文 | 沈素明 文 | 沈素明 2025年9月，👍娃哈哈经销商群体收到一份措辞微妙的《2026销售年度切换通知🙌》，这份由宏胜饮料集团发出的文件里，"娃哈哈"字样如同退潮般😀从合同甲方、发票抬头和终端门头悄然隐去，取而代之的是一个带着💯鲜明个人印记的新符号——"娃小宗"。 当45件覆盖全品👍类的商标在7个月内闪电完成注册时，很少有人意识到，这场看似品💯牌迭代的商业行为，实则是中国饮料业一场精心策划的"商标政变"⭐，其背后隐藏着股权博弈、代际传承与商业规则重构的复杂图景。 🙌 一、商标的利刃 这场商标政变始于2025年2月1🤩9日。 宏胜饮料集团突然向商标局提交45件"娃小宗"商🚀标申请，覆盖从茶饮料到啤酒、从奶制品到方便食品的全品类，甚至😆连第5类医药保健品都未遗漏[^1^]。这种"饱和式注册"策略😅极具深意——与娃哈哈现有SKU100%重合的布局，不仅是对原😴有商业版图的精准复刻，更暗藏着"另立门户"的野心。尤其值得注👍意的是，啤酒品类的首次纳入，打破了娃哈哈传统业务边界，暗示着🥳新品牌试图在后宗庆后时代开拓全新战场。 从2025年2🚀月提交申请到5月无糖茶产品曝光，再到9月正式下发渠道切换通知😘，整个流程仅用7个月便完成了从法律确权到市场动员的闭环[^2🤯^]。这种效率背后是宏胜作为"体外独资"平台的灵活性——宗馥🔥莉通过BVI恒枫贸易100%控股宏胜，与娃哈哈集团形成"零股😉权交集"的独立架构[^3^]。这种法律切分使得"娃小宗"从诞🤔生之初就具备脱离母体的基因，当西安旗舰基地在2025年8月破😡土动工时，这个总投资10亿元、年产能80万吨的现代化工厂，已🙌经在用物理空间宣告新商业帝国的崛起[^4^]。 更具颠😜覆性的是渠道体系的改造。 2026新财年起，原"娃哈哈🤯"字样全面退出宗馥莉掌控的7家销售主体，宏辉、宏胜营销等公司🥳的合同、发票、门头统一换上"娃小宗"标识[^5^]。这种切换😊绝非简单的品牌更名，而是商业控制权的重新洗牌——当19个生产😆基地、48家子公司构成的代工网络（承担娃哈哈约30%产能）全😢部转向新品牌时，宗馥莉实际上已完成对供应链体系的"釜底抽薪"😉[^6^]。2025年7月至9月间，6家原娃哈哈子公司的注销🥳动作，更像是在为这场商标政变进行最后的"战略清仓"[^7^]😅。 二、股权的困局 "商标政变"我认为是宗馥莉在🎉现有股权结构下的"曲线救国"。 娃哈哈集团当前的股权架🥳构如同一个精密的制衡装置：上城国资持股46%、宗馥莉个人29😜.4%、职工持股会24.6%[^8^]。这种设计使得"娃哈哈🤩"商标转让需全体股东同意，而国资凭借持股比例拥有实质否决权。😀2025年1月集团申请将387件娃哈哈商标转至宗馥莉控制的"😎杭州娃哈哈食品有限公司"，5月得到的答复却是"备案不确定"[🤩^9^]。这个模糊表述背后，是股东博弈白热化的真实写照——当🥳传统路径无法突破时，创建新品牌便成为唯一可行的破局之道。 😎 宏胜内部文件的措辞更透出几分无奈："为维护品牌使用合规性😊，不得不做出更换安排"[^10^]。这种将"法律风险"写入经🥳销商通知的做法，实际上是将股东矛盾公开化。在传统认知中，商标😊作为企业无形资产，其处置权通常附属于股权结构，但在娃哈哈，国😅资基于保值增值考量的谨慎态度，与宗馥莉试图快速推进品牌年轻化😊的诉求形成尖锐冲突。当股权层面的谈判陷入僵局，商标便成为打破🤯困局的关键武器——既然无法继承"娃哈哈"的品牌资产，那就创造⭐一个完全属于自己的"娃小宗"。 展开全文 这种博💯弈在财务数据上体现得尤为明显。2024年宏胜系收入104亿元😢，净利润率9.2%，不仅高于娃哈哈集团6.5%的水平，更积累🌟了独立的造血能力[^11^]。这种财务独立性为"商标政变"提😜供了物质基础——当宗馥莉在内部会议提出"三年路线图"（202😴5年10亿元、2026年30亿元、2027年80亿元销售额）❤️时，其底气正源于宏胜体系已经具备的体外输血能力[^12^]。😂券商调研显示，宏胜计划2026年启动Pre-IPO，估值45🙌0-500亿元，其中"娃小宗"品牌资产将占估值40%以上[^🤯13^]。这种资本规划显然是在为"商标政变"的最终胜利铺路—🚀—当新品牌的市场价值超越母体时，股权层面博弈的筹码也将随之改😡变。 三、市场冲锋 "娃小宗"的市场打法呈现出鲜👏明的代际差异。 首发单品凝香乌龙无糖茶以4元终端价切入😡市场，比东方树叶低1元、比元气森林低1.5元，这种"国民精品🤯"的价格定位，既不同于父辈品牌的性价比路线，又避开了新消费品🙄牌的高端化陷阱[^14^]。包装设计上，圆瓶+水墨国风标签的😅组合，直接对标东方树叶的"东方美学"，而去掉所有娃哈哈元素、👏仅保留"宗"字毛笔标识的处理，则刻意强化着创始人IP的代际切😎割[^15^]。中国商标网信息显示，宏胜已注册乌龙、普洱、茉🤔莉、陈皮白茶4个风味子商标，与东方树叶SKU一一对应，这种"🙄跟随式"产品布局，暴露了新品牌试图快速抢占市场空白的野心[^🌟16^]。 渠道策略则体现出"胡萝卜加大棒"的强硬。 😀 2025年11月起，宏胜要求经销商在合同到期后改签新约🤯，首单进货门槛提高至200万元，另需缴纳80万元市场费用，远🌟高于老娃哈哈50万元的保证金标准[^17^]。这种高门槛政策👏引发渠道震荡，华东、华南地区46%的大商选择"先观望，不签约🙌"，24%要求降低首单门槛，仅30%签订意向协议[^18^]🤩。为突破僵局，宏胜计划2026年前向60万家终端网点投放冰柜👏，覆盖学校、便利店、零食量贩等核心场景，预计投入18亿元（3😂000元/柜）[^19^]。这种"硬件捆绑"策略，本质上是用😊资本实力倒逼经销商站队，而返利条款中"完成任务100%返3%👏，超额返5%，但需扣除20%市场检核保证金"的设计，更延续了💯娃哈哈传统的强渠道控制逻辑[^20^]。 传播层面则充🤗满互联网时代的烙印。 与《元梦之星》游戏的AI定制瓶合🥳作，39天创造15亿元销售额，验证了"数字营销+IP联名"的🔥爆发模型[^21^]；2亿元投入小红书、抖音等社媒平台，2万😆+KOC笔记主推"无糖茶平替"标签，精准触达18-35岁Z世🤔代及新锐白领[^22^]。这种线上线下融合的传播矩阵，与娃哈😎哈传统的电视广告打法形成鲜明对比，彰显着宗馥莉试图将"娃小宗⭐"打造成"新消费国民品牌"的野心。 然而挑战依然严峻。💯 蓝鲸调研显示，62%的消费者"没听过娃小宗"，21%😆认为是"山寨娃哈哈"，仅9%表示愿意尝试[^24^]。这种认🎉知偏差可能导致品牌切换初期25-30%的销售损失。更棘手的是🙄法律风险——职工持股会已就"资源体外循环"起诉宗馥莉，若法院😉支持原告，宏胜系可能面临15-20亿元赔偿并冻结部分商标[^🔥25^]。而在竞争层面，东方树叶70%以上的市占率、康师傅与🤗三得利的全线降价、渠道买店费30%的上涨，都让"娃小宗"的进👍场之路布满荆棘[^26^]。 四、商标权重构控制权 👏 通过新商标"娃小宗"的品牌策略与管理表现，可以发现：在现😉代企业治理中，商标权可能比股权更能决定实际控制权。当宗馥莉通🎉过BVI架构控股宏胜、在体外完成商标注册时，她实际上创造了一😡种"商标-股权"分离的新型控制模式。这种模式在家族企业与国资🤩合作的场景中极具借鉴意义——当股权结构难以调整时，通过商标资😉产的独立运作，同样可以实现商业控制权的转移。西安基地REIT😂s化回笼30亿元现金的计划，更将这种模式推向资本运作层面，展🙌示了品牌资产证券化的可能性[^27^]。 对行业而言，💯这场"商标政变"重新定义了品牌竞争的维度。 4元价格带⭐的精准卡位，既避免了与传统品牌的低价厮杀，又为新消费品牌设置⭐了价格壁垒，这种"中间策略"可能成为打破无糖茶市场垄断的关键⭐[^28^]。而全品类商标注册的布局，则展现了从单一饮料品牌🌟向"健康轻负担+国潮文化"生活方式品牌的进化路径。当"娃小宗💯"将产品线延伸至啤酒、方便食品甚至医药保健品时，其野心已远超⭐饮料行业，而是试图构建一个覆盖多元消费场景的品牌生态[^29🤔^]。 更深层的意义在于，这起事件暴露了中国家族企业代😍际传承中的制度性难题。 宗馥莉的破局之路，本质上是在现🤩有股权结构僵化、治理机制滞后的背景下，通过商业创新寻求突破的🙌无奈之举。当"娃哈哈"商标成为股权博弈的筹码时，"娃小宗"的🤗诞生实际上是在重构品牌与资本的关系——与其在旧体系中争夺控制👍权，不如在新赛道上建立属于自己的规则。这种选择不仅关乎一个企👏业的命运，更可能成为中国家族企业突破传承困境的新样本。 🚀 站在2025年的商业坐标上，"娃小宗对娃哈哈的商标政变"或😉许只是一个开始。当宏胜系在Pre-IPO的道路上稳步前行，当🌟"娃小宗"的冰柜陆续进驻60万家终端，当那场关于商标权的诉讼🌟案走向最终判决，中国商业世界正在见证一个新范式的诞生——在股😀权之外，商标作为核心资产，如何重塑企业控制权的边界，又将如何🤩改写行业竞争的规则。这场政变的最终成败或许仍需时间检验，但它😡已经为我们打开了一扇窗，得以窥见现代商业中权力重构的复杂图景😁与无限可能。 ——完—— 附： 「娃小宗」👏战略分析素材包，共六大模块、29 组关键事实，全部来自 20🙌25-09 前后最新信源，并在每句后标注[^N^]出处，并在🤔文章中对应，方便读者、品牌相关方的回溯和查证。若有误差，请联😆系作者删除。以下信息已按“背景→动向→目标→风险”逻辑排好。😴 一、品牌与法律主体 商标归属：45 件“娃小宗🙌”商标（第 1-45 类）均登记在宏胜饮料集团名下，覆盖茶饮🤗料、咖啡、啤酒、奶制品等全品类，与娃哈哈现有 SKU 100😂% 重合，并首次纳入啤酒。 法律切分：宏胜与娃🎉哈哈集团“零股权交集”，宗馥莉通过 BVI 恒枫贸易 100🎉% 控股宏胜，形成“体外独资”平台。 商标时间🔥线：2025-02-19 首批申请→05 月曝光无糖茶→09👏 月下发《2026 销售年度切换通知》，全程仅用 7 个月完😆成注册到渠道动员。 字号切换：2026 新财年🤔起，原“娃哈哈”字样全面退出宗馥莉掌控的 7 家销售主体（宏😂辉、宏胜营销、恒泽等），合同、发票、门头一律改用“娃小宗”。😴 商标归属：45 件“娃小宗”商标（第 1😉-45 类）均登记在宏胜饮料集团名下，覆盖茶饮料、咖啡、啤酒😅、奶制品等全品类，与娃哈哈现有 SKU 100% 重合，并首🔥次纳入啤酒。 法律切分：宏胜与娃哈哈集团“零股权交集”🤔，宗馥莉通过 BVI 恒枫贸易 100% 控股宏胜，形成“体😡外独资”平台。 商标时间线：2025-02-19 首批😆申请→05 月曝光无糖茶→09 月下发《2026 销售年度切😍换通知》，全程仅用 7 个月完成注册到渠道动员。 字号🚀切换：2026 新财年起，原“娃哈哈”字样全面退出宗馥莉掌控😅的 7 家销售主体（宏辉、宏胜营销、恒泽等），合同、发票、门❤️头一律改用“娃小宗”。 娃哈哈集团股权现状：上城国资 ⭐46%、宗馥莉 29.4%、职工持股会 24.6%；“娃哈哈🌟”商标转让需全体股东同意，国资可一票否决。 商🤔标转让僵局：2025-01 集团申请把 387 件娃哈哈商标😂转至宗馥莉控制的“杭州娃哈哈食品有限公司”，5 月宣告“备案😅不确定”，直接触发新品牌落地。 内部文件措辞：🙄“为维护品牌使用合规性，不得不做出更换安排”——首次把“法律🤔风险”写进经销商通知，等于公开承认股东博弈白热化。 🤔 娃哈哈集团股权现状：上城国资 46%、宗馥莉 29👏.4%、职工持股会 24.6%；“娃哈哈”商标转让需全体股东😂同意，国资可一票否决。 商标转让僵局：2025-01 ⭐集团申请把 387 件娃哈哈商标转至宗馥莉控制的“杭州娃哈哈🔥食品有限公司”，5 月宣告“备案不确定”，直接触发新品牌落地😡。 内部文件措辞：“为维护品牌使用合规性，不得不做出更😁换安排”——首次把“法律风险”写进经销商通知，等于公开承认股😴东博弈白热化。 首发单品：凝香乌龙无糖茶，500ml 😆圆瓶+水墨国风标签，终端价 4 元，比东方树叶低 1 元，比😂元气森林低 1.5 元。 储备口味：中国商标网😎第 32 类显示，已注册乌龙、普洱、茉莉、陈皮白茶 4 个风😡味子商标，与东方树叶 SKU 一一对应，可随时“跟随式”上线😅。 品类延伸：商标覆盖苏打水、咖啡、植物饮料、😆啤酒、方便食品、医药保健品，形成“饮料+轻食+功能”三级跳，❤️预留 0 糖气泡水、维生素水等热门赛道。 包装🤩规格：除 500ml 即饮装，同步申请 1L 分享装与 25👍0ml 小瓶装，对应餐饮、家庭、零食量贩三大场景（商标第 2😁9 类“奶饮料”已含大包装）[ ^1^]。 🙄 首发单品：凝香乌龙无糖茶，500ml 圆瓶+水墨国风标签，😂终端价 4 元，比东方树叶低 1 元，比元气森林低 1.5 👍元。 储备口味：中国商标网第 32 类显示，已注册乌龙😜、普洱、茉莉、陈皮白茶 4 个风味子商标，与东方树叶 SKU😅 一一对应，可随时“跟随式”上线。 品类延伸：商标覆盖😢苏打水、咖啡、植物饮料、啤酒、方便食品、医药保健品，形成“饮😁料+轻食+功能”三级跳，预留 0 糖气泡水、维生素水等热门赛🙌道。 包装规格：除 500ml 即饮装，同步申请 1L😀 分享装与 250ml 小瓶装，对应餐饮、家庭、零食量贩三大😉场景（商标第 29 类“奶饮料”已含大包装）[ ^1^]。 🙌 西安旗舰基地：2025-08 开工，总投资 10 亿元⭐、建筑面积 8 万㎡，设 5 条高速线（水、奶、茶饮、咖啡、😴果汁），预留 2 条无菌线，年产能≈80 万吨，由宏胜控股 🎉90%。 全国产能整合：宏胜原有 19 个生产😍基地、48 家子公司，承担娃哈哈约 30% 代工；新品牌可直🙌接复用该网络，实现“自建+代工”双轮，摊薄固定成本 8-10😊%。 老厂关停：2025-07 至 09 月，🌟宗馥莉已注销/简易注销 6 家原娃哈哈子公司（健康管理、饮用😊水、科技中心等），完成“战略清仓”，把产能与人员向宏胜系集中🤩。 西安旗舰基地：2025-08 开工，总😂投资 10 亿元、建筑面积 8 万㎡，设 5 条高速线（水、😢奶、茶饮、咖啡、果汁），预留 2 条无菌线，年产能≈80 万😆吨，由宏胜控股 90%。 全国产能整合：宏胜原有 19🤔 个生产基地、48 家子公司，承担娃哈哈约 30% 代工；新🤯品牌可直接复用该网络，实现“自建+代工”双轮，摊薄固定成本 😎8-10%。 老厂关停：2025-07 至 09 月，😜宗馥莉已注销/简易注销 6 家原娃哈哈子公司（健康管理、饮用😢水、科技中心等），完成“战略清仓”，把产能与人员向宏胜系集中🤩。 切换节奏：2025-11 起进入“2026 销售年😎度”，老娃哈哈合同到期即不再续签；所有新合同甲方改为“杭州娃🌟哈哈宏辉食品有限公司（宏胜全资）”。 费用门槛⭐：华东大区经销商透露，新合同要求“首单进货≥200 万元+额🤗外市场费用≥80 万元”，远高于老娃哈哈 50 万保证金标准🥳，中小商普遍观望。 返利条款：完成年度任务 1🙄00% 返 3%，超额部分返 5%，但需扣除 20% 市场检🤔核保证金；若门店陈列未达标可全额扣减，力度与旧娃哈哈基本持平😘。 终端网点：娃哈哈 2024 年有效网点 1🤩60 万家；宏胜系计划 2026 年前把“娃小宗”冰柜投放到😆 60 万家，优先覆盖学校、便利店、零食量贩，投放成本预计 😜18 亿元（3000 元/柜）。 切换节奏❤️：2025-11 起进入“2026 销售年度”，老娃哈哈合同😜到期即不再续签；所有新合同甲方改为“杭州娃哈哈宏辉食品有限公❤️司（宏胜全资）”。 费用门槛：华东大区经销商透露，新合👍同要求“首单进货≥200 万元+额外市场费用≥80 万元”，🤔远高于老娃哈哈 50 万保证金标准，中小商普遍观望。 ❤️返利条款：完成年度任务 100% 返 3%，超额部分返 5%😊，但需扣除 20% 市场检核保证金；若门店陈列未达标可全额扣🤩减，力度与旧娃哈哈基本持平。 终端网点：娃哈哈 202🤗4 年有效网点 160 万家；宏胜系计划 2026 年前把“😡娃小宗”冰柜投放到 60 万家，优先覆盖学校、便利店、零食量🤩贩，投放成本预计 18 亿元（3000 元/柜）。 人🔥群定位：18-35 岁 Z 世代及新锐白领，主打“健康轻负担😘+国潮文化”，用“宗”字强化创始人 IP，与父辈“娃哈哈”形😴成代际切割。 视觉体系：圆瓶+中式水墨+毛笔“😂宗”字，与东方树叶“东方美学”直接对标；包装去掉所有娃哈哈元😁素，仅保留“宗氏”隐性符号。 价格策略：核心单😉品 4 元卡位，比传统娃哈哈溢价 30%，但比头部新消费便宜🤔 20%，用“国民精品”概念切中间价格带。 👏 人群定位：18-35 岁 Z 世代及新锐白领，主打“健康轻😁负担+国潮文化”，用“宗”字强化创始人 IP，与父辈“娃哈哈😀”形成代际切割。 视觉体系：圆瓶+中式水墨+毛笔“宗”😎字，与东方树叶“东方美学”直接对标；包装去掉所有娃哈哈元素，🙌仅保留“宗氏”隐性符号。 价格策略：核心单品 4 元卡🎉位，比传统娃哈哈溢价 30%，但比头部新消费便宜 20%，用😘“国民精品”概念切中间价格带。 传播打法： ① 😢联名：已与《元梦之星》游戏做 AI 定制瓶，39 天销售 1🌟5 亿元，验证“数字营销+IP 联名”爆发模型； ② 👍社媒：小红书、抖音种草预算 2 亿元，KOC 笔记 2 万+🚀，主打“无糖茶平替”标签； 七、财务与目标 20👏24 宏胜系收入 104 亿元，同比+18%；净利润率 9.❤️2%，高于娃哈哈集团 6.5%，具备体外输血能力。 😆 宗馥莉内部销售会议提出“三年路线图”：2025 年 1😉0 亿元、2026 年 30 亿元、2027 年 80 亿元😆，对应市占率无糖茶 5%→12%→20%，剑指行业第二。 👏 资本规划：券商调研纪要透露，宏胜饮料 2026 ⭐年拟启动 Pre-IPO，估值 450-500 亿元，“娃小🥳宗”品牌资产将占估值 40% 以上，西安基地 REITs 化🤯回笼 30 亿元现金。 2024 宏胜系收⭐入 104 亿元，同比+18%；净利润率 9.2%，高于娃哈🔥哈集团 6.5%，具备体外输血能力。 宗馥莉内部销售会😴议提出“三年路线图”：2025 年 10 亿元、2026 年🔥 30 亿元、2027 年 80 亿元，对应市占率无糖茶 5😜%→12%→20%，剑指行业第二。 资本规划：券商调研😎纪要透露，宏胜饮料 2026 年拟启动 Pre-IPO，估值🚀 450-500 亿元，“娃小宗”品牌资产将占估值 40% 😍以上，西安基地 REITs 化回笼 30 亿元现金。 😢认知迁移风险：蓝鲸调研 2025-09 显示，62% 消费者👏表示“没听过娃小宗”，21% 认为“山寨娃哈哈”，仅 9% 😘明确愿意尝试；品牌切换初期销售损失预计 25-30%。 ❤️ 国资诉讼：职工持股会已就“资源体外循环”起诉宗馥莉🙄，若法院支持原告，宏胜系或被判赔偿 15-20 亿元并冻结部😘分“娃小宗”商标。 竞争红海：东方树叶市占率 💯70%+，康师傅、三得利、元气森林全线降价，渠道买店费上涨 🤔30%，新品牌进场门槛陡增。 经销商信心：华东💯、华南 120 名大商调研中，46% 选择“先观望，不签约”😅，24% 要求“降低首单门槛”，仅 30% 已签意向；宏胜若🎉坚持高门槛，2026 年或出现 15% 渠道真空。 ❤️ 认知迁移风险：蓝鲸调研 2025-09 显示，62😀% 消费者表示“没听过娃小宗”，21% 认为“山寨娃哈哈”，😘仅 9% 明确愿意尝试；品牌切换初期销售损失预计 25-30🔥%。 国资诉讼：职工持股会已就“资源体外循环”起诉宗馥😁莉，若法院支持原告，宏胜系或被判赔偿 15-20 亿元并冻结🙄部分“娃小宗”商标。 竞争红海：东方树叶市占率 70%🤔+，康师傅、三得利、元气森林全线降价，渠道买店费上涨 30%💯，新品牌进场门槛陡增。 经销商信心：华东、华南 120🤩 名大商调研中，46% 选择“先观望，不签约”，24% 要求😁“降低首单门槛”，仅 30% 已签意向；宏胜若坚持高门槛，2😆026 年或出现 15% 渠道真空。返回搜狐，查看更多

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智通财经APP获悉，摩根士丹利表示，iPhone 17系列的💯早期交货时间与去年同期相比持平或略有延长，该行维持对苹果(A😉APL.US)“增持”评级，目标价240美元。 大摩指😉出，iPhone 17系列初期供应状况优于去年，同时早期交货😅时间与去年同期相比持平或略有延长，表明iPhone 17的早🙌期需求可能同比增长。这一积极信号与市场对2026财年iPho😊ne出货量持平的预期形成对比，为苹果公司带来了乐观前景。 🤩 该行的数据显示，iPhone 17系列在开始预订后的4天🙌内(截至9月16日)，其交货时间在全球多数主要市场均呈现同比🌟持平或上升的趋势。具体来看： iPhone 17 Pr😎o Max：在美国的交货时间为22.5天，国际平均为24天，😢较预订开始时的19.4天显著延长。与国际市场相比，其交货时间😂同比增加1.2天。 iPhone 17 Pro：在美国👏为14.2天，国际平均为18.1天，同比缩短2天，但国际市场😡仍增长2天。 iPhone Air：在美国为6.7天，😴国际平均为7.9天，同比缩短3天(与iPhone 16 Pl😅us相比)，且在中国市场尚未上市。 iPhone 17👏标准版：表现最为突出，在美国交货时间为15.5天，国际平均为🚀19天，同比延长6.5天和9天。中国市场的交货时间达到30.🎉5天，创下两年来的最高记录。 这些数据表明，iPhon🤩e 17的需求整体强劲，尤其是基础型号和Pro Max型号。🤔报告强调，早期供应状况优于去年，主要得益于生产良率的提升和印😎度工厂产能的扩大——苹果首次在印度同时生产和发货所有新机型。😊 大摩报告通过实地调研发现，当前用户的升级动机主要源于😎替换老旧设备。iPhone的平均更换周期约为5年，这意味着i🌟Phone 12用户（上一次“超级周期”的群体）成为今年的自😢然升级者。 大摩预计，苹果2026财年收入将增长6.5💯%，其中iPhone收入增长5.5%，服务收入增长12%。毛😴利率稳定在46.9%左右，每股收益达8.00美元。看涨情景下😢，iPhone更换周期加速可能推动收入和每股收益更高增长；看🔥跌情景则假设需求疲软和关税压力导致增长放缓。返回搜狐，查看更🌟多