文 | 增长工场，作者 | 相青，编辑 | 嘉辛 文 😆| 增长工场，作者 | 相青，编辑 | 嘉辛 今年，跨😜境头部公司安克创新可谓风波不断。 上半年，安克创新因部😆分充电宝存在“自燃风险”经历多轮大规模召回。9月18日，美国😀消费者产品安全委员会（CPSC）再次发布召回公告，称因存在过😴热、起火风险，约 48.1 万台 Anker 的充电宝被召回😎。同时，安克创新已收到33起火灾和爆炸事故报告，其中4人轻度🤗烧伤，1人严重财产损失。 紧接着，9月22日，美国众议😎院中国事务委员会敦促对安克公司的关税合规性进行调查，理由是该😁公司存在不公平定价和可能非法逃避美国关税的行为。当日，安克创😉新股票大跌近8%。 接连不断的风波，让安克创新在美国的💯品牌形象正面临严峻考验。 一、涉嫌非法避税 据报😂道，安克创新可能面临的主要问题有两方面。 一是采用“非🙄法手段”逃避美国关税，包括错误分类产品代码和非法将产品经由东⭐南亚国家转运以逃避支付贸易税；二是安克在2023年至少获得了😘中国政府的1200万美元的补贴，使其获得了进入美国市场的“不😅公平准入”。 对此，Anker 表示已启动内部审查程序🚀，并计划聘请美国顾问协助核查事实与合规问题。公司称，待核实完😁成后将适时向相关机构与公众披露说明。 所谓“错误分类”😎与“第三国转运”，是跨境产业链中长期存在的灰色地带。前者指的😘是企业将原本关税较高的电子产品报关为“零配件”“组件”或其他🙌低关税产品以降低税负。 后者则是通过越南、马来西亚等国😎进行中转，从而规避原产国被加征的关税，一般如果中转国家没有进🌟行实质性加工，这类操作可能被认定为规避关税，是美国海关重点关😀注的敏感行为。 对于那些利润率本就不高、价格竞争激烈的😀出海企业而言，这种操作往往成为公开的秘——既是压低成本、维持👍价格优势的手段，也是在高关税壁垒面前的无奈选择。 但是😘监管环境正在发生根本性变化。尤其今年以来，美国一直在打击海关💯欺诈行为，重点打击的就是非法转运、重复开票和货物错误分类等行🙄为。 据美国海关和边境保护局（CBP）宣布，根据《执行🚀和保护法案》（EAPA），在 1 月 20 日至 8 月 8🤯 日期间发现了超过 4 亿美元的未缴纳贸易关税。 贸易😜专家认为，高关税是海关欺诈的催化剂。例如，在2018-201😴9年中美贸易战期间，越南海关报告了数十起中国商品被非法贴上“🤗越南制造”标签以逃避美国关税的案件。 自特朗普总统今年🤔一月就职以来，美国已对从中国、印度、越南和墨西哥等主要贸易伙🙄伴进口的商品征收了一系列关税。美国司法部已明确表示，将把打击😊贸易欺诈和逃税的刑事执法作为优先事项。 展开全文 🎉 过去，“第三国转运”这一操作本身处于灰色地带。但在如今的贸😎易环境下，合规的边界正在快速收紧。对于跨境商家和品牌而言，任💯何供应链环节的不透明都可能成为美国监管部门的重点排查对象。 😎 二、补贴问题 补贴则是另一条更具政治意味的问题。🤩众议院之所以将“政府补贴”与“关税规避”并列提出，是因为在美😉国舆论场的逻辑中，“补贴—低价—倾销”构成了针对中国制造业的⭐常规叙事链条。 据安克创新2023年财报，获得7371👏万政府补助。这类补助通常包括研发补贴、租金减免等，属于国内制😊造业的普遍政策工具，并非安克创新独有。 然而，在美国立⭐法者眼中，即便这笔金额在公司整体营收中比例不高，它依然可能被😡视为“国家力量介入市场竞争”的证据，从而成为发起调查的依据。🥳 实际上，安克创新在美国的售价并不算低，其在美国市场属😡于中高端消费电子品牌。而且价格还在上涨。据报道，今年4月，安🤩克创新已在其美国平台上提高了五分之一的产品价格，部分安克产品😊的价格平均上涨了18%。 这两项指控背后，实际上指向的😊是同一个核心逻辑——中国品牌以低价突围的出海模式，正在全球化😊博弈中逐渐失效。 过去，价格优势是中国跨境电商品牌崛起😢的重要优势之一，低关税、政府扶持、灵活供应链正是支撑这种优势😜的地基。如今，这些地基开始被逐渐拆解：关税审查、原产地追踪、😴补贴调查、反倾销诉讼……每一项都在不断抬高中国品牌的出海门槛😜。 对安克来说，这场风暴可能远未到终点。北美一直是安克🌟创新最重要的收入来源之一。今年上半年，安克创新在北美市场获得😎57亿元营收，同比增长23.20%，占总营收比例是44.30😡%。这意味着，任何针对补贴、关税或合规的调查，都可能会直接影😊响其在核心市场的业务。 无论调查结果如何，留给它的考题🤗已经很清晰：如何在合规审查、监管压力和品牌信任的多重考验下，🔥维持业务的增长确定性与市场份额。这不仅是安克当下的挑战，也可🎉能是所有中国出海品牌接下来必须面对的现实命题。返回搜狐，查看😍更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多