要点速览 财务表现炸裂：2025年第三季度预计实现营业🙄收入12.84亿元，创单季历史新高，环比暴增119.74%，😡同比增长78.77%。单季度亏损同比、环比均大幅收窄，盈利能🥳力显著改善。 核心业务驱动：业绩增长主要由一站😡式芯片定制业务拉动。其中，量产业务收入达6.09亿元，同比增🙄长158.12%；芯片设计业务收入4.29亿元，同比增长80🎉.67%。相比之下，知识产权（IP）授权业务收入同比基本持平😜。 订单增长强劲：Q3新签订单15.93亿元，🎉同比增长145.80%，其中AI算力相关订单占比约65%。前🚀三季度新签订单32.49亿元，已超2024年全年。 😊 发展战略验证：截至Q3末，在手订单达32.86亿元，连❤️续八个季度创新高。其中近90%为一站式芯片定制业务，预计约8👏0%将在一年内转化为收入，为未来业绩增长提供高确定性。公司从😎“半导体IP第一股”向“AI ASIC龙头”的转型逻辑得到数😅据验证。 未来关注：1）在手订单向收入和利润的😴转化效率及可持续性；2）AI ASIC业务的毛利率水平及对整😀体盈利能力的改善作用；3）公司在先进工艺（如5nm/4nm）😴项目的执行进展及新客户拓展情况。 财务表现😜炸裂：2025年第三季度预计实现营业收入12.84亿元，创单🚀季历史新高，环比暴增119.74%，同比增长78.77%。单😀季度亏损同比、环比均大幅收窄，盈利能力显著改善。 核心👏业务驱动：业绩增长主要由一站式芯片定制业务拉动。其中，量产业😂务收入达6.09亿元，同比增长158.12%；芯片设计业务收😴入4.29亿元，同比增长80.67%。相比之下，知识产权（I😡P）授权业务收入同比基本持平。 订单增长强劲：Q3新签🌟订单15.93亿元，同比增长145.80%，其中AI算力相关🤩订单占比约65%。前三季度新签订单32.49亿元，已超202😎4年全年。 发展战略验证：截至Q3末，在手订单达32.👏86亿元，连续八个季度创新高。其中近90%为一站式芯片定制业😉务，预计约80%将在一年内转化为收入，为未来业绩增长提供高确😊定性。公司从“半导体IP第一股”向“AI ASIC龙头”的转🤩型逻辑得到数据验证。 未来关注：1）在手订单向收入和利👏润的转化效率及可持续性；2）AI ASIC业务的毛利率水平及😆对整体盈利能力的改善作用；3）公司在先进工艺（如5nm/4n👍m）项目的执行进展及新客户拓展情况。 国内“ASIC龙🙄头”芯原股份刚刚扔出了一份亮眼的Q3经营数据预告，各项指标几❤️乎全面超出预期。对于那些仍在用“半导体IP第一股”的旧标签审🤩视这家公司的投资者来说，这份数据无疑是一次强有力的提醒：芯原🎉的增长引擎已经切换，AI ASIC（人工智能专用芯片）的叙事🌟正在被数据兑现。 营收与利润：冰火两重天后的绝地反击 👏 最引人注目的数据是营收。2025年第三季度，公司预计实🙌现营业收入12.84亿元，这不仅是公司单季度的历史新高，更实🎉现了环比119.74%和同比78.77%的惊人增长。 👍展开全文 这与公司上半年的表现形成了鲜明对比。根据背景😘资料，芯原股份2025年上半年归母净利润亏损扩大至3.2亿元😀，第二季度营收甚至同比下滑4.8%。然而，仅仅一个季度后，公🌟司就上演了绝地反击。这种巨大的预期差背后，是其业务结构的质变😂。 公告明确指出，增长主要受“一站式芯片定制业务”带动🙄。具体来看： 量产业务收入达到6.09亿元，同比暴增1🤯58.12%，成为拉动营收的第一主力。这表明前期设计的芯片项😡目已成功进入规模化生产和交付阶段。 芯片设计业😍务收入为4.29亿元，同比增长80.67%，同样表现强劲。 ⭐ 而传统的知识产权（IP）授权使用费收入为2.1🤔3亿元，同比基本持平，在总营收中的占比已明显下降。 🔥 量产业务收入达到6.09亿元，同比暴增158.12🤯%，成为拉动营收的第一主力。这表明前期设计的芯片项目已成功进😢入规模化生产和交付阶段。 芯片设计业务收入为4.29亿😂元，同比增长80.67%，同样表现强劲。 而传统的知识🔥产权（IP）授权使用费收入为2.13亿元，同比基本持平，在总🙄营收中的占比已明显下降。 数据清晰地表明，芯原的商业模😘式重心已从收取前期IP授权费，成功转向了提供从设计到量产的全😍流程服务，而后者的市场空间和收入体量显然要大得多。同时，公告😉提到“第三季度单季度亏损同比、环比均实现大幅收窄”，这意味着😎营收的爆发式增长正在有效摊薄各项成本，规模效应开始显现，市场💯期待的盈利拐点可能比预想的更早到来。 增长的燃料：AI😁订单与高确定性在手订单 如果说Q3的营收是已经点燃的火🥳焰，那么公司手里的订单就是源源不断的燃料。 数据显示，😆芯原Q3新签订单高达15.93亿元，同比增长145.80%。😊更关键的是，其中与AI算力相关的订单占比高达约65%。这直接🤯印证了市场此前关于公司深度参与AI芯片设计的传闻，也坐实了其🤩“AI ASIC龙头”的新身份。 截至2025年第三季😆度末，公司在手订单总额已攀升至32.86亿元的历史新高，并且😢已经连续八个季度保持增长。这其中有几个细节值得投资者高度关注😅： 订单结构：在手订单中，一站式芯片定制业务占比接近9💯0%，这与Q3收入结构的变化完全吻合，进一步强化了公司业务转👍型的逻辑。 转化预期：公司预计在手订单中约80😉%将在一年内转化为收入。这意味着未来四个季度的营收增长拥有了🔥极高的能见度和确定性。简单测算，这部分待转化订单金额就超过2😀6亿元，为后续业绩持续高增长提供了有力保障。 🤯 订单结构：在手订单中，一站式芯片定制业务占比接近90%，🤔这与Q3收入结构的变化完全吻合，进一步强化了公司业务转型的逻😎辑。 转化预期：公司预计在手订单中约80%将在一年内转😍化为收入。这意味着未来四个季度的营收增长拥有了极高的能见度和👏确定性。简单测算，这部分待转化订单金额就超过26亿元，为后续🤗业绩持续高增长提供了有力保障。 芯原股份的核心发展逻辑❤️已经非常清晰：利用其在半导体IP领域积累的深厚技术（尤其是在❤️图形、视频、AI处理器IP方面），切入市场空间更广阔的ASI🤩C定制赛道，并成功抓住了AI爆发带来的巨大机遇。 为进🤔一步强化这一核心逻辑，公司近期更通过战略收购补强了技术版图。👍9月11日，芯原股份宣布拟收购国内领先的RISC-V IP供🌟应商芯来科技。此次收购旨在弥补芯原在CPU IP领域的重要空😅白，使其IP组合（已涵盖GPU/NPU/VPU/ISP等）更😎加完整，从而构建起更完善的全栈式异构计算IP平台。 正👍如，此次收购将显著增强芯原赋能智能汽车、AI终端（如AI玩具😀、AI平板）等下游场景的能力，进一步巩固其作为一站式芯片解决😢方案提供商的行业地位。 本次财报最大的预期差在于： 👏 增长速度的预期差： 市场普遍预期公司将受益于AI，但Q3🤔环比翻倍的营收增速，以及量产业务同比超150%的爆发力，远超😍市场线性外推的想象。 业务兑现的预期差： 过去市场更多关注😴芯原的IP授权和设计能力，对其量产业务的落地能力和规模存疑。😊Q3量产收入成为第一大收入来源，强有力地回击了这种疑虑，证明🤗了其“设计+量产”闭环的成功。 短期阵痛与长期价值 😁 以高盛为代表的投行观点，为我们提供了审视芯原价值的另一个😆维度。在9月最新的研报中，高盛将芯原12个月目标价上调至22😢0元，维持“买入”评级。 值得注意的是，高盛在看好其长😁期增长的同时，也指出了短期挑战。其将芯原2025年净利润预测🤯由盈利下调为小幅亏损，主要原因是研发投入的增加。然而，这恰恰😅反映了公司为抓住AI机遇、巩固技术护城河而进行的战略性投入。😁 放眼长远，高盛对芯原的未来更为乐观，上调了公司202😅7至2030年的净利润预测，增幅最高达7%，并预计其利润复合😆增长率将维持高位。这背后是对公司AI相关业务持续增长和盈利能👍力系统性改善的信心。 总而言之，芯原股份这份Q3经营数😎据预告，不仅展示了惊人的增长速度，更重要的是，它用扎实的数据🤔验证了公司向AI ASIC龙头转型的核心战略。而对芯来科技的💯收购，则像是为这台高速运转的增长引擎装上了一块关键的拼图，使🥳其未来动力更加强劲。 过去几个季度的亏损和投入，正在转🙄化为实实在在的收入和订单。尽管短期盈利因研发投入而承压，但创🥳纪录的在手订单和日益完善的技术平台，为未来的高增长提供了极高😎的确定性。接下来，市场的目光将聚焦于公司如何将这创纪录的在手😆订单高效地转化为利润，以及其在5nm/4nm等更先进制程上的😁项目进展。如果这一势头得以延续，芯原股份的价值重估之路或许才😂刚刚开始。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 公司研究室，作者 | 宋志平 竞争是市场经济的🔥灵魂。不少人误认为，要竞争就不可能合作，市场竞争就是“你死我🤗活”的丛林法则。 其实，竞争有好坏之分，良性、有序的竞🙄争是好竞争，而恶性、无序的竞争是坏竞争。良性竞争创造价值，恶🤔性竞争毁灭价值。 2024年7月30日，中共中央政治局🤩会议指出，要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争；2024年🥳12月，中央经济工作会议进一步提出，综合整治“内卷式”竞争，🔥规范地方政府和企业行为；2025年《政府工作报告》也强调了综🤗合整治“内卷式”竞争。 “内卷式”竞争通常表现为片面追😊求低价格的过度同质化竞争，不仅会导致产品价格和企业利润下降，🌟还将影响上市公司的市值，进而影响资本市场以及上证指数等，所以🤔必须综合施治，化解重点产业结构性矛盾，促进产业健康发展和升级🤯。 传统“量本利”的失效与教训 价格是企业的生命❤️线，必须认真对待。不少人认为产品价格是由市场决定的，是客观的🙄，企业只能适应。 但事实是，市场价格往往是由卖方进行恶🥳性竞争而形成的不合理的低价。在产能过剩的情况下，企业之间常大😆打价格战，结果价格大幅下降，全行业亏损，没有一个胜利者。 😘 在买方市场中，产品供大于求，市场已从供给制约转为需求制约💯。在这种形势下，企业再去增加产量，不仅不能摊薄固定成本，反而🙌会增加变动成本，致使流动资金紧张。更为严重的是，产能过剩引发❤️企业之间愈演愈烈的低价倾销和恶性竞争，极大地压缩了企业的利润👏空间，甚至导致亏损。 举个例子，卖20万辆汽车比卖10🥳万辆汽车的单位成本更低，表面上看也能获得更多的盈利。但在过剩😆经济背景下，生产10万辆汽车能卖得出去；生产20万辆汽车，就😍有10万辆卖不出去，不但没有真正降低每辆汽车的单位成本，还会🤩占用大量的流动资金。 不少企业在经济危机和过剩时期采取😀了降价放量的竞争策略。这样的策略往往使企业的经营状况雪上加霜😜，因为市场这时本来就在萎缩，企业放量销售完全是逆市场操作。理🙄智的做法是竞争各方尽量合理地减产，在降价上慎之又慎，用减产保😘价的方式渡过难关。 水泥行业的启示：限电保价 2😘011年下半年，由于电力供应紧张，再加上节能环保的需要，浙江😁、江苏等地方政府对工业企业采取了分期分批控制用电的措施，这些😡企业中也包括水泥企业。一开始，不少水泥企业跑到电力局，希望不😆要拉闸，后来大家发现拉闸限电后，水泥价格竟“因祸得福”，每吨🤔涨了100多元。虽然水泥产量少了一些，但是利润提高了许多。2🎉011年，整个水泥行业的利润竟破天荒地超过了1000亿元，这😁种增长确实得益于限电。 这件事提醒我们：过去把竞争焦点🔥放在量上，价格不停地往下降，企业赚不到钱；现在减量了，企业反😢倒赚了很多钱。可见，行业的主要矛盾是价格，不是量，而且在供大🤗于求的情况下，想放量也放不了，因为这时的水泥产品价格弹性更是😉微乎其微。 通过这一年，大家认识到，影响企业效益的是价😂格，影响价格的是供需关系，这就把逻辑讲通了。量多不赚钱，量少🙄才赚钱，要想取得可观的利润，就不能盲目地靠放量降价，而是要进⭐行产销平衡，以销定产，稳产保价。可以说，限电事件对水泥行业来🌟说既是一场市场教育，也是一场价格教育。 构建“价本利”⭐新模式 面对“量本利”的失效，我们创造性地提出一种全新🚀的盈利模式：价本利。“价本利”模式不再将企业的盈利核心立足于🥳产量的增加，而是实行“稳价、保量、降本”的六字方针。 🤩它的基本要义有两点：一是通过稳价保价手段，使价格处在合理的水😂平区间，使它不严重偏离产品的价值；二是控制一切应该控制的成本🤩。 “价本利”是从传统的“量本利”发展而来的，并不是对🎉“量本利”的否定，而是针对行业关键矛盾的转化提出的新模式。 🙄 在供大于求的背景下，“价本利”重构合理的价格体系，不是🤯围绕“增量”压价销售，而是围绕“稳价”以销定产、降本增效，维😘护区域市场供需平衡。 “价本利”追求的是稳定价格，不滥⭐用市场支配地位，让市场有序化，不漫天要价也不恶意杀价，在市场😡、客户、竞争者都能接受的情况下追求价格理性化。 （来源😂：《硬道理》，作者系中国上市公司协会会长、中国企业改革与发展🚀研究会首席专家。）返回搜狐，查看更多