文 | 财华社，作者 | 毛婷 文 | 财华社，作者 😀| 毛婷 2005年，时任英特尔（INTC.US）CE🤯O的保罗▪欧德宁（Paul Otellini）向董事会提出以🤩200亿美元收购当时还很弱小的英伟达（NVDA.US），然而🙌，董事会认为这笔交易成本过高，且对是否要巨额投资于GPU芯片🤩领域存在分歧，最终否决了这一提议。 二十年风水轮流转。😡 谁也未曾想到，两家公司的命运会发生如此显著的变化。 😁 如今的英伟达已成为AI芯片领域的巨擘，市值达到4.28❤️万亿美元，是全球市值最高的上市公司，而英特尔却在为生存挣扎，😴市值仅千亿美元，还不到英伟达一个零头。 2025年9月😎18日，英伟达宣布，将以每股23.28美元的价格——较英特尔🙌前一个交易日收市价24.90美元折让6.5%，向英特尔投资5😆0亿美元，或大约相当于英特尔交易公布前市值的4.6%左右。 🤔 双方合作些什么？ 根据公告，双方将联合开发多代定🔥制化数据中心及个人电脑（PC）产品，为超大规模、企业级和消费🤗级市场的应用与工作负载提供加速支持。重点通过英伟达的NVLi😉nk技术实现两大架构的无缝衔接——整合英伟达于AI和加速计算💯领域的优势，与英特尔领先的CPU技术和x86生态系统，为客户😊打造尖端解决方案。 在数据中心领域，英特尔将为英伟达定😂制x86架构CPU，而英伟达将把这些芯片整合到自身的AI基础😉设施平台中，并推向市场。 在个人计算领域，英特尔将研发❤️并向市场推出集成英伟达RTX GPU芯片组的x86架构系统级🤩芯片（SoC），这一全新的x86 RTX系统级芯片将为各类对🤯高端CPU与GPU集成有需求的PC设备提供核心动力。 🙄总括而言，这项交易的核心要点包括：1）英伟达入股英特尔的财务👏投资；2）英特尔将为英伟达定制x86架构CPU，英伟达会将这🤩些定制的CPU整合进自身AI基础设施平台，这有助于英伟达将自🌟身在AI与加速计算技术的优势，与英特尔在x86架构CPU方面😀的技术相结合，打造更强大的数据中心解决方案的CPU和x86生😆态融合；3）让英伟达能够接触到英特尔的企业客户，尽管英伟达在🙄销售AI芯片方面成绩斐然，但在企业数据中心业务方面并没有太大🚀的进展，英特尔在企业数据中心方面的优势或可为其提供帮助。 😘 英伟达的GPU+英特尔的CPU？ 将时间线拉回到大😅约19年前。 2006年，全世界大部分的个人电脑都使用🤩英特尔的CPU，英特尔成功战胜了AMD（AMD.US），成为⭐最顶尖的x86指令集架构芯片供应商，x86也成为英特尔长久以😂来的价值护城河。 苹果（AAPL.US）是唯一一家不使🤗用基于x86芯片的大型计算机制造商。2006年，乔布斯与英特❤️尔达成将英特尔芯片植入苹果电脑的协议。 展开全文 🙄 但与此同时，乔布斯想知道，英特尔是否也会为苹果的最新智能手🚀机产品生产芯片，当时英特尔的CEO欧德宁拒绝了iPhone的😊合同，因为他认为iPhone只是一个尼基小市场，英特尔犯不着😊为此斥巨资开辟一个新的战场。 于是，乔布斯转向了Arm👍架构。 1990年，苹果和两个合作伙伴在英国剑桥成立了😂一家名为Arm（ARM.US）的合资企业，该公司使用一种不同🤯于x86的新指令集架构RISC来设计处理器芯片，虽然英特尔也😉曾考虑该架构，但既有x86这样的护城河，而且要考虑到脱离x8👏6的巨大代价，最终还是拒绝使用RISC。 但对于Arm🙄这样的初创企业而言，没客户、没收入，完全没有摆脱x86的包袱🔥，却有着要取代英特尔的雄心壮志。很快，Arm简化的智能架构在❤️小型便携设备中流行起来，并且经过持续优化，更能满足乔布斯的要😊求。 2007年，iPhone开启移动互联网新时代，苹😊果基于ARM架构打造的A系列芯片成为iPhone的“动力心脏🤩”。 欧德宁没想到的是，他所认为的尼基小市场迅速演变成🤩席卷全球的“苹果生态”，iPhone所产生的收入甚至超越了英🤔特尔销售PC处理器的收入。 2010年，英特尔试图涉足👏手机领域，这一举措刺激了Arm，Arm决定反向进军PC市场，😀并在第二年高调推行该计划。微软（MSFT.US）于2011年😊推出基于32位Arm架构的PC操作系统Windows RT，🙄并于2012年发布搭载此系统、采用ARM架构NVIDIA T🥳egra 3芯片的Surface RT平板，被视为Arm芯片😅开始进入面向主流PC用户的设备。 关键节点出现在202😊0年，苹果宣布Mac产品引入自研Arm架构芯片，首款M1芯片😘问世。由于iPhone、iPad上的App可同步到Mac使用🤔，开发者基于Arm架构开发应用时，能更便捷地覆盖苹果多品类设⭐备，构建起软硬件一体化的生态闭环，使得Arm架构在苹果生态内🤗从移动端自然延伸至计算机端，带动Arm在计算机领域的影响力大😢幅提升。 到如今，全球绝大多数计算设备可以划分为两类，😡一类是基于Arm架构的CPU“核心”驱动，另一类是围绕英特尔😅x86架构搭建，这两种架构没有绝对的“好坏”，只是各有擅长的🔥领域。 Arm阵营胜在“精简高效”，是移动设备的“心头😅好”，以英伟达的Grace芯片和苹果用于iPhone的“A系😜列”芯片为代表；另一个阵营是围绕英特尔x86架构构建的设备，😎x86架构凭“兼容性”称霸多年，是电脑和服务器的“老大哥”，🤩核心优势是“兼容和全能”，当前在PC领域的代表包括英特尔的酷😀睿系列和AMD的锐龙系列，在服务器方面的代表有英特尔的至强（😎Xeon）芯片和AMD的霄龙（EPYC）芯片。 英伟达😎在适合AI处理的GPU领域占据全球八成的市场份额，但与其GP🤯U组合提供给客户的CPU，一直依赖于Arm的设计技术。 🤔 2020年，英伟达宣布以400亿美元的价格从软银手中收购A🤔rm，但遭到了监管机构的反对，于2022年放弃收购。最近，A🙌rm表示有意打造自己的AI芯片，这可能会与英伟达的AI芯片业😜务形成竞争。 这次与英特尔共同开发x86微处理器标准的👍芯片，或有助英伟达接触到更多依赖x86技术来运行系统的企业，🙄而且也能在Arm之外，拥有其他的选择。 黄仁勋在与此交🙌易有关的电话会议上表示，英伟达计划成为英特尔至强（Xeon）🌟系列服务器CPU的“主要客户”，而两家公司即将开展的合作将带😍来每年约250亿-500亿美元的业务机会。 他表示，有😎了英特尔的x86 CPU，英伟达可将其直接集成到NVLink😀生态系统，打造出机架规模的AI超级计算机，而且两家公司联合开❤️发的集成CPU+GPU产品，将催生出前所未有的笔记本计算。 👏 此外，将CPU和英伟达的RTX GPU融合成一个虚拟的😢大型SoC，将成为世界上从未出现过的一类新型集成显卡笔记本电😢脑。 谁是交易的受害者？ 英特尔和英伟达的交易，😡让两家公司的股价狂飙，但是也有竞争对手黯然神伤，这包括Arm🔥和最近已成功抢占英特尔x86市场份额的AMD，两家公司于9月😂18日的股价分别下跌4.45%和0.78%。 在这场备😅受瞩目的合作中，黄仁勋巧妙地避谈了英特尔当前最为棘手的难题之😂一——持续亏损的代工业务，反而将全部焦点集中在技术整合与市场🥳机遇上，强调英伟达对Xeon处理器的采购承诺与联合开发的潜力🙌。 这一刻意回避或许正揭示了交易的深层逻辑：对英伟达而🤩言，投资英特尔并非为了挽救其代工业务，而是为了直接绑定x86😎生态的核心能力，强化自身在AI基础设施领域的领导地位。黄仁勋😍不需要英特尔的制造能力——他需要的是x86架构的通行证、企业😎市场的渠道，以及一个能在CPU领域制衡Arm的合作伙伴。 😡 结语 软银于8月19日宣布以每股23美元的价格认购😎英特尔的普通股，总投资额约20亿美元，而美国政府则于8月22😅日与英特尔达成协议，以每股20.47美元的价格收购4.33亿🚀股英特尔普通股，总投资或约89亿美元。 当软银和美国政😘府以财务投资者身份入场时，英伟达却以战略协同者的姿态，用50🤔亿美元撬动了可能重塑行业格局的杠杆。这笔交易不仅是一次技术互🙄补，更是一场生态博弈：英伟达在Arm之外开辟了第二条战线，而🤩英特尔则不得不依靠曾经的“弃子”、后来的对手和现在的合作伙伴😘，来寻找翻盘的可能。未来的较量中，代工业务的亏损或许仍是英特😘尔的隐痛，但对黄仁勋而言，可能只是棋盘之外的杂音。返回搜狐，👏查看更多

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天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

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唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

贝森特直指美联储存在“使命蔓延”与“机构臃肿”的问题，将其比作“逃出实验室的致命病毒”，要求展开无党派审查并剥离其银行监管权。 美国财政部长贝森特上周五呼吁对美联储进行全面改革，称这家央行正受“使命蔓延”（mission creep）与“机构臃肿”（institutional bloat）问题困扰。 在《华尔街日报》（The Wall Street Journal）发表的一篇措辞尖锐的评论文章中，贝森特将美联储比作“逃出实验室的致命病毒”，认为必须将其“重新关进牢笼”。 这篇文章发布之际，特朗普政府正试图通过“宣称总统有权解雇美联储理事”来掌控美联储理事会。此前，特朗普曾持续数月施压美联储主席鲍威尔要求降息，随后又以“涉嫌抵押贷款欺诈”为由解雇美联储理事库克。目前，库克已提起诉讼，阻止特朗普的解雇。 若库克被迫离职，且特朗普的经济顾问斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）获得参议院批准，那么特朗普提名的人选将在美联储理事会7个席位中占据4席多数——这意味着他们可推动利率政策与银行监管领域的全面变革，也将让“美联储是否独立于白宫”的问题陷入争议。 分析师表示，贝森特的文章旨在为“掌控美联储”提供合理性依据。 一本关于美联储独立性的书的合著者马克·斯宾德尔（Mark Spindel）表示，“这一切都是为了掌控政府中最具权力的机构。” 美国国会在设立美联储时，特意设计了限制白宫影响力的机制：美联储理事任期为14年，且任期交错，需经参议院批准；仅在有“正当理由”（for cause）的情况下，才能解雇美联储官员。 贝森特在文章中称，美联储已失去美国民众的信任，“必须重新树立作为独立机构的公信力，专注于实现通胀稳定、失业率低、利率温和的核心目标”。 他呼吁对美联储展开“独立、无党派的全面审查”，并提议剥离美联储对美国银行业的监管权。 2008年金融危机后，国会曾短暂考虑过一项由民主党提出的“剥离美联储银行监管权”提案，但最终反而大幅扩大了美联储的监管权限。 2008年金融危机中，美国银行业“大而不倒”的问题暴露，国会因此赋予美联储更严格的监管权力，包括对大型银行实施压力测试、设定资本金要求等。 “在所有银行监管机构中，美联储权力最大、权限最广，”研究公司资本阿尔法伙伴（Capital Alpha Partners）董事总经理伊恩·卡茨（Ian Katz）表示。 根据贝森特的改革计划，美联储应仅专注于“宏观经济监测、最后贷款人流动性支持与货币政策制定”三大领域。 贝森特提议的改革需通过立法实现，但卡茨认为，国会“极不可能”据此采取行动。 在利率政策方面，贝森特表示，美联储在经济衰退时“通过资产负债表政策降息”的做法，“仅应在真正的紧急情况下使用”。 展开全文 他指出，资产负债表政策已直接影响“经济中哪些部门能获得资金”，“干预了本应属于市场与民选官员的领域”。 贝森特称：“权力扩张催生了华盛顿的一种风气——在财政决策失误后，政府依赖美联储来‘兜底’。” 以下为《华尔街日报》刊登的贝森特所著文章的精简版。 正如我们在新冠疫情期间所见，实验室培育的实验产物一旦逃出牢笼，便可能造成巨大破坏，且难以收回。2008年金融危机后，美联储推出的“非常规”货币政策工具，也以类似方式改变了其政策体系，带来了难以预测的后果。 美联储的新运作模式，本质上是一场“功能增益”（gain-of-function）货币政策实验。非常规政策的过度使用、使命蔓延与机构臃肿，正威胁着央行的独立性。美联储必须改变方向：其标准政策工具已变得过于复杂，难以管理，且理论基础存在不确定性。而目标明确、简单可衡量的工具，才是长期实现更好政策效果、维护央行独立性的最清晰路径。 人们或许会认为，2008年后推出的新工具与金融市场集中化，能让美联储更精准地判断经济走向；至少，这些新增职能应能让美联储更有效地引导经济。但事实并非如此：2009年，美联储预测2011年美国实际国内生产总值（GDP）增速将达到4%，但实际增速仅为1.6%。那段时期，美联储两年期GDP预测累计高估规模超过1万亿美元。反复的预测失误表明，美联储对自身能力与扩张性财政政策的刺激效果过于自信。当特朗普政府转向减税与放松监管政策时，美联储的预测又过于悲观——这暴露了其对有缺陷模型的依赖，以及对供给侧效应的忽视。 2008年金融危机期间及之后的多次干预，实际上为资产持有者提供了“隐性兜底”。这种有害循环导致国家财富向“已拥有资产的群体”集中：企业领域中，大公司通过锁定低息债务蓬勃发展，而依赖浮动利率贷款的小公司则在利率上升时陷入困境；房主因固定利率抵押贷款，房产价值大幅上涨且基本不受利率影响；与此同时，被排除在资产市场之外、受通胀冲击最严重的年轻家庭与低收入家庭，却错失了资产增值的机会。 美联储未能实现通胀目标，导致阶层与代际差距扩大。其试图通过“财富效应”刺激增长的做法，最终适得其反。金融分析师凯伦·佩特鲁（Karen Petrou）在2021年出版的《不平等的引擎》（Engine of Inequality）一书中写道：“极端的不平等清晰表明，财富效应对富人极为有效，却给其他人带来了更严重的经济困境。” 美联储影响力的扩大，对其独立性产生了深远影响。通过将职权延伸至传统上属于财政部门的领域，美联储模糊了货币政策与财政政策的界限。央行的资产负债表政策直接决定“哪些部门能获得资金”，干预了本应属于市场与民选官员的领域。而与财政部债务管理的纠缠，让人怀疑货币政策正被用于“满足财政需求”。 美联储的权力扩张催生了华盛顿的一种风气：在财政决策失误后，政府依赖美联储来“兜底”。当总统与国会的政策失灵时，他们期待的是美联储干预，而非承担责任。这种“别无选择”的局面，滋生了不负责任的扭曲激励。 监管越界进一步加剧了问题。《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank Act）大幅扩大了美联储的监管范围，使其成为美国金融业的主导监管者。15年后的今天，结果令人失望：2023年硅谷银行倒闭事件，暴露了“货币政策与银行监管职能合并”的风险。如今，美联储既监管银行、向银行放贷，又决定银行的盈利逻辑——这种不可避免的利益冲突模糊了责任边界，也危及了自身独立性。 更合理的框架应重建专业化分工：赋予联邦存款保险公司（FDIC）与货币监理署（OCC）主导银行监管的权力，而让美联储专注于宏观经济监测、最后贷款人流动性支持与货币政策制定。 美联储独立性的核心是公信力与政治合法性——这两者都因其“超越使命范围”而受损。过度干预导致了严重的分配失衡，削弱了公信力，也威胁了独立性。展望未来，美联储必须减少其对经济造成的扭曲：量化宽松（QE）等非常规政策仅应在真正的紧急情况下，与联邦政府其他部门协调使用。此外，还需对美联储整个机构展开“坦诚、独立、无党派的全面审查”，涵盖货币政策、监管、沟通、人员配置与研究等所有领域。 美国当前面临短期与中期经济挑战，同时还要应对“央行将自身独立性置于危险境地”的长期后果。美联储的独立性源于公众信任，因此必须重新致力于维护美国民众的信心。为保障自身未来与美国经济稳定，美联储必须重新树立“独立机构”的公信力，专注于法定使命：实现充分就业、稳定物价与温和的长期利率。返回搜狐，查看更多