2025年的最后一个季度已经开启，大起大落的光伏板块也在为年底最后的冲刺做准备。10月9日节后首个交易日，光伏股强势上涨，为收官战开了个好头。 Choice数据显示，截至今日收盘，A股光伏设备板块年内已上涨23.1%，相较于2023年全年28.5%、2024年全年21%的跌幅，显然已算得上佳绩。 不过，相比于资本市场的重新看好，大部分光伏企业还未能在业绩上重回增长通道，多数上市公司市值相较于2021-2022年创下的历史高点也仍折去一半还多，其中最为典型的是昔日“市值一哥”隆基绿能，该公司2021年11月曾创下5423.78亿元的市值记录（光伏板块历史最高），目前仅剩1430亿元左右，跌幅接近74%。 四季度光伏企业能否翻盘？板块是否还有进一步上行空间？以下五个环节的进展尤需关注。 产业链价格高涨，能否利好三季报？ 综合InfoLink Consulting的相关统计数据，今年三季度光伏产业链四大主材（硅料、硅片、电池片、组件）价格的涨幅平均值接近35%，。 如果翻看过去两年光伏企业，尤其一体化龙头的财报，总是能看到类似“产品价格持续下跌，成交价低于行业现金成本，加之大量存货跌价处理，导致企业亏损”等表述，“降价潮”也被视为光伏板块大规模亏损的直接原因之一。正常来说，价格走高企业业绩应该会有所体现，但对于市场最关注的龙头企业来说，三季报的表现并不一定立刻就能大幅好转。 根据中国有色金属工业协会硅业分会的观察，硅料、硅片交易均价虽然三季度都涨超40%，但实际成交量均较低，且产业链下游往往有未消耗库存。总的来说，价格走势虽然好看，但市场还不太景气。另外，作为终端需求的直接体现，截至9月末的TOPCon组件价格为0.693元/W，仅比历史最低价0.68元/W高1分3，整个三季度也就是从这个最低点涨了1.9%而已。与此同时，该环节需求也因“抢装潮”落幕而迅速走弱。而目前，光伏营收TOP10中，过半都是组件销售占大头的公司，其他企业除了阳光电源这个光储逆变器龙头，也多有占比不低的组件业务。在10月的财报季，组件环节的疲弱，仍会为光伏板块业绩带来压力。 “反内卷”正在进行时，产能整合最受关注 分季度来看，今年一季度、二季度光伏设备板块分别下跌了1.8%和1.5%，涨幅均集中在三季度（单季上涨25.3%）。其中确有大盘整体上行的影响，但相较于同样在2020年实现翻倍，今年却“躲着牛市走”的白酒板块，光伏显然还是跟上了大盘。实际上，光伏设备三季度涨幅已较同期上证指数12.7%的涨幅高出一倍，不过还低于深证成指单季29.3%的涨幅。 这这波上涨中，行业“反内卷”预期起了很大作用。包括政策端多晶硅行业专项节能监察、六部委联合召开光伏产业座谈会，行业端自律倡议、严格执行自律公约等举措。 中金研究在近期研报中指出，虽然整体挑战不小，但仍看好光伏“反内卷”的持续推进以及板块弹性。该机构还指出，价格引导和产能整合是光伏“反内卷”的两条核心路径。前者主要是遏制低价，从近期行业协会将低价竞标公司踢出“自律公约”等举措可以看出“反低价”愈发从严。而对于产能整合，行业最关心的就是硅料端“以大收小”的“收储”方案。近期以下游组件业务为主的晶科能源也表示，硅料产能整合方案若能成功落地，通过淘汰落后产能、控制行业供给促进供需回归平衡，将利好整个产业链。 不过，从硅料整合方案爆出以来最愿意发声的协鑫科技透露的信息来看，目前方案尚未完全确定，市场接受度和执行方式、风险预案等都需进一步考量。在这方面，市场能获取的可靠信息并不多，不过，近期中东主权基金注资协鑫的新闻似乎预示着收储资金的准备工作正在加速，后者也在公告中明确表示，将发起设立专项产业基金，通过市场化收购、专业化重组及创新性升级等方式，整合行业内低效、低质的过剩产能，终结行业低价无序竞争乱象，缓解恶性“内卷”带来的资源浪费与发展压力。 展开全文 哪家巨头率先扭亏为盈？ 半年报期间，BC电池片龙头爱旭股份率先在二季度扭亏，为当时的财报季带来不少提振。该公司截至10月9日收盘年内涨幅接近52%，在板块中处于领先梯队。不过，彼时真正在半年报实现扭亏的企业少之又少。 到了年底，情况或许会有所好转。此前，隆基绿能就给出了自己的时间表，称公司主营业务将在今年四季度扭亏。值得一提的是，隆基绿能与爱旭股份是BC技术路线的两大代表企业，今年BC电池、组件市占率增长可观，市场价格相对稳定，可能会为相关公司业绩增色不少。 而随着硅料端产能调控的推进和供需的平衡，通威股份、协鑫科技等亏损大户也被寄望于交出更好表现。不少机构也将行业全面盈利修复的时间点锚定在2025年四季度到2026年一季度。 全年装机规模仍然承压 装机决定着需求，产能过剩叠加需求下滑，历来都是制造业最不愿意看到的。 2023年，光伏新增装机增速高达148%，2024年这一数字降到28%，但仍然在高基数上实现增长。不过，对于今年的装机情况，市场并不乐观，此前不少机构、企业都认为今年新增装机增速大概率会降到个位数，甚至持平或出现下降。不过，年初“136号文”出台引发“抢装潮”，光伏新增装机同比翻倍，行业对全年装机预期有所增高。但“抢装潮”在5月末落幕，6月、7月、8月装机持续创下新低，环比降幅也在不断扩大。计入上半年“抢装”成绩后，目前市场对全年装机的预期普遍在300GW以上，以此算至少有超过8%的年增速，乐观者如国网能源研究院依据前五个月给出的预测甚至高达380GW。 往年四季度都是装机增速较快的时段，不过，如果今年四季度装机持续不振，此前已提高了预期的市场信心显然会受到打击。 谁的第二曲线能扛住大旗？ 如果说此前光伏企业对于第二曲线还有较多想象，那么从今年看来，储能似乎愈发变成了最佳选择。 目前全球市值最高的光伏公司阳光电源，实际上已是一家光储并重的公司了。今年上半年，该公司储能系统营收占比已经超过光伏逆变器业务，相较去年同期大增127.78%，毛利率也高达39.92%。 而在一众光伏主材企业中，储能业务发展较早、较为吃重的公司，也获得了一定的业绩韧性，其中典型即是阿特斯，该公司近年来在组件全球出货榜上的位次不断下降，但储能出货不断增长。今年上半年，阿特斯已是传统一体化巨头中唯一实现盈利的企业了。 其他企业对储能也明显更为重视，比如底子较好的天合光能和近来着力较多的晶科能源。以往没有储能业务的通威股份和隆基绿能，现在经常被投资者问到是否会布局储能。根据此前钛媒体APP、界面新闻等平台的文章，隆基绿能去年就显露过用储能取代氢能作为公司第二曲线的意向，今年已有信息显示，隆基绿能已入股储能公司，未来或将收购部分储能业务，加强光储融合发展。 此外，虽然贸易局势仍然紧张，但海外市场的利润还是较国内更高，企业出海表现对业绩的作用也越来越大。 总之，对于光伏板块来说，四季度是一个在模糊前景中既让人期待又带来担忧的季度。（本文首发于巴伦中文网，作者｜胡珈萌，编辑｜蔡鹏程） 更多对全球市场、跨国公司和中国经济的深度分析与独家洞察，欢迎访问返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

新兴市场动态 1、马来西亚积极推动《东盟数字经济框架协😉议》达成实质性成果 在2025年世界经济论坛东盟数字经😊济商务对话会上，投资、贸易及工业部秘书长拿督海里尔指出，作为😜全球增长最快的区域之一，东盟需通力合作推进数字化转型，通过D🚀EFA等区域重点倡议，打造充分释放数字潜能、统一而紧密的数字🤔共同体。马来西亚积极推动落实东盟数字经济框架协议（DEFA）👏，马来西亚投资、贸易与工业部长 Tengku Datuk S😘eri Zafrul Abdul Aziz 日前表示，马来西🎉亚已完成两个重点经济成果（PEDs）的谈判，分别为《东盟-中⭐国自由贸易协定》（ASEAN-China Free Trad😂e Agreement，ACFTA）和《东盟货物贸易协定》（🙄Asean Trade in Goods Agreement🤩，ATIGA），预计将于10月签署。 2、沙特阿拉伯或👏将取消外资持股上限规则 据报道，沙特阿拉伯正考虑对外资😡持股规则进行重大调整，或将取消当前针对上市公司的外资持股上限😜。根据现行规定，外资持股比例不得超过49%，而新规可能允许外😆资投资者持有上市公司多数股权。根据彭博社的报道，该规定可能在😊2025年底前实施。摩根大通和 EFG Hermes 的分析😍师表示，如果规则发生变化，新投资可能超过 100 亿美元。酋🙌长国迪拜国民银行（Emirates NBD）代理研究主管兼首😉席经济学家 Edward Bell 表示，据资本市场管理局一😀位董事会成员透露，沙特阿拉伯正考虑将上市股票的外资持股上限提😂高至超过现行的49%。允许外资持股份额的增加将增加沙特阿拉伯😊上市股票对更多被动投资者的吸引力，并增加其在全球基准指数中的👍份额。 3、越南拟出台直播带货新法 越南工业与贸❤️易部提出电商法律草案，正处国会常务委员会讨论阶段，预计10月😀提交国会审议，旨在规范直播带货等线上活动，提升市场透明度并保⭐护消费者权益。草案要求国内外卖家、直播带货者等经VNeID数🚀字平台实名认证，平台需承担核实与实时监测责任；禁止虚假宣传，⭐联盟营销需建追踪机制。 4、刚果(金)以配额制替代钴出🤯口禁令 刚果(金)结束钴出口禁令，改为实行出口配额制度😴，预计配额规模不足以满足下游需求，钴资源供应趋紧。我国企业加🥳速开拓海外钴资源开发、回收等多元化供给渠道。刚果(金)钴矿储❤️量全球占比 55%，产量占比 76%，我国精炼钻产量全球占比😴约八成。现货市场钻产品报价上涨部分企业暂停报价，观望为主。刚🌟果(金)将允许出口逾1.8万吨钴，配额将根据企业历史出口量比😅例分配。中国企业需积极开拓印尼钴资源，寻求多元供给迫在眉睫，🌟资源回收行业更具商业性。 平台动态一览 1、亚马😢逊扩大多渠道配送服务（MCF）覆盖范围 ，向SHEIN、Sh🤩opify和沃尔玛商家开放服务 日前，据亚马逊官网披露🔥，该平台正式宣布其第三方物流产品——亚马逊多渠道配送服务（M😅CF），将扩展覆盖范围，向SHEIN、Shopify和沃尔玛🙄平台的商家开放服务。此前MCF服务已助力eBay、Etsy、😴Temu和TikTok Shop等其他销售渠道的商家实现配送👏。得益于和亚马逊物流（FBA）共享库存池，MCF服务能够赋能🤯卖家简化配送流程，通过现有物流渠道增加销售额，并迅速在新的平😎台开展业务。这大幅降低了企业在其入驻的各个平台都需要单独布局😂履约能力所耗费的时间和成本投入，为商家提供了更快捷的解决方案🙌。 展开全文 2、TikTok Shop美区黑五😎和秋促报名正式启动 TikTok Shop美国站已正式😴开启秋季大促及黑五活动的报名通道，并推出三项核心权益升级：首🚀先，平台将以全额优惠券替代商家部分出资，仅收取1%的服务费（🔥在有效订单结算时扣除）；其次，报名商品将自动激活GMV Ma❤️x广告计划并进入大促模式，以提升其曝光率和转化率；最后，商家🎉可以在活动价格的基础上设置额外折扣。此次大促面向中国内地、中😜国香港及美国的商家开放，商家需通过卖家中心的营销入口提交商品🤔，同时关注价格审核和折扣灵活调整机制。 3、Shope😢e越南和泰国站点物流佣金上涨 Shopee跨境店宣布，😂将自10月1日起提高越南站点南宁仓订单的佣金费率，从9.82❤️%调整至12.17%。同时，标准渠道与快速渠道的SLS物流成🎉本也将进行同步调整。至于泰国站点，自11月1日起，南宁仓的佣🤗金将在原有9.63%-11.77%区间上调至16.05%-1🚀8.19%。部分SLS物流渠道费用也将在10月1日同步更新。🚀此次调整适用于南宁仓店铺和一店多运店铺中的相关订单，卖家需登🔥录企业微信查看完整费率表，并利用藏价工具及时调整商品定价，以😁避免因藏价不足而造成经济损失。 4、Temu再度刷新黑🚀五大促纪录，预热阶段提前至十月上旬 Temu官方宣布，😆其美国站黑色星期五大促将于10月9日14:00正式启动预热，😉持续至11月29日15:59结束，全周期长达51天，再次刷新😆了Temu黑五大促持续时长的纪录。本次大促分预热期（10月9🥳日-11月1日）和活动期（10月31日-11月29日）两阶段🔥，平台统一设置八折与八五折两档优惠。对比2024年的黑五大促😊，今年Temu的促销周期整体延长了4天，启动时间提前了11天🔥。 5、速卖通推出“超级品牌计划” 对标亚马逊 😂阿里速卖通启动“超级品牌出海计划”，用品牌在亚马逊一半的成本🎉，实现更高成交。此举被视为对亚马逊发起正面挑战，争夺中高端品🥳牌。速卖通的首批目标是瞄准2000个品牌。根据品牌所处阶段的🤔不同，速卖通将其划分为三类——潜力品牌、成熟跨境品牌和国际大😀牌，并针对性地推出定制化解决方案，覆盖品牌全生命周期。速卖通😉为此还成立了一支专门的团队，定位为品牌的“服务顾问”。 🤩 6、TikTok美国新方案：合资公司仅负责数据、内容安全 😁 当地时间9月25日，美国总统特朗普签署行政令，批准了一😉项TikTok交易协议，并明确协议的基础条款。根据行政令，T🤗ikTok的美国应用将成立一家新的合资公司。这家新的合资公司👍将由美国人持有多数股权。知情人士称，TikTok美国运营方案🥳将主要包含两个主体：字节跳动TikTok美国公司（BD Ti🥳kTok US）由字节跳动100%持有，也是新方案中的主体运⭐营公司，将负责TikTok美国业务的商业及相关运营活动（电商🤔、品牌广告等）、TikTok全球互联互通及产品和工程技术支持😎等。另一个主体为TikTok美国数据安全合资公司（TikTo😡k USDS Joint Venture），将负责TikTo🤔k美国数据安全、内容保障、软件保障及相关本土业务；该公司将引😢入外部投资人增资扩股，字节跳动将持股19.9%，仍为其最大单🌟一股东。 热门行业观察 1、机构：上半年全球消费🌟智能摄像头累计出货6665万台，同比增长2.7% 9月❤️23日，国际数据公司（IDC）最新报告显示，2025年第二季🙄度全球智能摄像头市场（包含消费级室内和室外摄像头，含运营商渠❤️道）出货3278.4万台，同比增长0.9%，其中亚太（不含中🤩国及日本）、美国、加拿大市场已经出现同比下滑。2025上半年🤯，全球消费智能摄像头累计出货6665万台，同比增长2.7%，😎其中拉美市场同比增长26%，为全球增长最快区域；中国智能摄像🙄头市场出货2359.2万台，同比增长3.1%，增速逐步放缓。😍 2、巴西零售策略调整：2025年黑五投资减少 圣诞季💯成为利润增长的核心 9月24日消息，巴西零售业在202🚀5年的策略发生了重大变化，多家零售商计划减少黑色星期五的广告😂投入，将营销资源重心转向圣诞购物季。巴西零售领袖协会（CND💯L）执行经理Daniel Sakamoto表示，此举旨在防止😢黑五促销对圣诞季高利润空间的侵蚀。尽管黑五依然是电子产品销售🥳的高峰期，但消费者对折扣的敏感性有所下降，部分商品甚至出现了😜价格先上涨后下降的现象。 服务生态动向 1、多哈👍哈马德国际机场携手北京大兴机场，共促卡中航空联通 多哈😘哈马德国际机场与北京大兴国际机场签署姊妹机场谅解备忘录（Mo🌟U），在卡塔尔航空与中国南方航空的合作伙伴关系，以及卡塔尔民😉航局（QCAA）与中国民航局（CAAC）签署的谅解备忘录基础😉之上，深化航空合作。卡塔尔机场管理与运营公司（MATAR）与🤩北京首都国际机场集团有限公司（大兴机场运营方）将共同推进合作🎉项目，共建全球枢纽典范。目前，哈马德国际机场已通航中国9座城🥳市，经多哈可连接全球120多个目的地。北京大兴则成为南航继广😊州后第二个通往多哈的直飞门户，补充卡塔尔航空与厦门航空的航线😂网络。 2、寻汇SUNRATE正式接入Google P🤯ay 9月26日，全球支付与财资管理服务商寻汇SUNR❤️ATE正式宣布，其商务卡产品已成功接入Google Pay，😴支持全球企业用户直接通过安卓设备完成付款，享受更高效、更安全💯、更便捷的支付体验。通过此次集成，寻汇SUNRATE商务卡持🙌卡人可将卡片添加至Google Pay，在线下门店、应用程序👏及线上平台轻松完成非接触式支付。依托Google Pay强大🔥的安全与隐私保护机制，企业在全球范围内不仅能安心交易，还能体❤️验更顺畅的结账流程。3、DHL宣布恢复美国包裹运输服务 全球🙄物流限制逐步缓解9月24日消息，DHL宣布将在未来几周内恢复👍其美国包裹运输服务。此前，由于特朗普政府实施的关税政策，全球😡物流受到了显著限制，发往美国的国际包裹数量骤降了81%。DH👍L董事会成员Nikola Hagleitner表示，目前已获😂得更加明确的美国海关新流程信息，美国方面的透明度有所提高，这🔥为运输的恢复创造了有利条件。 海外政策异动 1、❤️欧盟拟改革隐私法规，或终结网页「同意 cookies」弹窗 ⭐ 据 POLITICO 报道，欧盟委员会正计划对 200😆9 年修订的《电子隐私指令》进行重大调整，意在减少网页上泛滥😊的「同意 cookies」弹窗。该指令要求网站在向用户设备写😂入 cookies 前必须征得同意，除非这些 cookies👏 属于「提供服务所必需」。多年来，这一规定导致用户频繁面对弹🤔窗，习惯性点击同意，反而削弱了隐私保护的实际效果。欧盟方面正😘在考虑允许用户在浏览器等统一位置一次性设定 cookies 😘偏好，或为「技术必要」及「简单统计」类 cookies 免除😎同意要求。 2、越南要求超1000美元跨境支付需上报，🚀2026年生效据 《越南投资者》报道，越南央行要求银行😘从今年 11 月开始报告每笔 5 亿越南盾或以上的国内转账，🤗以加强反洗钱监管。新规定还涵盖跨境支付，要求向监管机构报告 🥳1,000 美元或以上的交易。金融机构必须在 12 月底之前👏调整其内部系统和流程，然后于 2026 年 1 月 1 日全🤗面合规生效。 【信息来源】AMZ123、DHL、东方财🔥富网、界面新闻、澎湃新闻、沙特人、钛媒体APP、新华社、亿邦🙄动力、亿恩网*根据字母排序 图片来源：AI / 网络返回搜狐👍，查看更多