 “英伟达正在以前所未有的力度🤩推动高性能计算架构，”莫顿森说。“这些技术刚刚进入主流市场，😀但供应链还没有准备好应对。” 此外，他认为机构客户对待⭐当前市场的方式与散户交易者的行为之间存在“摩擦”。他的客户担😅心未来会出现暂停和回调，其中一些人正在卖出盈利股。但在我看来🔥，市场仍然有点像赌场，散户交易者希望通过涌入做空兴趣浓厚的股😜票来获利。 莫顿森表示：“直到这些类似日内交易者的散户😢投资者被淘汰，市场才会稳定下来。”（AI普瑞斯编译）返回搜狐😉，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 陆玖商业评论 文 | 陆玖商业评论 从市⭐场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶渗透率已接近45%，随着😎未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功能的产品的快速落地，这一🚀数字还有望进一步增长至60%。 巨额融资与巨额亏损并存😍，地平线在资本市场的强势募资与财务表现的强烈反差，勾勒出中国🤗智能驾驶芯片行业的狂飙与隐忧。 9月26日，地平线在港😅交所发布公告，宣布以每股9.99港元的价格配售约6.39亿股👍股份，估计所得款项净额约63.39亿港元（约合人民币58.1😜4亿元）。不出意外，该配售消息一出，地平线当日股价跌超8%。🤔 这已是这家智能驾驶芯片公司一年内第三次大规模融资，总👍募资金额也高达近155亿元人民币。特别是，此次配售距离上一次😢不过3个月的时间。 在资本市场长袖善舞的同时，地平线的😎亏损也在扩大。2025年上半年，地平线收入约为15.67亿元🙄，同比增长67.6%；但亏损反而从上年同期的50.98亿元增👏至52.33亿元。 这家被业内称为“中国智驾芯片第一股😘”的企业，一边是业务高速增长、出货量屡创新高，另一边是亏损持👍续扩大，以及现有客户纷纷下场自研芯片。资本市场依然相信未来吗😅？ 01 一年内募资155亿 作为赛道中入局较早🤔且已打开一定市场的明星企业，地平线的融资能力无疑是令人瞩目的🚀。 自2024年10月在港交所上市以来，地平线通过IP🤯O募资58.73亿港元，今年6月配售募资46.74亿港元，加🤯上此次募资63.4亿港元，一年内合计募资168.87亿港元（😉约合人民币154.8亿元）。 而此次公告中披露的配售价👏格，是以前一日即9月25日的收盘价折让约5.75%的价格得来🤯的。对比三个月的那次配售，此次募资更多，但给出的“折扣”反而🥳更小，不少股民则在各大社区中表示出了质疑。 对于本次募💯资的用途，地平线公告称将用于扩大海外市场业务，加速国内市场业😴务扩张；投资研发以进一步提升技术能力；投资新兴领域，例如与R💯obotaxi相关的计划；对上游及下游业务合作伙伴进行策略性🤩投资。 有分析认为，地平线的融资紧迫感，藏着其创始人余👏凯对行业窗口期的判断。尽管今年初，余凯便喊出“3年脱手开，5😴年闭眼开，10年随心开”的设想，但想要将这个战略规划落地，就🥳必须要加速技术商业化。 加之，特斯拉、国内大厂、传统车😎企都在加码，地平线需要通过融资保持技术领先，才可能在规模化效🤯应到来前保持身位。 02 中高阶产品占比提升，前五大客😢户依赖度高 尽管地平线一直在扩亏，但不能否认的是，其业😢务增长速度还是可圈可点的。8月29日，地平线宣布其征程系列车👏载智能芯片，累计量产出货突破1000万套，成为国内首家跨过该😘门槛的智能驾驶计算方案企业。 展开全文 2025😆年上半年，公司实现营业收入15.67亿元，同比增长67.6%😢，主要得益于产品及解决方案业务收入大幅增长。而该板块营收也达❤️到了7.78亿元，为去年同期3.5倍，出货量198万套，同比😘增长约100%。 更值得关注的是，中高阶辅助驾驶方案正🔥在成为业绩核心驱动力。支持高速NOA和城区NOA的征程6系列😁芯片出货约98万套，同比增长6倍，占上半年总出货量近50%，😴贡献超80%相关业务收入。 出货量的攀升，也带动平均单🤩车价值量同比提升70%。这一变化源于智驾辅助功能从基础L2向👏城区NOA等高阶应用的升级。而余凯也预计，搭载城区辅助驾驶方😍案的车型价格带有望下探至15万元区间，进一步推动智能驾驶向大⭐众市场普及。 据地平线官网上的数据，公司目前已与27家😴车厂合作，定点车型超300款，大众、比亚迪这些头部车企都在其😆客户名单里。 另据高工智能汽车的监测数据，在中国自主品🙌牌乘用车智驾计算方案市场中，地平线以33.97%的市场份额稳🥳居第一，每3辆汽车中，就有1辆采用了地平线的智驾方案。 🌟 然而，亮眼的市场份额背后，地平线也面临着客户集中度较高的风🥳险。 根据招股书，2021年至2024年上半年，来自前🤯五大客户的收入分别占地平线当期总收入的60.7%、53.2%👍、68.8%和77.9%。 到了2025年上半年，地平😢线前五大客户收入在期内总收入的占比高达52.48%，其中第一🎉大客户占比达到19.7%。尽管前五大客户收入占比有所回落，但🔥从数值上看依然相对较高。 这种依赖性的衍生风险在于，当👏主流车企纷纷启动自研芯片计划之后，诸如蔚来、小鹏、比亚迪等车🙌企都已陆续下场真金白银砸入于此，这或将诱发地平线面对“备胎危🙌机”。 03 从“卖硬件”到“软硬一体化”，押注Rob🙄otaxi 中信证券曾在一份研报中指出，到2025年，👏国内中高阶智能驾驶的渗透率有望翻倍，带来约350亿元的增量市😊场。 群智咨询调研数据显示，2024年全球智能驾驶So😉C市场规模约50亿美元，同比增长高达62%。而据其预测数据，😀2025年全球智能驾驶SoC市场规模还有望进一步扩大至76亿👏美元。 不过，从市场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶🌟渗透率已接近45%，随着未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功💯能的产品的快速落地，这一数字还有望进一步增长至60%。 🚀 政策层面也为行业提供了支持。工信部提出2025年汽车芯片国😴产化率提升至20% 的发展目标，此举受到了一众车企的积极响应🙄。比如东风汽车集团，计划于2025年将车规级芯片国产化率提升😡到60%。 国内外玩家齐聚，算力军备竞赛加剧，智能驾驶👍芯片领域的竞争也变得愈发激烈。2025年，随着政策法规陆续落🤔地、技术迭代逐步成熟、用户智能化需求增加，国内外汽车芯片厂商😀也悄然间展开了一场算力军备赛。 国际巨头英伟达在202🤯5年8月宣布Thor芯片量产，但这款原计划2024年落地的“😎下一代自动驾驶神芯”不仅延期了近一年，实际交付的“Thor 😂U”版本算力也从宣传时的2000 TOPS缩水到1600 T😂OPS。 与此同时，国产芯片品牌正在奋力追赶。在202🙄4年的市场格局竞争中，智能驾驶辅助芯片市场依旧呈现国外厂商主😘导的态势。 其中，英伟达以38.63%的市场份额稳居国😊内首位，特斯拉以23.43%的份额位居第二。华为、地平线分别😉以17.21%和10.68%的市场份额分别排列第三、第四。 🔥 更值得注意的是，蔚来神玑NX9031芯片随ET9量产上😴车后迅速覆盖5款车型；小鹏P7搭载三颗自研图灵芯片，算力达2👏250 TOPS，比Thor U还高；芯擎科技推出“星辰一号🙄+龍鹰一号”组合方案，直接叫板“Orin X+高通8295”🥳的多芯片架构。 地平线在中报中提到，向中高阶辅助驾驶解😘决方案的转型将成为行业下一阶段的主导趋势，其先进算法和软件对😊云服务相关的需求日益增长。公司预计，搭载城市辅助驾驶解决方案😁的车型价格区间将进一步下降至15万元区间。 与此同时，🙄面对激烈的市场竞争，地平线正在积极朝着“软硬件一体化供应商”💯的方向，进行战略转型。 通过对比地平线2021年和20😢24年的收入结构变化就能看出，“卖硬件”的收入占比已从202😜1年的44.6%下降到2024年的27.9%，同一报告期内，😊其“软件服务”的收入从43.3%一路上升到69.1%。 👍 其实这种转型也并不难理解。近几年整个汽车行业价格战一轮接着🥳一轮，各家车企都在不断向上游压缩成本，这直接影响了地平线产品😆解决方案的平均售价。 Robotaxi同样是地平线押注🤗的新兴领域。根据瑞银报告预测，到本世纪30年代后期，中国Ro😉botaxi服务市场的潜在规模将达到1830亿美元，届时全国🌟将有约400万辆Robotaxi投入运营。 在这种背景🙌下，9月11日，地平线宣布与哈啰正式签署战略合作协议。双方将😆基于Robotaxi运营场景和需求，发挥各自技术优势，共同打😴造极致低成本、高安全、高可靠、高可用的智能驾驶技术。 🚀在行业尚未盈利的背景下，边扩亏边谋求新机的地平线，还能让资本😜市场保持多久的耐心，我们不得而知，但资本的态度可能也将决定智🤗能驾驶芯片之争的最终赢家。希望，这位百度出身的创业者余凯，可❤️以顶住压力。返回搜狐，查看更多