机构：光大证券 研究员：何缅南 事件：9 月17👍 日，公司发布以集中竞价交易方式回购股份比例达到1%暨回购进🤯展公告。 截至2025 年9 月12 日，公司通过上海😅证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份2,78😆2 万股，占公司目前总股本的比例为1.01%，回购成交的最高😍价为5.83 元/股，最低价为4.78 元/股，成交总金额约👍为人民币1.42亿元（不含印花税、交易佣金等费用）。 😂点评：销售加快去化，经营业务蓄力；投资开工谨慎，融资成本优化⭐。 销售加快去化，经营业务蓄力：2025 年上半年，公😜司以销售去化为核心，精准推动加快去化，销售策略推陈出新，坚决😍推进尾货清盘。2025 年1-6 月，公司实现销售金额502🤔.2 亿元（同比增长11%），销售面积189.9 万㎡（同比😢增长14%）；在做优主业的基础上，公司进一步提升商业和物业的😴经营管理水平，形成以房产主业和商业、物业的经营业务新格局。2🤗025 年上半年，公司集中商业招商面积8.5 万㎡，累计客流🌟同比增长24%，截至2025 年6 月末，公司出租房产总面积😢101.2 万㎡，物业管理的合约面积和在管面积分别为6320🤔/5850 万㎡，物业管理进驻全国42 个城市服务项目超40🤩0 个，客户满意度同比大幅提升，经营性业务蓄力发展。 😡投资开工谨慎，融资成本优化：2025 年上半年，公司新增成都👍两个项目（总土地出让面积约为7.86 万㎡，公司分别拥有30😜%和60%的权益），新开工面积为9.04 万㎡，竣工面积为1😂10.58 万㎡；截至2025 年6 月末在建面积约669.😘78万㎡，拿地投资和项目开工保持相对谨慎。公司不断加强现金流😘管理和提质增效，严守现金流安全防线，加强资金管控，优化融资成🔥本。2025 年上半年，公司综合融资成本为4.76%（较20🤗24 年末下降46bps）。截至2025 年6 月末，公司长🤯期有息负债占比保持在八成以上，剔除预收款的资产负债率为63%🤩，现金短债比为1.34，偿债能力稳定，融资成本优化。 😍盈利预测、估值与评级：当前房地产行业销售区域分化和城市分化明🤯显，出于审慎性应继续计提资产减值；公司当前投资开工相对谨慎，❤️结算资源下降明显，上半年毛利率较2024 年同期继续下降，下😀调公司2025-2027 年归母净利润预测为3.5/5.8/⭐7.7 亿元（原为8.2/9.6/11.2 亿元），当前股价🤗对应2025-2027 年的PE分别为45/27/20 倍。🙄公司为地方龙头国企，财务状况稳健，融资成本优化，销售保持行业⭐前列，维持“增持”评级。 风险提示：销售与拿地不及预期🌟、施工与交付不及预期、市场下行超预期等。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

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