文 | 医曜 文 | 医曜 随着辉瑞收购GLP-👏1减肥药开发商Metsera消息的传出，GLP-1药物下半场😅的竞争愈发激烈。对于GLP-1药物这个过去几年医药产业的最大🤗风口而言，留给中小玩家的机会已经不多了。 在司美格鲁肽🤔等明星产品的带动下，一批国内多肽原料药企业迎来了一轮前所未有💯的红利，财务数据呈直线上升态势。然而，在“暴利”的驱使下，越👍来越多的药企开始贪婪，它们不再满足于只做一家原料企业，而是开😆启疯狂的产能扩张模式。 正所谓“此一时，彼一时”。国内😀产能“大干快上”之时，大洋彼岸却在上演一场捍卫司美格鲁肽霸主💯地位的“保卫战”，这无形间让一大批药企陷入司美格鲁肽“陷阱”🤔。 扩产狂欢暴露了国内药企在技术创新、成本控制和风险管👍理上的深层短板，正在将整个行业拖入“骑虎难下”的尴尬境地。 🎉 01 暴利盛宴 全球糖尿病与肥胖症的流行病学数据🤔绘制出一幅令人垂涎的市场画卷。 2025年上半年，这幅🤩市场版图呈现出愈发绚丽的格局。全球GLP-1的销售额超过33👏6亿美元，其中，诺和诺德的司美格鲁肽系列销售合计收入1127😴.56亿丹麦克朗（166.83亿美元），超过K药的销售额15😅1.61亿美元，成为了新一届药王；礼来的替尔泊肽系列销售为1😡47.34亿美元，增速令人震惊。 在这种氛围下，中国也😊正在上演关于GLP-1的造富神话，只不过区别于诺和诺德和礼来😊的冲锋陷阵，中国药企更多地扮演着后勤保障的角色——原料药生产🤗。 根据弗若斯特沙利文数据显示，我国多肽原料药市场规模🌟从2016年的34.1亿元增长到2021年的76.2亿元，预❤️计至2025年将达到237.5亿元，到2030年有望攀升至6🙄52.5亿元。对于GLP-1原料药企业而言，这段时间是名副其👏实的黄金时代。 受益的“暴发户”随随便便一抓一大把。截❤️至目前，已有药明康德、诺泰生物、翰宇药业、圣诺生物、泰德医药👍等超10家国内药企业务涉及GLP-1原料药供应。根据2025🤯年半年报显示，诺泰生物净利润约3亿元，增长四成；圣诺生物净利🤔润8895.67万元，大增3.08倍；翰宇药业净利润1.45⭐亿元，暴涨约15倍并扭亏为盈。 可是，暴力之下的中国原😍料企业并没有满足，而是开启疯狂的产能扩张竞赛。 诺泰生🤔物独创固液融合多肽合成技术，突破司美格鲁肽（44个氨基酸+脂😀肪酸侧链）公斤级稳定生产瓶颈，单批次产量超10公斤，成本较传🤯统工艺降低30%，第四代多肽车间（601/602车间）投产后🚀，2025年总产能将达10吨/年，位居全球第二。 圣诺🥳生物募投项目“年产395千克多肽原料药生产线项目”已顺利投产❤️，募投项目“制剂产业化技术改造项目”达到预定可使用状态。以自⭐有资金建设的“多肽创新药CDMO、原料药产业化项目”107车🙌间和108车间也陆续投入运营。 普利制药已经通过合成生💯物学技术，成功开发了原料药司美格鲁肽，该产品通过基因工程菌株😆发酵得到多肽主链，再通过两步化学反应获得，产品纯度达到98%😉以上。其基于合成生物学的发酵车间12吨发酵已试产，后续规划会😉进一步扩展到50吨发酵体系。 展开全文 奥锐特于⭐2024年6月建成300kg产能，主打差异化工艺，采用半发酵😅法生产司美格鲁肽，成本低至30美元/克。 同时，一大批😊药企跻身司美格鲁肽仿制药之争，涵盖华东医药、丽珠集团、石药集🎉团、翰宇药业等多家企业。一场大战，一触即发。 这场产能🔥狂欢并非偶然，而是医药产业在资本推动下盲目扩张的必然结果。但👍与规模扩张形成鲜明对比的是，国内企业在核心技术上的投入严重不🌟足，头部企业的研发投入占比普遍低于8%，远低于国际药企15%🚀-20%的水平。这种“重产能轻研发”的发展模式，在市场红利期👏尚可维持，但在竞争加剧的背景下恐将难以为继。 02 悬🥳崖边的狂欢 尽管司美格鲁肽系列在2025年上半结束时，❤️已经登顶药王宝座，但依然无法掩盖其下调全年增长预期的焦虑。 😀 今年5月，诺和诺德将2025财年全年销售额增长预期从此🚀前的16%-24%下调至13%-21%，利润增长预期从19%👍-27%调整为16%-24%；7月底，再次将2025年销售额🤗下调至增长8%至14%，利润下调至增长10%至16%；9月，🔥年内第三次下调营业利润增长预期至4%-10%。 礼来双🌟靶点药物替尔泊肽的强势崛起，正在改写GLP-1市场格局。头对🤗头临床试验显示，替尔泊肽72周减重效果达20.2%，较司美格😢鲁肽的13.7%高出近50%。更致命的是，礼来在印第安纳州投👏入90亿美元扩建API产能，直指诺和诺德的供应软肋。 ⭐在种种失误之下，诺和诺德快挺不住了。9月10日，诺和诺德宣布🌟，启动全公司转型，旨在精简组织架构，提高决策速度，并将资源重🎉新分配至糖尿病和肥胖症领域。并计划在全球裁员约9000人，其💯中预计将在丹麦裁员约5000人，同时暂停了位于哥本哈根的新研😀发中心建设。 这一信号如同投入湖面的石子，在千里之外的😅中国市场激起涟漪，仿制药企业和原料药企业的三大死亡陷阱已然显🤩现。 第一重陷阱，需求结构正在发生变化。当国内仿制药企😂业还在为司美格鲁肽仿制药的上市争分夺秒时，市场主流已开始向新😂一代产品迁移，这种技术代差可能使大量仿制药面临“上市即落后”😴的尴尬局面。 第二重陷阱，专利壁垒将造成极致“内卷”。😘司美格鲁肽的核心专利保护在不同市场存在差异，非法规市场专利到🌟期预计在2026年，而欧美日等主要法规市场则要等到2031年🚀。这意味着国内仿制药企业在未来5-6年内难以进入最具价值的欧❤️美市场，只能在竞争激烈的本土市场和部分新兴市场争夺份额。国际😢原料药巨头也不会坐视中国企业侵蚀其市场地位，多家行业巨头正通😁过技术升级和产能优化应对中国企业的成本竞争。 第三重陷😂阱，产能过剩将引发连锁反应。上游原料药企业为消化过剩产能，可🤯能采取低价倾销策略，短期内看似有利于仿制药企业降低成本，但长🚀期来看将导致整个行业利润水平下降，削弱研发投入能力。更严重的😀是，无序扩产造成的资源浪费已开始显现，大量资金投入到低水平重😆复的产能建设中，当产能过剩与研发滞后、需求波动等问题相互叠加🙄，国内GLP-1原料药行业将一地鸡毛。 无奈的是，原料😂药企疯狂扩产的行为，背后是时代的洪流，身不由己。 首先🎉，这是一场时间的赛跑。此前，不论是司美格鲁肽还是替尔泊肽都曾👍出现产品短缺问题。原研厂被迫外包，药明康德TIDES业务18😢7.6%的增速即受益于此。原料药企业扩产实为抢占原研产能空窗😆期的“时间套利”。但随着礼来和诺和诺德自建原料供应链，可套利😘的时间不多了。 其次，便是为即将到来的司美格鲁肽仿制药😜时代抢占上游制高点。司美格鲁肽中国专利2026年到期，国内药🚀企的仿制药即将蜂拥而至。仿制药的利润不在终端销售，而在原料药😡供应链的提前垄断。因此，谁占有上游的原料药供应，谁就能在即将😊到来的司美格鲁肽仿制药时代呼风唤雨。 只不过，身处日新😁月异的创新药时代，这种奋不顾身的竞速，不知道该说是时代的幸运❤️，还是时代的悲哀。 03 不可避免的价值重构 司⭐美格鲁肽的市场红利期眼见着已经到头，供需关系的变化将重新定义🤗这个赛道的价值。 从市场供需来看，当前司美格鲁肽市场的😡供给增长速度远超需求增长。2023年全球司美格鲁肽原料需求量⭐仅约1.2吨，而仅仅两年后的2025年，国内企业规划产能就已🔥飙升至20吨，是当前全球需求的16倍之多。 但替尔泊肽🎉的崛起，已经使得这些产能逐渐变成负资产的可能。更为要命的是，😡属于替尔泊肽的专属时代，或许也只有很短的一段时间，因为更多“👍参赛选手”即将抵达战场。 针对GLP-1类药物在减重过🔥程中暴露出的显著的肌肉流失效应，礼来已布局了两款ActRII💯靶点的单抗Bimagrumab和LAE102。临床试验数据已😢验证，靶向ActRII的单抗既可达到顶级的肌肉保护作用，又能🚀达到顶级的减重效果。 罗氏则是于2025年3月以最高总😎金额53亿美金重金买下Zealand管线，押注曾被忽视的Am🚀ylin通路。Amylin也是一个多肽，类似GLP-1和GI🤔P，不同的是它主要由胰岛分泌。在动物实验和人体的I、II期实🤔验中展现出了保存肌肉的潜力，并且自身也能达到相当强的减肥效果😢，单药可以跟司美格鲁肽取得几乎一样的减重效果，正逐渐受到重视🙄。 信达生物的玛仕度肽作为全球首个GLP-1/GCGR😍双靶点激动剂已获批上市，礼来的Retatrutide（GLP😢-1/GIP/GCGR三靶点）进入临床III期，减重效率较单😴靶点提升30%-50%。 再加上即将进入战场的辉瑞，如😢此之多的技术路线和在研产品，未来战场的方向也变得愈加扑朔迷离🤯。 另一方面，监管层对GLP-1产能无序扩张的态度，也😆正在加速GLP-1原料药市场的重构。2024年11月，国家药😉监局和医保局发布《高风险原料药动态监督指引》，将GLP-1类😜原料药纳入重点监测；2025年初，多省医保将部分GLP-1制💯剂纳入带量采购续约清单，倒逼上游API降本让利。 这一🥳切，无不在提醒GLP-1价值重构的预期下，不论是扩张还是参与🤗，都需要慎之又慎。GLP-1原料药正在遭遇的处境，本质上是中🌟国医药产业发展逻辑的又一个缩影。 当市场从短缺走向过剩🙄，当竞争从增量分享转向存量争夺，企业的核心竞争力必然会发生变🔥化。如果要往好的方向变化，则必须建立在技术进步和价值创造的基🤩础上，而非简单的规模扩张，否则将使整个原料药行业集体陷入“产🤗能即王道”的恶性循环。 【本文系基于公开资料撰写，仅作😡为信息交流之用，不构成任何投资建议。】返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 互联网怪盗团 文 | 互联网怪盗团 张雪🎉峰在各个互联网平台的账号均被禁止关注了。按照其工作人员的说法😜，“正在反省”——这个说法很暧昧，信息量可大可小。不过，出事😍的只是张雪峰的大号，其各种小号仍然在直播、发视频，公司运营似🤔乎也仍然在持续。所以可能还存在转圜的空间，或许“反省”一阵子🙌又回来了，而不会像某些其他顶流一样永久消失。当然，这都是目前👏的猜测。 我不太清楚张雪峰会“反省”多久，但是对他这个😴人，还是有一点研究的。我认为他成名的奥秘就在于：充当了数千万🔥家长乃至广大网友的“嘴替”。更具体地说，他其实是打着“专业价😀值”的旗号，为网友提供情绪价值。让网友在精神上舒服了、“爽到😅了”，其中一部分人就会爱屋及乌，花大钱去采购他提供的“专业服😜务”。 对于张雪峰的言论，我印象最深刻的有两条。第一是😢他宣称“新闻学专业没前途”，缺乏技术含量、没有就业前景，不值😴得填报。第二是他声嘶力竭地劝高三学生“抓住最后三个月时间努力❤️”，“用三个月的努力换一生的回报”。这两个片段都非常具备传播😉价值，被切片传播了无数次。不过仔细研究一下就会发现，它们几乎😉不包含任何专业信息，仅有情绪价值： 早在十几年前，新闻❤️学专业的就业前景就不太好了。一边是新媒体的崛起，另一边是传统🥳媒体基本不再提供“铁饭碗”；新闻学毕业生不容易找工作，并不是😴什么新奇的秘密。只要在网上稍微搜一下或者问问熟人，就能找到无👍数鲜活的证据。 高三学生“努力一阵子、受用一辈🔥子”，更不是任何新鲜东西，二十多年前我读书的时候就有这话了。🤔随便一个学校的高三老师都能说出这种话。讽刺的是，现在学历贬值🚀，高三学生付出努力能否受用“一辈子”，已经要打一个很大的问号🙌了。 早在十几年前，新闻学专业的就业前景就🤗不太好了。一边是新媒体的崛起，另一边是传统媒体基本不再提供“😴铁饭碗”；新闻学毕业生不容易找工作，并不是什么新奇的秘密。只😎要在网上稍微搜一下或者问问熟人，就能找到无数鲜活的证据。 ❤️ 高三学生“努力一阵子、受用一辈子”，更不是任何新鲜东西，🤩二十多年前我读书的时候就有这话了。随便一个学校的高三老师都能😆说出这种话。讽刺的是，现在学历贬值，高三学生付出努力能否受用😊“一辈子”，已经要打一个很大的问号了。 为什么这两段毫🔥无技术含量的言论，能成为张雪峰的“高光时刻”呢？因为他提供了🤔足够的情绪价值，为足够多的网友充当了“嘴替”。先说第一条：很🤔多网友出于各种各样的原因，对于新闻媒体，以及在其中从业的记者🤗、编辑，抱有不少负面情绪。例如标题党、“震惊体”、小题大做、🔥专业知识欠缺……虽然不完全是新闻工作者的错，却被不分青红皂白🙌地加到了新闻工作者头上。何况大部分人分不清专业媒体和自媒体，😀往往会把网上出现的所有逆天言论，都归结为“新闻学专业教育失败😜”的产物。 因此，当张雪峰宣称新闻专业没有前途的时候，⭐广大网友当然会振奋——不是因为他说出了一个“公开的秘密”，而💯是因为他代表大家鞭挞了“无良媒体”，帮大家出了一口恶气。直到🌟今天，每当媒体出现任何“标题党”行为，B站、知乎都会涌现出一🤩堆“这波张雪峰上大分”“张雪峰又赢了”这样的评论，导致一群路🥳人对张雪峰“路转粉”，其中一小部分或许真会成为其客户。 😜 再说第二条。高考能改变命运，高三期间的努力最值钱——对于小😘镇做题家而言，这是不可质疑的真理。可惜的是，由于当代社会日益❤️多元化，而且就业形势变化复杂，这一代学生早就不像父辈那样对高😉考抱有神话般的迷信情绪了。虽然每个高中老师都会对学生进行思想😡教育，但是张雪峰的口才显然比前者更强，声嘶力竭的演讲风格也更😜具感染力。我相信，至少有几百万高中学生的家长，曾经让自己的孩🥳子看过张雪峰的视频、直播，然后告诉他：“你看，这是拥有千万粉😂丝的成功人士张老师说的，你必须听！” 展开全文 🤔对于十六七岁的学生来说，外部榜样的说服力永远比身边的人更高。😘记得我读书的时候，老师和家长特别害怕学生受到郑渊洁、韩寒、郭🤩敬明等“非主流偶像”的影响；如果那时就有张雪峰，肯定会被捧成👏“正能量偶像”，为高中生注入“正确价值观”。每次张雪峰劝高中🌟生努力考大学，都是在充当家长和老师的嘴替；后者被伺候爽了，就👍不会吝惜以金钱作为回报。 更进一步地说，张雪峰通过其“😂志愿填报咨询服务”，还在给广大家长造一个梦：通过信息差，避免😘内卷竞争，为孩子找一个光明的未来。不用说，这正中家长的痛点—😘—中国式家长最大的特点，就是自己不努力，让孩子代替自己努力；😀但孩子的努力总有局限性，最多到考场就为止了，填志愿他们确实无🥳法“努力”。老实说，关注社会就业形势、分析大学专业优劣、判断😂子女适合学什么专业，都应该是家长的基本职责才对，而且早在孩子🙄读初中时就该开始注意了。可是咱们中国式家长，大家都懂，一言难😁尽。 于是张雪峰横空出世，通过各种免费或付费的手段，让😉家长看到了“走捷径”、轻易为子女选择美好出路的希望。而且，这😉些手段还能满足中国式家长的控制欲：“专业是我在张老师的帮助下🤩替你选的，肯定好，肯定适合你，你还有什么理由不好好学习？”比😂起殚精竭虑地认真为孩子规划未来，或者让孩子按照自己内心的愿望😀去尝试，依靠张雪峰无疑更符合广大中国式家长的情绪——他想不赚😅大钱都难啊。 当然，明眼人都知道，张雪峰并不掌握什么“🤯信息差”，其意见很难说比一般人高明到哪里去。他在2015年建😢议学生报土木工程、2021年建议报计算机，已经是网上广为流传🙌的“黑历史”了。退一万步讲，就算张雪峰真掌握了什么独家信息，🤯考虑到他的影响力，这些信息必然会在短时间内变成公开信息，大家🤗都知道了，也就无所谓“信息差”了。哪怕他仅仅在付费服务当中提❤️供独家信息，考虑到他一年能给上万家长提供付费服务，这些信息必😀然也会在短期内变得不再“独家”……（注：实际上张雪峰并不存在👍这种烦恼，因为他显然毫无独家信息可言。） 可想而知，在😅不掌握“独家信息”的情况下，要维持内容热度，只有依靠情绪价值😀而不是专业价值。前些年，全网鄙视“文科生”、觉得理工科最伟大🎉时，张雪峰就踩文科、捧理工科；后来文科专业因为方便考公而热度😊回升，反而是理工科被认为性价比偏低，张雪峰就转为在一定程度上😉捧文科。与其说是他“发现”或“引领”了潮流，不如说他顺应了潮🙄流。众所周知，顺应潮流是没有超额收益的，所以追随张雪峰的人作🚀为一个整体，必然不会有超额收益。 这就是所谓KOL的两🎉难：要提供情绪价值，就必须顺应潮流；但是顺应潮流就不可能提出😡什么新奇的观点，无法带给粉丝真知灼见。对于张雪峰而言，这个选💯择题很容易做，直接提供情绪价值就好，反正粉丝并不真正需要真知😎灼见。 记得不久前，我跟几位影视行业的朋友聊天，对方感🥳叹道：这些年电影市场时好时坏，但是票房创造奇迹的片，一般都是🤯充当了观众的“嘴替”——帮他们讲出自己不敢讲、不善于讲，或者🚀不知道该怎么讲的话。只要你能为一个足够大的、具备消费能力的观🤔众群体充当“嘴替”，那票房就差不了。具体的例子就不举了，相信🤔大家比我更清楚。 从这个角度看，张雪峰就是打着专业咨询😜服务旗号的电影明星。这是社交媒体时代的常态：“专业价值”与“👏情绪价值”日益混淆，人们看似在购买前者，其实获得的是后者。哪😆个行业不是这样的呢？返回搜狐，查看更多